4月22日，健合集團(tuán)發(fā)布第一季度運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)：營(yíng)收同比增長(zhǎng)33.8%至42.6億元，營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充品貢獻(xiàn)近六成收入，成人、嬰幼、寵物三大板塊全線雙位數(shù)增長(zhǎng)。這份成績(jī)單，放在當(dāng)下消費(fèi)市場(chǎng)里，多少顯得有些“不合群”。

當(dāng)大多數(shù)消費(fèi)品公司還在為如何守住基本盤而焦慮時(shí)，健合憑什么逆勢(shì)提速？

有人說(shuō)是因?yàn)橘惖兰t利。人口結(jié)構(gòu)變化剛性，健康消費(fèi)意識(shí)全方位覺(jué)醒，政策驅(qū)動(dòng)三大力量交織下，營(yíng)養(yǎng)健康確實(shí)是一條長(zhǎng)周期的確定性賽道。但這并不代表誰(shuí)都能吃到紅利。恰恰相反，當(dāng)下整個(gè)行業(yè)正經(jīng)歷一輪深度洗牌，一些企業(yè)和品牌的增速放緩。

而健合，跑出了遠(yuǎn)超行業(yè)平均的加速度。尤其嬰幼兒營(yíng)養(yǎng)與護(hù)理（BNC）業(yè)務(wù)，在中國(guó)內(nèi)地嬰配粉市場(chǎng)整體零售下行的背景下，更是實(shí)現(xiàn)了階段性的逆勢(shì)躥升。

健合的增長(zhǎng)，絕不是站在風(fēng)口上被動(dòng)起飛。在一季度成績(jī)背后，是增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)的深層變革，是一個(gè)企業(yè)用系統(tǒng)能力主動(dòng)制造加速度的故事。

高質(zhì)量的增長(zhǎng)

細(xì)看這份一季度數(shù)據(jù)，健合的增長(zhǎng)呈現(xiàn)出一種“多支柱、深支撐”的高質(zhì)量增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)。從數(shù)據(jù)表象下沉到業(yè)務(wù)肌理，兩條增長(zhǎng)主線清晰可見(jiàn)。

第一條主線，增長(zhǎng)支柱穩(wěn)固，核心業(yè)務(wù)的底盤越來(lái)越厚。

一季度，營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充品是收入增長(zhǎng)的主引擎，占總收入的59.9%，已成為驅(qū)動(dòng)整體增長(zhǎng)的絕對(duì)主引擎。這意味著健合的增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)，早已進(jìn)化為以營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充品為核心底盤的“多引擎”格局。核心底盤越厚，企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力就越強(qiáng)。

具體來(lái)看，一季度，三大細(xì)分品類全部實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)。其中，維生素、草本及礦物補(bǔ)充劑產(chǎn)品同比增長(zhǎng)24.2%，嬰幼兒益生菌及兒童營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充品增長(zhǎng)23.1%，寵物營(yíng)養(yǎng)品增長(zhǎng)16.3%。由它們撐起來(lái)的“底盤”還在越來(lái)越厚。

第二條主線，增長(zhǎng)動(dòng)力強(qiáng)勁，且動(dòng)力源充分。

一季度，健合三大業(yè)務(wù)板塊——成人營(yíng)養(yǎng)與護(hù)理（ANC）、嬰幼兒營(yíng)養(yǎng)與護(hù)理（BNC）、寵物營(yíng)養(yǎng)與護(hù)理（PNC）——各自發(fā)力，貢獻(xiàn)了不同維度的增長(zhǎng)動(dòng)能。

ANC的增長(zhǎng)，本質(zhì)上受益于健合對(duì)健康消費(fèi)細(xì)分化趨勢(shì)的精準(zhǔn)把握和渠道布局的前瞻性。

一季度，ANC業(yè)務(wù)營(yíng)收19.31億元，同比增長(zhǎng)24.2%，增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力來(lái)自Swisse斯維詩(shī)在中國(guó)市場(chǎng)和全球化擴(kuò)張上的雙輪推進(jìn)。在中國(guó)內(nèi)地，Swisse實(shí)現(xiàn)33.5%的高增長(zhǎng)，抖音渠道銷售額暴漲84.3%，線下新零售渠道增長(zhǎng)54.7%。

