廣東
黃衫女俠|文
財(cái)商俠客行|出品
圖片來源：AI生成
英國(guó)登山家喬治·馬洛里一生致力于攀登珠穆朗瑪峰，創(chuàng)造過人類登山的新海拔紀(jì)錄。在他準(zhǔn)備第三次挑戰(zhàn)珠峰的時(shí)候，記者問他，為什么執(zhí)著于登上珠峰？
馬洛里給了一句流傳至今的經(jīng)典回復(fù)：
“因?yàn)樯皆谀抢??！?/p>
在投資的版圖中，科技股也是一座險(xiǎn)峻的高峰。
作為華爾街最著名的互聯(lián)網(wǎng)分析師和投資人之一，馬克·馬哈尼在《高增長(zhǎng)科技股投資法》中寫道，
市場(chǎng)對(duì)于高增長(zhǎng)科技股總是會(huì)存在偏見，認(rèn)為這些股票的質(zhì)量并不高，只是處于風(fēng)口之上。
但這只是一小部分原因，很多高增長(zhǎng)的科技股最終變得非常賺錢，時(shí)間拉長(zhǎng)后，回報(bào)率更是驚人。
去年以來，DeepSeek轟然炸響的驚雷，震碎了蒙在中國(guó)科技股上空的云翳，在資本的曠野上，中國(guó)科技的喜馬拉雅正一點(diǎn)點(diǎn)顯露出清晰的輪廓，召喚著逐光者踏雪而來。
這份清晰，在2025年世界人工智能大會(huì)（WAIC）上變得觸手可及。
7月26日的上海，中國(guó)科技的“國(guó)貨之光”們集體亮牌。
展館里，100+全球首發(fā)新品成了最炸的主角：華為昇騰384超節(jié)點(diǎn)挑戰(zhàn)算力天花板，阿里夸克AI眼鏡讓人置身未來場(chǎng)景，還有那些身手矯健的機(jī)器人——全是來自“中國(guó)制造”的硬核底氣。
當(dāng)天，“人工智能大會(huì)上的科技敢”沖上熱搜，成了全網(wǎng)熱議的焦點(diǎn)。
這個(gè)刷屏的詞條背后，藏著公募基金行業(yè)第一份中國(guó)科技投資全景報(bào)告——《中國(guó)科技——敢！2025年諾安基金科技投資報(bào)告》。
這份報(bào)告發(fā)布于今年一季度，當(dāng)時(shí)諾安基金就以公募基金行業(yè)科技攀登者的姿態(tài)，率先錨定了中國(guó)科技股投資這座高峰。
他們?cè)趫?bào)告中寫道：
“DeepSeek的工程化創(chuàng)新正在復(fù)刻電氣革命的神跡……我們看到的不僅是硅基文明的曙光，更是一場(chǎng)正在改寫人類文明底層邏輯的鏈?zhǔn)椒磻?yīng)?！?/p>
如今再看，這份報(bào)告里的預(yù)見正在一點(diǎn)點(diǎn)變成現(xiàn)實(shí)。中國(guó)科技投資的“奇點(diǎn)時(shí)刻”已至，主戰(zhàn)場(chǎng)的戰(zhàn)鼓早已擂響。
支撐這份遠(yuǎn)見的，是諾安基金背后一支專業(yè)化、精銳化、體系化的“科技登山隊(duì)”，他們致力成為中國(guó)科技股投資的耐心資本，向投資的喜馬拉雅進(jìn)發(fā)。
諾安基金為什么敢？
他們的答案，和近百年前的馬洛里如出一轍：
因?yàn)樯剑驮谀抢铩?/strong>
01
地圖：錨定未來
1997年，前英特爾總裁安德魯·葛洛夫在《只有偏執(zhí)狂才能生存》一書中寫道，
“大多數(shù)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)折點(diǎn)并不是呼嘯而來。而是像一只貓輕輕地走來。常常只有你在回憶往事的時(shí)候，它們才會(huì)顯現(xiàn)出來”。
諾安基金對(duì)中國(guó)科技的布局也并非一蹴而就。
他們更像是早早就走進(jìn)群山的探路者，摸透了山風(fēng)的脾氣，也熟悉了云霧的性子。當(dāng)別人還在山腳猶豫張望時(shí)，他們嗅著濕潤(rùn)的氣息，就已經(jīng)看到慢慢消散的濃霧背后，一大片影影綽綽、層巒疊嶂的山脈，正蓬勃地舒展著筋骨。
2022年底，ChatGPT上線，引爆了海外的AI投資浪潮。
