作者|謝涵

編輯|陳秋

當(dāng)家電行業(yè)進(jìn)入深度調(diào)整的“洗牌期”，存量市場的絞殺與消費(fèi)需求的迭代正悄然改寫頭部企業(yè)的競爭格局。

作為白電領(lǐng)域的關(guān)鍵玩家，海信家電2025年上半年的業(yè)績答卷頗具張力：營收與凈利潤雖延續(xù)雙增態(tài)勢，但增速從去年同期的兩位數(shù)高位驟降至個(gè)位數(shù)，形成鮮明的增長“落差”。

這一變化不僅加大與美的、海爾等競爭企業(yè)競爭壓力，更折射出在行業(yè)周期波動(dòng)中，這家企業(yè)也需要直對面臨前所未有的發(fā)展挑戰(zhàn)。

但值得關(guān)注的是，業(yè)績承壓的背后，是公司管理層的重大調(diào)整與業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的主動(dòng)求變——董事長高玉玲兼任總裁、美的系高管殷必彤加盟、海外業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人方雪玉入局核心決策層，一系列人事調(diào)整劍指空調(diào)業(yè)務(wù)提質(zhì)與海外市場突圍兩大核心命題。

資本市場的反應(yīng)已先行一步，財(cái)報(bào)發(fā)布次日，海信家電A、H股股價(jià)齊跌，A股跌幅達(dá)5.55%，港股跌幅6.42%。

8月8日股價(jià)有所回調(diào)，當(dāng)日收盤，其A股股價(jià)為25.46元/股，當(dāng)日股價(jià)上漲0.32%，總市值約為351億；港股股價(jià)為22.3港元/股，當(dāng)日股價(jià)上漲0.36%，總市值約為311.32億港元。

在行業(yè)競爭白熱化的當(dāng)下，海信家電的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向與破局路徑，正成為觀察白電行業(yè)轉(zhuǎn)型的重要窗口。

從高增長到微增的落差

7月30日披露的半年報(bào)，海信實(shí)現(xiàn)營收493.4億元，同比僅微增1.44%；歸母凈利潤20.77億元，同比增長3.01%。

這組“雙增長”數(shù)據(jù)的背后，是與去年同期13.27%的營收增幅、34.61%的凈利增幅形成的“斷崖式”下滑，即便與今年一季度相比，增長動(dòng)能的放緩也已清晰可見。

2024年，公司營收927億元，同比增長8.35%，較2023年15.5%的增速近乎腰斬；凈利潤33.48億元，同比增長17.99%，較2023年97.73%的增速更是出現(xiàn)斷崖式回落。

進(jìn)入2025年上半年，營收和凈利增速的進(jìn)一步放緩，意味著公司在規(guī)模擴(kuò)張與盈利能力兩大維度同時(shí)面臨瓶頸。

（截圖來自2025年中報(bào)）

（截圖來自2024年中報(bào)）

（截圖來自2025年一季報(bào)）

空調(diào)貢獻(xiàn)近半營收

海外盈利能力有待提高

拆解業(yè)務(wù)板塊，作為貢獻(xiàn)近半營收的“壓艙石”，暖通空調(diào)業(yè)務(wù)的表現(xiàn)尤為關(guān)鍵。報(bào)告期內(nèi)，該板塊實(shí)現(xiàn)營收236.94億元，增速僅4.07%，毛利率下滑1.56個(gè)百分點(diǎn)至27.12%。

（截圖來自2025年中報(bào)）

在整體空調(diào)市場中，競爭環(huán)境非常激烈，美的、格力憑借此前的品牌積淀和全渠道布局占據(jù)市場優(yōu)勢，而包括海爾、海信和小米等競爭對手，則不斷希望通過打造產(chǎn)品特點(diǎn)、價(jià)格優(yōu)勢、擴(kuò)大渠道等提速銷量，從而改變行業(yè)格局。

盡管其多聯(lián)機(jī)業(yè)務(wù)以超20%的市場份額穩(wěn)居行業(yè)首位，新風(fēng)空調(diào)也以43.9%的銷售額占比領(lǐng)跑細(xì)分賽道，但地產(chǎn)市場低迷引發(fā)的需求萎縮成為難以逾越的“天花板”，暴露出該行業(yè)對宏觀周期的高度敏感，行業(yè)很難改變存量市場競爭環(huán)境。

報(bào)告期內(nèi)，海信空調(diào)的毛利率27.12%的低于格力的30%以上，但與美的的28%左右毛利率相比，差距并不大。海信空調(diào)雖保持較高增長，但市場占有率仍處于爬坡期，短期內(nèi)在研發(fā)投入和價(jià)格策略等方面都會(huì)影響其盈利能力的提升。

行業(yè)競爭的變量更添挑戰(zhàn)，據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，2025年6月小米空調(diào)線上市占率達(dá)16.5%，小米空調(diào)在營銷打法上，一直走性價(jià)比路線，這無疑給包括海信在內(nèi)的傳統(tǒng)玩家?guī)韷毫Α?/p>

今年上半年，冰洗業(yè)務(wù)則成為公司業(yè)績亮點(diǎn)，報(bào)告期內(nèi)，該板塊實(shí)現(xiàn)營收153.92億元，同比增長4.76%。

其中，高端品牌容聲冰箱表現(xiàn)搶眼，零售額增長9.7%，市場占有率提升1.3個(gè)百分點(diǎn)，容聲冰箱中高端及高端產(chǎn)品市場份額達(dá)12.7%，同比提升1.4個(gè)百分點(diǎn)，帶動(dòng)冰洗板塊整體毛利率升至18.74%，印證了高端化戰(zhàn)略的初步成效。

