自2023年以來(lái)，華熙生物遭遇了一系列來(lái)自公司內(nèi)部和外部的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

但在2025年上半年的第二季度，這家中國(guó)生物科技企業(yè)出現(xiàn)盈利業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，也讓市場(chǎng)看到其重回增長(zhǎng)的曙光。

《FBeauty未來(lái)跡》觀察發(fā)現(xiàn)，這種勢(shì)頭的轉(zhuǎn)變始于今年3月。彼時(shí)華熙生物董事長(zhǎng)兼總裁趙燕宣布回到業(yè)務(wù)一線，以“創(chuàng)業(yè)狀態(tài)”推動(dòng)改革，從經(jīng)營(yíng)理念、業(yè)務(wù)方向及人才組織模式層面對(duì)公司進(jìn)行了一系列大刀闊斧的改革。

此后短短3個(gè)多月，公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)就從一季度的營(yíng)收、利潤(rùn)雙下滑的泥潭中邁出了一只腳，有了諸多包括盈利能力提升、銷(xiāo)售費(fèi)用率大幅下降、周轉(zhuǎn)天數(shù)下降、庫(kù)存下降等多項(xiàng)向好的指標(biāo)。

問(wèn)題在于，趙燕究竟做了什么？

拐點(diǎn)初現(xiàn)，二季度業(yè)績(jī)“質(zhì)量”顯著提升

報(bào)告期內(nèi)，公司整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.61億元，同比下降19.57%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.21億元，同比下降35.38%；扣非后凈利潤(rùn)1.74億元，同比下降45.00%。

財(cái)報(bào)顯示，業(yè)績(jī)下滑主要來(lái)自皮膚科學(xué)創(chuàng)新轉(zhuǎn)化業(yè)務(wù)的收入減少。但公司也強(qiáng)調(diào)，將持續(xù)以科技創(chuàng)新為核心，推動(dòng)合成生物技術(shù)的應(yīng)用與業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

2025年第二季度，情況出現(xiàn)了明顯向好的轉(zhuǎn)變：

公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.83億元，同比下降18.44%；歸母凈利潤(rùn)1.19億元，同比增長(zhǎng)20.89%；扣非后凈利潤(rùn)0.92億元，同比增長(zhǎng)8.75%。凈利率自2024年一季度以來(lái)首次實(shí)現(xiàn)同比與環(huán)比雙回升。盈利拐點(diǎn)由此顯現(xiàn)。

《FBeauty未來(lái)跡》發(fā)現(xiàn)，支撐這一反轉(zhuǎn)的不僅是單季度凈利潤(rùn)率的回升，還在于背后多個(gè)指標(biāo)的改善。

其中銷(xiāo)售費(fèi)用率顯著下降，公司摒棄以?xún)r(jià)格促銷(xiāo)為主的流量打法，轉(zhuǎn)向科學(xué)傳播與人力優(yōu)化，尤其在皮膚科學(xué)創(chuàng)新轉(zhuǎn)化事業(yè)線，通過(guò)“內(nèi)容種草—品牌建設(shè)—銷(xiāo)售轉(zhuǎn)化”的閉環(huán)模式，減少低效投放，釋放利潤(rùn)空間。

同時(shí)，現(xiàn)金流表現(xiàn)穩(wěn)健，上半年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額達(dá)到2.2億元，盈利現(xiàn)金比率接近100%，與凈利潤(rùn)幾乎持平，顯示出回款質(zhì)量的改善。庫(kù)存去化也在加速，二季度存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)較一季度縮短70天，庫(kù)存原值減少7572萬(wàn)元，去庫(kù)存成效明顯。

當(dāng)然，半年報(bào)中利潤(rùn)同比下降，主要還是一季度業(yè)務(wù)調(diào)整拖累的結(jié)果。三月管理層調(diào)整后，二季度改革逐漸落地，盈利能力隨之改善。

此外，不容忽視的是，上半年利潤(rùn)仍受一系列一次性支出影響，這些支出對(duì)短期凈利潤(rùn)形成壓制。

比如人員優(yōu)化相關(guān)費(fèi)用約2900萬(wàn)元、供應(yīng)鏈及產(chǎn)能布局相關(guān)戰(zhàn)略投入約2000萬(wàn)元，以及計(jì)提信用與資產(chǎn)減值共4838萬(wàn)元（信用減值約600萬(wàn)元，存貨跌價(jià)準(zhǔn)備約4237萬(wàn)元）。剔除這些一次性成本后，公司核心盈利能力的改善更加清晰。

