隨著新興化妝品牌、產(chǎn)品的不斷涌現(xiàn)，化妝品代工行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模正在持續(xù)擴(kuò)大。根據(jù)灼識(shí)咨詢預(yù)計(jì)的數(shù)據(jù)，2025年，中國(guó)化妝品代工市場(chǎng)規(guī)模高達(dá)662.9億元。

韓國(guó)科瑪全球銷售額勁增12.1%，瑩特麗在亞太彩妝需求的推動(dòng)下凈銷售額增長(zhǎng)5.0%，科絲美詩(shī)合并銷售額創(chuàng)歷史新高；本土陣營(yíng)中，芭薇股份營(yíng)收猛增39.30%，青松股份凈利潤(rùn)暴漲300%...上半年，這片熱土似乎活力不減。

然而，亮麗增長(zhǎng)數(shù)據(jù)之下，盈利能力的問(wèn)題悄然浮現(xiàn)。科絲美詩(shī)凈利潤(rùn)下滑，嘉亨家化凈利暴跌近490%，伊斯佳毛利率大幅下跌，多家企業(yè)陷入“增收難增利”的困境。訂單量增長(zhǎng)的同時(shí)，美妝代工廠正面臨嚴(yán)峻的盈利壓力拷問(wèn)。

01

多家國(guó)際頭部美妝代工廠在華業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)

國(guó)際頭部代工廠的營(yíng)收較上年同期普遍有所提高，同時(shí)，在華營(yíng)收普遍增長(zhǎng)，科瑪、瑩特麗、科絲美詩(shī)中國(guó)營(yíng)收均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，不過(guò)增長(zhǎng)呈現(xiàn)分化趨勢(shì)。

韓國(guó)科瑪上半年實(shí)現(xiàn)了銷售額和經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的雙增長(zhǎng)。其H1全球銷售額達(dá)13839億韓元（約合人民幣74.73億元），同比增長(zhǎng)12.1%；經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)28.1%。

截自韓國(guó)科瑪財(cái)報(bào)

其中，中國(guó)子公司無(wú)錫科瑪上半年銷售額915億韓元（約合人民幣4.81億元），同比增長(zhǎng)5%；經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)8.7%。但第二季度表現(xiàn)不佳，銷售額和經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)分別下滑5.2%和8.4%?？片攲⒋藲w因于“旺季戰(zhàn)略客戶訂單低于預(yù)期”，并預(yù)計(jì)下半年將在中國(guó)本土品牌補(bǔ)貨訂單推動(dòng)下恢復(fù)增長(zhǎng)。

而另一大代工廠瑩特麗，受益于彩妝業(yè)務(wù)（銷售額同比大增17.6%）的強(qiáng)勁拉動(dòng)，上半年，其凈銷售額達(dá)5.249億歐元（約合人民幣44億元），同比增長(zhǎng)5.0%。

亞洲市場(chǎng)表現(xiàn)尤為亮眼，營(yíng)收同比增長(zhǎng)15.6%至1.169億歐元，這主要得益于中國(guó)和韓國(guó)市場(chǎng)，尤其是彩妝品類的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，新興品牌與跨國(guó)企業(yè)客戶在兩個(gè)季度均持續(xù)發(fā)力，貢獻(xiàn)顯著業(yè)績(jī)。

截自瑩特麗財(cái)報(bào)

科絲美詩(shī)上半年合并銷售額達(dá)12122億韓元（約合人民幣62.7億元），同比增長(zhǎng)12.3%，創(chuàng)歷史新高。但凈利潤(rùn)同比減少8.2%至324億韓元（約合人民幣1.68億元）。利潤(rùn)下滑的主因是公司主打的高性價(jià)比項(xiàng)目，其客戶議價(jià)能力強(qiáng)，導(dǎo)致利潤(rùn)率較低，最終凈利潤(rùn)下滑。

作為科絲美詩(shī)第二大市場(chǎng)，中國(guó)市場(chǎng)仍然是增長(zhǎng)狀態(tài)，不過(guò)增速有所放緩。其中國(guó)區(qū)上半年收入同比增長(zhǎng)2.07%至3113億韓元（約合人民幣16.13億元），第二季度僅微增0.7%。

02

本土頭部代工廠營(yíng)收普遍增長(zhǎng)，盈利承壓

多數(shù)本土頭部代工廠營(yíng)收增長(zhǎng)，但僅少數(shù)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)正增長(zhǎng)，增收不增利成普遍現(xiàn)象，僅青松股份、芭薇股份實(shí)現(xiàn)凈利增長(zhǎng)。

·芭薇股份/諾斯貝爾營(yíng)利雙增

上半年，芭薇股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.71億元，較上年同期增長(zhǎng)1.05億元，增幅達(dá)39.30%。凈利潤(rùn)1664萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)15.10%。公司以大客戶大單品戰(zhàn)略，穩(wěn)步提升市場(chǎng)占有率。

