導(dǎo)讀：對(duì)于此次北交所上市，翰林航宇不僅在申報(bào)之時(shí)就遭遇開(kāi)局不順，在其就算已明確啟動(dòng)上市輔導(dǎo)之后，也未獲其自身股東看好。2023年底，作為翰林航宇曾持股比例最大的外部投資者，亦是其唯一一家國(guó)資背景的股東——國(guó)投資產(chǎn)管理有限公司選擇在此當(dāng)口“用腳投票”，將所持股份“清倉(cāng)”一空。

本文由叩叩財(cái)經(jīng)（ID：koukouipo)獨(dú)家原創(chuàng)首發(fā)

作者：何卓蔚@北京

編輯：翟 睿@北京

雖然早在2025年6月30日就已向北交所遞交了上市申報(bào)材料，但如今眼看已近兩個(gè)月時(shí)間快要過(guò)去了，北京翰林航宇科技發(fā)展股份公司（下稱“翰林航宇”）的名字依然未能出現(xiàn)在北交所上市申請(qǐng)受理的名單中。

關(guān)注國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)相關(guān)監(jiān)管政策的人應(yīng)該清楚，在2025年6月底，A股企業(yè)的首發(fā)上市申報(bào)環(huán)節(jié)在趨緊“嚴(yán)監(jiān)管”近兩年之后曾迎來(lái)一波“解凍”之機(jī)。

據(jù)叩叩財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，2025年6月中，合計(jì)共有152家企業(yè)的上市申請(qǐng)被各大交易所受理，占2025年上半年上市申請(qǐng)受理總數(shù)的84%。其中，僅北交所在2025年6月這一個(gè)月中受理上市申請(qǐng)的數(shù)量就達(dá)到了97家，而就在2025年6月30日這一天之中，就有多達(dá)32家企業(yè)收到了北交所上市申請(qǐng)的受理函。

在同期申報(bào)上市的企業(yè)大批次獲得受理的情況下，已明顯掉隊(duì)的翰林航宇此番北交所上市顯然開(kāi)局即遭遇不順。

公開(kāi)信息顯示，翰林航宇成立于2003年，作為一家制藥裝備生產(chǎn)企業(yè)，自其成立以來(lái)專注于固體制劑制藥設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售 和技術(shù)服務(wù)。主要產(chǎn)品包括膠囊充填機(jī)、 壓片機(jī)、制粒機(jī)、流化床、整粒機(jī)、混合機(jī)、包衣機(jī)、包裝線、智能檢測(cè)機(jī)等主輔機(jī)設(shè)備。

翰林航宇的名字對(duì)于A股資本市場(chǎng)和監(jiān)管層而言，并不陌生。

早在十年前的2015年，翰林航宇就曾一度試圖通過(guò)IPO向國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)發(fā)起進(jìn)軍——當(dāng)年12月4日，在華融證券的保薦之下，翰林航宇就向證監(jiān)會(huì)遞交了創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)并順利獲得受理。

也正是這次闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板IPO的過(guò)往，成為了翰林航宇發(fā)展史上難以繞過(guò)的“污點(diǎn)”。

2017年3月，經(jīng)過(guò)一年多時(shí)間的審核推進(jìn)，翰林航宇首次創(chuàng)業(yè)板IPO之旅以主動(dòng)撤回上市申請(qǐng)的方式宣告失敗。

在首次資本化推進(jìn)遭到嚴(yán)峻打擊后，翰林航宇足足用了八年時(shí)間，才能再一次站在了向A股上市的起跑線上。

為了再一次獲得上市之機(jī)，翰林航宇早在2022年底便開(kāi)始籌謀重啟資本化的部署。

2022年11月21日，翰林航宇率先向全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（下稱“股轉(zhuǎn)公司”）遞交了新三板的掛牌申請(qǐng)。

彼時(shí)，正值北交所開(kāi)板一周年之際，北交所相關(guān)負(fù)責(zé)人也對(duì)外公開(kāi)表態(tài)，“北交所將大力推進(jìn)市場(chǎng)改革創(chuàng)新，持續(xù)推進(jìn)北交所高質(zhì)量擴(kuò)容”。