A股當(dāng)時(shí)也跟著異動(dòng)了一番，但投資圈更多把當(dāng)時(shí)那波AI行情，看作是海外映射的炒作。
諾安基金是個(gè)例外。
“我們整個(gè)團(tuán)隊(duì)特別興奮?！?/strong>
鄧心怡是2020年加入諾安基金的，作為諾安基金研究部總經(jīng)理，她參與了“諾安科技組”的改革和完善。這支成立于國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體“卡脖子”陣痛期的團(tuán)隊(duì)，是諾安基金基于對(duì)中國(guó)科技國(guó)產(chǎn)替代的堅(jiān)定看好，集結(jié)公司科技投研力量而進(jìn)行的戰(zhàn)略布局。
ChatGPT的出現(xiàn)，就像是霧蒙蒙的天空中突然亮起的北極星，讓在群山中探險(xiǎn)的諾安科技組找到了目標(biāo)。
“當(dāng)時(shí)我們堅(jiān)定地相信，人工智能將引領(lǐng)未來10年的科技浪潮?！编囆拟f。
2023年，諾安基金推出“諾安科技超市”，從產(chǎn)品角度對(duì)科技產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行了全方位的布局，在中國(guó)科技股“覺醒”的前夜，深挖洞、廣積糧，也為更多看好中國(guó)科技股前景的投資者提供了共同參與新一輪科技革命紅利的路徑。
在這個(gè)過程中，諾安科技組一直緊跟人工智能的發(fā)展趨勢(shì)。只要海外有AI相關(guān)的發(fā)布會(huì)，諾安科技組的研究員就會(huì)徹夜跟蹤，并即時(shí)生成相關(guān)的研究和評(píng)論，次日的晨會(huì)上，科技組的基金經(jīng)理們就已經(jīng)能夠看到熱乎乎的前沿資料。
因此，對(duì)DeepSeek，諾安科技組也并不陌生。
早在2024年6月份，DeepSeek團(tuán)隊(duì)首次發(fā)布V2模型的時(shí)候，諾安科技組就已經(jīng)對(duì)其進(jìn)行了深度的跟蹤和研究，可以說一步步看著他們的模型升級(jí)換代。
直到2024年12月，DeepSeek V3模型和相關(guān)論文落地，諾安科技組全員都激動(dòng)不已。
他們得出一個(gè)觀點(diǎn)，AI應(yīng)用的普適化工具已經(jīng)出現(xiàn)，人工智能革命的奇點(diǎn)已至。并且，在這場(chǎng)新的科技革命中，中國(guó)的科技企業(yè)通過開源開放，加速技術(shù)迭代，構(gòu)建了自己的戰(zhàn)略生態(tài)，有望逐步實(shí)現(xiàn)從跟隨到引領(lǐng)的跨越，中國(guó)科技迎來“百年未有之大變局”。
2025年一季度，諾安科技組集結(jié)全員力量，撰寫并發(fā)布了公募基金業(yè)首份科技投資全景式報(bào)告《中國(guó)科技—敢！2025年諾安基金科技投資報(bào)告》，清晰地標(biāo)注出了當(dāng)前中國(guó)科技股的四大投資趨勢(shì)：
1??人形機(jī)器人，迎來從技術(shù)驗(yàn)證邁向規(guī)?；瘧?yīng)用的里程碑。
2??商業(yè)航天與衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)，開啟“空天地一體化”6G時(shí)代。
3??量子計(jì)算，算力革命的下一站。
4??基因科學(xué)，人類對(duì)“生命源代碼”的讀、寫、編，正以“超摩爾定律”的速度發(fā)展。
2025年7月，諾安基金科技組走進(jìn)世界人工智能大會(huì)，親眼見證當(dāng)時(shí)在科技投資報(bào)告中發(fā)布的十大預(yù)測(cè)，正逐漸成為現(xiàn)實(shí)，并開始探尋下一步的前沿方向。
