來(lái)源：東哥解讀電商
作者：金珊

目前阿里巴巴是這場(chǎng)外賣大戰(zhàn)當(dāng)中，最體面的一家公司了。

8月29日美股盤前、港股盤后，阿里巴巴集團(tuán)發(fā)布了業(yè)績(jī)公告。財(cái)報(bào)顯示，2026年Q1財(cái)季（日歷年2025Q2）營(yíng)收2476億元，同比微增2%，略低于彭博一致預(yù)期的5%。如果去掉已經(jīng)賣出的高鑫零售和銀泰，營(yíng)收同比增長(zhǎng)10%，所以表現(xiàn)相對(duì)可以。

利潤(rùn)沒(méi)受太大影響。凈利潤(rùn)達(dá)到424億元，同比增長(zhǎng)76%；非國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下凈利潤(rùn)335.1億元，同比下降18%。兩者的差值主要是投資帶來(lái)的。外賣所在的“中國(guó)電商集團(tuán)”分部經(jīng)調(diào)整后EBITA也下滑了21%，少了104億元。

對(duì)比美團(tuán)凈利潤(rùn)下滑九成，京東單季虧損148億元，阿里虧得較少。原因也是阿里后續(xù)才高調(diào)參與外賣大戰(zhàn)，7月份才開(kāi)始宣布500億的大額補(bǔ)貼。這個(gè)季度還沒(méi)有大范圍投入。

透過(guò)這份財(cái)報(bào)可以看出，即時(shí)零售確實(shí)給電商帶來(lái)了流量增長(zhǎng)。但是阿里一邊參與外賣大戰(zhàn)吸引火力，另一邊把未來(lái)押在了海外和云業(yè)務(wù)上。外賣引戰(zhàn)，海外和AI才是未來(lái)。

“甩掉”高鑫和銀泰的包袱，阿里增速更快

阿里開(kāi)始輕裝上陣，出售高鑫和銀泰，把業(yè)務(wù)聚焦在電商和云。

在2026年Q1財(cái)季（日歷年2025Q2）阿里實(shí)現(xiàn)收入2476.52億元，同比增長(zhǎng)2%。若剔除已處置的高鑫零售和銀泰業(yè)務(wù)，同口徑收入實(shí)際增長(zhǎng)10%。

電商的基本盤隨著生態(tài)治理和商業(yè)化率的提升已經(jīng)穩(wěn)住了。海外電商和云業(yè)務(wù)正在成為新的增長(zhǎng)引擎。

中國(guó)電商集團(tuán)收入同比增長(zhǎng)10%至1400.72億元。客戶管理收入增長(zhǎng)10%，受益于變現(xiàn)率提升；即時(shí)零售業(yè)務(wù)（含淘寶閃購(gòu)、餓了么）收入增長(zhǎng)12%，推動(dòng)淘寶APP月活躍用戶同比增長(zhǎng)25%；88VIP會(huì)員數(shù)超5,300萬(wàn)，持續(xù)雙位數(shù)增長(zhǎng)。

國(guó)際數(shù)字商業(yè)集團(tuán)（AIDC）收入同比增長(zhǎng)19%至347.41億元，虧損大幅收窄至接近盈虧平衡?？缇硺I(yè)務(wù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，速賣通Choice單位經(jīng)濟(jì)效益改善；Trendyol國(guó)際業(yè)務(wù)效率提升。

云智能集團(tuán)收入同比增長(zhǎng)26%至333.98億元。AI相關(guān)收入連續(xù)八個(gè)季度實(shí)現(xiàn)三位數(shù)增長(zhǎng)；

公共云需求強(qiáng)勁，全棧AI解決方案受市場(chǎng)認(rèn)可。

所有其他業(yè)務(wù)（含菜鳥(niǎo)、盒馬、高德、文娛等）收入下降28%至585.99億元，主要因高鑫零售和銀泰業(yè)務(wù)處置影響。

和高鑫、銀泰切割之后，阿里的營(yíng)業(yè)成本也得到了優(yōu)化。

營(yíng)業(yè)成本占比下降至55.1%（去年同期60.1%），受益于低利潤(rùn)業(yè)務(wù)縮減及運(yùn)營(yíng)效率提升；銷售與市場(chǎng)費(fèi)用大幅上升至531.78億元（占收入21.5%），同比增加8.1個(gè)百分點(diǎn)，主要因?qū)?淘寶閃購(gòu)"及用戶獲取的投入；一般及行政費(fèi)用占比降至3.0%，因去年同期計(jì)提一次性訴訟準(zhǔn)備金。