翰林航宇此時(shí)選擇掛牌新三板，其“醉翁之意”顯然直指需以新三板創(chuàng)新層掛牌企業(yè)身份才有資格申報(bào)的北交所。

果不其然，在2023年2月順利掛牌新三板后，2023年8月10日，翰林航宇就與五礦證券簽訂了北交所上市輔導(dǎo)協(xié)議，并于次日就相關(guān)上市輔導(dǎo)工作向北京證監(jiān)局申請(qǐng)備案。

2024年7月底，在五礦證券對(duì)翰林航宇的北交所上市輔導(dǎo)工作推進(jìn)了近一年時(shí)間后，翰林航宇突然宣布與五礦證券解除輔導(dǎo)協(xié)議，北京證監(jiān)局也因此確認(rèn)終止其上市輔導(dǎo)相關(guān)工作。

在與五礦證券終止北交所上市輔導(dǎo)協(xié)議僅僅六天后，翰林航宇迅速轉(zhuǎn)投金元證券的懷抱，于2024 年 8 月 6 日重啟上市輔導(dǎo)，并在同年8月14日又一次獲得北京證監(jiān)局的上市輔導(dǎo)備案，其上市的目的地，依然鎖定于北交所。

2025年6月30日，又在金元證券的輔導(dǎo)下歷時(shí)十個(gè)多月后，翰林航宇終于收到了監(jiān)管層下發(fā)的其此次北交所上市的輔導(dǎo)工作驗(yàn)收工作完成函。

在獲得上市輔導(dǎo)驗(yàn)收完成函的當(dāng)日，暌違A股市場(chǎng)久矣的翰林航宇就迫不及待地向北交所遞交了上市申請(qǐng)。

但近50天時(shí)間已悄然流逝，翰林航宇的上市申請(qǐng)依然困頓于原地，仍被北交所擋在門(mén)外。

當(dāng)然，這并不意味著翰林航宇申報(bào)北交所上市的失敗。

按照《北交所上市審核規(guī)則》，在五個(gè)工作日內(nèi)未被受理的企業(yè)，尚有補(bǔ)正上市申請(qǐng)材料的機(jī)會(huì)，“發(fā)行上市申請(qǐng)文件不齊備的，一次性告知需要補(bǔ)正的事項(xiàng)。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)予以補(bǔ)正，補(bǔ)正時(shí)限最長(zhǎng)不得超過(guò)三十個(gè)工作日。多次補(bǔ)正的，補(bǔ)正時(shí)間累計(jì)計(jì)算。發(fā)行人在三十個(gè)工作日內(nèi)提交補(bǔ)正文件確有困難的，可以提交延期補(bǔ)正文件的書(shū)面申請(qǐng)，并說(shuō)明理由;經(jīng)本所認(rèn)可的，可適當(dāng)延期。”

有來(lái)自于滬上某大型券商資深保薦代表人向叩叩財(cái)經(jīng)表示，翰林航宇此次北交所上市申請(qǐng)之所以一直未獲受理，或與其在申報(bào)前夕的有關(guān)信息披露和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的更正次數(shù)過(guò)多有關(guān)。

據(jù)叩叩財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，在2025年6月26日和27日兩天中，在新三板掛牌的翰林航宇曾密集發(fā)布了多達(dá)5份更正公告，其更正的內(nèi)容包括股東大會(huì)通知公告、董事會(huì)決議、股東大會(huì)決議以及多份會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正。

“如果前期公告和會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正太過(guò)頻繁，會(huì)讓監(jiān)管層認(rèn)為企業(yè)的會(huì)計(jì)基礎(chǔ)較為薄弱，管理內(nèi)控的有效性也存在問(wèn)題。”上述資深保薦代表人認(rèn)為。

不過(guò)，亦有接近于翰林航宇的有關(guān)人士告訴叩叩財(cái)經(jīng)，翰林航宇2025年一季度的虧損，也或是造成其北交所上市申請(qǐng)一直遲遲未獲受理的原因之一。

