歐美金融市場(chǎng)突然掀起大風(fēng)暴。

9月2日，歐洲股市、匯市、債市集體遭遇拋售，英鎊兌美元匯率一度大跌1.52%，英國(guó)30年期國(guó)債收益率一度升至1998年以來(lái)最高水平，多國(guó)股指亦全線下挫，德國(guó)股指一度大跌超2%。有分析指出，英國(guó)30年期國(guó)債收益率大幅攀升的原因是，市場(chǎng)擔(dān)心英國(guó)公共財(cái)政的可持續(xù)性。

與此同時(shí)，美國(guó)市場(chǎng)也不平靜。北京時(shí)間2日晚間，美股開(kāi)盤(pán)后，三大指數(shù)全線重挫，納指大跌超1%；恐慌指數(shù)VIX大幅拉升，一度飆漲超19%。美股大型科技股集體走低，芯片股跌幅居前，截至22:00，英偉達(dá)、阿斯麥ADR、美光科技、高通跌超2%。另外，美國(guó)國(guó)債跌勢(shì)擴(kuò)大，美國(guó)30年期國(guó)債收益率一度逼近5%，為7月以來(lái)的最高水平。

歐洲股債匯“三殺”

9月2日，歐洲市場(chǎng)上演“股債匯三殺”，其中，英鎊、歐元兌美元匯率直線跳水，英鎊兌美元一度大跌1.52%至1.3340，勢(shì)創(chuàng)4月7日以來(lái)最大單日跌幅；歐元兌美元跌0.55%，現(xiàn)報(bào)1.1648。歐洲股市亦全線下挫，截至北京時(shí)間22:00，德國(guó)股指大跌1.68%，西班牙股指跌1.35%，歐洲斯托克600指數(shù)、意大利股指跌超1%，歐洲斯托克50指數(shù)跌0.89%，英國(guó)股指跌0.45%，法國(guó)股指跌0.31%。

更兇險(xiǎn)的是歐洲債券市場(chǎng)，英國(guó)30年期國(guó)債收益率一度升至5.69%，為1998年以來(lái)最高水平；德國(guó)30年期國(guó)債收益率升至3.40%；法國(guó)30年期國(guó)債收益率升破4.5%，為自2011年以來(lái)首次；西班牙30年期國(guó)債收益率升至2023年11月以來(lái)最高水平4.297%。

推動(dòng)收益率上行的主要因素包括，歐洲各國(guó)為應(yīng)對(duì)地緣安全和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇而大幅增加財(cái)政支出，法國(guó)和英國(guó)的政治動(dòng)蕩進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)對(duì)政策連貫性的擔(dān)憂(yōu)。

德意志銀行分析師在最新發(fā)布的報(bào)告中表示：“我們正在看到一個(gè)緩慢的惡性循環(huán)：對(duì)債務(wù)的擔(dān)憂(yōu)加劇推高了收益率，債務(wù)動(dòng)態(tài)惡化，反過(guò)來(lái)又推高了收益率?！?/p>

有分析稱(chēng)，因公共政策研究所提議對(duì)銀行在英國(guó)央行的儲(chǔ)備金利潤(rùn)征收暴利稅，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)英國(guó)財(cái)政可持續(xù)性的擔(dān)憂(yōu)。

分析師警告稱(chēng)，若該財(cái)政政策落地，可能進(jìn)一步壓制英鎊走勢(shì)。與此同時(shí)，財(cái)政大臣雷切爾·里維斯被預(yù)計(jì)將再度推行加稅措施，加劇了市場(chǎng)對(duì)財(cái)政壓力的憂(yōu)慮。

杰富瑞國(guó)際首席歐洲策略師莫希特·庫(kù)馬爾表示：“加稅是不可避免的，但我們已經(jīng)到了一個(gè)階段，進(jìn)一步加稅可能適得其反，我們?nèi)匀豢纯沼?guó)長(zhǎng)期端，并繼續(xù)偏好曲線上的陡峭化策略。”

