今天我們回到各個(gè)指數(shù)的估值，一起看看現(xiàn)在還有哪些低估？又有哪些指數(shù)進(jìn)入高估？

在接近3個(gè)月的上漲后，上證指數(shù)不負(fù)眾望突破前高，攀升至3683.46點(diǎn)。深證成指、創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50等指數(shù)，距離前高也僅一步之遙。

整體而言，大盤指數(shù)年初至今漲幅在5%-10%左右，中盤指數(shù)漲幅在15%左右，小微盤指數(shù)漲幅在20%-30%左右。

對比大盤指數(shù)相對溫吞的表現(xiàn)，中證1000、中證2000、國證2000、創(chuàng)業(yè)200、科創(chuàng)100等中小微盤指數(shù)表現(xiàn)極為亮眼。以中證2000為例，截至2025年8月13日收盤，年初至今累計(jì)漲幅高達(dá)29.7%，居于主要寬基指數(shù)首位。

主要行業(yè)指數(shù)中，恒生醫(yī)療、恒生科技、中概互聯(lián)、科技龍頭、恒生消費(fèi)等表現(xiàn)優(yōu)異，尤其是恒生醫(yī)療相關(guān)指數(shù)，漲幅居于A、H市場頭部。

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全市場主要指數(shù)估值與漲幅回顧

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，代表A股的中證全指自去年9月18日累計(jì)漲幅達(dá)46.20%，年初至今漲幅為13.30%。代表港股市場的恒生指數(shù)，自去年9月18日累計(jì)漲幅達(dá)49.15%，年初至今漲幅為30.99%。（全收益）

從這個(gè)角度綜合出發(fā)，2024年9月18日至今，AH權(quán)益持倉收益得40%+才算達(dá)標(biāo)，年初至今得20%+。

61實(shí)盤自2024年9月18日至今為37.48%，年初至今11.79%。這個(gè)數(shù)據(jù)主要受攻守平衡和61的風(fēng)險(xiǎn)偏好約束，整體表現(xiàn)符合預(yù)期。持倉中，中概互聯(lián)、創(chuàng)業(yè)板指等成長性指數(shù)表現(xiàn)良好，而大盤指數(shù)、紅利、消費(fèi)則相對較弱。

部分若是全倉在防守型指數(shù)的朋友，近期的表現(xiàn)不會太強(qiáng)，但遵守自己的策略也是很重要的原則，畢竟紅利前些年可是幫了大忙。下一輪，等經(jīng)驗(yàn)更加充分，結(jié)合自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好，適當(dāng)?shù)恼{(diào)整攻防比例，也是一種進(jìn)階思路。

我們來看一下各個(gè)主要指數(shù)的階段估值溫度、區(qū)間漲跌幅對比：

上圖羅列了A、H股市場主要的20個(gè)指數(shù)，基本代表了A、H股市場的整體表現(xiàn)。

1、從指數(shù)估值變化看

從上圖數(shù)據(jù)可見，在2024年9月18日時(shí)，A、H股主要指數(shù)絕大部分處于低估狀態(tài)。其中以創(chuàng)業(yè)板指、全指醫(yī)藥為最低，估值溫度接近歷史低點(diǎn)。

代表A股全市場基準(zhǔn)的中證全指為9.5°C，代表H股的恒生指數(shù)為9.7°C，兩者溫度接近，均處于“非常低估狀態(tài)”。

到2025年1月1日，主要指數(shù)均進(jìn)入正常估值，唯有創(chuàng)業(yè)板指、全指醫(yī)藥、中概互聯(lián)處于低估，也符合市場整體感受。

到2025年8月13日，上證指數(shù)突破前高。所統(tǒng)計(jì)的20個(gè)指數(shù)中，只有中證消費(fèi)仍處于低估狀態(tài)，其余寬基和主要行業(yè)指數(shù)均進(jìn)入正?；蚋吖乐?。

2、從區(qū)間收益率看

2024年9月18日至今，20個(gè)指數(shù)累計(jì)漲幅均超20%，其中恒生醫(yī)療指數(shù)以98.89%的收益率奪冠。后續(xù)創(chuàng)業(yè)板200、科創(chuàng)100、中證2000等小微盤指數(shù)漲幅在80%左右。