據(jù)叩叩財(cái)經(jīng)獲得的一份翰林航宇經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)顯示，在2025年1-3月，營(yíng)收約為7918.8萬(wàn)，但對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)則約虧損114.6萬(wàn)。

“翰林航宇雖然2025年一季度出現(xiàn)了百余萬(wàn)的虧損，但相比2024年同期近200萬(wàn)的虧損額已有較大幅度改善?！鄙鲜鼋咏擦趾接畹挠嘘P(guān)人士解釋稱。

值得注意的是，在一年多前的2024年4月底，翰林航宇在新三板發(fā)布的2024年一季報(bào)明確披露，其在2024年的1-3月，扣非后的凈利潤(rùn)就已達(dá)到了644.1萬(wàn)，同比2023年一季度490.8萬(wàn)的扣非凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)31.22%。

那么，緣何上述接近翰林航宇的有關(guān)士卻稱，翰林航宇在2025年一季度營(yíng)收和利潤(rùn)皆同比出現(xiàn)了較大改善呢？

這便又不得不繞回到翰林航宇在提交北交所上市申請(qǐng)前的頻繁會(huì)計(jì)差錯(cuò)的更正上了。

2025年6月27日，翰林航宇一口氣發(fā)布多份更正公告，其中一份便指向了2024年1-3月財(cái)務(wù)報(bào)表的“前期會(huì)計(jì)差錯(cuò)”，據(jù)該份更正公告稱，翰林航宇“2024年一季度收入、成本存在部分跨期情況，現(xiàn)按照正確的歸屬期間進(jìn)行調(diào)整，調(diào)整了營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)成本、應(yīng)交稅費(fèi)、應(yīng)收賬款、存貨、未分配 利潤(rùn)等報(bào)表項(xiàng)目”。

在經(jīng)過(guò)最新會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正后，一年前在翰林航宇披露2024年一季度中披露的644.1萬(wàn)扣非凈利潤(rùn)竟瞬間由盈轉(zhuǎn)虧為196.19萬(wàn)，向下調(diào)整幅度竟高達(dá)129%。

“等翰林航宇2025年中報(bào)出爐，如果經(jīng)營(yíng)情況良好，能順利扭轉(zhuǎn)一季度虧損的態(tài)勢(shì)，并實(shí)現(xiàn)同比的增長(zhǎng)，待其補(bǔ)充上相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，或會(huì)成為北交所受理其上市申請(qǐng)的契機(jī)?！鄙鲜鼋咏诤擦趾接畹挠嘘P(guān)人士坦言。

對(duì)于此次北交所上市，翰林航宇不僅在申報(bào)之時(shí)就遭遇開(kāi)局不順，在其就算已明確啟動(dòng)上市輔導(dǎo)之后，也未獲其自身股東看好。

2023年底，作為翰林航宇曾持股比例最大的外部投資者，亦是其唯一一家國(guó)資背景的股東——國(guó)投資產(chǎn)管理有限公司（下稱“國(guó)投資管”）選擇在此當(dāng)口“用腳投票”，將所持股份“清倉(cāng)”一空。

1）曾因IPO涉嫌違法違規(guī)留“污點(diǎn)”

十年前，當(dāng)翰林航宇首次沖刺IPO時(shí)，其或許未能預(yù)料到其上市之路會(huì)如此坎坷而漫長(zhǎng)。

當(dāng)年的翰林航宇，基本面并不算出色。

據(jù)當(dāng)年翰林航宇遞交給證監(jiān)會(huì)的上市申報(bào)材料記載，在2012年至2014年中，其營(yíng)業(yè)收入分別為1.19億、1.49億和1.73億，對(duì)應(yīng)的扣非凈利潤(rùn)分別僅有1516.59萬(wàn)、1671.88萬(wàn)和2322.28萬(wàn)。

