最近這幾周，市場上其實挺多熱點的，其中有很多的新政策，是前所未有的。

　　比如本周就出了一個消息：

　　國家要開始對國債、地方債券的利息征收增值稅了，結束了債券利息免稅的時代。

　　相當于你買國債賺到的利息錢，要征稅了。

　　比如之前還有傳言說，要對海外炒股的收入收20%的個人所得稅，很多在海外投資獲得收入的投資者都被要求補上稅款。

　　也就是你接下來海外賬戶買美股賺的錢，也得繳稅。

　　大伙注意到沒有，這些新收的稅，全部收的都是資產投資的利潤。

　　對資產的收益，我們長期以來都是免稅的。

　　為什么之前不收的稅，現(xiàn)在要開始收了？

　　我認為很重要的一個原因，是因為上面開始意識到：

　　未來的東大社會，資產投資的收益會大大增加。

　　也就是說，未來大家通過資本市場投資賺到的錢會變多，所以才開始在這個領域開始試點收稅。

　　這也和最近節(jié)節(jié)攀升的股市，正好對應得上。

　　但僅僅是因為這方面的收入會增加，就要去收稅嗎？

　　我覺得這還只是一個相對表面的因素。

　　深入分析，國債利息征稅以及海外收益征稅背后，還有 兩個更重要的信號大家一定要關注。

　　因為這可能會直接影響到大家接下來的財富走向。

　　第一個信號是：

　　國債規(guī)模的擴大。

　　有人測算，國債利息稅未來的收入規(guī)?？赡軙_到每年500億。

　　按照先行大概5%的稅率這個數(shù)字繼續(xù)推算，500億的稅，就意味著國債大概有1萬億的利息。

　　再按照大概2%的收益率計算，1 萬多億的利息繼續(xù)往前推， 未來東大的國債總額大概就是50萬億，

　　這個規(guī)模，將會是先行國債規(guī)模的3倍左右。

　　3倍的國債，背后就意味著更加激進地貨幣刺激，對資產的溢價會有多大的幫助，不言而喻。

　　第二個信號主要反映在周期上——

　　資產收益開始收稅，其實意味著 東大正在跨越進入新一輪的工業(yè)化周期。

　　這一個信號值得重點聊一聊。

　　因為，工業(yè)化周期，是影響投資以及資產價格很重要的一個變量。

　　在工業(yè)化周期的某一個階段，你可以買房子；

　　但到了工業(yè)化周期的新階段，你就得買票子。

　　我把一個國家的工業(yè)化周期分為4個階段：

1、工業(yè)化積累初期 2、工業(yè)化成長期 3、工業(yè)化成熟期 4、工業(yè)化后期

　　不同的工業(yè)化階段，最基本的差異是什么？

　　一般人會認為是工業(yè)化的規(guī)模，或者是工業(yè)生產總值。

　　工業(yè)生產總值在攀升，那就是成長期，總值到達頂峰，就是成熟期。

　　但事實是，真正決定一個經濟體工業(yè)化發(fā)展階段的，不是工業(yè)產值和規(guī)模，而是 資金 對 不同產業(yè)融資的比例。

　　通俗點說，就是有多少錢是給工業(yè)生產的，又有多少錢是單純給金融市場投資的。

　　在 工業(yè) 化積累初期 ，通常需要強制性的把 90%-95%的資金投放給工業(yè)生產 ，只有5%-10 %給到金融產業(yè)和相關的服務業(yè)。

　　因為這個階段，工業(yè)化基礎很薄弱，只有 工業(yè)資本持續(xù)積累，才能維持住工業(yè)生產。

　　否則一旦出現(xiàn)停滯，就會馬上退回到農業(yè)國家的狀態(tài)，工業(yè)化進程結束。

　　東大前30年的歷史，就處于這個階段。

　　前30年不被很多人理解的 集體化 ，其實就是為工業(yè)化積累而準備的。

　　因為在一個一窮二白的農業(yè)國家，只有集體參與工業(yè)化建設，甚至為工業(yè)化舍棄個人資本，把 個人的資本積累全都貢獻給國J， 才能加快積累的速度。

　　這也是為什么那個年代，大家普遍都沒有錢， 沒有多少個人財富的根本原因。

　　第二個階段是 工業(yè)化成長期 。

　　這個階段，大概需要有 70%的資金投入到工業(yè)生產 。

　　工業(yè)和金融產業(yè)的資金投入占比7：3，是比較合理的狀態(tài)。

　　畢竟工業(yè)化還在成長階段，分散的小工業(yè)，對發(fā)達的金融體系需求不大。

　　而且成長階段的工業(yè)依然需要大量融資支持才能擴張，不能過度金融化擠壓工業(yè)的融資空間。

　　東大過去改革開放這40年，就明顯處于工業(yè)化的成長期。

　　在這個階段，你能看到兩個特征;

