李彥宏曾經(jīng)在多個場合辟謠：從未說過“All in AI”，但從百度2025Q2 財報來看，百度很可能要“被迫”All in AI 了。

財報顯示，百度二季度總收入達327.1億元，同比下滑4%，錄得近三年來最大降幅，略低于分析師預(yù)期的327.6億元。

歸屬百度的凈利潤為73.2億元，同比增長33%。然而，在非美國通用會計準(zhǔn)則（Non-GAAP）下，百度歸母凈利潤為47.95億元，同比下降35%，去年同期該指標(biāo)為73.96億元。

百度創(chuàng)始人李彥宏在財報發(fā)布會上指出，智能云業(yè)務(wù)的健康增長得益于公司在全棧AI能力和端到端AI產(chǎn)品及解決方案上的持續(xù)投入。受益于AI技術(shù)的迅猛發(fā)展，百度的新興業(yè)務(wù)收入，特別是智能云業(yè)務(wù)，首次突破了100億元大關(guān)，年增長率達34%。

財報發(fā)布次日，百度美股、 H股均低開，美股以下跌近 3%收盤。顯然，搜索業(yè)務(wù)的下降，讓市場對這份財報并不買帳。搜索失速，AI 加速的故事，或許是百度不得已的選擇。

搜索，換擋掉速

一向作為“現(xiàn)金�！彼阉鳂I(yè)務(wù)，在百度不斷轉(zhuǎn)向 AI 的過程中，如同陷入換擋失速般的困境，這或許是市場最為擔(dān)憂的事情。

據(jù)花旗分析，預(yù)計百度第三季度的核心廣告收入將同比下降23%。但花旗維持對百度股票的買入評級，因其云業(yè)務(wù)和自動駕駛出租車業(yè)務(wù)發(fā)展勢頭良好。其維持百度“買進”評級，目標(biāo)價從139美元下調(diào)至138美元。

搜索真的不掙錢了嗎？近期百度的廣告代理事件或許可以佐證這一情況。

今年 7 月，百度被曝將取消濟南、重慶、武漢、福州、廈門等六個城市獨家代理機制，轉(zhuǎn)而采用服務(wù)商運營模式。 但百度在多地的代理商經(jīng)營也變得十分困難，其中一些代理公司已拖欠大量員工薪資，公司財務(wù)電話無人接聽。這一調(diào)整導(dǎo)致部分區(qū)域廣告銷售渠道短期斷檔，直接影響收入確認(rèn)節(jié)奏。

業(yè)內(nèi)人士直言，多家核心代理商都出現(xiàn)困難，或許折射出一個更深層的問題——百度的廣告生意，不景氣了。

商業(yè)化模式調(diào)整的背后或許是下一波的蓄勢待發(fā)，眼下市場不買賬，并不妨礙搜索這一核心業(yè)務(wù)依舊有上漲的空間。但百度在 AI 業(yè)務(wù)上，或許也并不樂觀。

AI，一些肥水留了外人田

“全棧AI”是百度長期戰(zhàn)略的核心。百度希望用平臺決定生態(tài)擴張的廣度，而應(yīng)用則直接面向用戶和市場，實現(xiàn)商業(yè)化閉環(huán)。值得慶幸的是，百度AI+云的擴張有著豐碩的成果。但令人擔(dān)憂的是，面向用戶和市場的應(yīng)用，卻節(jié)節(jié)敗退。

李彥宏在電話會上說，AI+ 云的成長得益于我們不斷加強的全棧AI能力和端到端AI產(chǎn)品及解決方案，公司正加速搜索AI轉(zhuǎn)型與蘿卜快跑全球化進程，聚焦最具長期價值創(chuàng)造潛力的AI新領(lǐng)域。

作為財報中的亮點所在，百度智能云在Q2增長顯著。IDC《中國AI公有云服務(wù)市場份額，2024》報告顯示，百度智能云連續(xù)六年排名第一；在8月20日最新發(fā)布的IDC報告中，百度智能云獲大模型平臺市場第一。