雖然凈利潤(rùn)規(guī)模才僅有2000萬(wàn)出頭，但彼時(shí)翰林航宇卻拋出了高達(dá)2.32億規(guī)模的IPO融資計(jì)劃，并計(jì)劃用其中5000萬(wàn)用于“其他與主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的營(yíng)運(yùn)資金項(xiàng)目”。

2016年下半年，A股IPO因受此前大盤(pán)劇烈波動(dòng)影響而被審慎以待后正逐漸恢復(fù)“常態(tài)化”，與此同時(shí)，證監(jiān)會(huì)也加大了對(duì)申報(bào)上市企業(yè)“現(xiàn)場(chǎng)檢查”的常態(tài)化監(jiān)管。

2016年12月2日，按照《關(guān)于組織對(duì)首發(fā)企業(yè)信息披露質(zhì)量進(jìn)行抽查的通知》（以下簡(jiǎn)稱《通知》）（發(fā)行監(jiān)管函[2014]147號(hào)）要求，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)于當(dāng)日組織完成了對(duì)200家申報(bào)IPO的企業(yè)信息披露質(zhì)量抽查的抽簽工作，共有35家企業(yè)被抽中受檢，其中正包括了翰林航宇在內(nèi)。

2017年9月1日，證監(jiān)會(huì)對(duì)上述現(xiàn)場(chǎng)檢查的結(jié)果進(jìn)行了通報(bào)，證監(jiān)會(huì)相關(guān)新聞發(fā)言人稱，通過(guò)對(duì)上述被抽中的35家擬IPO企業(yè)的現(xiàn)場(chǎng)檢查，監(jiān)管層發(fā)現(xiàn)，部分企業(yè)存在未嚴(yán)格執(zhí)行會(huì)計(jì)政策、部分業(yè)務(wù)會(huì)計(jì)處理不符合權(quán)責(zé)發(fā)生制、招股說(shuō)明書(shū)部分信息披露口徑前后不一致、關(guān)聯(lián)方和關(guān)聯(lián)交易披露不完整、內(nèi)部控制執(zhí)行不到位、現(xiàn)金使用不規(guī)范、會(huì)計(jì)憑證編制不規(guī)范、在建工程轉(zhuǎn)固不及時(shí)等問(wèn)題。

與此同時(shí)，證監(jiān)會(huì)還直接點(diǎn)名稱，這35家被檢查的企業(yè)中，有兩家擬IPO企業(yè)因“涉嫌違法違規(guī)，相關(guān)線索已移送證監(jiān)會(huì)稽查部門(mén)處理”。

這兩家在當(dāng)年被證監(jiān)會(huì)“通報(bào)”涉嫌違法違規(guī)且已移交稽查部門(mén)處理的企業(yè)之一便是翰林航宇。

當(dāng)年證監(jiān)會(huì)對(duì)翰林航宇的“違規(guī)定性”為：“涉嫌存在將公司資金大額提現(xiàn)存入實(shí)際控制人個(gè)人銀行賬戶，通過(guò)供應(yīng)商虛開(kāi)發(fā)票后返還款項(xiàng)、個(gè)人賬戶收取公司貨款等方式將公司資金轉(zhuǎn)移至實(shí)際控制人個(gè)人賬戶，賬外支付費(fèi)用等問(wèn)題”。

隨著證監(jiān)會(huì)上述檢查結(jié)果的出爐，一時(shí)間，有關(guān)翰林航宇“造假”闖關(guān)IPO的爭(zhēng)議不絕于耳， 雖然在接受現(xiàn)場(chǎng)檢查之后，翰林航宇在2017年3月就主動(dòng)撤回了上市申請(qǐng)終止IPO，但外界也在等待著被移交稽查部門(mén)處理后，翰林航宇會(huì)遭到何種懲處。

五年后，隨著2022年底翰林航宇申報(bào)新三板掛牌，當(dāng)年“稽查”結(jié)果才得以間接披露。

2023年初，翰林航宇在回復(fù)股轉(zhuǎn)公司對(duì)其前次申報(bào)創(chuàng)業(yè)板IPO相關(guān)事項(xiàng)的問(wèn)詢時(shí)，其首先坦誠(chéng)，2017年3月之所以終止上市，是之前“公司由于規(guī)范意識(shí)不足，存在通過(guò)實(shí)際控制人個(gè)人賬戶代為收取部分貨款、支付費(fèi)用的情形”。