事實(shí)上，在上半年業(yè)績(jī)下滑的陰影下，二季度的逆轉(zhuǎn)更像是改革初見(jiàn)成效的“溫度體現(xiàn)”。

一季度業(yè)務(wù)調(diào)整帶來(lái)的拖累仍在，但三月以來(lái)的經(jīng)營(yíng)調(diào)整逐步落地，二季度營(yíng)收和利潤(rùn)數(shù)據(jù)便反映出實(shí)質(zhì)上的正反饋。這種轉(zhuǎn)向止住了業(yè)績(jī)頹勢(shì)，也初步奠定未來(lái)進(jìn)一步復(fù)蘇的基礎(chǔ)。

這一切，都預(yù)示著在科技創(chuàng)新為核心驅(qū)動(dòng)力、“內(nèi)容+轉(zhuǎn)化”傳播體系為助力的背景下，公司正逐步從調(diào)整中走出并邁向更穩(wěn)健的發(fā)展軌跡。

趙燕劈出“三板斧”

從經(jīng)營(yíng)層面來(lái)看，趙燕回到前線，是華熙生物的一個(gè)關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

3月3日，趙燕在總裁辦公會(huì)上發(fā)出毫不妥協(xié)的信號(hào)：組織龐雜、戰(zhàn)略偏離、內(nèi)控松弛成了痛點(diǎn)，“這個(gè)公司離開(kāi)了誰(shuí)都可以重組，唯一離不開(kāi)的是我這個(gè)創(chuàng)始人”。這番表態(tài)不僅是一場(chǎng)反腐宣言，更宣告了她重回一線、掌控全局的決心。

幾乎在同一時(shí)間，公司正式強(qiáng)調(diào)要“重建創(chuàng)業(yè)型組織”，打破過(guò)去低效的官僚慣性。

這些舉措迅速推動(dòng)組織變革：高層外聘“職業(yè)操盤(pán)手”的做法被摒棄，取而代之的是培養(yǎng)具備技術(shù)背景、理解公司價(jià)值觀的“創(chuàng)業(yè)型”管理者，并削減冗余管理層級(jí)，使組織結(jié)構(gòu)更扁平高效。

這一系列調(diào)整在BM肌活與米蓓爾等功效護(hù)膚品牌中尤為明顯。

今年4月，華熙生物旗下 “個(gè)人健康消費(fèi)品事業(yè)部” 更名為 “皮膚科學(xué)創(chuàng)新轉(zhuǎn)化事業(yè)部” ，并隨之開(kāi)展該部門(mén)的組織與業(yè)務(wù)調(diào)整。通過(guò)一系列簡(jiǎn)化管理流程與優(yōu)化團(tuán)隊(duì)協(xié)作，人均績(jī)效提升，相關(guān)業(yè)務(wù)效率顯著改善，雖然華熙生物目前尚未披露具體數(shù)據(jù)，但趨勢(shì)已經(jīng)可以被市場(chǎng)感知。

與此同時(shí)，營(yíng)銷(xiāo)傳播策略經(jīng)歷徹底轉(zhuǎn)向。以往依賴(lài)外包與大規(guī)模預(yù)算投流的粗放打法迅速退場(chǎng)，取而代之的是更精細(xì)的“效益優(yōu)先”傳播體系。

據(jù)披露，公司在3–6月期間已暫?；趦r(jià)格促銷(xiāo)的投流邏輯，逐步推動(dòng)“科學(xué)家+產(chǎn)品經(jīng)理”雙軌制的市場(chǎng)團(tuán)隊(duì)建設(shè)，強(qiáng)調(diào)品牌專(zhuān)業(yè)性與技術(shù)力如何轉(zhuǎn)化為真正的消費(fèi)者認(rèn)知和獲客能力。這一策略的調(diào)整快速反映在銷(xiāo)售費(fèi)用率等數(shù)字指標(biāo)上，體現(xiàn)出強(qiáng)力成本控制帶來(lái)的實(shí)實(shí)在在的財(cái)務(wù)改善。