英國(guó)首相斯塔默周一宣布對(duì)內(nèi)閣團(tuán)隊(duì)進(jìn)行一系列調(diào)整，試圖重塑政府形象，并在經(jīng)濟(jì)政策上獲得更大掌控力。主要的財(cái)政規(guī)則要求：在五年內(nèi)，政府的日常開(kāi)支應(yīng)由稅收覆蓋，借貸僅用于投資。

另有分析指出，歷年9月都是長(zhǎng)期債券的“魔咒月份”。有數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去十年中，期限超過(guò)10年的政府債券在9月份的中位數(shù)損失達(dá)2%。Jefferies International首席歐洲策略師Mohit Kumar表示，這一趨勢(shì)的背后是多重因素的疊加效應(yīng)，9月長(zhǎng)債發(fā)行量的增加是季節(jié)性下跌的主要原因。

另外，荷蘭養(yǎng)老金體系的結(jié)構(gòu)性改革正在對(duì)歐洲長(zhǎng)久期債券市場(chǎng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。ING集團(tuán)策略師分析稱(chēng)，由于此次改革，衡量未來(lái)30年期歐元掉期波動(dòng)的指標(biāo)近期已經(jīng)上揚(yáng)。

荷蘭養(yǎng)老金體系改革的核心是投資模式轉(zhuǎn)變。新體系要求，年輕成員資金更多投向股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，減少對(duì)長(zhǎng)久期對(duì)沖工具的需求；年長(zhǎng)成員儲(chǔ)蓄則傾向債券等安全資產(chǎn)，但對(duì)沖久期也將縮短。

根據(jù)歐洲央行數(shù)據(jù)，荷蘭養(yǎng)老金儲(chǔ)蓄占?xì)W盟總額一半以上，持有歐洲債券總額接近3000億歐元。

歐洲降息前景的不確定性

通脹壓力和央行貨幣政策走向也是推高歐洲各國(guó)國(guó)債收益率的重要因素。

英國(guó)高通脹可能限制英格蘭銀行進(jìn)一步降息空間，削弱經(jīng)濟(jì)刺激能力。歐元區(qū)8月通脹數(shù)據(jù)高于預(yù)期，市場(chǎng)預(yù)期歐洲央行將維持高利率政策。

投資者擔(dān)心美歐高債務(wù)和貿(mào)易政策可能帶來(lái)新的通脹壓力，進(jìn)一步推高全球長(zhǎng)期利率水平。

另外，歐盟統(tǒng)計(jì)局9月2日公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)8月通脹率小幅上升，依然接近歐洲央行2%的目標(biāo)水平，這一表現(xiàn)強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)短期內(nèi)利率維持不變的預(yù)期。

數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)8月CPI年率初值錄得2.1%，高于7月的2.0%，預(yù)期為2.0%。推動(dòng)因素主要來(lái)自未加工食品價(jià)格上漲，以及能源價(jià)格下跌帶來(lái)的拖累減弱。

剔除食品和能源等的核心通脹率則維持在2.3%，高于市場(chǎng)預(yù)期的2.2%。不過(guò)，關(guān)鍵的服務(wù)業(yè)通脹繼續(xù)放緩，由3.2%降至3.1%。

數(shù)據(jù)公布后，市場(chǎng)普遍預(yù)期歐洲央行未來(lái)幾個(gè)月將維持利率不變。目前市場(chǎng)認(rèn)為，歐洲央行到今年12月前再度降息的可能性?xún)H為25%。

歐洲央行執(zhí)委會(huì)成員施納貝爾周二表示，通脹風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際上傾向于上行，她并不擔(dān)心通脹會(huì)長(zhǎng)期低于目標(biāo)，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然穩(wěn)健，全球貿(mào)易動(dòng)蕩將推動(dòng)成本上升。

荷蘭國(guó)際集團(tuán)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Bert Colijn表示，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力、下行風(fēng)險(xiǎn)依舊顯著且美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)將恢復(fù)降息的背景下，歐洲央行內(nèi)部的“鴿派”可能仍會(huì)推動(dòng)再降息一次。但要實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn)并不容易，因?yàn)闀和＝迪⒌睦碛梢严喈?dāng)充分。