惠泉啤酒：產(chǎn)品結構升級，多賣了63萬中高端酒

今年已披露的半年報中，有些企業(yè)的凈利潤增速大于收入增速，看似是產(chǎn)品結構升級、高價產(chǎn)品賣得更多的結果。

以惠泉啤酒為例，今年上半年：

營業(yè)收入35,130萬元，同比增長1.03%；

啤酒銷量12.12萬千升，同比增長1.61%；

凈利潤3,957.17萬元，同比增長25.52%。

收入增速低于銷量增速，這表明公司產(chǎn)品結構并沒有明顯升級；而凈利潤增速能夠遠大于收入增速，應該是成本費用下降的結果。

我們從利潤表的科目變動也能驗證前面的測算。

今年上半年，惠泉啤酒營業(yè)收入同比增長1.03%，但是：

營業(yè)總成本同比下降2.94%；

營業(yè)成本同比下降1.21%；

銷售費用同比下降4.13%；

管理費用同比下降28.13%。

這些數(shù)據(jù)體現(xiàn)了企業(yè)在降本增效層面所做的努力，但是它也表明公司凈利潤增長，成本費用下降功不可沒。

讓我不理解的是惠泉啤酒中報里對自身業(yè)績的分析，公司說的話跟公司披露的數(shù)據(jù)自相矛盾。

從數(shù)據(jù)看，今年上半年公司中高檔啤酒收入增速僅為0.3%，銷售收入只增長了63萬元；普通啤酒銷售收入增長了177萬元，增速為1.36%。

普通啤酒才是惠泉啤酒收入增長的主力軍，可是公司卻在中報里強調(diào)產(chǎn)品結構升級對公司提升盈利能力的重要作用。

我們來看下中報里說了什么。

①公司產(chǎn)品結構優(yōu)化，盈利能力進一步提升。

②有效推進產(chǎn)品結構升級，中高檔系列酒營收增長。

③公司毛利率提升1.16%。

但是如前所述，公司中高檔酒收入增速只有0.3個百分點，是0.3個百分點，不是30%，這談不上“有效推進產(chǎn)品結構升級”；此外，公司毛利率提升1.16%，那是公司發(fā)揮主觀能動性、產(chǎn)品結構升級的作用嗎？

那是因為營業(yè)成本降幅比收入降幅更大，況且，公司收入增速低于銷量增速，也證明了今年公司盈利水平提高，跟中高端產(chǎn)品賣得更多沒關系。

我們現(xiàn)在不缺信息，缺的是對信息真實性的甄別能力。

多數(shù)企業(yè)都是報喜不報憂，財報里對公司面臨的問題避而不談；

它們反倒像在體制里寫工作報告一樣，抓著一個點可勁兒寫，換個燈泡也能寫成強化基礎設施建設；但是一旦量化這些事情的產(chǎn)出，就發(fā)現(xiàn)那些事情的效用被夸大了。

從實際控制人看，惠泉啤酒確實是國企，燕京啤酒持股50%。

從中報、年報的風格，能感受到這家公司的調(diào)性。

公司對行業(yè)的認識是否符合當下的實際情況；

公司有沒有披露當下面臨的困境；

公司披露的數(shù)據(jù)是否全面、充分，有沒有遮遮掩掩。

財報的風格體現(xiàn)了企業(yè)的風格，股神在2024年的股東信里提到：

在2019 - 2023年期間，我在給你們的信中使用錯誤或失誤這兩個詞達到了16次。很多其他的大型公司在此期間從未使用過這兩個詞。

我曾在大型上市公司擔任董事，在這些公司的董事會會議或分析師電話會議上，錯誤或失誤是禁用詞匯。這個忌諱暗示著管理上的完美，總是讓我感覺緊張。

股神會因為管理層忌諱提及錯誤或失誤這樣的詞而覺得緊張，我們作為小散戶只會更緊張；股神看企業(yè)、看人的能力不是我們能比的，他都會覺得緊張，我們該怎么辦呢~