盡管收入微增，公司凈利潤(rùn)大幅提升至423.82億元，同比增長(zhǎng)76%，主要得益于股權(quán)投資公允價(jià)值變動(dòng)及處置Trendyol本地生活業(yè)務(wù)的收益。

然而非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則凈利潤(rùn)為335.10億元，同比下降18%，反映核心業(yè)務(wù)投入增加對(duì)利潤(rùn)的短期影響。經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為349.88億元，同比下降3%，主要因?qū)?淘寶閃購(gòu)"、用戶體驗(yàn)及技術(shù)創(chuàng)新的投入加大。

自由現(xiàn)金流呈現(xiàn)凈流出188.15億元，去年同期為凈流入173.72億元，主要因云基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和即時(shí)零售業(yè)務(wù)投入增加。

截至2025年6月30日，阿里巴巴的員工總數(shù)123711人，小幅下滑，對(duì)比截至2025年3月31日為124320人。

外賣引流明顯，阿里在消耗戰(zhàn)中占優(yōu)

餓了么終于找到了自己在阿里的定位。

今年6月，阿里已經(jīng)把餓了么和飛豬并入了中國(guó)電商事業(yè)群。本地生活分部消失，取而代之的是一整個(gè)中國(guó)電商集團(tuán)。這也代表著，兩者正在深入?yún)f(xié)同，外賣的主要任務(wù)是給電商帶來(lái)流量和粘性。

從收購(gòu)開(kāi)始，過(guò)去7年阿里在餓了么身上花的錢約有1500億。有分析師在電話會(huì)上提問(wèn)“這不是第一次做外賣，為什么之前餓了么沒(méi)打過(guò)？”蔣凡表示，餓了么的進(jìn)步并不完全體現(xiàn)在市場(chǎng)份額上，這與投入、戰(zhàn)略和整體投資邏輯有關(guān)。

即便如此，也難掩飾餓了么此前長(zhǎng)期虧損，份額落后的事實(shí)。因?yàn)槭持疅o(wú)味棄之可惜。現(xiàn)在外賣大戰(zhàn)給主站起到了很明顯的引流作用。8月前三周帶動(dòng)淘寶app月活同比增長(zhǎng)25%。淘寶閃購(gòu)整體的月度交易用戶賣家達(dá)到了3億，對(duì)比4月之前增長(zhǎng)了200%。88vip雙位數(shù)增長(zhǎng)，超過(guò)5300萬(wàn)。

扣除補(bǔ)貼之后，代表淘寶閃購(gòu)和餓了么的即時(shí)零售部分收入148億元，同比僅增長(zhǎng)12%。

外賣的引流給電商帶來(lái)的收入估計(jì)在下個(gè)季度更加明顯。這個(gè)季度電商傭金和廣告的客戶管理收入同比增長(zhǎng)10%。主要是take rate提升，來(lái)自兩方面，新增的基礎(chǔ)軟件費(fèi)和全站推廣滲透率提升。

一是從去年9月開(kāi)始對(duì)所有商家收取0.6%的基礎(chǔ)軟件費(fèi)。二是淘寶一直在補(bǔ)自己的生態(tài)，扶持中小商家。全站推廣原本出自拼多多，早期也是為了中小商家投放設(shè)置的一個(gè)門檻低易操作的營(yíng)銷工具。可以看到，淘系商家在這個(gè)季度也開(kāi)始增加營(yíng)銷投入，阿里也獲得了收入。

在傳統(tǒng)電商上，淘寶最大的優(yōu)勢(shì)是品牌商家多，現(xiàn)在想把這個(gè)優(yōu)勢(shì)復(fù)用在即時(shí)零售上。同時(shí)蔣凡明確表示，預(yù)計(jì)未來(lái)會(huì)有百萬(wàn)家品牌線下、門店進(jìn)入淘寶閃購(gòu)，未來(lái)三年內(nèi)閃購(gòu)和即時(shí)零售為平臺(tái)帶來(lái)1萬(wàn)億的新增成交。

線下門店希望能有線上的客流引入，多個(gè)渠道增加銷售額。但是消費(fèi)者習(xí)慣轉(zhuǎn)變需要時(shí)間，即時(shí)零售未來(lái)的補(bǔ)貼也少不了。

“我們不會(huì)單獨(dú)看外賣（即時(shí)零售）的盈利情況。考慮到電商的綜合收益，我們認(rèn)為可以在長(zhǎng)期保持價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力的前提下，即時(shí)零售對(duì)平臺(tái)整體產(chǎn)生正向經(jīng)濟(jì)收益?！?/strong>蔣凡提到。