BNC的增長(zhǎng)，來(lái)自品牌與渠道協(xié)同發(fā)力，尤其是在高端嬰配粉市場(chǎng)的增長(zhǎng)。

一季度，BNC業(yè)務(wù)同比大增60.9%，是增速最快的一個(gè)。引擎的核心來(lái)自嬰配粉，中國(guó)內(nèi)地嬰配粉銷售額勁增74.4%，遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平（-0.2%）。其中，合生元在超高端嬰配粉市場(chǎng)的份額攀升至18.2%，創(chuàng)下了歷史新高。

PNC業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力在于高端化和全渠道滲透戰(zhàn)略。

一季度，在北美市場(chǎng)，PNC業(yè)務(wù)保持了16.3%的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，Zesty Paws快樂(lè)一爪同比增長(zhǎng)17.7%。它們正通過(guò)亞馬遜、Chewy、沃爾瑪、PetSmart等線上線下多元零售網(wǎng)絡(luò)，持續(xù)獲取更多市場(chǎng)份額。

三大業(yè)務(wù)各有引擎，各自在更細(xì)分的驅(qū)動(dòng)力上找到了增長(zhǎng)的方法。這正是健合高質(zhì)量增長(zhǎng)的核心。

穩(wěn)健的財(cái)務(wù)底盤，是這個(gè)增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)的另一重支撐。一季度末，健合集團(tuán)的現(xiàn)金儲(chǔ)備維持在21億元以上。充沛的現(xiàn)金流讓企業(yè)在面對(duì)市場(chǎng)不確定性時(shí)，有能力繼續(xù)投資未來(lái)，不必為生存折腰。

有節(jié)奏的增長(zhǎng)

如果說(shuō)一季度中的增長(zhǎng)是健合今天交出的成績(jī)單，那么支撐這份成績(jī)單的戰(zhàn)略框架，才是能讓它持續(xù)交出高分答卷的底氣。

國(guó)內(nèi)有企業(yè)提出了一個(gè)戰(zhàn)略理念，叫“履帶式發(fā)展”，永遠(yuǎn)為今天而工作，為明天而投資，為后天而孵化。健合三大業(yè)務(wù)的協(xié)同格局，恰好就是這條“履帶”的完美演示。

BNC是“今天”，復(fù)購(gòu)穩(wěn)、造血能力強(qiáng)。

從賽道特征看，中國(guó)嬰幼兒配方奶粉市場(chǎng)正處于結(jié)構(gòu)性收縮通道。里昂證券研報(bào)指出，2025年中國(guó)出生人口792萬(wàn)人，低于預(yù)期，預(yù)測(cè)2026年奶粉市場(chǎng)規(guī)模將按年下降3%。但存量市場(chǎng)并非沒(méi)有機(jī)會(huì)，高端化趨勢(shì)仍在延續(xù)，消費(fèi)者對(duì)配方科學(xué)性的關(guān)注度持續(xù)上升。

這正是健合BNC業(yè)務(wù)的發(fā)力點(diǎn)。2026年前兩個(gè)月，合生元在超高端嬰配粉市場(chǎng)的份額再度攀高，達(dá)到了22.1%。

與此同時(shí)，它還在通過(guò)營(yíng)養(yǎng)品等業(yè)務(wù)的持續(xù)布局，延伸消費(fèi)者的消費(fèi)周期。一季度，合生元中國(guó)內(nèi)地的嬰幼兒益生菌及兒童營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充品銷售，同比增長(zhǎng)了20.4%。

ANC是“明天”，正處于市場(chǎng)份額快速擴(kuò)大、品牌紅利加速釋放的階段，是當(dāng)前最具爆發(fā)力的增長(zhǎng)引擎。

成人營(yíng)養(yǎng)賽道與嬰配粉截然不同。在全球保健品市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容的背景下，中國(guó)市場(chǎng)因人口老齡化帶來(lái)的基礎(chǔ)保健需求以及年輕群體對(duì)美容、抗衰等“悅己”需求激增，正處于份額快速攀升的成長(zhǎng)期。

健合的應(yīng)對(duì)策略，是切得更細(xì)、覆蓋得更準(zhǔn)。

Swisse建立了“Mega Brand”品牌戰(zhàn)略矩陣：Swisse主品牌守住護(hù)肝、基礎(chǔ)營(yíng)養(yǎng)和口服美容等大眾基本盤；Swisse PLUS、Little Swisse、Swisse Me等分別切入高凈值人群、兒童、年輕人等細(xì)分人群和場(chǎng)景。

