靠研發(fā)能扭轉(zhuǎn)業(yè)績頹勢嗎？

有點(diǎn)數(shù)·數(shù)字經(jīng)濟(jì)工作室原創(chuàng)

作 者 | 有 叔

微信ID | yds_sh

曾以“中藥研發(fā)一哥”之名領(lǐng)跑行業(yè)的康緣藥業(yè)，正陷入業(yè)績持續(xù)下滑的困局。近日公布的2025年上半年度業(yè)績報告有些不如人意：公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.42億元，同比下降27.29%；歸母凈利潤1.42億元，同比下降40.12%。身為院士的肖偉提前離任董事長，讓公司的發(fā)展前景變得沒那么明朗。

從小作坊到中藥巨頭

從一家瀕臨破產(chǎn)的小廠蛻變?yōu)橹兴幯邪l(fā)龍頭企業(yè)，肖偉是康緣藥業(yè)一度取得跨越式發(fā)展的掌舵人，成功的秘訣就是深耕自主研發(fā)。

公開信息顯示，肖偉是山東濰坊人，1959年10月20日出生于江蘇省南京市。1977年至1981年，肖偉進(jìn)入南京中醫(yī)藥大學(xué)學(xué)習(xí)；2001年至2004年，又在南京中醫(yī)藥大學(xué)完成博士研究生學(xué)習(xí)。1985年，肖偉進(jìn)入連云港中藥廠，自此，其命運(yùn)與這家藥廠緊密相連。

連云港中藥廠成立于1975年，1987年藥廠開始改革。1991年，32歲的肖偉正式出任藥廠廠長。當(dāng)時的連云港中藥廠說是廠，實(shí)際上是一家作坊式的小企業(yè)，只能生產(chǎn)技術(shù)含量低的大山楂丸之類的傳統(tǒng)產(chǎn)品，年產(chǎn)值幾百萬元，在江蘇省中藥企業(yè)中排名倒數(shù)。而且，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)91%，已處于資不抵債的破產(chǎn)邊緣。

對于企業(yè)的發(fā)展前景，肖偉有著清醒的認(rèn)識，作為一家藥廠，如果沒有自己的產(chǎn)品，就沒有市場競爭力，也走不遠(yuǎn)。他迅速開啟大刀闊斧的改革，實(shí)行“創(chuàng)新救企”戰(zhàn)略——開發(fā)一批安全有效的創(chuàng)新性中藥產(chǎn)品。

在當(dāng)時的市場環(huán)境下，自主研發(fā)是一座難以逾越的高山。藥廠固定資產(chǎn)只有200萬元，較“10年研發(fā)、10億投資”的新藥研發(fā)常規(guī)投入而言差距巨大。既然認(rèn)定了方向，肖偉只能硬著頭皮搞研發(fā)。在內(nèi)部，號召員工借款，在外部，肖偉帶著財務(wù)科長奔波于各大銀行，四處找尋資金，“有時候一天只吃一碗面充饑”。

歷經(jīng)8年艱苦奮斗，連云港中藥廠領(lǐng)銜研發(fā)的拳頭產(chǎn)品——桂枝茯苓膠囊終于獲批上市。1998年，桂枝茯苓膠囊被評為國家重點(diǎn)新產(chǎn)品，并被國家科技部推薦申報FDA。桂枝茯苓膠囊的問世，讓藥廠起死回生。桂枝茯苓膠囊一度成為國內(nèi)婦科血瘀證首選用藥，占據(jù)了國內(nèi)同類產(chǎn)品約24%的市場份額。在婦科用藥領(lǐng)域，肖偉還帶領(lǐng)團(tuán)隊，研發(fā)了益坤寧片、斷血流軟膠囊、散結(jié)鎮(zhèn)痛膠囊等產(chǎn)品，進(jìn)一步豐富產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提升藥廠競爭力。

1996年，連云港中藥廠改制為連云港康緣制藥有限責(zé)任公司。2000年起，肖偉一直擔(dān)任公司董事長，擁有的話語權(quán)更大了。依靠桂枝茯苓膠囊的成功，肖偉獲得了資金，繼續(xù)推進(jìn)新產(chǎn)品研發(fā)。桂枝茯苓膠囊是膠囊產(chǎn)品，他的下一步是注射劑領(lǐng)域，主打產(chǎn)品是熱毒寧注射劑。

有媒體報道，2005年，熱毒寧注射劑進(jìn)入研發(fā)尾聲。為了實(shí)驗(yàn)，肖偉進(jìn)行了一次“大膽”嘗試，在自己身上進(jìn)行了注射。因?yàn)槲镔|(zhì)基礎(chǔ)相對明確，抗病毒、抗炎作用機(jī)制較清晰，熱毒寧注射劑很快獲得市場認(rèn)可。2006年，熱毒寧注射劑銷售近千萬元，2012年成為銷售規(guī)模突破10億元的大單品，還榮獲江蘇省科技進(jìn)步一等獎等榮譽(yù)。

