周日與坦一同解讀GDP、NFP、財(cái)政部季度再融資和本次議息會(huì)議，請(qǐng)?jiān)跁?huì)員群內(nèi)獲取參會(huì)鏈接。

一句話：沒(méi)降息、有分歧、偏鷹派、等JH。

政策聲明

盡管凈出口的波動(dòng)持續(xù)影響數(shù)據(jù)，但近期指標(biāo)顯示，今年上半年經(jīng)濟(jì)活動(dòng)增長(zhǎng)放緩。失業(yè)率保持在低位，勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況依然穩(wěn)固。通貨膨脹率仍略有上升。

（譯者注：聲明發(fā)布前的GDP數(shù)據(jù)顯示Q2的PDFP有所回落）

委員會(huì)力求在長(zhǎng)期內(nèi)實(shí)現(xiàn)最大化就業(yè)和2%的通貨膨脹率。經(jīng)濟(jì)前景的不確定性依然很高。委員會(huì)關(guān)注其雙重使命所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。

為支持其目標(biāo)，委員會(huì)決定將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間維持在4.25%至4.5%。在考慮對(duì)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間進(jìn)行額外調(diào)整的幅度和時(shí)機(jī)時(shí)，委員會(huì)將仔細(xì)評(píng)估未來(lái)的數(shù)據(jù)、不斷變化的前景以及風(fēng)險(xiǎn)的平衡。委員會(huì)將繼續(xù)減持其持有的美國(guó)國(guó)債、機(jī)構(gòu)債務(wù)和機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券。委員會(huì)堅(jiān)定地致力于支持最大化就業(yè)，并將通貨膨脹率恢復(fù)到2%的目標(biāo)。

在評(píng)估貨幣政策的適當(dāng)立場(chǎng)時(shí)，委員會(huì)將繼續(xù)監(jiān)測(cè)新信息對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的影響。如果出現(xiàn)可能阻礙委員會(huì)實(shí)現(xiàn)其目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)，委員會(huì)將準(zhǔn)備酌情調(diào)整貨幣政策的立場(chǎng)。委員會(huì)的評(píng)估將考慮廣泛的信息，包括勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況、通脹壓力和通脹預(yù)期，以及金融和國(guó)際發(fā)展。

對(duì)此次貨幣政策行動(dòng)投贊成票的有：主席杰羅姆·鮑威爾、副主席約翰·威廉姆斯、邁克爾·巴爾、蘇珊·柯林斯、莉薩·庫(kù)克、奧斯坦·古爾斯比、菲利普·杰斐遜、阿爾貝托·穆薩勒姆和杰弗里·施密德。投反對(duì)票的是米歇爾·鮑曼和克里斯托弗·沃勒，他們傾向于在本次會(huì)議上將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)。阿德里安娜·庫(kù)格勒缺席未投票。

發(fā)布會(huì)開(kāi)場(chǎng)白

提問(wèn)者：謝謝。謝謝您，鮑威爾主席。市場(chǎng)上有很多人，更不用說(shuō)政府了，都傾向于現(xiàn)在就在九月份降息。在這一點(diǎn)上，這種期望是否不切實(shí)際？

鮑威爾：如你所知，今天我們決定將我們的政策利率維持在現(xiàn)有水平，我將其描述為適度限制性。正如我提到的，通脹率略高于2%，即使排除了關(guān)稅效應(yīng)。勞動(dòng)力市場(chǎng)穩(wěn)固，失業(yè)率處于歷史低位，金融條件寬松，經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)并不像一個(gè)不適當(dāng)?shù)匾种扑南拗菩哉咚鶓?yīng)有的那樣。

所以在我看來(lái)，以及幾乎整個(gè)委員會(huì)看來(lái)，經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)并不像一個(gè)不適當(dāng)?shù)匾种扑南拗菩哉咚鶓?yīng)有的那樣，而適度限制性的政策似乎是恰當(dāng)?shù)摹?/p>

話雖如此，勞動(dòng)力市場(chǎng)也存在下行風(fēng)險(xiǎn)，在未來(lái)幾個(gè)月，我們將收到大量數(shù)據(jù)，這將有助于我們?cè)u(píng)估風(fēng)險(xiǎn)平衡和聯(lián)邦基金利率的適當(dāng)設(shè)定。

提問(wèn)者：只是一個(gè)后續(xù)問(wèn)題。您說(shuō)的“未來(lái)幾個(gè)月”，是否包括這樣一種可能性，即從現(xiàn)在到九月會(huì)議之間，你們基本上會(huì)得到兩輪就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)。這是否可能足以讓你們?cè)谀莻€(gè)時(shí)候做出降息的決定？

鮑威爾：你說(shuō)得對(duì)，我們確實(shí)有——這是一個(gè)會(huì)間期，在九月會(huì)議之前，我們將得到兩輪完整的就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)。我們還沒(méi)有就九月份做出任何決定。我們不會(huì)提前做這種事。在九月會(huì)議上做決定時(shí)，我們會(huì)考慮這些信息以及我們獲得的所有其他信息。

提問(wèn)者：謝謝，主席先生。您從這次的聲明中刪除了“不確定性已經(jīng)減弱”這個(gè)詞——或者說(shuō)這個(gè)概念。這是否意味著不確定性增加了？我想知道，政府已經(jīng)與幾個(gè)大的貿(mào)易伙伴達(dá)成了一些協(xié)議，我們似乎現(xiàn)在知道關(guān)稅稅率會(huì)是多少了。知道這個(gè)稅率會(huì)增加您改變政策的確定性嗎？還是您需要等待看到經(jīng)濟(jì)影響？

鮑威爾：基本上，我們聲明中關(guān)于不確定性的說(shuō)法反映了上次會(huì)議的情況。在上次會(huì)議時(shí)，不確定性有所下降，但這次或多或少持平，所以我們刪除了“已經(jīng)減弱”，因?yàn)樗鼪](méi)有進(jìn)一步減弱，所以這沒(méi)什么大不了的。

