今天如果我們把目光放大一點(diǎn)的話，下圖，從昨晚美股開始，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)都在下跌，回吐了一部分鮑師傅周五講話后的漲幅，法國(guó)因?yàn)閲?guó)內(nèi)政治危機(jī)，跌幅更大一點(diǎn)，而我們看美債這邊，30年美債日內(nèi)上了5bps，重新逼近5%，因此，回吐也有回吐的邏輯。

當(dāng)然，A股和外圍的相關(guān)性，目前其實(shí)是非常弱的，說好聽點(diǎn)是自我為主，說難聽點(diǎn)是比較封閉，因此還是走的自己的邏輯。

昨天，我們說A股是“大”、“猛”、“快”，放到今天，依然是適用的：

成交額依然大，今天雖然縮量，但還在2.7萬(wàn)億以上，連續(xù)第10個(gè)交易日站上2萬(wàn)億；

融資盤還是猛，我們下面會(huì)聊到；

指數(shù)其實(shí)沖的還是快，今天，wind全A雖然收盤微跌0.09%，但日內(nèi)高點(diǎn)，其實(shí)已經(jīng)破了6200點(diǎn)，按照我們此前統(tǒng)計(jì)的邏輯，相當(dāng)于從6000點(diǎn)到6100點(diǎn)，用了1個(gè)交易日，從6100點(diǎn)到6200點(diǎn)，還是只用了1個(gè)交易日，慣性仍在。

今天，我還是給大家拉幾張圖，解釋一下當(dāng)下的市場(chǎng)。

第一，昨日融資買入額，創(chuàng)下歷史次高，而今天，殺的就是融資盤。

下圖，我解釋一下，我把0924以來，融資盤，單日“凈買入”的前十大都拉了出來，從左到右，依次排列，就是藍(lán)色的柱子；而橙色的柱子，是單日的“買入額”，簡(jiǎn)單來說，融資資金有買有賣，買入額減去賣出的，就是藍(lán)色的凈買入額，大家日常關(guān)注的，主要是“凈買入”，這相當(dāng)于市場(chǎng)里增量的杠桿資金。

那么，昨日單日，融資“凈買入”是328億，排在0924以來的第六位，在今年排第二，但“買入額”高達(dá)3740億，排今年第一，在歷史上來看，僅次于去年10月8日瘋狂的4063億，位列歷史第二。

換句話說，從融資的買盤力量來看，昨天，已經(jīng)到了歷史的極值——但是與此同時(shí)，賣出的也在變多，因此凈買入額就相對(duì)下來了，這其實(shí)就說明，市場(chǎng)的分歧邊際上在放大，至少可以說，融資盤里面有一部分資金，是在加快賣的。

下圖，我把昨天融資盤，買入額前十大的個(gè)股，都拉了出來，單票都在20億以上，這是很離譜的一個(gè)數(shù)字，這些票，有一半以上，昨天，都是至少漲8cm起步，但今天，全線下跌，且跌幅4個(gè)點(diǎn)以上就有6個(gè)票——可以看到，融資盤集中加倉(cāng)的熱門股，今天發(fā)生了多殺多的局面，這在階段性的高點(diǎn)（注意，是階段性），也是正常的，因?yàn)榭傆腥讼氤弥鵁岫认认萝嚒?/p>

第二，今天市場(chǎng)的一大熱門消息，是ETF總規(guī)模突破了5萬(wàn)億。

下圖，我?guī)痛蠹依艘幌?，ETF從0到5萬(wàn)億的過程，第一個(gè)1萬(wàn)億，用了191個(gè)月的時(shí)間，差不多就是16年；第二個(gè)1萬(wàn)億，用了34個(gè)月....而從4萬(wàn)億到5萬(wàn)億，僅僅用了4個(gè)月，在今年年內(nèi)就完成了。

這塊的觀點(diǎn)，其實(shí)我們?nèi)ツ昴甑?，在《》里就聊過，文中第五點(diǎn)說的就是，“指數(shù)業(yè)務(wù)多元化發(fā)展，徹底占領(lǐng)資本市場(chǎng)的C位”，下圖，除了國(guó)家隊(duì)買A500這事還沒著落，以及指增業(yè)務(wù)里漏提了私募以外，基本都還是準(zhǔn)確的，有興趣的，可以回顧一下上面這篇十大猜想，你肯定會(huì)有新的啟發(fā)。