但翰林航宇同時(shí)稱，對(duì)于上述問(wèn)題，目前，公司及實(shí)際控制人、管理層深刻意識(shí)到問(wèn)題的嚴(yán)重性，并進(jìn)行了規(guī)范及整改，如“規(guī)范上述賬外收付業(yè)務(wù)，將相關(guān)事項(xiàng)納入公司賬內(nèi)統(tǒng)一核算，注銷相關(guān)個(gè)人卡并禁止賬外收付貨款、支付費(fèi)用。公司已不存在通過(guò)個(gè)人賬戶代為收取部分 貨款、支付費(fèi)用的情形”，“公司加強(qiáng)內(nèi)部控制建設(shè)，嚴(yán)格執(zhí)行公司財(cái)務(wù)管理相關(guān)制度，明確費(fèi)用報(bào)銷 流程、單據(jù)憑證要求等，對(duì)員工費(fèi)用報(bào)銷等進(jìn)行了嚴(yán)格控制，避免發(fā)生虛開(kāi)發(fā)票、 賬外收支費(fèi)用等情形”。

在上述對(duì)股轉(zhuǎn)公司的回復(fù)中，翰林航宇還明確稱“公司不存在因前次申報(bào)創(chuàng)業(yè)板被采取監(jiān)管措施或被立案調(diào)查以及行政處罰的情形”。

雖然翰林航宇最終被監(jiān)管層“高高舉起”后“輕輕放下”，但當(dāng)年現(xiàn)場(chǎng)檢查出‘帶病’闖關(guān)上市的污點(diǎn)卻是實(shí)實(shí)在在存在的，這也導(dǎo)致了翰林航宇在今后好幾年中，都難以啟動(dòng)再向A股進(jìn)軍的步伐。

2）國(guó)資股東已“用腳投票”

有了前車之鑒，蟄伏八年后，終于又站在上市沖關(guān)的起跑線上，翰林航宇低調(diào)了許多。

在2024年中，翰林航宇的營(yíng)業(yè)收入較十年前的2014年已經(jīng)翻了一番有余，達(dá)到了4.19億，扣非凈利潤(rùn)也增長(zhǎng)至了3298.1萬(wàn)，但與十年前的IPO計(jì)劃相比，此次北交所上市，翰林航宇反而大幅縮減了其融資規(guī)模。

目前雖翰林航宇的北交所上市申請(qǐng)尚未被監(jiān)管層受理，其正式的申報(bào)材料也并未公布，但據(jù)叩叩財(cái)經(jīng)獲悉，按照此前翰林航宇內(nèi)部確定的相關(guān)方案，其此次欲通過(guò)北交所上市募集資金的額度約僅為1.53億，較十年前創(chuàng)業(yè)板IPO計(jì)劃縮水超過(guò)三成，主要投向“高端制藥裝備研發(fā)生產(chǎn)基地”、“模具自動(dòng)化生產(chǎn)線建設(shè)”和“營(yíng)銷體系建設(shè)”等三大項(xiàng)目。

從當(dāng)年創(chuàng)業(yè)板IPO告敗后，蟄伏良久最終選擇北交所為其上市的棲息之地，此舉，也并未獲得其最重要的外部股東的“看好”。

作為翰林航宇曾經(jīng)最重要的股東，也是其唯一的國(guó)資背景投資者，國(guó)投資管曾一度持有翰林航宇18.96%的股份，為翰林航宇第二大股東，也是其除控股股東外最大的外部投資機(jī)構(gòu)。

公開(kāi)信息顯示，國(guó)投資管是國(guó)家開(kāi)發(fā)投資集團(tuán)有限公司專門(mén)從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的全資子公司。