對(duì)諾安科技組而言，他們將對(duì)于產(chǎn)業(yè)的前瞻與積累凝聚成科技投資報(bào)告，也使報(bào)告更像是一張地圖。在此基礎(chǔ)上，他們一步一個(gè)腳印，逐漸測(cè)量、逐步完善、日益清晰地繪制出通往中國(guó)科技投資高峰的攀登路線。
02
向?qū)В簭奶诫U(xiǎn)到科學(xué)攀登
很多人對(duì)諾安基金在科技投資上的認(rèn)識(shí)，可能始于一只基金——諾安成長(zhǎng)。
2019年，諾安成長(zhǎng)以95.44%的漲幅引起了市場(chǎng)極大的關(guān)注，但諾安成長(zhǎng)選擇用產(chǎn)業(yè)投資的方式重倉(cāng)硬科技半導(dǎo)體行業(yè)，到底是因?yàn)椤澳懽哟蟆?，還是開創(chuàng)了科技股投資的新模式？
在過去6年的時(shí)間里，面對(duì)市場(chǎng)的波動(dòng)，諾安成長(zhǎng)卻始終堅(jiān)持對(duì)于科技產(chǎn)業(yè)的看好，前十大重倉(cāng)股中有部分標(biāo)的連續(xù)持有超過20個(gè)季度，諾安科技組決定把答案交給時(shí)間。
在諾安成長(zhǎng)2025年二季報(bào)中，基金經(jīng)理劉慧影這樣寫道：
“展望未來，中國(guó)科技已經(jīng)接近突破美國(guó)封鎖，在此過程中，中國(guó)半導(dǎo)體的增長(zhǎng)將保持中長(zhǎng)期較高的增速。
當(dāng)中國(guó)科技企業(yè)全面突破美國(guó)的制裁后，中國(guó)整體的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)將進(jìn)入長(zhǎng)達(dá)數(shù)十年的高速發(fā)展期（首先填補(bǔ)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)空白，逐漸以性能成本優(yōu)勢(shì)進(jìn)入全球市場(chǎng)），
在此過程中，中國(guó)企業(yè)將重塑全球科技產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分配，中國(guó)科技會(huì)產(chǎn)生一批具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的科技巨頭?！?/p>
諾安成長(zhǎng)重倉(cāng)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的投資模式，是諾安科技組在深度研究和前瞻預(yù)判后的決定，他們預(yù)料到了路途的波折與坎坷，但他們更堅(jiān)信中國(guó)科技產(chǎn)業(yè)必將走向突破的遠(yuǎn)大前景。
“山在那里”，他們希望成為中國(guó)科技投資的“耐心資本”，開創(chuàng)出一條資本與產(chǎn)業(yè)共贏的攀登路徑。
但僅僅如此，還不夠。
找到方向之后，如何“體系化”“科學(xué)化”地持續(xù)攀登科技股高峰，讓投資者更有效地分享到科技股的時(shí)代紅利，是諾安科技組更長(zhǎng)遠(yuǎn)的目標(biāo)。
經(jīng)過5年的打磨，諾安科技組已經(jīng)形成一支初具規(guī)模、個(gè)性鮮明、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的科技股登山隊(duì)。
作為諾安基金研究部總經(jīng)理，鄧心怡就像團(tuán)隊(duì)的“工程師”，她為科技組搭建合適的平臺(tái)，促進(jìn)團(tuán)隊(duì)發(fā)揮自驅(qū)力擰成一股繩，時(shí)刻緊盯著科技產(chǎn)業(yè)鏈的溫度變化，共同記錄產(chǎn)業(yè)的天氣周期，發(fā)掘前沿的路線報(bào)告，并為隊(duì)伍中的每個(gè)成員補(bǔ)充供給和能量。