更深層意義在于，趙燕將科學(xué)傳播作為戰(zhàn)略支撐，公開(kāi)駁斥“透明質(zhì)酸過(guò)氣論”等行業(yè)質(zhì)疑，通過(guò)系統(tǒng)的科研論證保護(hù)產(chǎn)品科學(xué)性，有效地在行業(yè)內(nèi)恢復(fù)信任基礎(chǔ)。從市場(chǎng)層面看，這種信號(hào)釋放，對(duì)于品牌、渠道與達(dá)人等合作伙伴的信心重建，具備十分重要的戰(zhàn)略?xún)r(jià)值。

從組織變革到營(yíng)銷(xiāo)轉(zhuǎn)型，再到品牌傳播重構(gòu)，趙燕在短短3-4個(gè)月內(nèi)施展了“三板斧”：

1、反腐重組、賦能內(nèi)生管理團(tuán)隊(duì)；

2、結(jié)構(gòu)扁平化、提高團(tuán)隊(duì)執(zhí)行力；

3、營(yíng)銷(xiāo)與傳播轉(zhuǎn)型、推動(dòng)效益導(dǎo)向。

這些舉措并非紙上談兵，而是在銷(xiāo)售費(fèi)用率及利潤(rùn)端實(shí)現(xiàn)初步回溫的同時(shí)，為后續(xù)恢復(fù)增長(zhǎng)提供基礎(chǔ)。

總的來(lái)看，2025年3至6月是華熙生物轉(zhuǎn)折期的高光窗口：

趙燕以具有震懾力的反腐與改革宣言重回一線，組織架構(gòu)與管理思路迅速重構(gòu)，營(yíng)銷(xiāo)傳播方式從粗放到精細(xì)，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)初顯改善。

這一系列動(dòng)作，雖然尚未完全扭轉(zhuǎn)整體業(yè)績(jī)，但已展現(xiàn)出真實(shí)的“經(jīng)營(yíng)風(fēng)格拐點(diǎn)”，也鋪墊了邁向更高效率、可持續(xù)增長(zhǎng)的下一階段基礎(chǔ)。

華熙生物的當(dāng)務(wù)之急與長(zhǎng)線增長(zhǎng)基石

站在更長(zhǎng)的時(shí)間軸上，華熙生物的任務(wù)仍然艱巨。

公司目前的三大業(yè)務(wù)板塊中，原料與醫(yī)療終端依然是核心，合計(jì)收入占比57.5%，優(yōu)勢(shì)穩(wěn)固。

原料端，HA與弗思特HA的銷(xiāo)量分別同比增長(zhǎng)9%和23%，合計(jì)賣(mài)出230噸；醫(yī)療端，醫(yī)藥級(jí)透明質(zhì)酸毛利率高達(dá)85.09%，保持行業(yè)領(lǐng)先?；诩?xì)胞外基質(zhì)的研發(fā)成果，公司推出了國(guó)內(nèi)首款明確針對(duì)“面部膚質(zhì)改善適應(yīng)癥”的合規(guī)水光產(chǎn)品“潤(rùn)百顏·玻玻”和“潤(rùn)致·緹透”，進(jìn)一步擴(kuò)充了醫(yī)療產(chǎn)品矩陣。

但真正的挑戰(zhàn)在皮膚科學(xué)創(chuàng)新轉(zhuǎn)化事業(yè)部。

趙燕的策略在短期內(nèi)是“做減法”，通過(guò)削減冗余投放，將資源集中在科學(xué)傳播和品牌建設(shè)上，通過(guò)小紅書(shū)等社媒進(jìn)行深度內(nèi)容互動(dòng)，從而實(shí)現(xiàn)“內(nèi)容種草-品牌建設(shè)-銷(xiāo)售轉(zhuǎn)化”閉環(huán)，逐步帶動(dòng)業(yè)績(jī)回暖。

就在前不久的8月20日，潤(rùn)百顏官宣張藝興為首位全球品牌代言人，并結(jié)合敦煌千年守護(hù)文化深度挖掘品牌“皮膚修護(hù)”內(nèi)涵，主打產(chǎn)品「潤(rùn)百顏雙星」—— IHFIHA 全能次拋精華及白紗布次拋精華，讓潤(rùn)百顏重回消費(fèi)者視野。

而著眼長(zhǎng)期，她押注的則是研發(fā)的“深突破”。公司已經(jīng)對(duì)研發(fā)資源進(jìn)行了系統(tǒng)梳理，從廣覆蓋轉(zhuǎn)向深聚焦，確立了細(xì)胞外基質(zhì)、細(xì)胞間通訊、細(xì)胞內(nèi)部三大研究方向，并以透明質(zhì)酸及其衍生物、肝素、人乳寡糖、PDRN、麥角硫因等核心物質(zhì)為抓手，探索衰老干預(yù)和組織再生的前沿應(yīng)用。