外賣是一個(gè)持續(xù)的消耗戰(zhàn)。阿里在這個(gè)季度沒(méi)開(kāi)始正式投入，外賣所在的中國(guó)電商集團(tuán)京調(diào)整后的EBITA已經(jīng)少了104億元。下個(gè)季度火力全開(kāi)，很可能會(huì)虧更多。

但是阿里的優(yōu)勢(shì)在于血條厚，可以多折騰。阿里2025財(cái)年有1260億元的利潤(rùn)，京東2024年414億元，美團(tuán)358億元。京東和美團(tuán)賺的都是辛苦錢，打外賣仗全年大部分利潤(rùn)都會(huì)折進(jìn)去。同樣的數(shù)字投入，阿里的日子就好過(guò)很多。

所以能看到，外賣仗在打，牽制對(duì)方的火力。對(duì)自己的電商業(yè)務(wù)也有幫助。阿里的AI才是未來(lái)，也是真正的增長(zhǎng)引擎。

AI才是未來(lái)

和外賣500億的投入相比，投入3800億的AI才是阿里想押注的下一個(gè)增長(zhǎng)點(diǎn)。

過(guò)去四個(gè)季度在AI基礎(chǔ)設(shè)施和AI產(chǎn)品研發(fā)方面累計(jì)投入超過(guò)1000億人民幣。隨著投入增加，阿里云的增長(zhǎng)再創(chuàng)新高，達(dá)到26%，也小幅超過(guò)市場(chǎng)的預(yù)期。其中AI收入已經(jīng)占外部商業(yè)化收入超20%。

AI正在成為阿里的核心驅(qū)動(dòng)力，高盛Ronald Keung分析師團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，2027財(cái)年AI相關(guān)收入將會(huì)達(dá)到530億元，占總收入三成，助推阿里云全年20%以上的增長(zhǎng)。

值得注意的是，歐洲軟件巨頭SAP今年和阿里達(dá)成了合作。過(guò)去一年，這家公司因?yàn)锳I業(yè)務(wù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，市值飆升，目前已經(jīng)是歐洲市值最高的公司。

SAP會(huì)接入 通義千問(wèn)Qwen1，為企業(yè)客戶提供AI轉(zhuǎn)型，在中國(guó)市場(chǎng)拓展企業(yè)用戶，后續(xù)會(huì)陸續(xù)擴(kuò)展到東南亞、中東和非洲等地區(qū)。

SAP的企業(yè)客戶海外有可口可樂(lè)、寶潔、聯(lián)合利華、寶馬、奔馳、亞馬遜，中國(guó)有中石油、中石化、國(guó)家電網(wǎng)、華為、聯(lián)想等等。

借助SAP的合作作為跳板，阿里可以先在中國(guó)進(jìn)行應(yīng)用實(shí)驗(yàn)，為后續(xù)加速海外擴(kuò)張?zhí)峁┝藰颖尽?/strong>

阿里云在海外的認(rèn)可程度進(jìn)一步提高。國(guó)際市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)Omdia 發(fā)布最新生成式AI報(bào)告,報(bào)告顯示,阿里云獲評(píng)AI云市場(chǎng)“領(lǐng)導(dǎo)者”，是唯一入選的中國(guó)科技公司。

4月，通義千問(wèn)大模型 Qwen3上線，它是國(guó)內(nèi)首個(gè)混合推理的模型，成本是deepseek的三分之一。

除了和外部合作，阿里也在加速AI在內(nèi)部業(yè)務(wù)的應(yīng)用。

今年5月，阿里和美圖已經(jīng)達(dá)成戰(zhàn)略合作。AI正在融入電商。美圖后續(xù)能為電商提供AI生圖、生視頻，幫助商家降本增效。。高德地圖隨著全球首個(gè)AI原生位置應(yīng)用，全面開(kāi)啟了AI轉(zhuǎn)型。可以將空間智能引入動(dòng)態(tài)的現(xiàn)實(shí)世界場(chǎng)景。

在京東和美團(tuán)被外賣大戰(zhàn)牽制的時(shí)刻，阿里在進(jìn)一步鞏固自己云業(yè)務(wù)和海外電商的發(fā)展。

參考資料

1.阿里巴巴財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)

2.華爾街見(jiàn)聞：阿里電話會(huì)：AI芯片供給有B計(jì)劃，重申3800億資本支出，未來(lái)三年閃購(gòu)和即時(shí)零售有望帶來(lái)1萬(wàn)億元新成交

3.司庫(kù)商業(yè)：阿里A雙雄：夸克與通義千問(wèn)，誰(shuí)才是“一哥”？