作為團(tuán)隊(duì)的帶頭人之一，鄧心怡也將這種前沿而全面的視角應(yīng)用在投資中，她管理著布局AI大模型及應(yīng)用方向的諾安穩(wěn)健回報(bào)，其A類業(yè)績(jī)近一年回報(bào)一度達(dá)到過銀河證券同類排名第一（1/479，同類為靈活配置型基金(基準(zhǔn)股票比例60%-100%)（A類），數(shù)據(jù)來源于銀河證券，截至20250606）。截至7月29日，產(chǎn)品今年來收益達(dá)43.35%，近1年收益超過76%。
在各個(gè)科技產(chǎn)業(yè)鏈條上，還有一批“術(shù)業(yè)有專攻”的基金經(jīng)理，他們?cè)诟髯缘念I(lǐng)域里不斷精進(jìn)，同時(shí)向團(tuán)隊(duì)輸送“養(yǎng)料”。
比如基金經(jīng)理劉慧影，她曾經(jīng)在硅谷見證過大型科技股的崛起，也曾經(jīng)在國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)最困難的時(shí)刻參與了一線的研究。
她很早就篤定，中國(guó)半導(dǎo)體一定能全面突破美國(guó)的封鎖，這個(gè)行業(yè)最終會(huì)給堅(jiān)守者帶來巨大的回報(bào)。她將自己的組合比喻為中國(guó)科技股的“幼兒園”，她想做的就是陪伴中國(guó)科技產(chǎn)業(yè)走向強(qiáng)大。
諾安創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的基金經(jīng)理左少逸，曾在中軟系統(tǒng)工程公司做過計(jì)算機(jī)軟硬件研發(fā)，這讓他對(duì)AI端側(cè)應(yīng)用等產(chǎn)業(yè)中下游擁有足夠的話語權(quán)，在AI端側(cè)、科技新基建、信創(chuàng)領(lǐng)域，左少逸總能夠給團(tuán)隊(duì)帶來不一樣的研究視角和觀點(diǎn)貢獻(xiàn)。
這支團(tuán)隊(duì)也容納并孕育了多樣化的投資風(fēng)格。
諾安精選價(jià)值的基金經(jīng)理唐晨曾是一支“民間投資團(tuán)隊(duì)”的“核心成員”，后來加入公募基金，潛心于未來產(chǎn)業(yè)這個(gè)大方向。
2023年以來，諾安精選價(jià)值在底部精準(zhǔn)布局了生命科學(xué)賽道，在去年以來的創(chuàng)新藥行情中，基金凈值一路領(lǐng)漲。二季度創(chuàng)新藥板塊主要演繹了“大額對(duì)外授權(quán)預(yù)期”這一邏輯，更是與基金經(jīng)理“尋找與時(shí)代相契合的超級(jí)大單品”選股策略不謀而合。
截至2025年7月29日，諾安精選價(jià)值混合今年來業(yè)績(jī)超過105%，近一年超過125%。據(jù)銀河證券發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至2025年7月18日，諾安精選價(jià)值混合A近一年、近兩年業(yè)績(jī)均居同類前5名，特別是近兩年已排名同類第一（排名分別為5/1821、1/1603，同類：混合基金--偏股型基金，股票上下限60%-95%，A類，發(fā)布于2025年7月20日）。
值得一提的是，唐晨不僅是團(tuán)隊(duì)在生命科學(xué)投資領(lǐng)域的“智囊團(tuán)”，其敏銳的市場(chǎng)和行業(yè)“嗅覺”，更是常常在關(guān)鍵的“選時(shí)”環(huán)節(jié)成為團(tuán)隊(duì)的有效助攻。
諾安益鑫的基金經(jīng)理陳衍鵬則是團(tuán)隊(duì)中的多面手，既有一級(jí)市場(chǎng)挖掘科技股的“專家”視野，又擅長(zhǎng)通過選股和配置降低組合波動(dòng)，是科技投資中特別的低波選手。
在諾安科技組里，每個(gè)人都有自己的獨(dú)門絕技，與此同時(shí)，每個(gè)人又都是開放的系統(tǒng)，他們可以獨(dú)立做研究，又樂于積極分享相互啟發(fā)。
