首發(fā)｜明見局

作者｜張典

在保險業(yè)競爭日趨激烈的當(dāng)下，新華人壽保險股份有限公司（下稱“新華保險”）的一系列資本動作始終牽動著市場神經(jīng)。近期，這家保險巨頭頻繁出手證券、銀行領(lǐng)域，試圖勾勒更廣闊的金融版圖。

新華保險跨界資本布局

2025年開年，新華保險在資本市場就有重要動作。1月，杭州銀行發(fā)布公告顯示，新華保險以約43.17億元總價受讓澳洲聯(lián)邦銀行所持3.3億股股份，每股交易價格13.095元。

歷經(jīng)數(shù)月流程，該交易于6月6日完成過戶登記，新華保險最終持有杭州銀行3.63億股，持股比例達5.09%，正式成為其第四大股東。

新華保險將此次入股定位為推進“銀保協(xié)同”的關(guān)鍵舉措，從理論層面看，此舉有望實現(xiàn)客戶資源互通、產(chǎn)品交叉銷售等協(xié)同效果。不過，銀行與保險分屬不同金融領(lǐng)域，在業(yè)務(wù)流程、風(fēng)險控制邏輯上存在明顯差異。

具體而言，銀行核心在于信貸風(fēng)險把控，保險則聚焦長期履約能力，二者在客戶需求匹配、服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)銜接等方面客觀存在天然壁壘。若后續(xù)整合工作未能有效推進，不僅難以達成預(yù)期協(xié)同目標(biāo)，還可能因內(nèi)部流程紊亂、權(quán)責(zé)劃分模糊，增加企業(yè)經(jīng)營成本與合規(guī)風(fēng)險。

事實上，這并非新華保險首次開展跨界資本運作。早在2024年11月，該公司便通過二級市場集中競價方式增持海通證券400萬股H股，持股比例突破5%舉牌線。

此后，其增持動作持續(xù)推進，12月2日-3日新華保險旗下資產(chǎn)管理公司連續(xù)買入800萬股，最終新華保險與其一致行動人合計持有海通證券H股1.95億股，占H股總數(shù)的5.7192%。

新華保險頻繁增持證券標(biāo)的，一定程度上反映出其對資本市場收益的訴求。當(dāng)前保險行業(yè)資金收益率面臨壓力，公司試圖通過股權(quán)布局參與證券行業(yè)發(fā)展，為資金尋找新的配置方向。

需注意的是，資本市場波動性顯著高于保險業(yè)務(wù)的穩(wěn)定性。以海通證券H股為例，其股價自2024年起處于震蕩區(qū)間，若7港元左右的股價出現(xiàn)短期大幅下跌將直接導(dǎo)致新華保險相關(guān)投資產(chǎn)生浮虧，進而對公司整體盈利水平造成影響。

資本運作與償付能力變化

新華保險在資本布局方面的積極動作，與其償付能力指標(biāo)的持續(xù)變化形成對比。

數(shù)據(jù)顯示，2024年末，新華保險核心償付能力充足率為124.07%，較2023年末的157.01%下降32.94個百分點；綜合償付能力充足率從2023年末的278.43%降至217.55%，降幅達60.88個百分點。

從季度變化趨勢來看，該指標(biāo)呈現(xiàn)逐季下行態(tài)勢。2024 年二季度末為225.20%，三季度末降至223.20%，四季度末進一步低于220%，整體呈現(xiàn)持續(xù)調(diào)整的態(tài)勢。

新華保險償付能力的持續(xù)變化，背后反映出其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與資本配置的雙重調(diào)整壓力。

一方面，公司近年來重點推進的部分壽險產(chǎn)品，在業(yè)務(wù)發(fā)展過程中對資本的占用相對較高，保費規(guī)模增長的同時也帶來了資本消耗的增加；另一方面，頻繁開展的資本運作事項占用了一定規(guī)模的自有資金，導(dǎo)致可用于補充償付能力的資本儲備相應(yīng)減少。

關(guān)鍵的是，償付能力指標(biāo)的變化可能對消費者信任度產(chǎn)生影響。對投保人而言，保險公司的償付能力水平是評估保單保障穩(wěn)定性的重要參考因素，相關(guān)指標(biāo)的下滑可能引發(fā)部分消費者對未來理賠服務(wù)的擔(dān)憂，進而可能導(dǎo)致其轉(zhuǎn)向償付能力表現(xiàn)更為穩(wěn)定的同業(yè)機構(gòu)。

投訴與訴訟，信任基礎(chǔ)遭挑戰(zhàn)

2025年8月，據(jù)黑貓投訴平臺信息顯示，涉及新華保險的投訴量呈現(xiàn)明顯增長。從消費者反饋內(nèi)容來看，主要集中在銷售環(huán)節(jié)的溝通問題：部分消費者提及投保時銷售人員曾作出“返傭”承諾，但后續(xù)未予兌現(xiàn)。

還有消費者反映，產(chǎn)品收益被夸大表述，原本具有不確定性的分紅被宣傳為“固定利息”，實際收益與前期溝通存在差距；另有消費者表示，部分銷售人員為達成業(yè)績目標(biāo)，存在跨區(qū)域銷售的行為，導(dǎo)致后續(xù)理賠、保全流程推進受阻。

理賠服務(wù)相關(guān)投訴占比相對突出。例如，有消費者稱其母親投保新華保險健康險后因腦梗住院產(chǎn)生數(shù)萬元醫(yī)療費用，申請理賠時卻被保險公司以“未如實告知既往病史”“病癥不在保障范圍內(nèi)”等理由拒絕，但未收到明確的合同條款依據(jù)說明。

此類投訴不僅反映出新華保險在銷售合規(guī)管理方面存在改進空間，也暴露出客戶服務(wù)及投訴處理機制的不足。多數(shù)投訴提交后，消費者僅得到“正在處理”的一般性回應(yīng)，合理訴求未能及時得到解決，導(dǎo)致矛盾逐步升級。

除消費者投訴外，新華保險的涉訴情況亦需關(guān)注。據(jù)天眼查數(shù)據(jù)，公司涉訴案件數(shù)量較多，其中89.67%的案件中新華保險以被告身份參與，僅有7.67%的案件為公司主動維權(quán)。

從案由分類看，45.31%的案件屬于人身保險合同糾紛，占比接近一半；案件類型以民事案件為主，占比達75.44%；從地域分布來看，山東省的涉訴案件占比最高，為12.32%。

資本市場從不缺乏擴張的故事，但唯有穩(wěn)健經(jīng)營才能行穩(wěn)致遠。新華保險需要在資本擴張與風(fēng)險管控之間找到平衡點，修復(fù)受損的市場信任，走出當(dāng)前的發(fā)展困境。這不僅關(guān)乎公司自身的未來，也將對整個保險業(yè)的合規(guī)發(fā)展產(chǎn)生深遠影響，值得行業(yè)與市場持續(xù)關(guān)注。

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