國(guó)內(nèi)最大的面膜代工廠之一的諾斯貝爾母公司青松股份，上半年?duì)I收9.37億元，同比增長(zhǎng)9.17%；歸母凈利潤(rùn)達(dá)2741萬(wàn)元，同比暴漲300%。

截自青松股份財(cái)報(bào)

青松股份表示，由于國(guó)內(nèi)化妝品行業(yè)整體消費(fèi)逐步回暖，部分客戶的訂單需求亦有所增長(zhǎng)。同時(shí)，公司通過(guò)“聚焦客戶、聚焦產(chǎn)品”戰(zhàn)略優(yōu)化資源、提升效率，實(shí)現(xiàn)高附加值品類的銷量增長(zhǎng)。此外，青松股份還通過(guò)加強(qiáng)企業(yè)數(shù)字化、智能化運(yùn)營(yíng)提高經(jīng)營(yíng)效率。因此，青松股份在上半年產(chǎn)品毛利率提升至17.51%，同比增加2.41個(gè)百分點(diǎn)。

·嘉亨家化凈利暴跌489.78%，多家代工廠越賺越少

上半年，頭部美妝代工廠增收不增利且毛利率下滑成普遍現(xiàn)象，而客戶壓價(jià)、原料成本上升、低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)策略等因素，常常是這些即時(shí)處于頭部也掙不到錢的主要原因。

嘉亨家化上半年?duì)I收5.14億元，同比增長(zhǎng)21.72%；但歸母凈利潤(rùn)虧損3213.54萬(wàn)元，同比暴跌489.78%?；瘖y品業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)31.59%至2.58億元，但毛利率下滑3.22%。

截自嘉亨家化財(cái)報(bào)

而導(dǎo)致嘉亨家化凈利虧損擴(kuò)大的主要原因是其子公司湖州嘉亨和浙江嘉亨，其中，湖州嘉亨凈利潤(rùn)虧損高達(dá)3603萬(wàn)元。嘉亨家化表示，報(bào)告期產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變動(dòng)、湖州嘉亨折舊攤銷等固定支出增加，導(dǎo)致毛利率同比下降；與此同時(shí)，湖州嘉亨的管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用的增加也加劇了嘉亨家化凈利潤(rùn)虧損。

伊斯佳上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8099萬(wàn)元，增長(zhǎng)18.29%，歸母凈利潤(rùn)卻下降17.51%。美容產(chǎn)品營(yíng)收增長(zhǎng)20.74%，但毛利率大跌7.43個(gè)百分點(diǎn)至31.5%，而這主要由于報(bào)告期原料上漲、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化以及產(chǎn)品價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈所致，與此同時(shí)，其上半年?duì)I業(yè)成本較上年同期增加1462萬(wàn)元，增幅達(dá)35.60%。

截自伊斯佳財(cái)報(bào)

潔雅股份營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)均交上年同期增長(zhǎng)，但高增長(zhǎng)的面膜類（+147.26%）和洗護(hù)類（+452.01%）產(chǎn)品毛利率卻分別下滑5.19%和24.46%。

安特股份則更甚，其上半年?duì)I收1.05億元，同比下滑1.99%；歸母凈利潤(rùn)虧損擴(kuò)大至371萬(wàn)元，同比下滑31.61%；毛利率也同比下滑0.22個(gè)百分點(diǎn)。

截自安特股份財(cái)報(bào)

當(dāng)然，美妝代工廠的難不僅體現(xiàn)在頭部代工廠上，在成本上漲、品牌壓價(jià)、監(jiān)管收緊的壓力下，大量中小代工廠利潤(rùn)空間被嚴(yán)重壓縮。與此同時(shí)，品牌更傾向于選擇研發(fā)投入大、成本控制強(qiáng)、經(jīng)營(yíng)規(guī)范的大型工廠，訂單向頭部聚集；缺乏資質(zhì)和實(shí)力的小廠，因資金周轉(zhuǎn)困難、無(wú)法跟上市場(chǎng)要求而面臨淘汰。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，上半年已有一批數(shù)量不小的中小美妝代工廠倒閉或停產(chǎn)。例如，湖南歐標(biāo)投資5億元在湖南建廠，但疫情后需求驟降，最終導(dǎo)致欠銀行近1億元；廣州研晶醫(yī)藥因生產(chǎn)缺陷被罰8.7萬(wàn)元并停業(yè)整改，最終注銷生產(chǎn)許可。

03

尋求增長(zhǎng)，加碼研發(fā)與海外布局

2025年上半年，美妝代工行業(yè)在規(guī)模擴(kuò)張的大背景下，呈現(xiàn)出“冰火兩重天”的局面。國(guó)際與本土頭部企業(yè)憑借規(guī)模、技術(shù)和客戶資源優(yōu)勢(shì)，普遍實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收增長(zhǎng)，但在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和成本壓力下，利潤(rùn)空間普遍被擠壓，增收不增利成為常態(tài)。中小代工廠則在多重夾擊下舉步維艱，倒閉潮進(jìn)一步凸顯行業(yè)洗牌加速。