你的第二個(gè)問(wèn)題？

提問(wèn)者：已經(jīng)達(dá)成了幾項(xiàng)法案，似乎我們知道了與主要貿(mào)易伙伴的關(guān)稅稅率將會(huì)是多少。這難道沒(méi)有增加確定性嗎？還是說(shuō)您在等待經(jīng)濟(jì)效應(yīng)顯現(xiàn)出來(lái)？

鮑威爾：你說(shuō)得對(duì)，對(duì)于這些貿(mào)易談判來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)非常動(dòng)態(tài)的時(shí)期，在會(huì)間期發(fā)生了很多很多事件。但我們離看到事情塵埃落定還有一段距離。我們顯然正在獲得越來(lái)越多的信息，我認(rèn)為在這一點(diǎn)上，人們的估計(jì)，我們的估計(jì)，外部對(duì)可能的有效關(guān)稅水平的估計(jì)，在這一點(diǎn)上沒(méi)有太大變動(dòng)。但與此同時(shí)，還有許多許多不確定性有待解決。所以，是的，我們正在學(xué)到越來(lái)越多。但感覺(jué)我們離那個(gè)過(guò)程的結(jié)束還很遠(yuǎn)。那不是由我們來(lái)判斷的，但感覺(jué)未來(lái)還會(huì)有更多的事情發(fā)生。

提問(wèn)者：嗨，主席先生。我是Axios的Neal。今天早上我們得到的GDP報(bào)告中，國(guó)內(nèi)私人最終采購(gòu)減速至22年以來(lái)最慢的速度，住宅投資、商業(yè)建筑等利率敏感性行業(yè)出現(xiàn)疲軟。考慮到當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)狀況，這些難道不是貨幣政策目前過(guò)于緊縮的跡象嗎？

鮑威爾：GDP和PDFP（國(guó)內(nèi)私人最終采購(gòu)）的數(shù)據(jù)基本上和我們預(yù)期的完全一樣。你必須看全局。所以，正如我在開(kāi)場(chǎng)白中提到的，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)數(shù)據(jù)，GDP，我們認(rèn)為是一個(gè)更窄但對(duì)未來(lái)、對(duì)經(jīng)濟(jì)走向更好的信號(hào)的國(guó)內(nèi)私人最終采購(gòu)，已經(jīng)下降到略好于1%，我認(rèn)為GDP在上半年是1.2%。而去年是2.5%。所以這確實(shí)下降了。

但如果你看勞動(dòng)力市場(chǎng)，你會(huì)看到，根據(jù)許多許多統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，勞動(dòng)力市場(chǎng)仍然處于平衡狀態(tài)。像離職率、職位空缺，更不用說(shuō)失業(yè)率了，它們?cè)诤芏喾矫娑己鸵荒昵胺浅Ｏ嗨?。所以你沒(méi)有看到勞動(dòng)力市場(chǎng)的疲軟。

你確實(shí)看到就業(yè)創(chuàng)造的放緩，但也看到勞動(dòng)力供應(yīng)的放緩。所以，你有一個(gè)處于平衡狀態(tài)的勞動(dòng)力市場(chǎng)，盡管部分原因是因?yàn)閷?duì)工人的需求和供應(yīng)都在以同樣的速度下降，這就是為什么失業(yè)率大致保持穩(wěn)定，這也是為什么我說(shuō)我們確實(shí)看到了勞動(dòng)力市場(chǎng)的下行風(fēng)險(xiǎn)。我們的兩個(gè)使命變量，對(duì)吧，是通貨膨脹和最大化就業(yè)。穩(wěn)定物價(jià)和最大化就業(yè)，而不是增長(zhǎng)。所以勞動(dòng)力市場(chǎng)看起來(lái)很穩(wěn)固，通脹高于目標(biāo)，即使你看穿關(guān)稅效應(yīng)，我們認(rèn)為它仍然略高于目標(biāo)。這就是為什么我們的立場(chǎng)是現(xiàn)在這樣。

但正如我提到的，勞動(dòng)力市場(chǎng)的下行風(fēng)險(xiǎn)是顯而易見(jiàn)的。

提問(wèn)者：那么，關(guān)于勞動(dòng)力，考慮到流動(dòng)的勞動(dòng)力供應(yīng)情況，我們周五將得到的這份就業(yè)報(bào)告中，有沒(méi)有一個(gè)數(shù)字在您看來(lái)是均衡的就業(yè)增長(zhǎng)？

鮑威爾：主要是失業(yè)率。確實(shí)，以新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)的形式來(lái)看，對(duì)工人的需求，那個(gè)數(shù)字已經(jīng)下降了，但breakeven的數(shù)字也同步下降了。只要——這就使勞動(dòng)力市場(chǎng)處于平衡狀態(tài)。然而，它通過(guò)供需雙方的下降來(lái)達(dá)到平衡，我認(rèn)為這確實(shí)暗示了下行風(fēng)險(xiǎn)，所以我們當(dāng)然會(huì)密切關(guān)注。

提問(wèn)者：謝謝?！都~約時(shí)報(bào)》的Colby Smith。您的兩位同事今天呼吁降息25個(gè)基點(diǎn)，我想知道他們的論點(diǎn)中哪些對(duì)您最有說(shuō)服力，以及您如何權(quán)衡自己的觀點(diǎn)與委員會(huì)中那些根據(jù)6月份預(yù)測(cè)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)在今年剩余時(shí)間內(nèi)維持利率不變的成員的觀點(diǎn)。

就6月份的SEP（經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)摘要）而言，它是否仍然是委員會(huì)核心想法的最佳代表？

鮑威爾：關(guān)于異議，你希望從每個(gè)人，也從持異議者那里得到的是對(duì)你的想法和你提出的論點(diǎn)的清晰解釋。我們今天就得到了這個(gè)。基本上，這是一次很好的圓桌會(huì)議，大家仔細(xì)思考了這個(gè)問(wèn)題，并把自己的立場(chǎng)擺了出來(lái)。