緊接著，肖偉又帶領(lǐng)團(tuán)隊進(jìn)軍心腦血管領(lǐng)域，歷經(jīng)十余年研發(fā)，2012年，康緣藥業(yè)推出治療缺血性腦卒中的創(chuàng)新藥銀杏二萜內(nèi)酯葡胺注射液，成為全球首個基于PAFR靶點(diǎn)研發(fā)的腦卒中治療藥物，填補(bǔ)了臨床空白，這一突破性成果于2019年榮獲國家技術(shù)發(fā)明二等獎。

基于在中藥制藥領(lǐng)域從事研究30余年，主持了包括國家863計劃、重大新藥創(chuàng)制在內(nèi)的多個項(xiàng)目，系統(tǒng)性地推動了中藥新藥創(chuàng)制的技術(shù)進(jìn)步等系列突出成就，2021年，肖偉當(dāng)選為中國工程院院士，成為醫(yī)藥衛(wèi)生學(xué)部少有的“企業(yè)家類型院士”。在同年舉行的2021大健康產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展大會暨第六屆中國醫(yī)藥研發(fā)·創(chuàng)新峰會（PDI）發(fā)布的《2021中國中藥研發(fā)實(shí)力排行榜TOP50》榜單上，康緣藥業(yè)躍居第一。

業(yè)績滑坡，院士提前離任董事長

在肖偉的領(lǐng)導(dǎo)下，通過建立中藥材規(guī)范化種植基地、推進(jìn)智能制造技術(shù)的應(yīng)用，康緣藥業(yè)解決了產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定性的問題，提升了市場競爭力。同時，肖偉倡導(dǎo)的“中藥功效物質(zhì)制藥過程控制”概念，更是為整個中藥行業(yè)提供了寶貴的借鑒。

這些舉措共同奠定了康緣藥業(yè)在業(yè)內(nèi)的地位，2002年至2019年，公司歸母凈利潤連續(xù)17年增長。2019年，公司營業(yè)收入、歸母凈利潤分別為45.66億元、5.07億元，此后出現(xiàn)明顯波動；2024年的營業(yè)收入、歸母凈利潤分別為38.98億元、3.92億元，均低于2019年，同比下降19.86%、15.58%。2025年一季度，公司營業(yè)收入、歸母凈利潤分別為8.78億元、0.83億元，同比下降35.38%、38.37%，降幅擴(kuò)大。

從財報數(shù)據(jù)來看，康緣藥業(yè)的核心產(chǎn)品銷量下滑，庫存激增。2024年，熱毒寧注射液銷量同比下降30.98%，庫存量同比增長759.11%；銀杏二萜內(nèi)酯葡胺注射液銷量同比下降47.86%，庫存量同比增長140.77%；金振口服液銷量同比上漲5.13%，庫存量同比增長230.73%。

有分析認(rèn)為，康緣藥業(yè)的銷售效能不足。2024年，康緣藥業(yè)人均創(chuàng)收約89.43萬元，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均值151.62萬元。而且康緣藥業(yè)銷售體系反復(fù)調(diào)整：2012年，公司推行“大品種戰(zhàn)略”，2016年改為醫(yī)院主管制，2021年又調(diào)整為“專人專做”政策，然而這些改革均未能從根本上解決銷售效能低下問題。

此外，康緣藥業(yè)在OTC產(chǎn)品領(lǐng)域的品牌建設(shè)較為薄弱，缺乏有效的學(xué)術(shù)營銷體系，導(dǎo)致新產(chǎn)品難以在市場上形成競爭優(yōu)勢。同時，公司對公立醫(yī)院渠道的依賴度過高，在零售藥店和互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療等新興渠道布局不足，限制了市場滲透率的提升。

在公司業(yè)績滑坡之際，執(zhí)掌帥印二十多年的肖偉因“個人原因”辭去董事長職務(wù)，法定代表人在今年5月變更為高海鑫。對此，公司解釋為年齡原因，仍保留肖偉董事等職位。具體來說，肖偉的離任時間為2025年6月20日，原定任期到期日為2026年6月25日。因此，關(guān)于肖偉提前離任疑云的流言四起，甚至有聲音認(rèn)為提前離任與康緣藥業(yè)業(yè)績下降相關(guān)。

其實(shí)自2024年4月以來，康緣藥業(yè)管理層人事變動頻繁：2024年4月和7月，該公司原董事兼董事會秘書邱洪濤、原副總經(jīng)理吳云先后因個人原因提出辭職，之后不再擔(dān)任該公司及控股子公司的任何職務(wù)。2024年12月底，康緣藥業(yè)原獨(dú)立董事陳凱先、段金廒又分別因相關(guān)規(guī)定及個人原因辭去職務(wù)，辭任后，兩人亦將不再擔(dān)任該公司任何職務(wù)。

加碼創(chuàng)新藥，能否破解“結(jié)構(gòu)性矛盾”

