每次看中報業(yè)績數(shù)據(jù)，都習(xí)慣性地想知道當(dāng)前的數(shù)據(jù)跟往年比屬于什么水平；因為很多企業(yè)今年收入利潤增長了，但是沒有回到原來的最高點。

桃李面包更加不一樣。

它的收入利潤都是下滑的，今年上半年公司營業(yè)收入26.11億元，2020年同期則為27.39億元；凈利潤的情況更加不樂觀。

今年上半年桃李面包凈利潤2.04億元，2020年同期則為4.18億元，凈利潤已經(jīng)腰斬。

從利潤表看，今年上半年桃李面包營收比去年同期減少了4.1個億。

這叫人不禁想起之前公司每年在年報里強調(diào)的那段話：

行業(yè)在未來的較長時間將面臨良好的發(fā)展機遇，公司需要在這一階段把握契機，通過項目建設(shè)的實施擴大生產(chǎn)規(guī)模。

于是過去幾年公司一直在全國各地擴建產(chǎn)能，但是從業(yè)績數(shù)據(jù)看，公司收入增長都不能維持，更談何提高利潤水平。

今年桃李面包中報里提到的凈利潤下滑的原因，打了自己的臉。

部分項目投產(chǎn)后折舊費用同比增加，導(dǎo)致毛利率下降。

這句話一說出來，這不就是前后不一自相矛盾嗎；前幾年公司每年都在粘貼復(fù)制往年的內(nèi)容，說要通過擴大生產(chǎn)形成規(guī)模效應(yīng)，有效降低成本，提高公司的利潤水平。

可是今年公司就把毛利率下滑的原因，歸到新項目投產(chǎn)身上了。

其實桃李面包凈利潤下滑最主要的原因是營業(yè)收入下降。

跟去年相比，公司的營業(yè)總成本減少了了3.12億元，但是由于營業(yè)收入減少了4.1億元，最后凈利潤就減少了8600萬。

但凡桃李面包營業(yè)收入能保持增長，也不至于凈利潤降幅那么大；

可是桃李面包在給出的解釋里，總是把原因歸到成本身上；就跟洽洽食品把凈利潤下滑的主因，歸到原材料成本上漲一樣。

公司總是在掩飾營業(yè)收入下降，這個更大的問題。

復(fù)盤這幾年對桃李面包財報的跟蹤，讓我想起隆基股份2024年致股東信里的一段話：

公司的高效能產(chǎn)品長期供不應(yīng)求，形成了“以產(chǎn)定銷”的運營模式和思維慣性，因此，2023年下半年公司新產(chǎn)品出現(xiàn)了嚴重的研產(chǎn)銷脫節(jié)的錯誤；

HPBC1.0產(chǎn)品功率、成本沒有與競品拉開差距，卻大規(guī)模投產(chǎn)，公司庫存急劇上升，造成巨額存貨跌價損失。

思維慣性讓隆基股份深受其苦，但是，桃李面包不也受到思維慣性的影響嗎？

在收入快速增長的階段，企業(yè)往往高估了未來的發(fā)展速度，開始大范圍的產(chǎn)能擴張；當(dāng)行業(yè)增長戛然而止的時候，想掉頭卻為時已晚。

今年上半年桃李面包的產(chǎn)能利用率已經(jīng)降到了63.04%，華東和華中的產(chǎn)能利用率不到60%；產(chǎn)能擴張了，但留下了一大堆沒有帶來利潤率提高的資產(chǎn)。

桃李面包過去幾年走過的路，也是很多企業(yè)很多人的一個樣本。

去年春天見到一個姐姐的時候，她老公的生意還很好，除了在國內(nèi)擴建廠房，還到國外建生產(chǎn)基地，別墅豪車孩子國外讀書，這就不是電視劇里的生活嗎？

但是，誰能想到今年他們公司連發(fā)幾十萬工資的錢都拿不出來。

原來我們都說三十年河?xùn)|三十年河西，現(xiàn)在來看，可能要縮短年限到十年河?xùn)|十年河西了，甚至財富的蒸發(fā)就在一夜之間。

外界環(huán)境的變化可能已經(jīng)超出了我們的想象，并且變化會越來越快，但是企業(yè)、個人很難適應(yīng)過來。

對外，桃李面包對行業(yè)趨勢的判斷是錯的；對內(nèi)，它高估了自己的產(chǎn)品壁壘。

消費需求不足，競爭加劇，競爭對手增多，公司銷量下滑；在這種情況下，桃李面包仍花費大量資金在全國擴建產(chǎn)能，相當(dāng)于一場賭博。

目前來看，這場賭博桃李面包大概率賭輸了。

以桃李面包為代表的某些消費品企業(yè)，其前幾年的高速發(fā)展，主要支撐是時代的紅利，行業(yè)的紅利；現(xiàn)在紅利消失了。

有的時候不折騰也挺好，至少手里還有點閑錢，就算一時半會沒有翻身的機會，也能讓自己茍下去。

能茍則茍吧。