面對(duì)盈利困境，頭部企業(yè)正積極通過(guò)加大研發(fā)、優(yōu)化產(chǎn)能布局、開(kāi)拓高毛利的海外市場(chǎng)來(lái)謀求突破。

上半年，青松股份在研發(fā)方面投入3386萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)17.17%；專利申請(qǐng)方面，截至報(bào)告期末，青松股份及下屬各子公司合計(jì)擁有有效期內(nèi)的專利134項(xiàng)。此外，隨著化妝品消費(fèi)人群更加多元化，青松股份也將積極布局“青少年護(hù)膚”與“銀發(fā)抗衰”新賽道，尋找新的銷售增長(zhǎng)點(diǎn)。

2025年上半年，嘉亨家化繼續(xù)加大研發(fā)投入，新增6件專利，截至報(bào)告期末，嘉亨家化擁有211件境內(nèi)專利及1件境外專利。

面對(duì)增收不增利的挑戰(zhàn)，伊斯佳積極采取多項(xiàng)措施以提升盈利能力。一方面，伊斯佳通過(guò)自研原料替代和提高生產(chǎn)效率來(lái)優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)；另一方面，大力拓展海外市場(chǎng)并發(fā)展自主品牌，以提高自主業(yè)務(wù)收入占比，增強(qiáng)整體盈利能力和可持續(xù)發(fā)展水平。下半年，伊斯佳將繼續(xù)堅(jiān)持以開(kāi)源為主導(dǎo)、提效降本為支撐的策略，全力確保全年經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

芭薇股份正積極推進(jìn)新產(chǎn)能建設(shè)，其智能生產(chǎn)車間項(xiàng)目目前進(jìn)展順利。2024年，芭薇股份已新增10余條生產(chǎn)線，并引進(jìn)先進(jìn)的智能化生產(chǎn)設(shè)備，進(jìn)一步提升了產(chǎn)能與訂單交付能力。

海外市場(chǎng)也已成為芭薇股份重點(diǎn)拓展的方向。目前，芭薇股份海關(guān)備案出口SKU超過(guò)1000個(gè)，產(chǎn)品銷往全球30多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，出口增長(zhǎng)主要來(lái)自荷蘭、英國(guó)、馬來(lái)西亞等市場(chǎng)。

據(jù)上半年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，其國(guó)外銷售占比為5.90%，較上年同期，海外客戶收入增長(zhǎng)6.91%，達(dá)到2186.78萬(wàn)元；海外業(yè)務(wù)毛利率達(dá)45.56%，遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)水平，并在國(guó)內(nèi)毛利率出現(xiàn)下滑的背景下，仍實(shí)現(xiàn)了0.59個(gè)百分點(diǎn)的提升。

國(guó)際美妝代工廠亦在積極探索新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)以抵御潛在風(fēng)險(xiǎn)。在已建立中國(guó)、美國(guó)、印尼等生產(chǎn)基地的基礎(chǔ)上，科絲美詩(shī)進(jìn)一步推進(jìn)全球戰(zhàn)略，計(jì)劃于明年在意大利籌建集團(tuán)首個(gè)歐洲生產(chǎn)工廠，并于今年在印度孟買設(shè)立法人。這些舉措將進(jìn)一步完善其全球供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)，增強(qiáng)對(duì)多元化市場(chǎng)需求的響應(yīng)能力。

6月，韓國(guó)科瑪與天貓國(guó)際達(dá)成戰(zhàn)略合作，正式啟動(dòng)旗下K-Beauty品牌的中國(guó)市場(chǎng)進(jìn)軍計(jì)劃。7月，其美國(guó)子公司——美國(guó)科瑪?shù)诙S正式投產(chǎn)。至此，韓國(guó)科瑪已完成“美國(guó)制造”年產(chǎn)3億件化妝品的產(chǎn)能布局，以應(yīng)對(duì)日益加劇的關(guān)稅壁壘風(fēng)險(xiǎn)。

目前，規(guī)模擴(kuò)張的紅利正在消退，美妝代工廠普遍陷入了“增長(zhǎng)易、盈利難”的困局。無(wú)論是國(guó)際巨頭在中國(guó)市場(chǎng)的分化增長(zhǎng)，還是本土頭部企業(yè)的“增收不增利”，乃至中小工廠的倒閉潮，都印證了行業(yè)洗牌的殘酷與加速。

從美妝代工廠們轉(zhuǎn)型的路徑來(lái)看，未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)將更加聚焦于核心技術(shù)、全球化布局與綜合效率。能否在規(guī)模與盈利之間找到新的平衡點(diǎn)，將是所有代工廠生存與發(fā)展的關(guān)鍵考題。