同業(yè)存單指數(shù)基金面臨凈值與規(guī)模的雙重困境。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至今年7月25日，市場中91只同業(yè)存單指數(shù)基金（剔除年內(nèi)新成立的9只產(chǎn)品在內(nèi)）年內(nèi)實(shí)現(xiàn)平均回報(bào)率為0.64%，普遍低于同類風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，甚至跑輸了貨幣基金收益率。與此同時(shí)，最新披露完畢的基金二季報(bào)也顯示，截至2025年二季度末，該類產(chǎn)品總規(guī)模已大幅縮水至1251.74億元，較基金成立時(shí)合計(jì)3483.24億元的規(guī)模相比，已大幅下降超過六成，降幅高達(dá)64.06%。

從同業(yè)存單指數(shù)基金單只基金規(guī)模排序來看，曾經(jīng)的百億爆款基金已全部消失得無影無蹤。截至今年二季度末，規(guī)模最大的華泰柏瑞同業(yè)存單指數(shù)7天持有約93.93億元，而規(guī)模最小的華泰保興同業(yè)存單指數(shù)7天持有僅剩下約210萬元，已成為不折不扣的迷你基金。凈值增長率方面，截至今年7月25日，后者今年來的收益率僅為0.28%，大幅落后同期業(yè)績比較基準(zhǔn)（中證同業(yè)存單AAA指數(shù)收益率*95%+銀行人民幣一年定期存款利率(稅后)*5%）的0.97%。

新經(jīng)濟(jì)e線獲悉，同業(yè)存單基金主要投資標(biāo)的是高評級銀行存單，此類資產(chǎn)流動(dòng)性好，信用風(fēng)險(xiǎn)低，并且回撤也比較小，在一般市場環(huán)境下收益處于貨幣基金和純債類基金之間。

究其原因，今年來同業(yè)存單指數(shù)基金業(yè)績表現(xiàn)不盡如人意的關(guān)鍵或在于，在存款利率下行環(huán)境之下，同業(yè)存單指數(shù)基金收益表現(xiàn)與銀行間短期資金市場利率深度綁定所帶來的結(jié)果。具體而言，低利率環(huán)境下票息收益收縮、同業(yè)存單產(chǎn)品被動(dòng)管理模式缺乏收益增厚空間、投資范圍受限導(dǎo)致收益來源單一。除此之外，產(chǎn)品7天持有期的流動(dòng)性限制機(jī)制也進(jìn)一步削弱了其對資金的吸引力。

賺錢效應(yīng)持續(xù)下降

無疑，賺錢效應(yīng)持續(xù)下降是同業(yè)存單指數(shù)基金目前所面臨的一大困境。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至今年7月25日，同業(yè)存單指數(shù)基金的平均凈值增長率僅為0.64%。與此對比，在其他低風(fēng)險(xiǎn)的穩(wěn)健收益型產(chǎn)品中，傳統(tǒng)貨幣型基金于年內(nèi)的平均回報(bào)為0.78%；短期純債型基金在年內(nèi)的平均回報(bào)為0.80%；中長期純債型基金在年內(nèi)的平均回報(bào)為0.50%?？梢姡浠貓?bào)率表現(xiàn)僅優(yōu)于中長期純債基金。

有市場人士分析指出，當(dāng)前環(huán)境下，貨基與短債基金憑借主動(dòng)管理優(yōu)勢、靈活的資產(chǎn)配置策略及高流動(dòng)性特征，更能適應(yīng)當(dāng)前市場環(huán)境，維持了相對更優(yōu)的收益表現(xiàn)。

達(dá)誠同業(yè)存單指數(shù)7天持有業(yè)績一覽

來源：Wind

據(jù)新經(jīng)濟(jì)e線了解，從具體產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)來看，在全部同業(yè)存單指數(shù)基金中，達(dá)誠同業(yè)存單指數(shù)7天持有在年內(nèi)的回報(bào)為-0.11%，是唯一一只出現(xiàn)虧損的產(chǎn)品。另據(jù)該基金7月21日發(fā)布的基金二報(bào)報(bào)，截至本報(bào)告期末達(dá)誠中證同業(yè)存單AAA指數(shù)7天持有期基金份額凈值為1.0057元，本報(bào)告期份額凈值增長率為-0.06%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為0.51%。報(bào)告期末基金份額總額僅錄得414.39萬份，對應(yīng)基金資產(chǎn)凈值僅約417萬元。報(bào)告期內(nèi)，該基金存在連續(xù)二十個(gè)工作日基金投資人數(shù)小于200或基金資產(chǎn)凈值低于五千萬的情形。

