9%利潤率目標不變，今年分紅有望再創(chuàng)新高，在8月29日召開的2025年半年度業(yè)績說明會上，伊利股份向市場釋放出穿越周期、全面向好的積極信號。

伊利股份最新財報顯示，上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入619.33億元，半年營收即甩行業(yè)第二名203億元，實現(xiàn)“斷層式”領(lǐng)先；扣非凈利潤70.16億元，同比大增31.78%，創(chuàng)歷史新高。這一超預(yù)期表現(xiàn)并非偶然，而是伊利前瞻性戰(zhàn)略布局多元業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、持續(xù)提升盈利能力的必然結(jié)果。

多元業(yè)務(wù)貢獻度大幅提升：嬰幼兒奶粉躍至中國第一 水飲業(yè)務(wù)雙位數(shù)高增

“業(yè)務(wù)的均衡發(fā)展，為公司進一步夯實行業(yè)龍頭地位，打下了堅實的基礎(chǔ)。”伊利在業(yè)績說明上表示。

上半年，伊利多元業(yè)務(wù)全面爆發(fā)，驅(qū)動其整體業(yè)績穩(wěn)健增長。尤為亮眼的是，伊利嬰幼兒配方奶粉業(yè)務(wù)實現(xiàn)歷史性突破，市場份額躍居全國第一。至此，伊利拿下嬰幼兒奶粉、成人奶粉“大滿貫”。

伊利表示，“嬰幼兒奶粉業(yè)務(wù)已經(jīng)成為公司發(fā)展的重要支柱，持續(xù)為公司創(chuàng)造收入和盈利，其業(yè)務(wù)的收入占比在今年上半年也再次提升，從幾年前戰(zhàn)略資源聚焦后，現(xiàn)在業(yè)務(wù)也取得了高質(zhì)量回報?！?/p>

公司成人奶粉持續(xù)穩(wěn)居行業(yè)第一，市場份額持續(xù)擴大，上半年實現(xiàn)雙位數(shù)增長。依托與同仁堂的深度合作，伊利加速開拓藥食同源細分市場，欣活品牌表現(xiàn)突出，新推出的欣活紓糖膳底配方奶粉、欣活心活膳底配方奶粉、欣活骨能膳底配方奶粉等新品市場反響積極，帶動中高端業(yè)務(wù)增長超20%。

伊利表示，一方面將持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。過去五年，奶粉及奶制品占比已從2019年的11%提升至27%?！拔磥恚瑡肱浞?、成人粉、奶酪等業(yè)務(wù)還會保持較快的增長，這不僅有助于提升公司毛利率，也會隨著規(guī)模效應(yīng)的顯現(xiàn)，優(yōu)化自身的盈利能力?！?/p>

值得注意的是，伊利非乳業(yè)務(wù)板塊也在快速崛起，健康水飲已展現(xiàn)強勁增長勢頭。繼伊刻活泉茉莉花茶、醇香烏龍、人參枸杞養(yǎng)生水受到市場高度認可后，上半年伊利又迅速推出伊刻活泉抹春綠茶、清香烏龍及專為嬰幼兒打造的“泉愛寶貝”低鈉淡礦水等新品，推動水飲業(yè)務(wù)實現(xiàn)雙位數(shù)高速增長。

全年9%利潤率目標不變 將努力實現(xiàn)更好業(yè)績

拆解伊利上半年業(yè)績可見，第二季度營業(yè)收入同比增長5.77%，歸母凈利潤同比增長44.65%，不僅領(lǐng)跑行業(yè)，更呈現(xiàn)環(huán)比加速改善趨勢。

這一超預(yù)期表現(xiàn)，得益于公司持續(xù)優(yōu)化費用投放、加強渠道結(jié)構(gòu)管理和提升產(chǎn)品結(jié)構(gòu)貢獻度所釋放的內(nèi)生增長動力?；诖?，伊利重申，全年凈利潤率仍將維持在約9%的水平，并努力實現(xiàn)更高盈利。

伊利表示，將堅持以創(chuàng)新滿足更多消費者多元化需求，進一步挖掘產(chǎn)品創(chuàng)新升級空間。伊利表示，若下半年行業(yè)需求有更好的恢復(fù)，公司也一定會努力實現(xiàn)更好的業(yè)績。

乳業(yè)龍頭估值邏輯已變 長期價值凸顯

在股東回報上，伊利一如既往給出有力展望。伊利表示，將繼續(xù)執(zhí)行“不低于70%凈利潤”的分紅政策。“今年公司盈利能力較去年有更好表現(xiàn)，預(yù)計分紅額較去年保持穩(wěn)定，甚至有一定提升。”

數(shù)據(jù)顯示，過去三年，伊利現(xiàn)金分紅累計220億元，分紅比例始終保持在70%以上，位居A股消費板塊前列。按當(dāng)前市值測算，公司股息率接近4%，長期配置價值凸顯。

同時，伊利長期成長性同樣清晰可見。公司在核心乳制品業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長的基礎(chǔ)上，積極布局高潛力新賽道：在藥食同源領(lǐng)域，與同仁堂合作開創(chuàng)養(yǎng)生牛奶品類，滿足健康養(yǎng)生消費趨勢；在乳深加工板塊，加快奶酪、乳鐵蛋白等高附加值產(chǎn)品的滲透，打造新的利潤增長引擎。

此外，伊利海外業(yè)務(wù)同樣展現(xiàn)出廣闊增長潛力，呈現(xiàn)持續(xù)高增勢頭。伊利表示，將堅持長期主義，深入挖掘更多市場機會，保持“穩(wěn)扎穩(wěn)打”的經(jīng)營特質(zhì)，推動海外業(yè)務(wù)持續(xù)高質(zhì)量的增長。

未來，隨著更多高附加值品類的占比提升、海外業(yè)務(wù)占比的提升，伊利利潤端增長有望長期保持強勁態(tài)勢，其估值邏輯已經(jīng)重構(gòu)，具備更強的成長股屬性。

從估值端來看，目前乳制品板塊整體仍處于歷史低位，而伊利憑借高成長、高分紅的“雙高”屬性，估值優(yōu)勢愈發(fā)凸顯。隨著A股行情演繹與板塊輪動加快，長期資金對高分紅資產(chǎn)的配置需求持續(xù)上升，伊利的投資價值正被重新評估與布局。

資金流向也印證這一趨勢。公開數(shù)據(jù)顯示，近20個交易日，主力資金凈買入5.39億元。二季度業(yè)績加速增長驗證了伊利經(jīng)營韌性，而高比例分紅則進一步強化其長期價值預(yù)期。在行業(yè)有望迎來新一輪上行周期的關(guān)鍵時點，伊利憑借“成長+紅利”的雙重確定性，已成為主力資金、兩融資金及保險資金積極搶籌的核心標的。

申萬宏源最新研報指出，公司作為國內(nèi)乳制品領(lǐng)先的企業(yè)，在液奶方面，高端品類滲透率依然有提升空間；在奶粉方面，伴隨中小企業(yè)出清，頭部企業(yè)份額集中趨勢不變。伴隨上游原奶供給出清，供需格局改善，未來存貨和信用減值壓力緩和，未來盈利能力有望提升。當(dāng)前時點公司估值經(jīng)過連續(xù)回調(diào)已經(jīng)位于十年較低水平，考慮到過去 3 年均保持 70%以上分紅率，估值性價比高，維持買入評級。（趙衛(wèi)民）

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