PNC是“后天”，瞄準(zhǔn)的是寵物經(jīng)濟(jì)這條長(zhǎng)周期賽道。

中國(guó)寵物市場(chǎng)仍處于滲透率快速提升階段，消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)確定，但與成熟的北美市場(chǎng)相比，無(wú)論是市場(chǎng)規(guī)模還是產(chǎn)品形態(tài)，都有巨大空間。健合的策略，是加快品牌、技術(shù)、新品、產(chǎn)能等的儲(chǔ)備，為未來(lái)的爆發(fā)埋下種子。

一季度，“貓?jiān)础币嫔认盗行缕返耐瞥觯嵘怂谥袊?guó)內(nèi)地高端市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，供應(yīng)本地化將于2026年底前完成。

三塊業(yè)務(wù)不是簡(jiǎn)單疊加，而是節(jié)奏錯(cuò)位、功能互補(bǔ)。

一方面，通過(guò)三個(gè)業(yè)務(wù)，布局了三個(gè)發(fā)展周期截然不同的賽道，形成了一條清晰的增長(zhǎng)接力帶：當(dāng)單一品類的周期波動(dòng)來(lái)臨時(shí)，其他板塊可以平滑整體業(yè)績(jī)。

另一方面，健合覆蓋了一個(gè)家庭從人到“毛孩子”的完整消費(fèi)場(chǎng)景�？缙奉愘�(gòu)買的信任一旦建立，轉(zhuǎn)化成本極低。

這種結(jié)構(gòu)賦予了健合極強(qiáng)的抗周期能力，讓它永遠(yuǎn)有一個(gè)引擎在轉(zhuǎn)動(dòng)，永遠(yuǎn)有一塊業(yè)務(wù)在為明天蓄力。

增長(zhǎng)的底座

戰(zhàn)略邏輯的設(shè)計(jì)并不難，難的是落地。支撐健合將這套戰(zhàn)略跑通的，是一套深深嵌入組織的動(dòng)態(tài)能力。

上世紀(jì)90年代，管理學(xué)家大衛(wèi)·提斯等提出了“動(dòng)態(tài)能力理論”，核心論點(diǎn)是在一個(gè)快速變化的環(huán)境里，企業(yè)的長(zhǎng)期優(yōu)勢(shì)不在于當(dāng)下?lián)碛惺裁矗谟谑欠裼谐掷m(xù)“感知”變化、“把握”機(jī)會(huì)、“重構(gòu)”自身的能力。

健合的實(shí)踐，就是對(duì)這一理論的生動(dòng)詮釋。

感知力，體現(xiàn)在領(lǐng)導(dǎo)層對(duì)消費(fèi)趨勢(shì)的前沿預(yù)判和果斷決策上。

2015年，當(dāng)母嬰行業(yè)還沉浸在人口紅利中時(shí)，健合感知到成人營(yíng)養(yǎng)的浪潮，收購(gòu)Swisse。隨后，它又在寵物經(jīng)濟(jì)起飛前夜，精準(zhǔn)布局Solid Gold和Zesty Paws，提前抓住寵物經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)周期趨勢(shì)。

過(guò)去十年，健合從一家以合生元為核心的嬰配粉企業(yè)，蛻變?yōu)楦采w成人、嬰幼、寵物三大板塊的全家庭營(yíng)養(yǎng)平臺(tái)。這種提前卡位的戰(zhàn)略節(jié)奏感，建立在對(duì)人口結(jié)構(gòu)變遷和市場(chǎng)趨勢(shì)深刻理解的基礎(chǔ)之上。這種“感知力”，讓它總能踩對(duì)節(jié)點(diǎn)。

把握力，依托的是一套由科研創(chuàng)新、渠道布局和品質(zhì)管理等構(gòu)成的體系化能力，并最終凝聚成可復(fù)制的產(chǎn)品力。

比如研發(fā)端，依托健合集團(tuán)的全球六大科研中心及合生元營(yíng)養(yǎng)與護(hù)理研究院，合生元建立了母嬰隊(duì)列與母乳庫(kù)，在母乳活性成分、腸道微生態(tài)等領(lǐng)域形成技術(shù)壁壘。今年4月，合生元推出首款含母乳低聚糖（HMO）的突破性嬰配粉產(chǎn)品，將科研積淀轉(zhuǎn)化為了產(chǎn)品力。