不過，容聲18.74%的毛利率雖有進(jìn)步，但海信在高端市場的品牌溢價(jià)能力和盈利空間仍需突破。此外，海信洗衣機(jī)國內(nèi)收入同比猛增37.58%，增速領(lǐng)先行業(yè)，中高端占有率實(shí)現(xiàn)翻倍增長，但該業(yè)務(wù)目前僅占總營收的三成左右。

從市場布局看，海外市場成為重要增長極。上半年，海信家電境內(nèi)營收252.49億元，微跌0.31%；境外收入達(dá)204.51億元，同比增長12.33%，占總營收比重提升至41.45%。

但盈利能力的短板不容忽視：境內(nèi)毛利率為31.02%，境外僅為12.33%。海信的全球化仍處于投入期，海外市場的盈利水平提升空間巨大。

人事震蕩背后的戰(zhàn)略聚焦

與半年報(bào)同步出爐的人事調(diào)整方案，揭開了海信家電戰(zhàn)略重心轉(zhuǎn)移的序幕。公告顯示，原董事、總裁胡劍涌因個(gè)人原因辭職，原董事朱聃因工作安排調(diào)整離任，董事長高玉玲將親自兼任總裁，全面統(tǒng)籌公司運(yùn)營；

與此同時(shí)，原美的集團(tuán)高管、現(xiàn)任海信空氣事業(yè)部總裁殷必彤出任董事會(huì)職工代表董事，深耕海外市場多年的方雪玉被提名為執(zhí)行董事候選人。這一系列人事變動(dòng)，不僅是管理層的新老交替，更暗藏著業(yè)務(wù)破局的戰(zhàn)略意圖。

作為海信集團(tuán)30年的“老兵”，胡劍涌在任期間主管白電業(yè)務(wù)，2023年正式出任海信家電總裁。但其任期內(nèi)，公司業(yè)績從2024年開始呈現(xiàn)持續(xù)下滑態(tài)勢，家用空調(diào)、冷柜等核心業(yè)務(wù)在2024年出現(xiàn)零售量與零售額雙降。

資本市場的反應(yīng)更為直接：2024年5月海信家電股價(jià)創(chuàng)下歷史新高后，便進(jìn)入下行通道；與此同時(shí)，2024年公司董監(jiān)高薪酬普遍下調(diào)，其中胡劍涌的薪酬從2023年的729.49萬元驟降至406.13萬元，降幅高達(dá)44.33%，這一調(diào)整被業(yè)內(nèi)解讀為董事會(huì)對業(yè)績表現(xiàn)的間接反饋。

新管理團(tuán)隊(duì)的搭建，顯然直指當(dāng)前兩大核心痛點(diǎn)。高玉玲作為“老海信人”，兼具豐富的集團(tuán)管理經(jīng)驗(yàn)與并購整合能力——2018年其主導(dǎo)的海信收購歐洲Gorenje公司一案，至今仍是中國家電企業(yè)海外布局的經(jīng)典案例，這意味著她對海外業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略布局與本土化運(yùn)營有著深刻理解，而這正是海信當(dāng)前亟需強(qiáng)化的領(lǐng)域。

殷必彤的入局則被寄予“激活空調(diào)業(yè)務(wù)”的厚望。作為擁有美的集團(tuán)任職經(jīng)歷的行業(yè)資深人士，其在供應(yīng)鏈優(yōu)化、成本控制與市場精細(xì)化運(yùn)營等方面的經(jīng)驗(yàn)，或?qū)楹Ｐ趴照{(diào)注入新的活力。當(dāng)前海信空調(diào)面臨的毛利率偏低、市場份額提升乏力等問題，恰恰需要在供應(yīng)鏈效率與品牌競爭力上實(shí)現(xiàn)突破，而這正是殷必彤的強(qiáng)項(xiàng)。

方雪玉的晉升同樣意味深長。作為海外業(yè)務(wù)的核心操盤手，她曾推動(dòng)海信成為歐洲杯官方合作伙伴，在歐洲等重點(diǎn)市場的開拓中展現(xiàn)出強(qiáng)勁能力。隨著境外收入占比突破40%，如何提升海外市場的盈利水平、從“規(guī)模擴(kuò)張”轉(zhuǎn)向“效益提升”，成為海信全球化戰(zhàn)略的關(guān)鍵命題，而方雪玉的深度參與，無疑將加速這一進(jìn)程。

總體而言，此次人事調(diào)整是海信家電在業(yè)績增速放緩、行業(yè)競爭加劇背景下的主動(dòng)求變。

在存量競爭主導(dǎo)的行業(yè)新階段，新管理團(tuán)隊(duì)不僅需要在成本控制與價(jià)值提升之間找到平衡點(diǎn)，推動(dòng)企業(yè)從“規(guī)模優(yōu)先”向“效益優(yōu)先”轉(zhuǎn)型，還需應(yīng)對小米、華為等跨界玩家?guī)淼臎_擊，在技術(shù)創(chuàng)新與品牌升級(jí)中構(gòu)建新的競爭壁壘。

高玉玲、殷必彤、方雪玉能否在各自擅長的領(lǐng)域形成合力，將決定海信家電能否在行業(yè)調(diào)整期實(shí)現(xiàn)逆勢突圍。