正如我提到的，委員會(huì)的大多數(shù)人認(rèn)為，通脹略高于目標(biāo)，最大化就業(yè)處于目標(biāo)水平。在我看來(lái)，這要求現(xiàn)在采取適度限制性的立場(chǎng)。我們有兩位持不同意見(jiàn)者，我們希望他們表達(dá)自己的想法。我們今天在圓桌會(huì)議上確實(shí)聽(tīng)到了。

你問(wèn)到6月份的SEP。你知道，我不會(huì)——你說(shuō)得對(duì)，它就是那么寫(xiě)的，而且很可能——我不能在六周后還指著它來(lái)表達(dá)人們的想法。你不能那樣做。我們沒(méi)有運(yùn)行一個(gè)新的SEP，我也不想用我自己的估計(jì)來(lái)替代SEP可能的樣子。我們沒(méi)有。我要說(shuō)的是，我們還沒(méi)有就監(jiān)控所有傳入數(shù)據(jù)并自問(wèn)聯(lián)邦基金利率是否在正確的位置做出決定。

提問(wèn)者：關(guān)于政策“適度限制性”，這是否意味著一旦降息的條件滿(mǎn)足，除非勞動(dòng)力市場(chǎng)出現(xiàn)顯著疲軟，否則降息的空間不大？

鮑威爾：讓我說(shuō)，我自己的估計(jì)是“適度限制性”，關(guān)于我們經(jīng)濟(jì)此刻的中性利率是什么，存在一系列的觀點(diǎn)，其他人可能會(huì)說(shuō)它更具限制性，甚至限制性更小。在某個(gè)時(shí)候，當(dāng)我們回到朝著更中性立場(chǎng)邁進(jìn)時(shí)，我們會(huì)邊走邊做判斷。我們沒(méi)有預(yù)設(shè)的路線。它不是那么機(jī)械化，說(shuō)我們已經(jīng)非常自信地推導(dǎo)出了中性利率，那就是我們的目的地。沒(méi)有人知道中性利率是什么。我們知道它如何運(yùn)作。經(jīng)濟(jì)將如何隨著時(shí)間的推移對(duì)略微寬松的政策做出反應(yīng)。

提問(wèn)者：我是《華爾街日?qǐng)?bào)》的Nick。主席，我的問(wèn)題是，在過(guò)去幾個(gè)月里，您對(duì)通脹產(chǎn)生和價(jià)格傳導(dǎo)過(guò)程學(xué)到了什么？具體來(lái)說(shuō)，6月份的CPI報(bào)告顯示了關(guān)稅引發(fā)的商品通脹的證據(jù)。關(guān)稅格局才剛剛隨著一些最近的協(xié)議開(kāi)始確定下來(lái)。考慮到關(guān)稅宣布和它們出現(xiàn)在商品價(jià)格之間存在滯后，兩個(gè)月的時(shí)間是否足夠長(zhǎng)來(lái)評(píng)估其影響，并確信關(guān)稅不會(huì)影響更廣泛的通脹過(guò)程？

鮑威爾：我認(rèn)為你必須把這看作是還很早的階段，所以我想我們現(xiàn)在看到的是大量的關(guān)稅收入被征收，大約每月300億美元，這比以前高得多。證據(jù)似乎主要是，出口商降低價(jià)格支付的部分很小，而公司或零售商，也就是消費(fèi)者上游的機(jī)構(gòu)，目前正在支付大部分。正如你所知，在6月份的報(bào)告中，它開(kāi)始出現(xiàn)在消費(fèi)價(jià)格中，我們預(yù)計(jì)會(huì)看到更多。我們從調(diào)查中得知，公司覺(jué)得他們完全打算將此轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者。但是，你知道，事實(shí)是，在很多情況下他們可能無(wú)法做到。

所以，我認(rèn)為我們必須觀察和憑經(jīng)驗(yàn)學(xué)習(xí)，這其中有多少，以及在多長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)發(fā)生。我認(rèn)為我們已經(jīng)學(xué)到，這個(gè)過(guò)程可能會(huì)比開(kāi)始時(shí)預(yù)期的要慢。但我們從未期望它會(huì)很快。我們認(rèn)為我們還有很長(zhǎng)的路要走，才能真正確切地了解它會(huì)如何發(fā)展。所以，這就是我們現(xiàn)在的想法。

提問(wèn)者：如果我可以跟進(jìn)一下。對(duì)核心商品通脹不予深究的猶豫，是出于在疫情期間預(yù)期被證明比美聯(lián)儲(chǔ)任何人預(yù)期的都更具適應(yīng)性的判斷，還是出于對(duì)政策限制性程度的不確定性？

鮑威爾：你可以說(shuō)我們通過(guò)不加息在某種程度上忽略了商品通脹。我們沒(méi)有對(duì)新的通脹做出反應(yīng)。但是，我不會(huì)堅(jiān)持這一點(diǎn)。但我認(rèn)為，基本情況，正如我所說(shuō)，一個(gè)合理的基本情況是，這些是一次性的價(jià)格效應(yīng)。當(dāng)然，最終，這不會(huì)變成通貨膨脹，因?yàn)槲覀儠?huì)確保它不會(huì)。我們將通過(guò)我們的工具確保這不會(huì)從一次性?xún)r(jià)格上漲變成嚴(yán)重的通貨膨脹。

不過(guò)，我們想有效地做到這一點(diǎn)，這意味著我們想把握好時(shí)機(jī)，如果你行動(dòng)太早，你可能最終沒(méi)有完全解決通脹問(wèn)題，你還得回來(lái)。那是低效的。如果你行動(dòng)太晚，你可能會(huì)對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)造成不必要的損害。