第三，在ETF5萬(wàn)億的過程中，要注意到結(jié)構(gòu)的變化。

下圖，我又幫大家拉了一下，針對(duì)不同類型的ETF，并排的兩個(gè)柱子，深藍(lán)色是截至上周五的規(guī)模、淺灰色是年初的規(guī)模，而紅線，代表了年內(nèi)資金的凈流入。

可以看到，今年由于凈值增長(zhǎng)，寬基ETF總規(guī)模還是增長(zhǎng)的，但事實(shí)上，資金流出了2000億左右，如果剔除國(guó)家隊(duì)4月份加倉(cāng)的2000億，那么，寬基ETF的資金，事實(shí)上流出了接近4000億。

與此同時(shí)。

行業(yè)和主題型基金，流入接近900億；

跨境（基本是港股），流入接近1700億；

商品（主要是黃金），流入接近600億。

因此，能看到的一副畫面是，寬基ETF流出的同時(shí)，行業(yè)和主題、南下的跨境ETF，持續(xù)凈流入。

因此，今年呈現(xiàn)出的，就是市場(chǎng)整體向上的同時(shí)，港股整體更強(qiáng)、而A股結(jié)構(gòu)化行情突出的局面。

多聊幾句市場(chǎng)的熱點(diǎn)哈。

1、權(quán)益，為何機(jī)構(gòu)資金都在加倉(cāng)化工板塊？

最近，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)化工板塊的關(guān)注度在提高，資金肉眼可見的，不停在往里面砸，大家應(yīng)該能注意到，凡是化工相關(guān)的ETF，近期份額都在迅速增長(zhǎng)。

正好，今天山基老師，也提到了這個(gè)事，在這篇，《》，我引用一下：

“全市場(chǎng)跟蹤化工的ETF產(chǎn)品大概150億不到， 最近一段時(shí)間，每天凈申購(gòu)金額十幾億 。這些產(chǎn)品大多跟蹤中證細(xì)分化工指數(shù)，而這指數(shù)一天的成交額才400億。 這什么概念，一天里面申購(gòu)就占了凈成交的5%——去年國(guó)家隊(duì)救市的時(shí)候，托起A股這么大的盤子一天也就買幾十到100億的ETF。 所以這個(gè)申購(gòu)量對(duì)于化工這種小板塊來說，推動(dòng)力是很驚人的?！?/blockquote>

比如下圖的，化工ETF，516020，最近一個(gè)多月，走出了份額翻倍的行情，而且是極度的陡峭化上行。

而凈值走勢(shì)的斜率變化，基本和份額增長(zhǎng)是同步的。

從邏輯的角度，其實(shí)中信證券這周的周度展望，給總結(jié)的挺到位的，我貼一下直接：

“ 短期，我們依然建議聚焦在有真實(shí)利潤(rùn)兌現(xiàn)或者強(qiáng)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的行業(yè)，重點(diǎn)關(guān)注的仍然是資源、創(chuàng)新藥、游戲和軍工 ，如果用ETF去表達(dá)，上述行業(yè)對(duì)應(yīng)的是有色ETF和稀有金屬ETF（聚焦稀土和能源金屬）、恒生創(chuàng)新藥ETF（聚焦在大的制藥公司而非小盤股炒作）、游戲ETF和軍工ETF。 中長(zhǎng)期視角，我們重點(diǎn)提示關(guān)注供給在內(nèi)，需求增長(zhǎng)在外，中國(guó)已經(jīng)或有希望有持續(xù)定價(jià)能力的行業(yè) ，從短期的利潤(rùn)兌現(xiàn)度的角度來看，我們建議關(guān)注稀土、鈷、磷化工、農(nóng)藥、氟化工、光伏逆變器等方向，如果用ETF去表達(dá)，可以考慮化工ETF?！?/blockquote>

機(jī)構(gòu)差不多就是持有這個(gè)視角。

2、債券，今天有個(gè)小作文。

下午，以30年國(guó)債為例，下圖，有一段流暢的下行，背景是《中國(guó)外匯》雜志，援引了某專家的觀點(diǎn)，認(rèn)為，未來一個(gè)時(shí)期，ym繼續(xù)增持國(guó)債具有良好的操作空間，因此市場(chǎng)又有了預(yù)期。

實(shí)際上，具體邏輯，大家還是看我之前寫的《》，主線依然是清晰的。

3、跟投建議。

今天沒操作。

打卡上證3888點(diǎn)，微博有抽獎(jiǎng)，感興趣的，可以去留言參與。

就聊這么多。

求贊、在看。