香港資本市場上演了一場央企創(chuàng)新資本運作的“教科書級案例”。

8月22日，東風集團股份發(fā)布公告，旗下高端新能源品牌嵐圖汽車將以“介紹上市”方式登陸香港聯(lián)交所主板，與此同時，東風集團股份自身將啟動私有化程序從港交所退市。

這是一雙軌并行的金融交響曲，它的巧妙指出在于，在不犧牲所有中小股東的同時，還加速推動了嵐圖的上市進程，并規(guī)避了市場波動風險。這套組合拳操作，不僅開創(chuàng)了港股市場的新范式，更承載著中國汽車央企加速轉(zhuǎn)型、重注新能源賽道的戰(zhàn)略深意。

何為“介紹上市”？嵐圖為何選擇此道？

“介紹上市”作為一種獨特的上市方式，其核心在于不涉及新股發(fā)行與融資。它僅是將公司現(xiàn)有已發(fā)行的股份申請在交易所掛牌交易，實現(xiàn)證券的上市流通。對于嵐圖汽車而言，這一選擇好處顯著。

速度與效率： 省卻傳統(tǒng)IPO中復雜耗時的新股發(fā)行環(huán)節(jié)，如路演、詢價、簿記建檔等，上市流程大大簡化，時間成本顯著降低。

股權結構穩(wěn)定： 不增發(fā)新股，避免了現(xiàn)有股東股權被攤薄的問題，維持了東風集團股份作為控股股東的穩(wěn)固地位。

承接東風集團股份的股東基礎： 本次交易的關鍵配套在于，東風集團股份私有化退市方案中，向異議股東提供的對價組合除了現(xiàn)金（6.68港元/股），還包括新上市的嵐圖汽車股權（按4.17港元/股價值計算）。此舉巧妙地將原東風股東（尤其是中小股東）轉(zhuǎn)化為嵐圖的直接股東，在東風退市的同時，為嵐圖上市提供了初始的股東基礎和流動性來源，實現(xiàn)了“退”與“上”的平滑銜接。

東風集團私有化退市：戰(zhàn)略聚焦的必然一步

上市公司私有化，本質(zhì)是大股東發(fā)起全面收購要約，買斷其他所有股東持有的流通股份，使公司從公眾上市公司重新轉(zhuǎn)變?yōu)橛纱蠊蓶|（或其關聯(lián)方）全資擁有的非上市公司。

在出行財經(jīng)看來，東風集團股份此次的私有化退市，絕非簡單的資本撤退，而是其面向未來進行全局戰(zhàn)略重組的關鍵落子：

擺脫上市平臺估值束縛： 作為傳統(tǒng)整車制造集團，東風集團在港股估值長期承壓，未能充分反映其新能源轉(zhuǎn)型，特別是嵐圖等新興高增長、高技術業(yè)務的內(nèi)在價值。

整合資源，聚力新能源主賽道： 私有化后，東風集團得以擺脫公眾公司的短期業(yè)績壓力，可以更靈活高效地整合內(nèi)部資源，將戰(zhàn)略重心和優(yōu)質(zhì)資源向代表未來的嵐圖、奕派科技等新能源板塊傾斜。

優(yōu)化資本結構，助力嵐圖輕裝上陣： 通過私有化交易中對中小股東“現(xiàn)金+嵐圖股權”的創(chuàng)新對價設計，東風集團展現(xiàn)了極大誠意。中小股東不僅獲得現(xiàn)金落袋為安，更直接持有代表未來增長潛力的嵐圖股權，共享后續(xù)發(fā)展紅利。這種設計大幅提高了私有化成功的可能性，也為嵐圖引入了認同其長期價值的股東群體。

嵐圖的雙重躍升機遇

計劃登陸港股資本市場，將為嵐圖汽車在資金和管理兩個層面開啟全新的發(fā)展篇章：

資金層面：打通“輸血”主動脈

獨立融資平臺： 上市為嵐圖打開了獨立的直接融資通道。面對新能源領域高研發(fā)投入（如800V超充平臺、L3級智能駕駛、全新車型平臺開發(fā)等），以及全球化布局所需的龐大資金（如海外建廠、渠道拓展），資本市場將提供強有力的資金后盾。

提升資本吸引力： 作為獨立上市的智能電動高端品牌，嵐圖更易吸引專注于新能源、高科技賽道的境內(nèi)外長線資本，其投資價值將被更清晰獨立地評估。數(shù)據(jù)顯示，嵐圖汽車在2024年交付汽車85,697輛（同比增長70%）；2025年連續(xù)5個月銷量破萬，7月交付量更是突破12,000輛，市場表現(xiàn)持續(xù)強勁。

支撐研發(fā)與出海提速： 資料顯示，嵐圖已掌握ESSA原生智能電動架構、天元中央集中式SOA電子電氣架構、L3級智能架構“天元智架”、全球首個兆瓦級超快充樁等核心技術。上市融資將加速這些前沿技術的迭代落地，并為其“Let's VOYAH”出海計劃注入強勁動力，加快在中亞、中東、中南美等新興市場的布局。

管理層面：釋放“體制”新活力

深化市場化改革： 待后續(xù)獨立上市完成公司，嵐圖將進一步鞏固和深化其“央企底蘊+市場活力”的獨特體制。嵐圖有望通過更靈活的決策機制、更市場化的激勵體系、更扁平的治理結構，持續(xù)提升對市場變化和用戶需求的響應速度與靈敏度。

強化用戶直連與品牌塑造： 嵐圖“用戶型科技企業(yè)”的定位將進一步強化。上市公司的透明度和關注度，將推動其通過直營、APP、社群等渠道深化用戶直連與共創(chuàng)（如持續(xù)舉辦“VOYAH NIGHT用戶之夜”），踐行“智慧嵐圖 成就幸?！钡男缕放浦鲝垼瑯嬛詈竦挠脩羟楦羞B接和品牌壁壘。

明確估值標桿，驅(qū)動價值創(chuàng)造： 獨立上市為嵐圖確立了清晰的市場價值標桿，這將成為內(nèi)部管理的重要參照，驅(qū)動其在技術突破、產(chǎn)品創(chuàng)新、銷量增長、盈利能力等方面不斷創(chuàng)造價值，回報股東。

寫在最后：

東風集團以“嵐圖介紹上市+自身私有化退市”的聯(lián)動創(chuàng)新，完成了一次極具魄力的資本重構。這不僅是對香港資本市場既有規(guī)則的靈活運用，更是大型汽車集團在新能源轉(zhuǎn)型浪潮中尋求突破的“東風樣本”。

此次操作以看得見的“真金白銀+潛力股權”保障了中小股東權益，極大提升了交易可行性與市場認可度。嵐圖在后續(xù)獨立登陸資本市場，意味著東風已將未來競爭的砝碼，聚焦于高端新能源的廣闊藍海。

面向全球市場，嵐圖已亮出三張王牌：覆蓋全品類的產(chǎn)品矩陣、全棧自研的核心科技體系、以及深度融合用戶需求的公司機制。計劃登陸港股，如同為其插上資本的雙翼。在資金活水的灌溉和市場化機制的催化下，嵐圖能否加速其“高端引領”的戰(zhàn)略步伐，在群雄逐鹿的新能源時代，扛起汽車央企破局突圍的旗幟？

出行財經(jīng)認為，答案已寫在了其馳騁的征途之上。