所以，最終不會(huì)有大的通脹問(wèn)題。我們要做的是以一種有效的方式來(lái)完成這個(gè)任務(wù)。但最終，毫無(wú)疑問(wèn)，我們會(huì)采取必要措施來(lái)控制通脹。理想情況下，我們能有效地做到這一點(diǎn)。

提問(wèn)者：我是彭博電視和廣播的Michael McKee。那個(gè)大法案，撇開(kāi)形容詞不談，您預(yù)計(jì)它會(huì)在2026年為經(jīng)濟(jì)增加刺激嗎？這會(huì)成為維持利率不變或削減明年預(yù)期降息次數(shù)的理由嗎？

鮑威爾：當(dāng)然，讓我先做一個(gè)例行的免責(zé)聲明，我們不對(duì)財(cái)政立法發(fā)表任何判斷。當(dāng)你說(shuō)法案的最大部分是使現(xiàn)有的稅法永久化時(shí)，我不認(rèn)為我們認(rèn)為它特別具有刺激性。應(yīng)該會(huì)有一些刺激效應(yīng)，但在未來(lái)幾年內(nèi)應(yīng)該不顯著。

提問(wèn)者：跟進(jìn)一下，不想把這放在你和總統(tǒng)的語(yǔ)境下。讓我這樣問(wèn)。您是否擔(dān)心長(zhǎng)期維持高利率在利息費(fèi)用方面的成本？

鮑威爾：我們有一個(gè)使命，那就是最大化就業(yè)和價(jià)格穩(wěn)定。我們不會(huì)去考慮我們的利率變化給政府帶來(lái)的成本。我們必須能夠著眼于國(guó)會(huì)賦予我們的目標(biāo)變量，使用他們給我們的工具來(lái)實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo)。這就是我們所做的。

我們不考慮聯(lián)邦政府的財(cái)政需求。任何發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的中央銀行都不會(huì)這樣做，如果我們這樣做了，那對(duì)我們的信譽(yù)和美國(guó)財(cái)政政策的信譽(yù)都沒(méi)有好處。所以，這根本不是我們考慮的因素。

提問(wèn)者：嗨。我是Politico的Victoria Guido。關(guān)于政府一直在調(diào)查的美聯(lián)儲(chǔ)總部翻新工程，您認(rèn)為他們對(duì)這個(gè)問(wèn)題的興趣與總統(tǒng)推動(dòng)您降低利率的努力有直接關(guān)系嗎？

鮑威爾：那不是我能說(shuō)的。我要說(shuō)的是，我們與總統(tǒng)進(jìn)行了一次愉快的會(huì)面，接待他是一種榮幸?？偨y(tǒng)來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)，更不用說(shuō)參觀一棟建筑了，這不是經(jīng)常發(fā)生的事情。但那是一次很好的訪問(wèn)。

提問(wèn)者：他們提出的項(xiàng)目方面是否有任何讓您重新考慮項(xiàng)目任何方面的因素？

鮑威爾：這個(gè)項(xiàng)目是在近十年前構(gòu)思和醞釀的，我們經(jīng)歷了非常漫長(zhǎng)的過(guò)程，通過(guò)了國(guó)家首都規(guī)劃委員會(huì)的歷史保護(hù)審批，來(lái)回溝通了很多次。這是非常有建設(shè)性的。我們開(kāi)始動(dòng)工，并且工作進(jìn)展順利。我很高興總統(tǒng)多次表示，他真正想看到的是我們盡快完成這項(xiàng)建設(shè)。這是我們的重點(diǎn)。這也是我們要做的事情。

提問(wèn)者：謝謝，主席先生。我是《華盛頓郵報(bào)》的Andrew Ackerman。通脹在去年9月達(dá)到2.1%后又反彈走高，您從中得到了什么信息？當(dāng)通脹近一年停止下降時(shí)，您為什么認(rèn)為金融狀況是限制性的，中性利率低于4%？

鮑威爾：通脹，當(dāng)你談?wù)撨@些12個(gè)月的通脹指標(biāo)時(shí)，你總是在與殘余的季節(jié)性因素作斗爭(zhēng)。例如，我們會(huì)有兩個(gè)月的高通脹，有時(shí)是在年初，然后通脹轉(zhuǎn)向走低，其中很多可能是人為因素。這就是為什么我們看12個(gè)月的數(shù)字。

我認(rèn)為通脹大部分已經(jīng)回到2%。有些事情比如追趕性通脹，例如，所有現(xiàn)在才通過(guò)通脹反映出來(lái)的保險(xiǎn)成本，實(shí)際上反映的是兩三年前的通脹壓力。所以，這必須經(jīng)歷這個(gè)過(guò)程。

此外，現(xiàn)在我們的核心通脹中有三到四個(gè)百分點(diǎn)的通脹來(lái)自關(guān)稅。所以，我們無(wú)法真正把它分離開(kāi)來(lái)。我們不會(huì)有一個(gè)單獨(dú)的、針對(duì)關(guān)稅的通脹。我們將永遠(yuǎn)處理整個(gè)通脹。但正如我提到的，構(gòu)成確實(shí)改變了。而且，如果你回到過(guò)去幾年，那全是關(guān)于服務(wù)業(yè)通脹，它非常粘滯?，F(xiàn)在服務(wù)業(yè)通脹正在很好地下降。商品通脹以前表現(xiàn)良好。而現(xiàn)在商品通脹正在上升。所以，情況真的變了。這部分是因?yàn)殛P(guān)稅。也部分因?yàn)槲覀儗?shí)施了限制性政策，我們已經(jīng)看到——其結(jié)果逐漸在服務(wù)經(jīng)濟(jì)中顯現(xiàn)出來(lái)。

提問(wèn)者：我想問(wèn)的另一件事是，如果數(shù)據(jù)機(jī)構(gòu)按政府提議削減8%的人員和授權(quán)支出，您是否放心它們能繼續(xù)有效履行其使命？

