直播電商公司賺錢嗎？來看看頭部公司交出的成績單。

近日，東方甄選、遙望科技和交個朋友相繼發(fā)布財報。

財報顯示，三家公司盡管營收有所增長，但凈利潤均出現(xiàn)下滑，集體陷入“失血”的困境。

這背后，究竟是經(jīng)營策略出現(xiàn)了問題，還是整個行業(yè)的高增長時代正在落幕？

財報：凈利潤均下滑

8月底，直播電商三大巨頭相繼發(fā)布了財報。

其中，交個朋友與遙望科技披露了中期業(yè)績報告，而東方甄選則公布了其2025財年（2024年6月1日至2025年5月31日）的完整財報。

對比三家財報數(shù)據(jù)，遙望、東方甄選的營收均下滑，僅交個朋友實現(xiàn)了營收增長；但在凈利潤上，三家公司卻不約而同地下滑。

根據(jù)交個朋友中期業(yè)績公告，公司收入（即新媒體服務(wù)業(yè)務(wù)板塊）實現(xiàn)營業(yè)收入約6.2億元，較去年同期增長約9.8%，凈利潤經(jīng)調(diào)整為 7128 萬元，相較去年同期的 1.2 億元有所下降。

遙望科技于今年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入18.96 億元，同比下滑 36.32%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為 -2.53 億元，同比下滑 15.60%。

在 2025 財年里，東方甄選營收和利潤均出現(xiàn)大幅下滑，凈營收由65億元同比減少32.7% 至44億元；凈利潤為620萬元，較上年同期的2.49億元大幅下降 97.5%。

對此，東方甄選表示，營收下降主要是由于直播電商行業(yè)競爭加劇，以及公司在業(yè)務(wù)戰(zhàn)略上的調(diào)整；而凈利潤方面則受到出售與輝同行的財務(wù)影響。

2024 年 7 月，東方甄選宣布將旗下與輝同行（北京）科技有限公司100%股權(quán)出售給董宇輝，付給后者 1.4 億元“分手費(fèi)”，若剔除出售與輝同行的財務(wù)影響，公司持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)的凈溢利為 1.354 億元，同比增加 30%。

具體到三家公司的直播GMV——

交個朋友在今年上半年累計完成GMV約69.8億元，較 2024 年上半年增長約 17.11% ，其中較為亮眼的一場直播是“羅永浩數(shù)字人”在百度電商平臺進(jìn)行直播首秀，吸引超 1300萬人次觀看，GMV突破5500萬元，這也代表交個朋友在 AI 技術(shù)應(yīng)用上的一次標(biāo)志性的探索。

東方甄選在2025財年自營產(chǎn)品及直播電商業(yè)務(wù)的總GMV為87億元，其中來自抖音的GMV占大部分。遙望科技并未公布 2025 年上半年直播業(yè)務(wù) GMV。

總體而言，三家公司業(yè)績普遍面臨壓力，但究其下滑原因，卻不盡相同......

“吞金獸”與超頭流失

先看遙望科技，從營收結(jié)構(gòu)看，直播電商仍是公司的主營業(yè)務(wù)，2025年上半年包括直播電商在內(nèi)的社交電商業(yè)務(wù)營收為 11.13 億元，貢獻(xiàn)了近 6 成營收，但同比下滑 19.83% 。

針對社交電商業(yè)務(wù)的營收下滑，遙望科技表示主要是將部分不盈利的IP進(jìn)行關(guān)閉，直播場次減少影響所致。

據(jù)第三方平臺數(shù)據(jù)顯示，遙望科技旗下明星主播的直播場數(shù)確實在下降——2024 年賈乃亮共直播了121 場，到了 2025 年上半年，直播場數(shù)為 41 場，僅為去年的三分之一；另一明星主播王祖藍(lán)去年一共直播了 136 場，但在今年上半年，這個數(shù)字降到了 17 場。