第二梯隊(duì)中主要集中于中小盤、科技板塊，如科技龍頭68.92%、科創(chuàng)50 65.21%、創(chuàng)業(yè)板指64.6%、中證1000 61.94%、恒生科技 60.70%等。

第三梯隊(duì)主要為中大盤和主要行業(yè)指數(shù)，如恒生指數(shù)49.15%、中證500 48.45%、恒生消費(fèi)44.45%、中概互聯(lián)43.12%、中證A500 38.01%、全指醫(yī)藥37.57%。

表現(xiàn)最弱的，是中證消費(fèi)系列指數(shù)，如中證消費(fèi)、消費(fèi)龍頭、消費(fèi)50、食品飲料、中證白酒等，整體處于20-30%區(qū)間。

2025年年初至今，表現(xiàn)最好的是恒生醫(yī)療，一騎絕塵。

除此之外，恒生指數(shù)、恒生科技、科創(chuàng)100、中證2000、中概互聯(lián)、創(chuàng)業(yè)200、科技龍頭等港股、科技、互聯(lián)網(wǎng)、芯片半導(dǎo)體等方向表現(xiàn)亮眼。

表現(xiàn)最弱的是中證消費(fèi)，僅收獲0.99%的階段收益，脫離大部隊(duì)非常之遠(yuǎn)。當(dāng)然，也契合消費(fèi)行業(yè)目前的估值，畢竟是為數(shù)不多的低估行業(yè)了。

3、當(dāng)下的狀態(tài)

1）A股寬基：滬深全A(中證全指)正式突破50°C至52.3°C，全市場進(jìn)入正常估值中樞。

上證50、滬深300、中證A500為代表的大盤指數(shù)，整體略低于全市場均值，處于40-50°C區(qū)間，目前可以耐心持有。

國證2000、中證2000、科創(chuàng)50、科創(chuàng)100、創(chuàng)業(yè)板200等中小微盤指數(shù)，漲幅較大，絕對估值較高。從歷史估值水平看，部分指數(shù)進(jìn)入正常偏高、接近高估狀態(tài)，最好提前準(zhǔn)備止盈策略。

2）A股主要行業(yè)：三大行業(yè)中，科技估值正常偏高、醫(yī)藥醫(yī)療正常偏低、消費(fèi)低估或接近低估。消費(fèi)行業(yè)是為數(shù)不多可以定投的行業(yè)指數(shù)。

3）A股策略指數(shù)：主要策略指數(shù)如紅利、價(jià)值、基本面、低波動類均處于正?；蛘Ｂ云郀顟B(tài)，可以耐心持有。

4）H股寬基：恒生指數(shù)、國企指數(shù)（H股指數(shù)）、香港中小等正常偏高或接近高估，建議提前準(zhǔn)備止盈策略。不過因?yàn)槭侵饕獙捇?，止盈?jié)奏可以適當(dāng)優(yōu)化。

5）H股策略或行業(yè)：港股通高股息、港股通央企紅利、港股通高息精選、恒生醫(yī)療、恒生消費(fèi)等正常偏高或高估，建議謹(jǐn)慎。

判斷A、H全市場整體水平，我們也可以看滬港深500指數(shù)，目前該指數(shù)溫度突破至71.4°C，處于正常偏高狀態(tài)（統(tǒng)計(jì)周期為2014年11月28日至今）。

整體溫度升至50°C以上后，倉位管理的重要性已超過加倉的必要性。

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61全市場估值儀表盤

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“61”指數(shù)基金估值表（0387期）

說起滬港深500，想必老朋友們應(yīng)該有印象，該指數(shù)是61常提及的中場優(yōu)秀選手。作為橫跨A、H兩地的核心指數(shù)之一，碰到A、H同牛的行情，確實(shí)有事半功倍的療效。

該指數(shù)從2024年9月18日至今漲幅為44.31%，年初至今為18.13%，大概率能跑贏市場85%+以上的投資者。（全收益）

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