鮑威爾：我不會(huì)評(píng)論政府的提議。正如我所說(shuō)，我認(rèn)為我們正在獲得我們需要的數(shù)據(jù)來(lái)完成我們的工作，我認(rèn)為好的數(shù)據(jù)不僅對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)有幫助，對(duì)政府有幫助，也對(duì)私營(yíng)部門(mén)有幫助，這一點(diǎn)非常重要。經(jīng)濟(jì)中的人們也大量使用這些數(shù)據(jù)。所以，對(duì)我們的經(jīng)濟(jì)，當(dāng)然也對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的工作和其他政府機(jī)構(gòu)的工作來(lái)說(shuō)，我們繼續(xù)在數(shù)據(jù)方面做得更好是非常重要的。這就是我們100年來(lái)一直在做的事情，我們一直在變得越來(lái)越好。實(shí)時(shí)準(zhǔn)確地捕捉一個(gè)超過(guò)20萬(wàn)億美元經(jīng)濟(jì)體的產(chǎn)出是非常困難的，美國(guó)在這方面領(lǐng)先了100年，在我看來(lái)，我們真的需要繼續(xù)這樣做。

提問(wèn)者：謝謝，主席先生。我是?？怂股虡I(yè)新聞的Edward Lawrence。您對(duì)我們看到的數(shù)據(jù)顯示過(guò)去六個(gè)月通脹沒(méi)有顯著上升趨勢(shì)，而“觀望”的通脹策略實(shí)際上是在給公司提高價(jià)格提供掩護(hù)，有多擔(dān)心？

鮑威爾：我有多擔(dān)心——再說(shuō)一遍。

提問(wèn)者：就是“觀望”的策略——

鮑威爾：“觀望”的策略，你是什么意思？

提問(wèn)者：對(duì)于降息。您在等待看關(guān)稅是否會(huì)影響通脹。所以這是一種“觀望”的策略——

鮑威爾：那是——當(dāng)政策是限制性的時(shí)候，我們開(kāi)始降息時(shí)它會(huì)走向中性。

提問(wèn)者：關(guān)稅帶來(lái)的一次性?xún)r(jià)格上漲，可能導(dǎo)致更多通脹。但這是否在給公司提高價(jià)格提供掩護(hù)呢？

鮑威爾：可能給——的不是我們的政策立場(chǎng)。一些公司肯定會(huì)利用關(guān)稅和所有關(guān)于如何——你知道，公司會(huì)在他們能夠的時(shí)候提高價(jià)格，所以你在特朗普總統(tǒng)的第一屆政府期間的那些關(guān)稅中就看到了這一點(diǎn)。洗衣機(jī)關(guān)稅了，但烘干機(jī)沒(méi)有。但你知道嗎，烘干機(jī)的價(jià)格也上漲了，就像洗衣機(jī)一樣。所以公司通常會(huì)集體行動(dòng)，如果你明白我的意思，那會(huì)發(fā)生。

我們沒(méi)看到很多那樣的情況。我的意思是，我們現(xiàn)在看到的是，商品通脹最終會(huì)產(chǎn)生什么影響的最初跡象。而且，我再說(shuō)一遍，它們可能比人們估計(jì)的要小，也可能比人們估計(jì)的要大。它們不會(huì)是零。消費(fèi)者會(huì)支付一部分。企業(yè)會(huì)支付一部分。零售商會(huì)支付一部分。但是，你知道，我們只能拭目以待。

提問(wèn)者：如果可以的話，跟進(jìn)一下。一些額外的關(guān)稅自2月份以來(lái)已經(jīng)實(shí)施。而且，你知道，經(jīng)濟(jì)真的還沒(méi)有崩潰。那么，您如何向一個(gè)正在找房子、面臨7%抵押貸款利率并且可能負(fù)擔(dān)不起的人解釋這一點(diǎn)呢？您如何為之辯解？

鮑威爾：嗯，所以住房是一個(gè)特例，對(duì)吧？我們美聯(lián)儲(chǔ)不設(shè)定抵押貸款利率。我們?cè)O(shè)定的是隔夜利率。而影響抵押貸款的利率是長(zhǎng)期利率，比如可能是30年期的國(guó)債利率，也可能比那短，但它不是隔夜的美聯(lián)儲(chǔ)利率。并不是說(shuō)我們完全沒(méi)有影響。我們確實(shí)有影響，但我們不是主要影響因素。

住房領(lǐng)域還有其他事情在發(fā)生，其中之一就是我們存在一種長(zhǎng)期的住房短缺。我們沒(méi)有建造足夠的住房，這不是美聯(lián)儲(chǔ)能幫忙的事情。即使在情況正常化之后，情況也依然如此。

所以，我認(rèn)為我們能為住房做的最好的事情，就是實(shí)現(xiàn)2%的通脹和最大化就業(yè)。這就是我們能為住房做的貢獻(xiàn)。私營(yíng)部門(mén)和國(guó)會(huì)還有很多其他工作要做，但那是我們正在努力達(dá)到的目標(biāo)。我們已經(jīng)朝著那個(gè)目標(biāo)取得了很大進(jìn)展。我們現(xiàn)在有一個(gè)非常好的勞動(dòng)力市場(chǎng)。通脹方面，我們非常接近2%。我們看到一些商品通脹讓我們偏離了目標(biāo)，但到目前為止偏離得不遠(yuǎn)。

提問(wèn)者：嗨，鮑威爾主席。謝謝。您能告訴我們更多關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)需要看到什么樣的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)才會(huì)準(zhǔn)備降息嗎？您需要通脹幾乎回到目標(biāo)水平嗎？在定價(jià)方面您還看重其他什么東西嗎？您需要看到就業(yè)市場(chǎng)疲軟嗎？您在尋找什么樣的東西？