收入減少的同時，遙望科技還在投流上有大筆支出。

2025年上半年公司在媒體資源上花費(fèi)的金額為 8.3 億元，雖然比去年同期有所減少，仍占營業(yè)成本比重的 47.63%，疊加運(yùn)營成本等費(fèi)用，公司毛利率從去年同期的8.78%下降至8.02%， 盈利能力進(jìn)一步被削弱。

居高不下的投流費(fèi)用是直播電商領(lǐng)域的吞金獸，美妝、快消等行業(yè)頭部品牌投流費(fèi)用常占營收的30%-60%，大主播單場投流成本可高達(dá)數(shù)百萬甚至上千萬。

這一點(diǎn)也體現(xiàn)在交個朋友的財報中。公司今年上半年銷售成本高于去年同期，達(dá)到 3.5 億元，占營收的 56.3%，這意味著交個朋友每收入10 元，需要花 5.6 元用于獲取流量和其他支出，也進(jìn)一步降低了毛利，公司包括直播電商等的新媒體服務(wù)業(yè)務(wù)板塊的毛利由去年同期的 3 億元下降至 2.7 億元。

東方甄選則面臨著更復(fù)雜的問題。董宇輝單飛后，公司營收一年減少21 億元，而旗下另外兩位頭部主播敬文和頓頓相繼離職，“一年失三將”將可能持續(xù)影響東方甄選的直播業(yè)績。

積極的一面是，東方甄選在通向“線上山姆超市”的道路上又邁進(jìn)一步。

自 2022 年起，東方甄選便開始探索自營產(chǎn)品業(yè)務(wù)，并通過獨(dú)立App進(jìn)行直播，這種自建供應(yīng)鏈與渠道的模式被譽(yù)為打造“線上山姆”。

數(shù)年過去，東方甄選 App 對 GMV 的貢獻(xiàn)正在提高。財報數(shù)據(jù)顯示，2025 財年東方甄選自營產(chǎn)品及直播電商業(yè)務(wù)的總 GMV 為 87 億元，其中來自東方甄選 App 的 GMV 占比從 2024 財年的 8.4% 提升至 15.7%。

自營產(chǎn)品亦如是，App 上自營產(chǎn)品占全部自營產(chǎn)品總GMV的比例已從 2024 財年的 16.3% 增長至 2025 財年的 28.8%。

產(chǎn)品和渠道雙增長，背后是會員數(shù)量的不斷上升，2025財年，東方甄選 App 付費(fèi)會員訂閱數(shù)量達(dá)到26.43萬人，全年增加 6.57 萬。

可以認(rèn)為，東方甄選正在逐步從MCN機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型為綜合型電商平臺。這一轉(zhuǎn)變不僅有助于降低對頭部主播和第三方平臺流量的依賴，更能通過產(chǎn)品驅(qū)動戰(zhàn)略，推動公司邁向更健康的發(fā)展軌道。

花旗銀行也于近日發(fā)表研究報告，提及對東方甄選的商業(yè)模式的認(rèn)可，稱其從名人直播依賴轉(zhuǎn)向"內(nèi)容引流+會員沉淀"的可持續(xù)生態(tài)，董宇輝離任后 GMV 仍保持增長驗證會員制平臺企業(yè)轉(zhuǎn)型成功。

開拓新增長曲線

三家公司的業(yè)績，折射了一個事實：直播電商行業(yè)正步入增長放緩的下半場。

據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，2020年直播電商行業(yè)呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長，GMV增速超過100%，但近年來這一增速逐漸放緩，2022年-2023年，GMV增幅在 30% 以上，到了2024年，GMV增速已降至 19.1%。

面對這一趨勢，三家公司均在積極推動業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。

東方甄選除了自建供應(yīng)鏈和渠道，還有意探索出海。

2024 年，東方甄選在官網(wǎng)及招聘網(wǎng)站上陸續(xù)掛出多個 TikTok 相關(guān)職位，包括東方甄選TikTok 海外店鋪運(yùn)營、東方甄選內(nèi)容運(yùn)營經(jīng)理（TikTok）等。

