【摘要】2025年9月，琻捷電子正式遞表港交所，開始沖刺港股IPO。

作為全球第三大，中國第一大汽車無線傳感SoC公司，琻捷電子由復(fù)旦大學(xué)微電子系校友李夢(mèng)雄創(chuàng)辦，2023年獲授國家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)，可謂光芒四射。

不過，上市進(jìn)程總是喜憂參半。

三年虧損近10億元的業(yè)績與較高的客戶集中度之下，琻捷電子正面臨扭正凈利潤、改善客戶結(jié)構(gòu)等方面的挑戰(zhàn)。

作為周期性產(chǎn)業(yè)，芯片行業(yè)受汽車產(chǎn)業(yè)鏈景氣度和競(jìng)爭(zhēng)力烈度影響較大，伴隨著汽車芯片市場(chǎng)進(jìn)入競(jìng)爭(zhēng)深水區(qū)，芯片企業(yè)與新能源汽車主機(jī)廠的綁定愈加深入，琻捷電子的上市之路又將何去何從？

以下為正文：

01

復(fù)旦系“小巨人”

2025年9月，江蘇南京高性能車規(guī)級(jí)芯片企業(yè)琻捷電子正式遞表港交所，向著資本市場(chǎng)發(fā)起沖刺。

琻捷電子成立于2015年，是一家無線傳感SoC領(lǐng)域企業(yè)，一直專注于高性能車規(guī)芯片的研發(fā)、設(shè)計(jì)與銷售，它的誕生，與“復(fù)旦系”密切相關(guān)。

1994年，創(chuàng)始人李夢(mèng)雄與李曙光一同考入復(fù)旦大學(xué)微電子系，成為同窗。此后，兩人共同在復(fù)旦攻讀微電子碩士學(xué)位，畢業(yè)后又先后進(jìn)入新加坡OKI擔(dān)任工程師，相似的求學(xué)與職業(yè)經(jīng)歷，為日后的合作埋下了伏筆。

2003年，李夢(mèng)雄從新加坡OKI離職后，歷任SEQUANS Communications、英國森薩塔科技等跨國科技公司的重要職位，并于2007年取得英國諾丁漢大學(xué)電氣與電子工程學(xué)院博士學(xué)位，積累了深厚的技術(shù)功底與行業(yè)視野。

無獨(dú)有偶，李夢(mèng)雄離開OKI的一年后，李曙光也提交了辭職，在高通任職十余年，在芯片領(lǐng)域沉淀了豐富經(jīng)驗(yàn)。

2015年，李夢(mèng)雄回國創(chuàng)業(yè)，在多位復(fù)旦教授及校友的幫助下，組建起琻捷電子團(tuán)隊(duì)，同年10月，李曙光加入并擔(dān)任執(zhí)行董事、副總裁，并相繼招攬了同樣畢業(yè)于復(fù)旦大學(xué)的溫立和陳誠擔(dān)任公司研發(fā)負(fù)責(zé)人。

經(jīng)過十余年的發(fā)展，琻捷電子已成為無線傳感SoC領(lǐng)域的全球領(lǐng)導(dǎo)者，是全球第三大，中國第一大汽車無線傳感SoC公司，并于今年沖刺港交所上市。

02

喜憂參半

2022年至2024年，琻捷電子營業(yè)收入分別為1.04億元、2.23億元、3.48億元，復(fù)合年增長率為83.0%；2025年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.57億元，同比增長27.1%，整體來看，公司營收增長強(qiáng)勁。

分業(yè)務(wù)來看，公司的主要產(chǎn)品包括智能輪胎傳感SoC、BMS SoC、USI SoC和其他產(chǎn)品，2024年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.09億元、0.43億元、0.89億元和0.07億元，占總體營業(yè)收入的60%、12.3%、25.6%和2.1%。

利潤方面，2024年公司智能輪胎傳感SoC、BMS SoC和USI SoC的毛利率分別為11.2%、37.5%和32.7%。

智能輪胎傳感SoC是公司占比過半的核心業(yè)務(wù)，其毛利轉(zhuǎn)正推動(dòng)了公司整體盈利質(zhì)量的改善。毛利方面，2022年至2024年及2025年上半年，公司的毛利率分別為15.4%、16.6%、20.3%和27.1%。

但凈利方面，公司仍然承壓。

2022年至2024年及2025年上半年，公司的凈虧損分別為2.05億元、3.56億元、3.51億元和1.43億元，仍然保持在較高水準(zhǔn)，調(diào)整后凈虧損為0.84億元、1.11億元、0.97億元和0.16億元。

流動(dòng)性方面，2022年至2024年及2025年上半年，公司的流動(dòng)比率分別為1.8、6.5、6.0和6.0，速動(dòng)比率分別為1.0、5.1、4.6和3.8，均有明顯改善，目前維持在較高水準(zhǔn)，表明公司的償債能力有所保障。

但值得注意的是，2022年至2024年及2025年上半年，公司來自前五大客戶的收入分別占其總收入的41.2%、35.6%、52.1%、46.8%，其中最大客戶分別貢獻(xiàn)其收入的15.4%、9.2%、25.2%和22.9%，客戶集中度較高。