鮑威爾：我的意思是，最終它可能是任何這些事情，對(duì)吧？但是，你知道，如果你看到兩個(gè)目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)正在趨于平衡，如果它們完全平衡，那就意味著你應(yīng)該轉(zhuǎn)向更中性的政策立場(chǎng)。這是我們所處的特殊情況，即我們面臨雙向風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)我們的兩個(gè)目標(biāo)都有風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)我們暫停加息時(shí)，通脹高于目標(biāo)，勞動(dòng)力市場(chǎng)相當(dāng)不錯(cuò)。所以，你知道，那是一個(gè)政策——當(dāng)我們暫停時(shí)政策是限制性的，而限制性是為了支持回歸我們的通脹目標(biāo)，對(duì)吧。

隨著兩個(gè)目標(biāo)重新回到平衡，你會(huì)認(rèn)為你應(yīng)該把它移向更接近中性的位置，我們下一步采取的措施很可能就是這個(gè)方向。

需要什么？你知道，它將是證據(jù)的總體。正如我提到的，在下次會(huì)議之前會(huì)有相當(dāng)多的數(shù)據(jù)進(jìn)來(lái)，它會(huì)是決定性的嗎？你知道，這真的很難說(shuō)。我們現(xiàn)在不做那些決定。所以，我們得等等看。

提問(wèn)者：我想就通脹而言，比如說(shuō)，有些人會(huì)指出，如果它只停留在商品領(lǐng)域，而沒(méi)有蔓延到服務(wù)業(yè)，那么也許這就是關(guān)稅效應(yīng)將是暫時(shí)的、一次性的證據(jù)。這種事情會(huì)影響您的想法嗎？還是您需要看到數(shù)字下降到更接近2%？

鮑威爾：我們會(huì)看所有的事情。你知道，正如我提到的，一個(gè)相當(dāng)合理的基本情況是，這將是一次性的價(jià)格上漲。最終，我們會(huì)確保情況就是如此。我們只是想有效地做到這一點(diǎn)。而有效地意味著把握好時(shí)機(jī)。如果我們降息太早，也許我們沒(méi)有完成通脹的工作，歷史上充滿(mǎn)了這樣的例子，如果你降息太晚，那么你可能對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)造成了不必要的損害。所以，我們正在努力把握好那個(gè)時(shí)機(jī)。這實(shí)際上就是我們正在做的事情。

提問(wèn)者：我是《金融時(shí)報(bào)》的Clare Jones。只是一個(gè)關(guān)于美元的問(wèn)題。我們看到今年美元大幅下跌。我想知道會(huì)議上是否對(duì)此有任何討論，以及這在多大程度上可能使你們將通脹帶回目標(biāo)的努力復(fù)雜化。謝謝。

鮑威爾：這要回到美聯(lián)儲(chǔ)和財(cái)政部之間的分工，我相信你知道，只有財(cái)政部談?wù)撨@個(gè)，談?wù)撁涝?/strong>

這不是一個(gè)在美聯(lián)儲(chǔ)成為主要討論話題的事情。我不會(huì)說(shuō)它沒(méi)有被提及——幾年后會(huì)議記錄出來(lái)時(shí)，它可能會(huì)反映出一些對(duì)美元的提及，但它永遠(yuǎn)不會(huì)是主要焦點(diǎn)。

提問(wèn)者：只是對(duì)Andrew問(wèn)題的跟進(jìn)，我認(rèn)為CPI中的估算數(shù)據(jù)高達(dá)35%。對(duì)此是否有任何討論，是否考慮研究替代措施、數(shù)據(jù)抓取等，以確保您對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)中價(jià)格發(fā)生的情況有很好的了解？謝謝。

鮑威爾：你知道，所以，我們正在監(jiān)控情況。我們當(dāng)然——我的意思是，如你所知，在疫情期間，我們看了很多新型數(shù)據(jù)。人們正在看可以從各種地方獲得的大數(shù)據(jù)集。我們都做了這些。但我們真的——政府?dāng)?shù)據(jù)真的是數(shù)據(jù)的黃金標(biāo)準(zhǔn)，我們需要它，你知道，是好的并且能夠依賴(lài)它。我們無(wú)法替代它。但是（音頻模糊）。

提問(wèn)者：嗨，主席先生，我是ABC新聞的Jay O'Brian。特朗普總統(tǒng)顯然經(jīng)常提到您的名字。他親自向您施壓。您是否擔(dān)心這種行為可能會(huì)影響美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)的獨(dú)立性？

鮑威爾：我只想說(shuō)，我認(rèn)為擁有一個(gè)獨(dú)立的中央銀行是一種服務(wù)于公眾的制度安排。只要它能很好地服務(wù)于公眾，它就應(yīng)該繼續(xù)并受到尊重。

如果它不能很好地服務(wù)于公眾，那么它就不應(yīng)該是我們應(yīng)該自動(dòng)捍衛(wèi)的東西。但它給我們和其他中央銀行帶來(lái)的，是能夠以專(zhuān)注于數(shù)據(jù)、不斷變化的前景、風(fēng)險(xiǎn)平衡以及我們談?wù)摰乃惺虑?，而不是政治因素的方式，?lái)做出這些非常具有挑戰(zhàn)性的決定的能力。

所以，全世界的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體政府都選擇在對(duì)這些決定的直接政治控制和決策者之間保持一點(diǎn)距離。

所以，如果你——如果你沒(méi)有這個(gè)，那當(dāng)然會(huì)是一個(gè)巨大的誘惑，比如用利率來(lái)影響選舉。而這是我們不想做的事情。

所以，我認(rèn)為這是被廣泛理解的。當(dāng)然在國(guó)會(huì)是這樣。而且，我的意思是，我認(rèn)為這非常重要，我只想這么說(shuō)。

提問(wèn)者：下午好，鮑威爾先生。我是彭博新聞的（?）。您提到了消費(fèi)者支出的放緩，我想知道您是否能帶我們了解一下委員會(huì)圍繞這一點(diǎn)的討論情況。我們看到高收入家庭的拖欠率在上升。您認(rèn)為未來(lái)幾個(gè)月這會(huì)如何演變，這對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)的脆弱性有多大？

