這幾天算是本輪行情的第一次真正回調(diào)，之前要么日內(nèi)完成調(diào)整，要么次日或兩個(gè)交易日就收復(fù)失地創(chuàng)出新高。

牛市里面的回撤換擋很正常，強(qiáng)如2007年的牛市，上證指數(shù)在2007年4月17日首次站上3600點(diǎn)后，經(jīng)歷了多次回撤，其中2次超5%、1次超15%、1次超20%。

這樣的回撤到底是倒車接人還是倒車碾壓人，就看你手里持有的是什么股票了。

如果你追高熱門板塊，一周回調(diào)30%都很容易。如果是帶杠桿的，牛市里虧掉本金的不在少數(shù)。

比如這位期貨選手，在商品期貨市場(chǎng)收益率爬升了3個(gè)月，最大本金收益率達(dá)到150%，7月份遇到反內(nèi)卷暴漲行情，做錯(cuò)方向，短時(shí)間內(nèi)就從大賺到巨虧，收益率曲線非?？膳?。

其實(shí)在股票市場(chǎng)，杠桿倍數(shù)大的人也很多。記得在2015年牛市的時(shí)候，當(dāng)時(shí)的場(chǎng)外配資、傘形信托、券商融資等放大杠桿手段非常猛，當(dāng)時(shí)行情好，炒股的人膽子也大。大家有印象的話，可能知道不少上班族擼信用卡買基金，就利用1個(gè)月左右的免息期來(lái)賺錢。

我一位大學(xué)同學(xué)就是通過(guò)券商融資、場(chǎng)外配資，猛上杠桿，將賬戶凈資產(chǎn)干到2000個(gè)W，他當(dāng)時(shí)想，如果干到一個(gè)小目標(biāo)，就休息不干了，相當(dāng)于財(cái)務(wù)自由了。但人算不如天算，在牛市的猛烈調(diào)整中，最終爆倉(cāng)。

4月7日以來(lái)，上證指數(shù)的收盤下跌幅度都沒(méi)有超過(guò)1%，有人說(shuō)這是A股漲出了美股的架勢(shì)。但昨天破了這例，這說(shuō)明指數(shù)進(jìn)入3600點(diǎn)以上，波動(dòng)開(kāi)始加大，這個(gè)時(shí)候追漲殺跌，特別容易加大虧損。

但是短期調(diào)整不改中長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)，技術(shù)上說(shuō)，3480點(diǎn)是本輪大量成交的起漲點(diǎn)，支撐力度較強(qiáng)，可作為多頭的技術(shù)支撐參考位。

7月底的政治局會(huì)議明確提出“增強(qiáng)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的吸引力和包容性，鞏固資本市場(chǎng)回穩(wěn)向好勢(shì)頭”。從吸引力角度來(lái)看，主要是利率不斷走低背景下，儲(chǔ)蓄向資本市場(chǎng)配置的意愿逐步增強(qiáng)，提高股票市場(chǎng)資產(chǎn)質(zhì)量和治理水平，讓更多居民存款配置到股市中，讓機(jī)構(gòu)投資者能夠作為長(zhǎng)線資本加大股市配置力度

鞏固資本市場(chǎng)回穩(wěn)向好勢(shì)頭，就意味著這種良好的局面來(lái)之不易，要繼續(xù)保持指數(shù)穩(wěn)定健康發(fā)展，減少大幅波動(dòng)帶來(lái)的市場(chǎng)沖擊，尤其是面對(duì)未來(lái)“不確定難預(yù)料因素增多”的局面。

1、今晚美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)史詩(shī)級(jí)修正，差不多小數(shù)點(diǎn)向前移動(dòng)一位：5月就業(yè)報(bào)告從14.4萬(wàn)修正至1.9萬(wàn)，6月從14.7修正至1.4萬(wàn)。這意味著勞動(dòng)力市場(chǎng)疲軟程度超出預(yù)期，加大了美聯(lián)儲(chǔ)9月降息壓力。

美股暴跌，納斯達(dá)克最大跌2.54%，美元指數(shù)暴跌，黃金大漲。今天全球市場(chǎng)都在大跌，韓國(guó)股市跌4%，日經(jīng)德國(guó)跌2.66%，法國(guó)跌2.91%，簡(jiǎn)直是個(gè)黑色星期五。

“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”數(shù)據(jù)顯示9月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率升至81.9%，懂王趁機(jī)繼續(xù)施壓鮑威爾要求降息。懂王的內(nèi)心OS應(yīng)該是：你不是喜歡看數(shù)據(jù)嗎，現(xiàn)在數(shù)據(jù)來(lái)了，沒(méi)話說(shuō)了吧。

2、昨天國(guó)務(wù)院宣布了一個(gè)新的刺激政策，就是貸款貼息，包括個(gè)人消費(fèi)貸款貼息與服務(wù)業(yè)經(jīng)營(yíng)主體貸款貼息。我們可以稱之為金融行業(yè)的國(guó)補(bǔ)。

政策繼續(xù)給居民消費(fèi)加杠桿，鼓勵(lì)服務(wù)業(yè)經(jīng)營(yíng)主體融資。7月底的重要會(huì)議沒(méi)有提“適時(shí)降準(zhǔn)降息”，但繼續(xù)提“促進(jìn)社會(huì)綜合融資成本下行”，那么貸款貼息也能起到促進(jìn)融資成本下行的效果。只不過(guò)這次是針對(duì)特定群體。

不降息也是為了保護(hù)銀行凈息差，鼓勵(lì)銀行多放貸，利好銀行。上半年銀行打價(jià)格戰(zhàn)，消費(fèi)貸利率一度低至2.58%，后被叫停，一律不得低于3%，這次如果補(bǔ)貼后利率達(dá)到2%，那還是會(huì)刺激融資需求，比如一部分置換房貸，也有部分會(huì)置換兩融。

7月份的樓市壓力擴(kuò)大。中指研究院數(shù)據(jù)顯示，2025年1-7月，TOP100房企銷售總額為20730.1億元，同比下降13.3%，降幅較1-6月擴(kuò)大1.5個(gè)百分點(diǎn)。7月單月，TOP100房企銷售額同比下降18.2%，因此，下半年在美聯(lián)儲(chǔ)降息以后，我們?nèi)杂锌赡芙迪⒔禍?zhǔn)。