其主管產(chǎn)品基金經(jīng)理陳佶在二季報(bào)中表示，2025年二季度，達(dá)誠同業(yè)存單指數(shù)存單配置比例在80%-95%之間，全部配置AAA評級存單，重點(diǎn)配置國有大行和股份行存單，剩余5%現(xiàn)金類資產(chǎn)應(yīng)對贖回，產(chǎn)品整體運(yùn)作穩(wěn)定。不過，對于基金凈值增長率為何出現(xiàn)虧損，基金經(jīng)理卻只字未提。

公開資料表明，陳佶曾任永贏基金交易員、交易主管；華寶證券交易主管?，F(xiàn)任達(dá)誠基金基金經(jīng)理，在管基金4只，在管規(guī)模合計(jì)為12.8億元。其在管余下3只基金分別是達(dá)誠定海雙月享60天滾動(dòng)（A/C）、達(dá)誠騰益（A/C）、達(dá)誠致益（A/C），各為短期純債基金和混合二級債基金。

除了達(dá)誠同業(yè)存單指數(shù)7天持有外，不包括今年來新成立的產(chǎn)品在內(nèi)，年內(nèi)回報(bào)不足0.3%的同業(yè)存單指數(shù)基金還有5只，分別為蜂巢同業(yè)存單指數(shù)7天持有、華泰紫金中債-同業(yè)存單指數(shù)7天持有、諾德同業(yè)存單指數(shù)7天持有、中信建投同業(yè)存單指數(shù)7天持有、華泰保興同業(yè)存單指數(shù)7天持有，回報(bào)分別為0.2%、0.2%、0.23%、0.27%和0.28%。與此同時(shí)，年內(nèi)凈值回報(bào)率低于0.5%的同類產(chǎn)品還有10只，分別為浙商匯金資管、國壽安?；稹⒔汇y施羅德基金、大摩基金、國泰君安資管、寶盈基金、長信基金、博道基金、申萬菱信基金、富安達(dá)基金旗下產(chǎn)品，其收益率分別介于0.31%-0.5%之間不等。

相比之下，今年來業(yè)績回報(bào)居首的為尚正同業(yè)存單指數(shù)7天持有。截至今年7月25日，該基金凈值增長率達(dá)2.27%。據(jù)該基金于7月21日發(fā)布的今年二季報(bào)披露，組合在對市場中性偏多的總體判斷下，繼續(xù)堅(jiān)持穩(wěn)健風(fēng)格定位，兼顧流動(dòng)性與持有期收益，嚴(yán)格控制信用風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)組合規(guī)模積極加強(qiáng)組合倉位管理，取得較好單季度收益。截至報(bào)告期末尚正中證同業(yè)存單AAA指數(shù)7天持有期基金份額凈值為1.0473元，本報(bào)告期內(nèi)，基金份額凈值增長率為1.87%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為0.52%。

此外，年內(nèi)業(yè)績回報(bào)位居前十的同業(yè)存單指數(shù)產(chǎn)品還包括創(chuàng)金合信基金、興業(yè)基金、華泰柏瑞基金、興證全球基金、景順長城基金、華安基金、國泰基金、天弘基金以及泰康基金旗下產(chǎn)品，其凈值增長率均超過0.8%。

規(guī)模跳水一落千丈

新經(jīng)濟(jì)e線注意到，除了收益表現(xiàn)缺少競爭力，存續(xù)規(guī)模規(guī)模跳水一落千丈也是擺在同業(yè)存單指數(shù)基金面前的另一困境。

根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，不包括年內(nèi)新成立的9只產(chǎn)品在內(nèi)，余下91只同業(yè)存單指數(shù)基金中，今年一季度末規(guī)模不足2億元的共有40只，占比達(dá)到43.96%；而規(guī)模不足5000萬元的“迷你基”共有26只，占比達(dá)到28.57%。等到今年二季度末，規(guī)模不足2億元的產(chǎn)品增加到45只，占比提高到49.45%；規(guī)模不足5000萬元的“迷你基”微降至24只，減少2只，占比仍達(dá)26.37%。

截至今年二季度末，對比產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模，僅有7只基金實(shí)現(xiàn)了增長，這也意味著產(chǎn)高達(dá)92.31%的同業(yè)存單指數(shù)基金在發(fā)行成立后至今年二季度末期間都出現(xiàn)了規(guī)?？s水。