未來，琻捷電子仍需在扭正凈利潤、改善客戶結(jié)構(gòu)等方面加強(qiáng)布局。

03

仍需增強(qiáng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健度

值得一提的是，琻捷電子的業(yè)績本質(zhì)上受到半導(dǎo)體行業(yè)景氣度影響，尤其是傳感SoC行業(yè)。

傳感SoC是一種小型化的電子設(shè)備，類似于設(shè)備的"傳感器官"，通過檢測(cè)電壓，電流等物理量將其轉(zhuǎn)換為電子系統(tǒng)可識(shí)別及處理的電信號(hào)。無線傳感SoC在傳統(tǒng)傳感SoC的基礎(chǔ)上進(jìn)一步集成了低功耗無線通信模塊及邊緣計(jì)算能力，下游應(yīng)用場(chǎng)景包括汽車，工業(yè)及儲(chǔ)能等。

根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，全球無線傳感SoC行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模由2019年的13億元增長至2024年的49億元，復(fù)合年增長率約為30.0%，預(yù)計(jì)到2030年，全球無線傳感SoC行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到507億元,復(fù)合年增長率為48.7%。

中國市場(chǎng)的增長將更為強(qiáng)勁，在國產(chǎn)替代的東風(fēng)下，中國無線傳感SoC行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模以37.2%的復(fù)合年增長率從2019年的4億元增長至2024年的18億元，預(yù)計(jì)2030年將達(dá)到266億元，復(fù)合年增長率為60.2%。

但正因?yàn)榇?，技術(shù)不斷更新?lián)Q代、產(chǎn)品生命周期短，以及產(chǎn)品供求波動(dòng)導(dǎo)致都會(huì)帶來產(chǎn)品需求下降、售價(jià)下滑、產(chǎn)能利用率降低、庫存水平上升的現(xiàn)象。如果半導(dǎo)體行業(yè)低迷，公司的產(chǎn)品價(jià)格也可能受影響。

全球無線傳感SoC行業(yè)仍處于早期發(fā)展階段，一些傳統(tǒng)國際傳感芯片公司及初創(chuàng)企業(yè)均參與其中，除了琻捷電子之外，市場(chǎng)參與者還包括英飛凌、恩智浦半導(dǎo)體、韋爾股份、賽微電子?等。

2024年全球無線汽車傳感SoC的市場(chǎng)規(guī)模約29億元，前五大供應(yīng)商合計(jì)占全球市場(chǎng)份額的70.4%。其中，琻捷電子產(chǎn)生無線汽車傳感SoC的收入約2.09億元，在全球無線傳感SoC行業(yè)中排名第三，市場(chǎng)份額為7.3%。

目前，公司也試圖在其他領(lǐng)域多點(diǎn)布局。

電池監(jiān)測(cè)領(lǐng)域，2024年，BPS SoC的全球及中國市場(chǎng)規(guī)模分別為0.4億元和0.3億元，作為全球首家推出BPS SoC（電池壓力傳感芯片）的公司，2024年其BPS SoC產(chǎn)品收入全球排名第一，市場(chǎng)份額超過50%。

同時(shí)，它也是中國第一家且目前唯一一家擁有車規(guī)級(jí)無線BMS（電池管理系統(tǒng)）能力的企業(yè)，還是全球第一的電動(dòng)汽車及儲(chǔ)能系統(tǒng)（ESS）電池提供商的BPS芯片主要供應(yīng)商。目前，公司正積極開發(fā)面向未來的wBMS SoC，2025年已開始產(chǎn)生相關(guān)收入，且進(jìn)入前端驗(yàn)證階段，有望抓住快速增長的BMS SoC市場(chǎng)的機(jī)遇。

04

尾語

從復(fù)旦校園孵化的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，到中國汽車無線傳感SoC行業(yè)的領(lǐng)軍者，琻捷電子的十年，是中國汽車芯片國產(chǎn)化進(jìn)程的一個(gè)縮影。

從招股書反映出的現(xiàn)狀來看，在港股沖刺的進(jìn)程之中，琻捷電子首要解決的問題就是改善盈利質(zhì)量、改善客戶結(jié)構(gòu)。

與此同時(shí)，琻捷電子也在招股書中表示，在無線傳感SoC競(jìng)爭(zhēng)中，部分競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手擁有更長的營運(yùn)歷史、更穩(wěn)固的全球布局、更先進(jìn)的技術(shù)能力、更龐大的客戶基礎(chǔ)、更充足的財(cái)務(wù)及其他企業(yè)資源，以及更強(qiáng)的議價(jià)能力。

作為周期性產(chǎn)業(yè)，芯片行業(yè)受汽車產(chǎn)業(yè)鏈景氣度和競(jìng)爭(zhēng)力烈度影響較大，對(duì)芯片企業(yè)而言，想要平穩(wěn)度過這輪深水區(qū)競(jìng)賽，企業(yè)的自身能力固然重要，但與新能源車企形成的綁定關(guān)系或才是決定芯片公司在產(chǎn)業(yè)鏈中站位的重中之重。

上市，僅僅是琻捷電子走向資本舞臺(tái)的第一步，國外勁敵的市場(chǎng)分割、國內(nèi)主機(jī)廠的綁定爭(zhēng)奪都是必須跨越的大山。