到今年7月，公司正式啟用國際域名eastbuy.com，同步上線英文版官網(wǎng)ir.eastbuy.com，這被認(rèn)為是釋放出拓展全球市場的信號。

而在最近財報后的電話會議中，俞敏洪還談到了東方甄選出海的可能性。

交個朋友則把轉(zhuǎn)型重點(diǎn)放在 AI 和全平臺布局上，在試水?dāng)?shù)字人直播之外，還建立“朋友云”數(shù)字化中臺，通過整合用戶行為數(shù)據(jù)，通過 AI 算法實時分析用戶偏好，動態(tài)調(diào)整直播話術(shù)和商品展示順序。

從 2022 年開始，交個朋友分別進(jìn)駐淘寶、京東、視頻號、小紅書和百度優(yōu)選等平臺，今年7 月攜入駐快手。

這一布局可視為其有意降低對抖音單平臺的依賴，但多平臺運(yùn)營也意味著更高的成本壓力。不同平臺所需的人員配置與投流費(fèi)用皆不相同，如何平衡資源與效益，將成為交個朋友面臨的重要挑戰(zhàn)。

遙望科技開拓的增長曲線不少：出海、短劇、AI、商業(yè)地產(chǎn)和零售品牌。

首先是出海，早在 2022 年，遙望科技已圍繞TikTok布局短視頻和直播業(yè)務(wù)，截至2024 年，公司已完成超 3000 位海外主播的建聯(lián)與合作，更在美國洛杉磯斥資打造近 2000 平米的線下選品基地。

（遙望科技海外部分合作達(dá)人）

在商業(yè)地產(chǎn)項目上，遙望科技在浙江臨平打造了24小時不打烊的“線上+線下”新消費(fèi)商業(yè)綜合體：遙望X27 PARK，建筑面積超過25萬方，開業(yè)專場直播實現(xiàn)總GMV超2.2億元。

零售品牌方面，遙望科技與明星主播黃子韜聯(lián)合孵化了衛(wèi)生巾品牌“朵薇”，據(jù)《時代財經(jīng)》報道，截至8月中旬，朵薇品牌銷售額已超1.5億元，接下來公司將啟動線下零售的招商大會，把朵薇帶進(jìn)各大商超和零售渠道，還將推出濕廁紙等新品類。

比起東方甄選和交個朋友，遙望科技涉獵更廣、業(yè)務(wù)觸角更多，這也引發(fā)外界對其戰(zhàn)略重心與運(yùn)營能力的質(zhì)疑。

公司也意識到這一點(diǎn)，在今年上半年的財報中提及：子公司杭州遙望自 2024 年起大力拓展創(chuàng)新業(yè)務(wù)，相關(guān)人員與費(fèi)用占比快速提升超過了原有核心業(yè)務(wù)（如直播），但是創(chuàng)新業(yè)務(wù)尚處于孵化期，未能快速貢獻(xiàn)利潤，如線上線下結(jié)合的 25 萬方商業(yè)綜合 體 X27，此類項目存在較高裝修投入與運(yùn)營費(fèi)用。

在核心業(yè)務(wù)面臨虧損的背景下，遙望科技如何平衡資源、抉擇創(chuàng)新業(yè)務(wù)的進(jìn)退，將成為影響其轉(zhuǎn)型成敗的關(guān)鍵難題。

最后，盡管直播電商增速有所放緩，但其增速繼續(xù)領(lǐng)跑整體消費(fèi)市場。2025年第二季度，中國直播電商市場交易規(guī)模突破4.2萬億元，同比增長37%，

換言之，直播電商行業(yè)仍具備可觀潛力。頭部公司能否鞏固核心業(yè)務(wù)、降低對大主播和單一平臺的依賴，并對創(chuàng)新業(yè)務(wù)進(jìn)行取舍，將決定著公司能否繼續(xù)留在牌桌上。