2025年8月10日，燕京啤酒發(fā)布2025年半年報(bào)，交出了營業(yè)收入與歸屬于上市公司股東的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”）雙雙增長的成績單，然而在這看似光鮮的業(yè)績背后，卻隱藏著不少的隱憂。

中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬指出：“燕京啤酒的主要銷售地區(qū)在兩廣、福建、北京、內(nèi)蒙古等地，大多都是啤酒行業(yè)競(jìng)爭激烈的地區(qū)。同時(shí)，燕京啤酒的銷售費(fèi)用等不足，導(dǎo)致其高端化并不成功�！�

高端化遇阻

財(cái)報(bào)顯示，燕京啤酒2025年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入85.58億元左右，同比大致增長6.37%；凈利潤在11.03億元左右，同比大致增長45.45%。

從數(shù)據(jù)上看，燕京啤酒上半年似乎交出了一份不錯(cuò)的成績單。但背后卻面臨著高端化遇阻、飲料業(yè)務(wù)待發(fā)力等隱憂。

近年來，燕京啤酒一直致力于高端化戰(zhàn)略，推出了燕京U8、燕京V10、獅王精釀等高端產(chǎn)品。

其中，大單品燕京U8曾以連續(xù)三年超30%的增速成為行業(yè)黑馬，2022年銷量達(dá)40萬噸、超8億瓶，增速更是達(dá)到了50%的峰值。

但2024年燕京U8銷量增速卻降至31.4%，2025年上半年雖仍保持30%以上增長，但距離2022年的巔峰時(shí)期已然放緩。

數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，燕京啤酒中高檔產(chǎn)品營業(yè)收入55.36億元，比上年同期增長9.32%，營業(yè)收入占比提升至70.11%；毛利率高達(dá)51.71%，比上年同期增加1.40個(gè)百分點(diǎn)。

然而，2024年同期中高檔產(chǎn)品收入增速為10.61%左右，今年上半年中高檔產(chǎn)品增速已由雙位數(shù)降至個(gè)位數(shù)，疲態(tài)初現(xiàn)。

隨著五糧液、珍酒李渡等白酒企業(yè)跨界推出精釀啤酒，以及三只松鼠、好想你等食品企業(yè)進(jìn)入啤酒賽道，燕京啤酒在高端市場(chǎng)面臨的競(jìng)爭愈發(fā)激烈。

新進(jìn)入者雖然在專業(yè)性上可能不足，但憑借其品牌影響力和資源優(yōu)勢(shì)，仍可能對(duì)燕京啤酒的高端市場(chǎng)拓展構(gòu)成了威脅。

對(duì)此，中國企業(yè)資本聯(lián)盟中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜指出：“2025H1全國規(guī)模以上啤酒產(chǎn)量同比-0.3%，行業(yè)整體進(jìn)入存量甚至縮量競(jìng)爭。高端啤酒雖仍在擴(kuò)容，但增速已由2022年的兩位數(shù)回落至5%左右，賽道變得擁擠�！�

此外，從燕京啤酒的區(qū)域銷售數(shù)據(jù)來看，2024年其華北市場(chǎng)的占比高達(dá)53.4%左右，依賴程度極高。

而從燕京啤酒2024年的市場(chǎng)布局來看，其在其他區(qū)域的發(fā)展遠(yuǎn)不及華北市場(chǎng)。2024年燕京啤酒華東地區(qū)雖有一定增長，但整體市場(chǎng)份額仍然有限；華南市場(chǎng)基本持平，增長動(dòng)力不足；而西北地區(qū)更是出現(xiàn)了營收同比下降12.52%左右的“滑鐵盧”局面。

到了2025年上半年，燕京啤酒的營業(yè)收入中，華北地區(qū)占比進(jìn)一步提升至56.7%左右，這一區(qū)域市場(chǎng)成為支撐其業(yè)績的關(guān)鍵支柱。