其中，存續(xù)規(guī)模位列倒數(shù)前五的產(chǎn)品分別為華泰保興同業(yè)存單指數(shù)7天持有、南華同業(yè)存單指數(shù)7天持有、達(dá)誠同業(yè)存單指數(shù)7天持有、蜂巢同業(yè)存單指數(shù)7天持有、匯安同業(yè)存單指數(shù)7天持有，分別僅當(dāng)?shù)?10萬元、346萬元、417萬元、444萬元、564萬元，分別較成立時(shí)的26313萬元、84408萬元、50840萬元、53627萬元、116968萬元，迄今已分別大幅縮水99.20%、99.59%、99.18%、99.17%、99.52%。

若將時(shí)間回溯至2022年的5、6月份，同業(yè)存單指數(shù)基金迎來高光時(shí)刻。彼時(shí)，前后有共計(jì)10產(chǎn)品發(fā)行各募集超百億或接近百億，一時(shí)風(fēng)頭無兩。然而，僅三年過后，曾經(jīng)的百億產(chǎn)品全部消失得無影無蹤。

招商同業(yè)存單指數(shù)7天持有規(guī)模變化一覽

來源：Wind

特別是招商同業(yè)存單指數(shù)7天持有、平安同業(yè)存單指數(shù)7天持有等產(chǎn)品更是從百億元驟降至僅剩下“零頭”。截至今年二季度末，招商同業(yè)存單指數(shù)7天持有規(guī)模大幅縮水至7.14億元，較成立時(shí)的規(guī)模直降超過九成，縮水率高達(dá)92.86%。同樣，平安同業(yè)存單指數(shù)7天持有也從成立時(shí)的100.02億元下降至8.11億元，降幅也高達(dá)91.89%。

據(jù)7月18日招商同業(yè)存單指數(shù)7天持有發(fā)布的2025年第二季度報(bào)告稱，報(bào)告期內(nèi)，本基金份額凈值增長率為0.39%，同期業(yè)績基準(zhǔn)增長率為0.52%。實(shí)際上，該基金過去三個(gè)月、過去六個(gè)月、過去一年、過去三年均跑輸了同期業(yè)績比較基準(zhǔn)，分別落后0.13%、0.30%、0.51%、1.00%。自基金合同生效起至今，該基金累計(jì)跑輸同期業(yè)績比較基準(zhǔn)1.11%。

與此同時(shí)，該基金份額變動(dòng)情況也表明，報(bào)告期內(nèi)，招商同業(yè)存單指數(shù)7天持有總申購和總贖回份額分別為37872.53萬份和69219.41萬份，凈贖回31346.88萬份，基金總份額從今年一季度末的98632.08萬份再度下降至今年二季度末的67285.2萬份。

公開資料表明，現(xiàn)任基金經(jīng)理曹晉文在業(yè)內(nèi)有過多次轉(zhuǎn)會(huì)經(jīng)歷。其曾就職于信誠人壽保險(xiǎn)有限公司，擔(dān)任投資經(jīng)理一職。2014年3月加入民生加銀基金。2017年7月至2019年8月跳槽到格林基金擔(dān)任基金經(jīng)理一職。2021年11月起出任招商基金基金經(jīng)理。曹晉文現(xiàn)在管基金9只，在管基金規(guī)模合計(jì)約434.51億元。不過，其任職回報(bào)均為中等偏下。其中，招商同業(yè)存單指數(shù)7天持有任職回報(bào)更是墊底。截至今年7月25日，其任職回報(bào)為6.23%，年化回報(bào)為1.88%，同類排名落后至253/259。

在同業(yè)存單指數(shù)基金存續(xù)規(guī)模大幅下降背后，有市場人士表示，同業(yè)存單指數(shù)基金參與申購者多為個(gè)人投資者，盡管發(fā)行初期機(jī)構(gòu)的營銷手段可以讓部分產(chǎn)品獲得追捧，但一旦營銷熱度降低，同時(shí)賺錢效應(yīng)又不足，個(gè)人投資者大量贖回造成基金規(guī)模的巨幅波動(dòng)也就不足為奇了。另據(jù)2024年年報(bào)，在發(fā)行后規(guī)模減少超過50億元的14只同業(yè)存單指數(shù)基金中，共有13只產(chǎn)品的個(gè)人投資者占比超過70%，更有8只產(chǎn)品個(gè)人投資者占比超過90%，占據(jù)絕對主導(dǎo)。

對于該類產(chǎn)品未來的走向，亦有分析指出，下半年同業(yè)存單指數(shù)基金業(yè)績能否改善，取決于利率中樞變動(dòng)方向與市場供需結(jié)構(gòu)，需結(jié)合宏觀政策導(dǎo)向與資金面進(jìn)行綜合判斷。

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