原創(chuàng) 劉曉博

寒武紀(jì)的噩夢(mèng)來了嗎？

今天收盤后，“每日經(jīng)濟(jì)新聞”等媒體報(bào)道了一個(gè)重要消息：由于在科創(chuàng)50指數(shù)中權(quán)重超標(biāo)，寒武紀(jì)、中芯國(guó)際將面臨“瘦身”。被動(dòng)配置這些股票的基金，大概率將在9月15日之前減倉。

其中，涉及寒武紀(jì)的倉位可能有超過100億！

也就是說，最近七八個(gè)交易，將有100億基金倉位被迫撤離寒武紀(jì)。

根據(jù)上交所科創(chuàng)板50指數(shù)編制方案，單個(gè)樣本權(quán)重不能超過10%，前五大樣本權(quán)重合計(jì)不超過40%。

最近寒武紀(jì)、中芯國(guó)際等股票大漲，目前的權(quán)重已經(jīng)超標(biāo)。

下圖是截至9月2日，科創(chuàng)板的10大權(quán)重股，其中寒武紀(jì)權(quán)重達(dá)到了15.42%，中芯國(guó)際達(dá)到了10.21%，都超標(biāo)了。

科創(chuàng)50指數(shù)的樣本每季度調(diào)整一次，調(diào)整日分別為每年的3月、6月、9月、12月的第二個(gè)星期五的下一個(gè)交易日。

按照這個(gè)規(guī)則，最近一個(gè)調(diào)整生效日是9月15日（或表述為9月12日收盤后生效）。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，當(dāng)前跟蹤科創(chuàng)50的基金產(chǎn)品為1890.30億元。據(jù)此計(jì)算，不考慮股價(jià)漲跌及其他因素，要將寒武紀(jì)權(quán)重降低至10%，相關(guān)產(chǎn)品要賣出寒武紀(jì)的規(guī)模約在100億元。

目前距離9月15日還有7個(gè)交易日，基金調(diào)倉應(yīng)該已經(jīng)開始，相當(dāng)于每天要賣出10多億元。

今天寒武紀(jì)跌了超過5%，或許部分基金已經(jīng)開始調(diào)倉了。

除了寒武紀(jì)，追蹤科創(chuàng)50指數(shù)的基金還需要減持一些中芯國(guó)際。

未來如果寒武紀(jì)、中芯國(guó)際繼續(xù)上漲，下一輪調(diào)整（12月15日）前后基金還需要減持。

這會(huì)成為寒武紀(jì)、中芯國(guó)際的魔咒嗎？

我的看法是：這是一個(gè)利空，但如果公司基本面比較強(qiáng)勁，消化起來不是問題。即便追蹤科創(chuàng)50的基金減持，還會(huì)有其他基金、機(jī)構(gòu)、散戶增持。

如果公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)根本上來，那就有可能變成見頂魔咒。

目前寒武紀(jì)的滾動(dòng)市盈率（依據(jù)過去4個(gè)季度的利潤(rùn)）為5100多倍；如果按照今年上半年利潤(rùn)推測(cè)全年業(yè)績(jī)，計(jì)算出的動(dòng)態(tài)市盈率為300倍。

無論從哪個(gè)角度看，寒武紀(jì)目前的估值都偏高了。

我相信沒有幾個(gè)人能真正說清楚寒武紀(jì)未來幾年的發(fā)展態(tài)勢(shì)，不確定性太高，幾乎所有的預(yù)判都帶有“賭”的性質(zhì)。

寒武紀(jì)還是當(dāng)前融資買入余額最多的股票，到昨天收盤余額達(dá)到了115.29億元，過去一個(gè)多月增速非?？?。

一旦這些融資盤集中拋售，會(huì)加劇股價(jià)調(diào)整。

需要提醒大家的是：A股走勢(shì)歷來沒有理性可言，你到底應(yīng)該買入還是賣出寒武紀(jì)，要自己判斷。

今天的市場(chǎng)，出現(xiàn)了突破3800點(diǎn)后的第二輪急跌。

這也在很多人的意料之中，因?yàn)槊糠甏笕兆踊蛘叽罄贸雠_(tái)，A股都會(huì)“恐高”。

最典型的是2008年8月8日，北京奧運(yùn)會(huì)開幕。當(dāng)天（周五）上證指數(shù)跌了4.47%，第二個(gè)交易日（周一）又跌了5.2%。

不過今年的大背景完全不同。

2008年8月的大跌，背景是超級(jí)牛市結(jié)束、國(guó)內(nèi)通脹處于高位，央行的貨幣政策是緊縮的。

2008年8月的CPI雖然有所回落，仍然在4.9%的高位（上圖）。40天后，全球金融風(fēng)暴就爆發(fā)了。

當(dāng)前的CPI接近于零，美聯(lián)儲(chǔ)即將在9月重啟降息，中國(guó)央行降息的預(yù)期也在升溫。中國(guó)正處于走出通縮的前夜，市場(chǎng)理應(yīng)在調(diào)整后繼續(xù)向好。

今天A股下跌的主力是軍工。此前軍工的大漲，跟今天的大活動(dòng)有關(guān)?；顒?dòng)結(jié)束、利好兌現(xiàn)了，會(huì)有資金套現(xiàn)離場(chǎng)，等待下一輪機(jī)會(huì)。

證券板塊的持續(xù)回調(diào)，令人有點(diǎn)困惑、不安。

按理說，牛市到來的時(shí)候證券板塊往往是急先鋒，但這一次明顯不同，證券板塊的行情缺少持續(xù)性。

這到底意味著行情有了新模式，還是“假牛市”或者行情結(jié)束了？

我覺得，市場(chǎng)仍處在結(jié)構(gòu)性牛市向全面牛市過渡中，能否完成這個(gè)轉(zhuǎn)變，什么時(shí)候能完成，存在一些不確定性。

或者說，現(xiàn)在仍然是結(jié)構(gòu)型牛市，半導(dǎo)體（芯片）、人工智能、機(jī)器人等板塊牛氣沖天，其他大多數(shù)板塊不漲，或者只有一日游、兩日游的行情。

在這種情況下證券板塊自然活躍不起來。而證券板塊偏弱，加劇了市場(chǎng)分歧，讓部分資金陷入觀望。

這未必是壞事。猶猶豫豫的行情，反而可能走得更遠(yuǎn)。意見高度統(tǒng)一，大家一致看好的行情，往往在急漲之后很快結(jié)束。

最后在3900點(diǎn)到4000點(diǎn)關(guān)口前徘徊一個(gè)月，充分消化浮籌和獲利盤，為下一波行情做準(zhǔn)備。從6月23日以來，A股漲得太急了。

提別提醒：本文為信息和觀點(diǎn)分享，不構(gòu)成任何投資建議。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。