比起統(tǒng)一的步調(diào)、一致的風(fēng)格，諾安科技組更崇尚多樣化與自發(fā)性。正如花園里的土壤，有機(jī)物越復(fù)雜，變化的來源越多，土壤就越豐饒，一種生長(zhǎng)促進(jìn)另一種生長(zhǎng)，這是諾安科技組生命力煥發(fā)的基礎(chǔ)。
03
后方：投研一體化的全方位補(bǔ)給
大家有沒有觀察過水的沸騰和結(jié)冰？如果把這個(gè)過程倍速來看，真的非常神奇，只因?yàn)闇囟犬a(chǎn)生了一點(diǎn)變化，物質(zhì)就會(huì)突然改變形態(tài)。
諾貝爾物理學(xué)獎(jiǎng)得主喬治·帕里西把這個(gè)現(xiàn)象歸結(jié)為“一個(gè)集體的變化”，無論是結(jié)冰還是沸騰，既不是單個(gè)原子的事，也不是單個(gè)水分子的事。
投資也是如此。
鄧心怡認(rèn)為，面對(duì)科技革命這種時(shí)代級(jí)別的大機(jī)會(huì)，非個(gè)人單打獨(dú)斗所能實(shí)現(xiàn)，而是需要一個(gè)體系化、多領(lǐng)域互動(dòng)、多產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)交叉運(yùn)作的大團(tuán)隊(duì)。
如何組建一個(gè)更適應(yīng)科技革命時(shí)代的投研大后方？
近年來，諾安研究團(tuán)隊(duì)悄悄干了件大事：給科技投研“擴(kuò)編”。
他們不是簡(jiǎn)單的招兵買馬，而是要組建一支高標(biāo)準(zhǔn)的“科技勘探隊(duì)”，不僅專業(yè)要硬，還得對(duì)行業(yè)又“癡迷”又“好奇”。
在諾安科技組看來，科技投資像大霧里找燈塔，只有真心熱愛好奇的人，才愿意蹲在一線“刨根問底”，從蛛絲馬跡里看出星辰大海，才更有機(jī)會(huì)挖掘到產(chǎn)業(yè)級(jí)別的大機(jī)會(huì)。
基金經(jīng)理助理周靖翔，就是這么被“挖”進(jìn)組的。
在一次路演中，這個(gè)從中芯國(guó)際、華為海思出來的前工程師，聊起半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)化時(shí)眼里有光，這讓諾安團(tuán)隊(duì)斷定：這是個(gè)“寶藏男孩”。
加入諾安基金后，他兩次親歷半導(dǎo)體技術(shù)“卡脖子”的磨礪，也成了科技投研的寶貴“燃料”。
還有一位基金經(jīng)理助理楊靖康，是以博士應(yīng)屆生的身份加入諾安基金的。
他的專業(yè)很特別——地球物理學(xué)。這門學(xué)科更像一位“知識(shí)拼圖高手”，把地質(zhì)、數(shù)學(xué)、物理、計(jì)算機(jī)等領(lǐng)域的專業(yè)知識(shí)一塊塊拼起來，形成一套跨學(xué)科的思維框架。這種“打通各個(gè)行業(yè)任督二脈”的能力，恰恰是機(jī)器人產(chǎn)業(yè)研究最需要的。
更重要的是，諾安基金專業(yè)且開放的投研土壤，給了這顆“跨界種子”快速成長(zhǎng)的空間，楊靖康很快在在機(jī)械工程和具身智能的賽道里找到了自己的“發(fā)力點(diǎn)”。
如何做到領(lǐng)先市場(chǎng)的前瞻性研究？
鄧心怡給研究員們提了一個(gè)要求：閱讀前沿論文。
在DeepSeek引爆的這波投資浪潮中，諾安科技組對(duì)投資機(jī)會(huì)的把握可以說是又快又精準(zhǔn)。
比如鄧心怡管理的諾安穩(wěn)健回報(bào)，基金在2024年四季度就提前布局了AI端側(cè)應(yīng)用，是行業(yè)內(nèi)較早關(guān)注到中國(guó)AI大模型并率先進(jìn)行布局的基金。在基金四季報(bào)中，鄧心怡還提出會(huì)根據(jù)人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈變化擇機(jī)布局，這些前瞻性的投資思路，在今年以來的市場(chǎng)中一一得到了驗(yàn)證。