在柏文喜看來：“燕京啤酒接近60%以上收入來自華北，U8的成功讓公司把資源進(jìn)一步集中到北京、河北、內(nèi)蒙古等重點(diǎn)省市。若U8失速，而華南、華東的高端渠道又未完全打開，公司將面臨‘核心市場(chǎng)飽和、空白市場(chǎng)攻不進(jìn)去’的尷尬�！�

飲料業(yè)務(wù)待發(fā)力

燕京啤酒最早可追溯至1980年，北京市順義縣開始籌建啤酒廠，1981年正式投產(chǎn)，1983年完成商標(biāo)注冊(cè)。

當(dāng)時(shí)啤酒市場(chǎng)供不應(yīng)求，燕京啤酒以每年增產(chǎn)1萬噸的速度發(fā)展，1988年達(dá)到年產(chǎn)7萬噸規(guī)模，在北京市場(chǎng)份額約30%，與“北啤”“五星”呈鼎足之勢(shì)，進(jìn)入中型啤酒廠行列。

1993年，燕京啤酒產(chǎn)量躍居全國第三，1995年與青啤并列第一，形成與青島啤酒、珠江啤酒鼎立之勢(shì)。

1995年底，燕京兼并瀕臨倒閉的華斯啤酒集團(tuán)，完成從產(chǎn)品經(jīng)營到資本經(jīng)營的跨越。1997年，燕京進(jìn)行股份制改造，組建北京燕京啤酒股份有限公司，并在深圳交易所上市。

2008年，啤酒產(chǎn)銷量422萬千升，進(jìn)入世界啤酒產(chǎn)銷量前十名。2013年達(dá)到巔峰，年銷量突破570萬千升，擁有啤酒生產(chǎn)廠家41家、原料基地2家、相關(guān)和附屬企業(yè)8家。

2014年起，中國啤酒行業(yè)進(jìn)入“存量競(jìng)爭”階段，燕京啤酒發(fā)展逐漸平緩。2022年，燕京啤酒與京東達(dá)成戰(zhàn)略合作，深化品牌、渠道等方面的共建合作。

在啤酒市場(chǎng)競(jìng)爭日益激烈的背景下，燕京啤酒試圖通過“啤酒+飲料”雙輪驅(qū)動(dòng)拓展新品類，打造第二增長曲線。

2025年3月，燕京啤酒重磅推出倍斯特汽水，試圖在飲料賽道分得一杯羹。然而當(dāng)下飲料市場(chǎng)競(jìng)爭激烈程度相較啤酒市場(chǎng)也是不遑多讓，燕京啤酒的飲料產(chǎn)品要與可口可樂、農(nóng)夫山泉等飲料巨頭“爭蛋糕”，難度可想而知。

有網(wǎng)友對(duì)此表示：“燕京搞汽水？品牌認(rèn)知固化啤酒形象，消費(fèi)者難接受，得砸錢重塑認(rèn)知才行�！�

但燕京啤酒似乎對(duì)第二曲線并未“砸”下太多費(fèi)用，2025年上半年，燕京啤酒的銷售費(fèi)用在8.83億元左右，同比上年同期的8.74億元左右，同比大致微增1.09%。

而燕京啤酒第二曲線的飲料業(yè)務(wù)也并未形成有效利潤貢獻(xiàn)。財(cái)報(bào)顯示，2025年上半年燕京啤酒飲料業(yè)務(wù)收入僅8301.45萬元左右，雖然同比大致暴增98.69%，但營業(yè)收入占比不足1%，尚未形成規(guī)模效應(yīng)。

柏文喜對(duì)此指出：“即便燕京啤酒飲料業(yè)務(wù)全年2億元，也僅相當(dāng)于U8兩周的銷售額，短期內(nèi)無法對(duì)沖啤酒主業(yè)降速�！�

同時(shí)，柏文喜還表示：“飲料SKU（倍斯特汽水、九龍齋酸梅湯）與啤酒淡旺季重疊，難以實(shí)現(xiàn)‘全年全時(shí)段’補(bǔ)位；此外，飲料更依賴現(xiàn)代渠道、冷鏈與即飲場(chǎng)景，而燕京傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)在餐飲、夜場(chǎng)，渠道協(xié)同尚需時(shí)間驗(yàn)證�！