行情走到今天，還是有人對牛市存在質(zhì)疑。這個也很正常，從過去的經(jīng)驗來看，牛市就是在不斷的質(zhì)疑中成長起來的。等到質(zhì)疑聲小了，牛市可能就接近尾聲了。

本輪牛市與之前的牛市既有相似之處，也有不同之處。

相似之處在于短期上漲的邏輯有一定的雷同，但長期邏輯是相差很遠的。那么本輪牛市的短期邏輯是什么？主要就兩點：

一是流動性寬松帶來的資產(chǎn)價格上漲。目前顯然進入一輪流動性寬松周期，除了美聯(lián)儲還沒行動（應(yīng)該也快行動起來了），其他一些重要經(jīng)濟體的央行早就開始行動了，流動性寬松正在全球經(jīng)濟體中擴散。

我們這邊也不例外。從去年開始，已經(jīng)降準降息了好幾次，向經(jīng)濟中注入大量的流動性，且利率也在走低。這顯然是利好像股票這樣的風(fēng)險資產(chǎn)的，能夠推動其價格的上漲。

但實際上每輪牛市的開啟，基本上都是依賴于流動性寬松推動的。這個也無可厚非，能夠在短時間內(nèi)改變市場的預(yù)期，目前也許也只有這一招比較好用。

二是經(jīng)濟需要刺激。過去幾年發(fā)生的一些事情，大家都有目共睹，經(jīng)濟發(fā)展肯定會受到一定的創(chuàng)傷。現(xiàn)在這個事情已經(jīng)過去了，發(fā)展經(jīng)濟無疑就成為當下主要方向。自從去年以來，促進消費等各種刺激經(jīng)濟增長的措施在不斷出臺，而一些措施的效果也在逐漸凸顯出來。隨著經(jīng)濟的改善，各行各業(yè)的經(jīng)營情況也會有所改善，上市公司作為經(jīng)濟體中最具競爭力的經(jīng)營體，肯定會從中受益。如果這個邏輯閉環(huán)沒問題，最終應(yīng)該會體現(xiàn)在上市公司的利潤增長上來。

以上談的是兩個短期邏輯，與之前的牛市發(fā)展邏輯似乎有一定的相似之處。除此之外，也有兩大長期邏輯。

一是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的切換。隨著近幾年，人工智能、半導(dǎo)體、新能源汽車等行業(yè)的發(fā)展與突破，產(chǎn)業(yè)的發(fā)展或許正在處于一個切換的歷史時期。這些創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的發(fā)展對資本市場的依賴非常大，做大資本市場也就是在支持創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

二是居民財富的遷移。國內(nèi)居民的主要財富仍然是在房地產(chǎn)，但是隨著近幾年房價的持續(xù)下跌，大多數(shù)的房子已經(jīng)很難對居民財富起到保值升值的作用了。而要承接如此規(guī)模的資產(chǎn)，股市無疑是一個重要的去向和蓄水池。財富遷移有望給股市帶來大量的增量資金，推動股市的上漲。但是財富的遷移是一個緩慢的過程，如果這一邏輯被證實，A股有望迎來一個時間漫長的慢牛市。

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