鮑威爾：過(guò)去幾年消費(fèi)者支出一直非常非常強(qiáng)勁，預(yù)測(cè)者們，不僅僅是我們，曾一再預(yù)測(cè)它會(huì)放緩?，F(xiàn)在也許它終于放緩了。所以，我想說(shuō)，如果你和信用卡公司交談，例如，他們會(huì)告訴你消費(fèi)者狀況穩(wěn)固，支出處于健康水平。它沒(méi)有快速增長(zhǎng)，但處于健康水平，拖欠率不是問(wèn)題。總的來(lái)說(shuō)，如果你看銀行，以及銀行在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上談?wù)摰?，信貸表現(xiàn)一直很好。所以，基本上你有一個(gè)狀況良好并且在消費(fèi)的消費(fèi)者，但不是以很快的速度。但這是事實(shí)，而且，再次，與我們預(yù)期的完全一致，我們本周得到的GDP數(shù)據(jù)。

所以，我認(rèn)為它仍然有點(diǎn)難以解讀，因?yàn)槟阌袃舫隹诘木薮蟛▌?dòng)，這也可能影響，你知道，其中一些也可能影響消費(fèi)者支出。

看，這是我們最密切關(guān)注的數(shù)據(jù)點(diǎn)之一。毫無(wú)疑問(wèn)，它已經(jīng)放緩了。我們正在密切關(guān)注它。但我們也關(guān)注勞動(dòng)力市場(chǎng)和通脹的表現(xiàn)，這是我們被指派要最大化的兩個(gè)變量。

提問(wèn)者：跟進(jìn)我同事們問(wèn)的問(wèn)題，沃勒博士（Dr. Waller）說(shuō)勞動(dòng)力市場(chǎng)處于“邊緣”，他指出了私營(yíng)部門(mén)的弱點(diǎn)。我想知道，您說(shuō)過(guò)要看的主要數(shù)字是整體失業(yè)率。但是關(guān)于私營(yíng)部門(mén)就業(yè)市場(chǎng)狀況的討論是怎樣的？

鮑威爾：所以，我不會(huì)談?wù)撊魏蝹€(gè)人的，你知道，任何個(gè)人的評(píng)論，我不會(huì)那樣做。但是看，我認(rèn)為我們所知道的是，私營(yíng)部門(mén)的就業(yè)創(chuàng)造，當(dāng)然在上一份報(bào)告中，我們周五會(huì)看到，但已經(jīng)有所下降。如果你認(rèn)真對(duì)待QCEW（季度就業(yè)和工資普查）的調(diào)整，它可能接近于零，但失業(yè)率仍然——仍然很低。所以，這告訴你的是，你知道，對(duì)工人的需求正在放緩，但供應(yīng)也在放緩。所以，這——奇怪的是，它處于平衡狀態(tài)。你有一個(gè)非常低的失業(yè)率，而且它已經(jīng)這樣持續(xù)了一年，因?yàn)榫蜆I(yè)創(chuàng)造已經(jīng)下降，但我們也知道，你知道，真的因?yàn)橐泼裾撸魅胛覀儎趧?dòng)力的流量大大減慢了，這兩件事或多或少是同步放緩的。

如果你找一些東西，比如我提到的離職率，看工資，工資正在逐漸降溫。我看職位空缺與失業(yè)人數(shù)的比率。這些東西已經(jīng)相當(dāng)穩(wěn)定了——它們?cè)谡荒昀餂](méi)有太大變動(dòng)。所以，我認(rèn)為如果你看勞動(dòng)力市場(chǎng)的全部數(shù)據(jù)，你有一個(gè)穩(wěn)固的勞動(dòng)力市場(chǎng)。

但我認(rèn)為你必須看到存在下行風(fēng)險(xiǎn)。它不是——你沒(méi)有看到勞動(dòng)力市場(chǎng)的疲軟，但我認(rèn)為在一個(gè)失業(yè)率因?yàn)樾枨蠛凸?yīng)都在下降而被壓低的世界里，你存在下行風(fēng)險(xiǎn)。我認(rèn)為這——值得密切關(guān)注，我們正在這樣做。

提問(wèn)者：嗨，鮑威爾主席。我是Marketplace的Nancy Marshall-Genzer。關(guān)于今天決定缺乏一致性，即兩票反對(duì)，還有一個(gè)問(wèn)題。會(huì)議期間是否有討論？我知道您不會(huì)談?wù)搨€(gè)人說(shuō)了什么。但總的來(lái)說(shuō)，會(huì)議上是否有關(guān)于降息的討論，會(huì)議上反對(duì)降息的理由是什么？

鮑威爾：我們有一個(gè)經(jīng)濟(jì)巡回討論，人們談?wù)摻?jīng)濟(jì)，昨天和然后是貨幣政策。桌邊的每個(gè)人都發(fā)表了自己的看法。圍繞政策的討論，多數(shù)人的觀點(diǎn)仍然是以前的觀點(diǎn)，即通脹高于目標(biāo)，最大化就業(yè)正好在目標(biāo)上。這意味著政策應(yīng)該有點(diǎn)限制性，某種程度上是限制性的，因?yàn)槲覀兿Ｍ浲耆氐狡淠繕?biāo)。所以，這就是人們一直以來(lái)的立場(chǎng)，現(xiàn)在仍然是。

我們有兩名成員認(rèn)為降息的時(shí)機(jī)已到，原因他們將會(huì)表達(dá)。我不會(huì)告訴你原因。他們會(huì)在接下來(lái)的一兩天內(nèi)發(fā)布某種東西。