國(guó)投資管對(duì)翰林航宇的相關(guān)持股，是從高新投資發(fā)展有限公司（下稱“高新投資”）手中承接過(guò)來(lái)的。

高新投資是在2012年4月以增資擴(kuò)股的方式進(jìn)入到翰林航宇的股東名單中的。

到2015年底，即翰林航宇首次申報(bào)創(chuàng)業(yè)板上市時(shí)，高新投資就以18.96%的持股比例高居翰林航宇的第二大股東之位。

高新投資與國(guó)投資管同為國(guó)家開(kāi)發(fā)投資集團(tuán)有限公司下屬子公司，根據(jù)國(guó)家開(kāi)發(fā)投資集團(tuán)有限公司的統(tǒng)一安排，2018年9月27日，高新投資與國(guó)投資管簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，約定高新投資向國(guó)投資管轉(zhuǎn)讓其擁有的翰林航宇18.96%股權(quán)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款為6607.74萬(wàn)元。

據(jù)叩叩財(cái)經(jīng)獲悉，在當(dāng)年高新投資入股翰林航宇之時(shí)，高新投資曾與翰林航宇及一眾相關(guān)關(guān)聯(lián)人士簽下“對(duì)賭”協(xié)議，2016年，在翰林航宇申報(bào)IPO時(shí)，也對(duì)相關(guān)協(xié)議進(jìn)行了“修訂”，即如果公司創(chuàng)業(yè)板上市申報(bào)因任何原因被撤回、退回或撤銷或不予核準(zhǔn)，則高新投資將有權(quán)要求翰林航宇及相關(guān)關(guān)聯(lián)方履行回購(gòu)義務(wù)。

2019年7月，在翰林航宇前次創(chuàng)業(yè)板IPO失敗后，高新投資將相關(guān)持股“過(guò)戶”給國(guó)投資管，國(guó)投資管也與翰林航宇重新約定了“回購(gòu)”期限為2022年12月31日。

即若翰林航宇在2022年12月31 日前未能實(shí)現(xiàn)中國(guó)境內(nèi)A股市場(chǎng)公開(kāi)發(fā)行，國(guó)投資管有權(quán)要求翰林精工按合同約定收購(gòu)國(guó)投資管所持有的相關(guān)股權(quán)。

2022年12月31日早已過(guò)去，翰林航宇并未實(shí)現(xiàn)A股市場(chǎng)的公開(kāi)發(fā)行。

不過(guò)，此時(shí)的翰林航宇也有了“替代”方案，此時(shí)的它已順利申報(bào)新三板意欲借道北交所完成A股的上市。

但翰林航宇的這一“懷柔”政策最終還是未能留住國(guó)投資管這一對(duì)其而言最重要的具有國(guó)資背景的股東。

2023年底，縱然彼時(shí)的翰林航宇已經(jīng)進(jìn)入了北交所上市輔導(dǎo)期，但國(guó)投資管在“寬限”了翰林航宇近一年之后毅然決然要求其按當(dāng)初的“對(duì)賭”協(xié)議進(jìn)行回購(gòu)。

因涉及到國(guó)有股份的交易，國(guó)投資管需將相關(guān)持股于產(chǎn)權(quán)交易所進(jìn)行公開(kāi)掛牌轉(zhuǎn)讓。

于是在2023年11月1日，國(guó)投資管在北京產(chǎn)權(quán)交易所公開(kāi)掛牌轉(zhuǎn)讓其所持有的翰林航宇所有股份，共計(jì)1000.0113萬(wàn)股；2023年11月29日，翰林航宇大股東翰林精工以公開(kāi)摘牌獲得上述股份；12月6日，轉(zhuǎn)讓雙方簽署《產(chǎn)權(quán)交易合同》。2024年 1月5日，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司出具《關(guān)于翰林航宇特定事項(xiàng)協(xié)議轉(zhuǎn)讓申請(qǐng)的確認(rèn)函》，2024年2月2日于中國(guó)結(jié)算北京分公司辦理完畢過(guò)戶登記手續(xù)。本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，翰林精工直接持有翰林航宇的比例提升至86.4931%，自此，國(guó)投資管悉數(shù)清倉(cāng)翰林航宇而去。

（完）