二季度收入同比增長27%至65億元，其中絕大部分由企業(yè)云業(yè)務(wù)貢獻。這或許與百度智能云事業(yè)群（ACG）負(fù)責(zé)人沈抖在今年三月透露的上線三萬卡的自研國產(chǎn)芯片昆侖芯集群相關(guān)聯(lián)。百度智能云依托自研的昆侖芯與百舸AI異構(gòu)計算平臺，為企業(yè)提供高性能、性價比更優(yōu)的算力支撐。可以說，沈抖和百度智能云在拖著百度前進，AI 算力仍舊為百度提供著巨大的想象空間，B 端收入也成為了“當(dāng)紅炸子雞”。

但從 C 端數(shù)據(jù)看，百度的 AI 卻沒有跟上腳步。據(jù)Questmobile數(shù)據(jù)顯示，2025上半年，DeepSeek、豆包、騰訊元寶位列AI原生App增長前三位，但DeepSeek、豆包、騰訊元寶的用戶規(guī)模增量分別為1.63億、0.58億、0.22億。而文小言（原文心一言）則正以- 0.8%的速度流失流量、失去用戶。

AI 正在重新定位搜索的本質(zhì)，前有如 deepseek 、豆包等AI 原生 APP的強力沖擊， 后有微信、抖音等超級入口新增 AI 搜索的死亡凝視。 關(guān)于AI 重新定義搜索這件事，受益最深的或許并不是百度，AI 搜索的肥水流進了外人的田地。

自動駕駛，依舊未來可期

作為百度業(yè)務(wù)最具想象力的條線，自動駕駛依舊令百度驕傲。

蘿卜快跑 Q2 全球出行服務(wù)次數(shù)超 220 萬，同比增長 148%，累計服務(wù)超 1400 萬次，覆蓋 16 座城市。第六代無人車成本較前代降低 60%，與 Uber、Lyft 達成戰(zhàn)略合作，計劃在亞洲、中東和歐洲部署車隊。李彥宏強調(diào)，蘿卜快跑是全球極少數(shù)實現(xiàn)復(fù)雜城區(qū)完全無人駕駛規(guī)�；\營的企業(yè)，武漢等城市已接近盈虧平衡。

自動駕駛無疑是百度“戰(zhàn)未來”的一張王牌，如果業(yè)務(wù)全線進發(fā)，那么蘿卜快跑的進展會令人充滿期待。但在現(xiàn)階段看來，出海業(yè)務(wù)的持續(xù)落地為更像是百度在搜索業(yè)務(wù)不斷萎縮之下的一種無奈之選。百度的首席財務(wù)官何海建表示，由于AI搜索變現(xiàn)仍處于非常早期階段，尚未實現(xiàn)規(guī)模化，因此短期內(nèi)收入和利潤率將承受相當(dāng)大的壓力，預(yù)計第三季度尤其具有挑戰(zhàn)性。 而這些挑戰(zhàn)性似乎是蘿卜快跑的一道專屬命題。

人們常說，百度在移動互聯(lián)網(wǎng)時代“掉隊”了。AI 時代，百度能否追回來，這個問題還無從知曉。百度移動生態(tài)事業(yè)群組（MEG）負(fù)責(zé)人羅戎更稱百度是用AI改造搜索“最激進的公司之一”，似乎也蘊藏著百度希望徹頭徹尾翻身改變的狠勁。但在 AI 強需求的技術(shù)研發(fā)投資這一點上，在本期財報中，百度研發(fā)費用卻減少13%至51億元，相比騰訊研發(fā)投入同比增長17%達到202.51億元、阿里未來三年,僅在云與AI領(lǐng)域的3800億投資的豪言壯語。百度也許更多在面臨一個“開源 or 節(jié)流”的無奈選擇。