　　第一，工業(yè)發(fā)展速度非?？?。

　　每年的經濟產值中，工業(yè)的產值貢獻都非常高。

　　而且，和工業(yè)生產相關行業(yè)的人群，財富積累會非?？?；

　　所以改革開放這幾十年，賺錢的人，有不少都是工廠老板；

　　后期產能升級之后，那些高新制造業(yè)相關的就業(yè)人群也是最賺錢的人群之一。

　　第二，金融市場不發(fā)達。

　　這個階段投入到金融的資本只有30%，比例遠遠不如工業(yè)，官方也不會鼓勵過度的金融投資，

　　因此在過去40年，你能看到東大的金融市場，很明顯是被壓制的，金融行業(yè)的資本管制是非常嚴格的。

　　甚至 資本市場開設的目的，也不是為了股民賺錢，而是為了給企業(yè)生產融資。

　　導致這么多年，大A一直被股民稱作是 融資“送錢”市場 。

　　這背后的根本原因就在于：

　　工業(yè)化成長期的經濟體，依然需要大力保護工業(yè)生產的規(guī)模，融資比例不能降。

　　到了第三階段，就是 工業(yè)化成熟期 了。

　　當下這個時間點，我認為就是東大從工業(yè)化成長期向成熟期過渡的階段。

　　工業(yè)化成熟期， 工業(yè)融資和金融融資最合理的比例就是各50%。

　　這個階段， 首先工業(yè)化的產業(yè)規(guī)模已經接近飽和 ，產能很容易過剩，所以從工業(yè)角度看，需要的不是大而全的融資，而是精準投資。

　　要讓一些競爭力變弱的企業(yè)出清，而不是繼續(xù)投資讓它茍延殘喘地活下去。

　　其次，這個階段，需要發(fā)達的金融市場。

　　因為一方面， 發(fā)達金融市場能用更成熟的投資策略助力工業(yè)發(fā)展 ，用市場化方式篩選好的產業(yè)和企業(yè)，幫助市場出清一些落后產能。

　　另一方面， 發(fā)達的金融市場也能給個體提供更多提高財產性收入的機會。

　　這也能解釋為什么最近股市和樓市的表現(xiàn)如此不同。

　　很明顯， 樓市的繁榮，是和東大的工業(yè)化成長期同步的。

　　因為房地產相關的產業(yè)，比如建筑、水泥、家具等等產業(yè)，也屬于工業(yè)化生產范疇。

　　經過過去20年的發(fā)展， 樓市也和其他工業(yè)相關的產業(yè)一樣，都進入到了相對飽和的階段。

　　因此，在東大向工業(yè)化成熟期轉型的階段，樓市需要做的是出清。

　　而股市作為金融市場的一部分，是工業(yè)化成熟期重點支持的領域。

　　最近這一年資本市場這么多的支持政策，其實就是為進入工業(yè)化成熟期而做的準備。

　　在這個背景下， 資產投資的邏輯，肯定會出現(xiàn)變化。

　　為什么上面要去收國債利息的稅？

　　為什么要去收海外資本市場收入的個稅？

　　是因為隨著金融市場越來越發(fā)達， 未來個人的財產性收入，會逐漸和工資收入平起平坐。

　　從政F財政角度來看，準備收誰的稅，往往意味著誰未來的收入規(guī)模足夠大。

　　畢竟財政稅收的觸手，是和這個社會不同領域的收入比例掛鉤的。

　　所以，對于投資者來說，信號其實已經很明顯了——

　　未來，資本市場的融資功能會變弱，財富分配的功能會逐漸增加。

　　大A最近這一輪的大漲，也許不會是罕見現(xiàn)象，很可能會成為常態(tài)。

　　對于我們絕大多數(shù)普通人來說，你現(xiàn)在要做的是：

　　看清當下東大工業(yè)化發(fā)展的形勢，及時跟進新階段的變化。

　　既然金融市場是下一步要大力發(fā)展的標的，那我們當然也要跟上政策的腳步，在控制好風險的前提下，去資本市場尋找收益回報的機會。

　　在一個工業(yè)化不斷進階的國家做投資，你永遠不缺的，就是機會。

　　最后給大家說一個好消息！

　　最近我們出了一套直播課，專門針對當下的形勢變化，給大家聊聊資本市場投資的機會。

　　具體接下來資本市場會出現(xiàn)哪些難得的暴擊機會，哪些板塊可以重點關注？哪些資產需要提前布局？