為什么對(duì)DeepSeek引發(fā)的投資機(jī)會(huì)如此敏感？因?yàn)樵贒eepSeek爆火之前，諾安科技組研究團(tuán)隊(duì)早已將DeepSeek發(fā)布的所有論文都進(jìn)行了精讀和研究，在2024年6月發(fā)布的DeepSeek V2模型論文中，諾安研究團(tuán)隊(duì)就已經(jīng)看到模型成本大幅降低的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)。
前瞻性的研究像是持續(xù)積累的溫度變化，而要讓整個(gè)團(tuán)隊(duì)產(chǎn)生投資上的質(zhì)變，還需要分子與分子之間的鏈接。
如何讓前瞻性的研究轉(zhuǎn)化為投資業(yè)績(jī)？
諾安基金成立了資產(chǎn)配置小組，諾安科技組的成員們常常組織專題性的比較研究，從歷史中、從周期中找到科技投資的節(jié)奏和方向。
比如在3月份，諾安基金內(nèi)部發(fā)起了一項(xiàng)“中美科技發(fā)展史”的比較研究，將英偉達(dá)與上一輪科技泡沫暴跌90%的思科進(jìn)行了深度比較，在市場(chǎng)最火熱的時(shí)候，這種冷靜的歷史思考也讓基金經(jīng)理們生出一份對(duì)市場(chǎng)的敬畏。
諾安科技組還經(jīng)常進(jìn)行跨方向的產(chǎn)業(yè)比較與溝通。比如基金經(jīng)理唐晨，近些年聚焦的是生命科學(xué)領(lǐng)域，但他不僅會(huì)從醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的角度比較挖掘投資機(jī)會(huì)，還常常與算力、半導(dǎo)體領(lǐng)域的研究員和基金經(jīng)理交流互動(dòng)，在研究上彼此促進(jìn)，在投資上相互啟發(fā)。
人工智能領(lǐng)域有一個(gè)觀點(diǎn)：“偉大不能被計(jì)劃?！?/strong>意思是，重大的創(chuàng)新和成就往往無法通過目標(biāo)導(dǎo)向的規(guī)劃實(shí)現(xiàn)，而是源于非線性的探索過程。
諾安科技組的投研基因，就是非線性探索的“尋寶者思維”。
他們錨定了科技革命大時(shí)代這座珠穆朗瑪峰，義無反顧地向著目標(biāo)進(jìn)發(fā)，他們是探險(xiǎn)者，也是戰(zhàn)略家，認(rèn)真對(duì)待每塊巖石，嚴(yán)謹(jǐn)規(guī)劃每一條路線，提前備戰(zhàn)每一次出征。
04
結(jié)語：比起要去的遠(yuǎn)方，與誰同行更重要！
在《極限攀登》一書的扉頁上，登山家馬克·吐溫寫了這么一段話，
策略高于技術(shù)。
技術(shù)高于裝備。
一步。
兩步。
一萬步。
在科技股的攀登道路上，諾安科技組也是秉承這樣的思維。
他們看到，“人工智能的覺醒如同一場(chǎng)浩浩蕩蕩的能源革命——這不僅是一次動(dòng)力升級(jí)，更是文明引擎的大幅躍遷”，科技股就是投資版圖中的喜馬拉雅，山在那里。
這是策略的力量。
他們知道，山不會(huì)向你走來，你必須向山走去，從探索式布局到科學(xué)系統(tǒng)的投研體系，諾安科技組日積跬步，成為最早靠近山峰的一批專業(yè)投資者。
這是技術(shù)的積累。
他們相信，開源的生態(tài)體系能夠通過熵減走向有序，在復(fù)利的作用下，微進(jìn)化終將創(chuàng)造宏進(jìn)化，中國(guó)的科技產(chǎn)業(yè)是如此，作為科技股的投資者，也是如此。
這是裝備的進(jìn)化。
中國(guó)科技百年未有之大變局漸行漸近，而諾安科技組早已出發(fā)。
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