但情況就是這樣。我想說(shuō)，你知道，論證充分，桌邊的每個(gè)人都經(jīng)過(guò)深思熟慮地論證，很好的論點(diǎn)，這是一個(gè)不尋常的情況。經(jīng)濟(jì)狀況良好。但這是一個(gè)不尋常的情況，你對(duì)你的就業(yè)任務(wù)和通脹任務(wù)都面臨風(fēng)險(xiǎn)。這就是供給沖擊的本質(zhì)。而且，可能并不奇怪，對(duì)此會(huì)有分歧和不同的觀點(diǎn)，以及對(duì)中性利率在哪里有不同的看法，因此對(duì)政策有多緊縮有不同的看法。

所以，我們有這些，我要說(shuō)你所希望的是人們，你知道，非常深思熟慮和清晰地解釋他們的立場(chǎng)，我們今天絕對(duì)做到了。桌邊的每個(gè)人都是如此。從這個(gè)角度來(lái)看，我會(huì)稱(chēng)之為我能回憶起的最好的會(huì)議之一。

提問(wèn)者：您曾說(shuō)過(guò)，在您確信通脹正朝著2%的目標(biāo)前進(jìn)之前，您會(huì)等待，然后才開(kāi)始降息。當(dāng)您獲得這種信心時(shí)，您會(huì)贊成立即降息嗎？

鮑威爾：我不會(huì)這么說(shuō)。你知道，我說(shuō)過(guò)，這就是為什么我們認(rèn)為政策應(yīng)該是限制性的，因?yàn)椋阒?，通脹高于目?biāo)。當(dāng)我們對(duì)兩個(gè)目標(biāo)都有風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，其中一個(gè)離目標(biāo)比另一個(gè)更遠(yuǎn)，那就是通脹。最大化就業(yè)在目標(biāo)上。這意味著政策應(yīng)該是緊縮的，因?yàn)榫o縮的政策才能把通脹降下來(lái)。

如果你認(rèn)為兩個(gè)目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)更加平衡，那就意味著政策不應(yīng)該是限制性的。它應(yīng)該是更中性的立場(chǎng)。那會(huì)比我們現(xiàn)在的位置低一些。這就是我認(rèn)為我會(huì)采取的框架。

我們得等等看。我們顯然會(huì)在下一個(gè)周期看很多數(shù)據(jù)。這是我們有兩個(gè)就業(yè)報(bào)告和兩個(gè)通脹報(bào)告的周期之一。我們會(huì)看看那會(huì)把我們帶到哪里。

提問(wèn)者：謝謝主席先生接受提問(wèn)。我是CNBC.com的Jeff Cox。您經(jīng)常引用的一個(gè)指標(biāo)是國(guó)內(nèi)購(gòu)買(mǎi)者的最終銷(xiāo)售額，第二季度從第一季度的1.9%下降到1.2%的增幅，表明潛在需求有所軟化。我想知道，如果您看這個(gè)，并結(jié)合一些住房數(shù)據(jù)，您在開(kāi)場(chǎng)白中承認(rèn)的疲軟，即住房市場(chǎng)確實(shí)疲軟，以及今天GDP的通脹數(shù)據(jù)下降到總體2.1%，核心2.5%。我想知道，在您對(duì)比如九月份降息感到放心之前，您需要從這些數(shù)據(jù)點(diǎn)看到多大的變動(dòng)。

鮑威爾：這將是總體的。很難具體回答這個(gè)問(wèn)題。PDFP我認(rèn)為上半年的國(guó)內(nèi)最終采購(gòu)或人們所說(shuō)的最終銷(xiāo)售額是1.6%。GDP我相信是1.2%。整個(gè)上半年，你提到了季度。那些是慢一些。但GDP是季度之間、半年之間顛簸的，而且經(jīng)常在事后被修正，你知道的。

勞動(dòng)力市場(chǎng)數(shù)據(jù)，我們?nèi)匀徽J(rèn)為是——繼續(xù)認(rèn)為是關(guān)于經(jīng)濟(jì)的最好數(shù)據(jù)。它顯示了4.1%的失業(yè)率。它顯示工資，你知道，仍然處于健康水平。但越來(lái)越接近我們認(rèn)為的長(zhǎng)期可持續(xù)的、與長(zhǎng)期生產(chǎn)率和2%通脹相符的水平。所以，勞動(dòng)力市場(chǎng)實(shí)際上仍然相當(dāng)穩(wěn)固。

通脹高于目標(biāo)，即使忽略關(guān)稅，它也略高于目標(biāo)，還有關(guān)稅。所以我們正在觀察所有這些。并且，再次，試圖在這是一個(gè)具有挑戰(zhàn)性的情況下做正確的事情，因?yàn)槟惚粌蓚€(gè)方向拉扯，你必須決定走哪條路，實(shí)際上在某個(gè)時(shí)候，如果它們風(fēng)險(xiǎn)大致相等，那么你真的希望處于一個(gè)中性的政策立場(chǎng)，而我們現(xiàn)在不是。

提問(wèn)者：如果數(shù)據(jù)保持在現(xiàn)在的水平，那么可以肯定地說(shuō)您在九月份降息會(huì)感到不舒服嗎？

鮑威爾：我不會(huì)那么說(shuō)，不。我只是認(rèn)為我們需要看數(shù)據(jù)，它可以朝很多不同的方向發(fā)展。通脹數(shù)據(jù)和就業(yè)數(shù)據(jù)。我們將根據(jù)所有數(shù)據(jù)和基于我提到的風(fēng)險(xiǎn)平衡分析做出判斷。

提問(wèn)者：謝謝。

提問(wèn)者：最后一個(gè)問(wèn)題，Greg Rob。

提問(wèn)者：謝謝，鮑威爾主席。我是Market Watch的Greg Rob。財(cái)政部長(zhǎng)最近表示，如果您在主席任期結(jié)束后繼續(xù)擔(dān)任理事，市場(chǎng)會(huì)感到困惑，我想知道您在這方面是否有任何更新給我們？

鮑威爾：無(wú)可奉告。非常感謝大家。

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