比如Swisse斯維詩(shī)、合生元兩大品牌共享了同一套經(jīng)營(yíng)模式，即由Premium(高端優(yōu)質(zhì))、Proven(科學(xué)驗(yàn)證)、Aspirational(令人向往，追求卓越)、Engaging(參與互動(dòng))構(gòu)成的PPAE經(jīng)營(yíng)模式。這一模式下，它們注重品牌與消費(fèi)者、與渠道的深度連接，實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)。

重構(gòu)力，是對(duì)自身經(jīng)營(yíng)質(zhì)量的持續(xù)審視和主動(dòng)調(diào)整。

在當(dāng)下宏觀環(huán)境中，一個(gè)企業(yè)的生與死，與資產(chǎn)負(fù)債表直接相關(guān)。高杠桿曾經(jīng)是不少企業(yè)做大規(guī)模的捷徑，但在融資環(huán)境收緊、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降的當(dāng)下，有企業(yè)被高桿桿和經(jīng)營(yíng)策略拖累，有企業(yè)主動(dòng)降杠桿、控負(fù)債。

健合選擇站在財(cái)務(wù)安全的一邊，且動(dòng)作果斷。2025年全年，凈杠桿率從2024年的3.99倍降至3.45倍，年內(nèi)主動(dòng)降低債務(wù)規(guī)模超6億元。進(jìn)入2026年，去杠桿力度進(jìn)一步升級(jí)，一季度債務(wù)總額較2025年末進(jìn)一步壓降超3億元。

充沛的現(xiàn)金流、健康的債務(wù)水平，意味著經(jīng)營(yíng)不確定性的大幅弱化，公司有能力在任何市場(chǎng)環(huán)境下繼續(xù)投資研發(fā)、深耕渠道、孵化新品。

健合集團(tuán)首席執(zhí)行官Akash Bedi強(qiáng)調(diào)：“展望全年，集團(tuán)將持續(xù)去杠桿化，優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，通過(guò)推動(dòng)營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充品及嬰幼兒配方奶粉的增長(zhǎng)，同時(shí)維持穩(wěn)健的盈利水平，向成為全球高端營(yíng)養(yǎng)與健康產(chǎn)業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者目標(biāo)不斷邁進(jìn)�！�

感知機(jī)會(huì)、把握落地、重構(gòu)優(yōu)化，三個(gè)環(huán)節(jié)環(huán)環(huán)相扣，構(gòu)成了一套讓戰(zhàn)略從藍(lán)圖走向現(xiàn)實(shí)的能力閉環(huán)。健合集團(tuán)2026年一季度的高增長(zhǎng)背后，是這套“動(dòng)態(tài)能力”在日積月累釋放為業(yè)績(jī)加速度。

結(jié)語(yǔ)

回到最初的問(wèn)題：為什么健合能在行業(yè)承壓時(shí)加速？

答案很清晰。持續(xù)做對(duì)的事，并且有能力把事做對(duì)，本身就是最深的護(hù)城河。在有人為吃到行業(yè)紅利而高興時(shí)，當(dāng)有人因市場(chǎng)放緩而焦慮時(shí)，它都有自己的節(jié)奏。

我們見(jiàn)過(guò)太多踩中風(fēng)口的“快公司”，也見(jiàn)過(guò)太多因?yàn)橐粋�(gè)品類失速便全盤松動(dòng)的大集團(tuán)。真正能夠穿越周期的企業(yè)，一定會(huì)有自己的動(dòng)態(tài)穩(wěn)定結(jié)構(gòu)，可以像一個(gè)不倒翁，外力的搖晃只會(huì)讓它們短暫偏離，最終總能憑借體系的力量回到正軌，并持續(xù)增長(zhǎng)。

從這個(gè)意義上說(shuō)，健合可以被視為一個(gè)關(guān)于“長(zhǎng)期主義”與“動(dòng)態(tài)能力”如何共存的商業(yè)案例。真正的好企業(yè)，既有鷹的眼睛，敏銳感知變化，又有牛的耕耘，扎實(shí)構(gòu)建能力。沉下去的深度，最終決定飛起來(lái)的高度。