研發(fā)效率的提升同樣值得注意。

財(cái)報(bào)顯示，公司合并優(yōu)化了超過(guò)30%的研發(fā)項(xiàng)目，集中資源在核心領(lǐng)域；上半年研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)15.25%，占比達(dá)到10.22%；新增知識(shí)產(chǎn)權(quán)340項(xiàng)，累計(jì)已超過(guò)6050項(xiàng)。更重要的是，成果轉(zhuǎn)化正在加速，6款新原料上市，其中BloomColla?重組Ⅲ型人源化膠原蛋白獲得國(guó)際大獎(jiǎng)，技術(shù)力獲得全球認(rèn)可。

這種長(zhǎng)期主義的路徑，也體現(xiàn)在合成生物與可持續(xù)戰(zhàn)略的深化上。

比如無(wú)菌級(jí)HA生產(chǎn)線完成工藝驗(yàn)證，天津產(chǎn)業(yè)化基地正在推進(jìn)；唐安生物實(shí)現(xiàn)了全球領(lǐng)先的肝素聚糖全酶法合成，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)擺脫對(duì)動(dòng)物資源的依賴(lài)。數(shù)智化方面，ERP與PLM系統(tǒng)升級(jí)，AI應(yīng)用覆蓋全員，業(yè)務(wù)鏈路效率進(jìn)一步提升。ESG層面，公司制定了2025-2030年可持續(xù)發(fā)展規(guī)劃，優(yōu)化能源結(jié)構(gòu)，供應(yīng)鏈綠色轉(zhuǎn)型，MSCI評(píng)級(jí)升至BB，并獲得EcoVadis銅牌。

回顧2025年上半年，華熙生物通過(guò)聚焦生命科學(xué)主線、優(yōu)化業(yè)務(wù)與研發(fā)布局、重塑組織能力，在短短一個(gè)季度內(nèi)實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)。

那么另一個(gè)問(wèn)題是，華熙生物的戰(zhàn)略思路與戰(zhàn)術(shù)打法，是否能支撐其從短期業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)暖走向下一個(gè)增長(zhǎng)周期？

這是一個(gè)復(fù)雜的問(wèn)題，但至少可以結(jié)合國(guó)內(nèi)化妝品市場(chǎng)當(dāng)下發(fā)展階段窺之一二：

首先從行業(yè)趨勢(shì)看，2024年行業(yè)觸底后，2025年市場(chǎng)需求正在回歸穩(wěn)定，而功能性護(hù)膚品作為增長(zhǎng)最快的細(xì)分賽道之一，在功效黨、敏感肌與醫(yī)美修護(hù)需求的推動(dòng)下持續(xù)擴(kuò)容，華熙生物正是這一波潮流中的重要參與者。

同時(shí)，“線上數(shù)字化和內(nèi)容電商”仍是行業(yè)增長(zhǎng)的主引擎。而華熙生物在傳播打法上從粗放轉(zhuǎn)向精細(xì)，在“科學(xué)傳播＋內(nèi)容力”層面持續(xù)投入，也與這種趨勢(shì)高度契合。

因此，在行業(yè)整體回暖、功能性護(hù)膚熱度持續(xù)、數(shù)字渠道深化的背景下，華熙生物的改革可以說(shuō)精準(zhǔn)對(duì)位了市場(chǎng)趨勢(shì)。這家以合成生物制造為基石，構(gòu)建“原料—終端產(chǎn)品”一體化布局，聚焦衰老干預(yù)，推動(dòng)“中國(guó)制造”向“中國(guó)前沿研發(fā)+中國(guó)品牌”升級(jí)的公司，正在改革與重塑中夯實(shí)自己長(zhǎng)線增長(zhǎng)的能力。

或許未來(lái)的增長(zhǎng)曲線仍需時(shí)間檢驗(yàn)，但至少在2025年，它已經(jīng)用一場(chǎng)翻身仗告訴市場(chǎng)，轉(zhuǎn)折真的發(fā)生了。

本文為FBeauty未來(lái)跡原創(chuàng)作品，未經(jīng)書(shū)面授權(quán)許可，不得轉(zhuǎn)載或通過(guò)技術(shù)抓取用于AI訓(xùn)練。

作者/吳思馨

排版/陽(yáng)艷