院士肖偉提前離任董事長之后，康緣藥業(yè)近期披露的2025年半年報，依然沒有起色。

財報顯示，今年上半年康緣藥業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約16.42億元，同比下降27.29%；利潤總額同比下降34.80%；歸母凈利潤約1.42億元，同比下降40.12%。

對于業(yè)績下滑的原因，康緣藥業(yè)表示，2025年上半年，鑒于復(fù)雜的外部環(huán)境和醫(yī)藥行業(yè)政策，以及呼吸、心腦疾病領(lǐng)域藥品終端市場需求出現(xiàn)波動等影響，公司面臨階段性業(yè)績承壓。

從康緣藥業(yè)披露的2025年半年度主要經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，注射液、口服液等主力產(chǎn)品收入下滑是拖累營收的主要原因。從收入來看，注射液是康緣藥業(yè)收入占比第一的產(chǎn)品，該產(chǎn)品今年上半年的營業(yè)收入約5.06億元，同比下降39.73%，幾近“腰斬”。對此，康緣藥業(yè)表示，主要系熱毒寧注射液銷售同比下降所致。

從行業(yè)的角度來說，銷量的斷崖式下滑背后，是多重不利因素的疊加沖擊。

近年來，中藥注射液一直是臨床用藥中的爭議品種，爭議原因主要是安全性問題。2017版《國家醫(yī)保藥品目錄》首次對中藥注射液嚴(yán)格限制使用規(guī)范，26個中藥注射液品種限二級以上醫(yī)院使用，部分還附加病癥限制，這其中就包括熱毒寧注射液。雖然之后醫(yī)保支付范圍有所解綁，但并沒有帶動其銷量回升。銀杏二萜內(nèi)酯葡胺注射液也是如此。在心腦血管疾病領(lǐng)域，銀杏二萜內(nèi)酯葡胺注射液主要用于輕中度腦梗死恢復(fù)期治療，但面臨激烈競爭。

面對這樣的行業(yè)態(tài)勢，近年來，康緣藥業(yè)也在大力發(fā)展非注射液產(chǎn)品，來抵擋注射液產(chǎn)品業(yè)績波動帶來的影響�？稻壦帢I(yè)在年報中提到，公司憑借獨(dú)家品種較多的核心優(yōu)勢，積極布局金振口服液、杏貝止咳顆粒、參烏益腎片、散結(jié)鎮(zhèn)痛膠囊等產(chǎn)品并取得增長。

盡管個別產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收增長，但從整體結(jié)構(gòu)看，2024年，康緣藥業(yè)非注射液板塊（含金振口服液、杏貝止咳顆粒等）合計營收約25.6億元，同比下滑5%。這一現(xiàn)象背后存在顯著的“結(jié)構(gòu)性矛盾”，盡管金振口服液等頭部單品展現(xiàn)韌性，但其他品種增長乏力甚至負(fù)增長，導(dǎo)致板塊整體規(guī)模不升反降。同時，注射液板塊營收占比仍高達(dá)40%，其38%的斷崖式下滑形成巨大業(yè)績?nèi)笨�，非注射液業(yè)務(wù)的萎縮進(jìn)一步加劇了業(yè)績壓力。

傳統(tǒng)業(yè)務(wù)承壓之際，康緣藥業(yè)瞄準(zhǔn)創(chuàng)新藥。2024年11月，康緣藥業(yè)官宣，擬以自有資金2.7億元收購中新醫(yī)藥100%股權(quán)。目前，中新醫(yī)藥已成為康緣藥業(yè)全資子公司，將其納入財務(wù)報表合并范圍。通過收購中新醫(yī)藥，康緣藥業(yè)意在深化生物藥布局，開發(fā)新的疾病治療領(lǐng)域以滿足未被滿足的臨床需求。

2025年半年報也披露，公司在化藥創(chuàng)新藥已布局心腦血管疾病、精神系統(tǒng)疾病、內(nèi)分泌系統(tǒng)疾病等治療領(lǐng)域；在生物藥創(chuàng)新藥已布局代謝性疾病、自身免疫疾病、神經(jīng)系統(tǒng)疾病等治療領(lǐng)域，截至目前公司擁有在研創(chuàng)新藥管線項(xiàng)目79項(xiàng)。

不過，康緣藥業(yè)提示風(fēng)險稱，創(chuàng)新藥研發(fā)周期長，投資大，風(fēng)險性較高，且制藥領(lǐng)域一系列政策出臺影響新藥獲批上市的審評標(biāo)準(zhǔn)和時間。同時創(chuàng)新藥在市場商業(yè)化過程中，還會受到醫(yī)保國談、醫(yī)院準(zhǔn)入和價格等不確定因素的影響而帶來商業(yè)化不及預(yù)期的風(fēng)險。換帥之后的康緣藥業(yè)能否重現(xiàn)昔日的輝煌，還存在著不少問號。

THE END

出品人：曉東

作者：有叔運(yùn)營：風(fēng)輕言重

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