A股的漲跌游戲中，ST股向來是“刀口舔血”的代名詞。

前不久，曾經頭頂北大光環(huán)的ST未名連續(xù)跌停，散戶哀鴻遍野。

究竟是什么原因，讓這只曾經的“醫(yī)藥白馬”淪為資本市場的“棄子”？

產品、年報，紛紛爆大雷

ST未名的連續(xù)跌停，始于一場“致命”的子公司危機。

天津未名生物醫(yī)藥有限公司，是ST未名（即未名醫(yī)藥）的“營收命脈”。公開數(shù)據(jù)顯示，2024年天津未名營收2.17億元，貢獻了公司60.09%的營業(yè)收入，其主營的人干擾素產品，曾是公司的核心利潤來源。

然而，2025年4月22日，天津市藥監(jiān)局的一紙公告，徹底撕開了公司的遮羞布：因GMP（藥品生產質量管理規(guī)范）檢查不符合規(guī)范，天津未名被暫停生產銷售。

2023年底，天津未名人干擾素α2b噴霧劑在29省份集采中獨家中標，這一結果本應是公司的翻身機會。

但僅僅半年后，2025年4月25日，該產品因被檢測出“生物學活性不符合規(guī)定”這樣質量問題，被上海、浙江等多個省份取消集采資格。

該藥品在全國大多數(shù)省份曾經中標集采，一度被視為ST未名的拳頭產品。如今出事后，公司不僅失去了全國主流市場的準入權，更直接沖擊了未來幾年的收入預期。

俗話說，福無雙至禍不單行。

幾乎是同一時間，未名醫(yī)藥公布了2024年財報，其核心財務數(shù)據(jù)全面拉胯：

營業(yè)收入為3.60億元，同比下降16.14%；歸母凈利潤為-1.37億元，同比減虧58.70%；研發(fā)投入為2537.39萬元，同比減少57.57%；資產總額為21.96億元，同比下降6.0%，歸母凈資產為19.24億元，同比下降7.0%。

更要命的是，這份財報被審計機構深圳廣深會計師事務所出具了帶強調事項段的保留意見，原因是持續(xù)經營能力及關聯(lián)方資金往來等有問題。

上市公司年報被出具標準無保留意見的才被視為合格、過關，帶強調事項段的保留意見，僅僅比重大財務造假等問題而導致的“否定意見/無法表示意見”強一些，已經說明公司有嚴重的內部控制問題。

如此糟糕的財報及帶強調事項段的保留意見，給未名醫(yī)藥股價造成重創(chuàng)，4月25日、28日、29日，未名醫(yī)藥連續(xù)三個交易日跌停。

之后，貌似利空出盡的未名醫(yī)藥股價有所反彈，甚至還出現(xiàn)了漲停，但一紙公告再度將其打回原形。

7月4日公司發(fā)布公告稱，預計三個月內無法恢復生產，這一事件直接觸發(fā)了未名醫(yī)藥股票被ST的風險警示。

于是，在7月8日-15日的6個交易日內，ST未名連續(xù)6個一字跌停板，賣不出去的散戶想必已經痛苦不堪。

7月15日，ST未名發(fā)布2025年上半年業(yè)績預告，凈利潤為虧損5500萬元-8500萬元，比上年同期的虧損2961萬元明顯擴大。

基本面明顯惡化的ST未名，雖然在7月16日終于打開跌停板，甚至以小漲收盤，但這或許只是回光返照，7月17日公司再度跌停！

7月18日、23日，ST未名跌幅均超過3%，目前跌勢仍在繼續(xù)。

原實控人進監(jiān)獄，北大光環(huán)也救不了

現(xiàn)在看，ST未名是全面爆雷了，其實公司早已埋下隱患。

財報顯示，2022年至2024年，ST未名凈利潤分別為-1468萬元、-3.33億元、-1.37億元，三年累計虧損超4.8億元。

ST未名淪為這般田地，跟原實控人潘愛華的一系列違規(guī)操作有重要關系。

潘愛華，北京大學生物化學博士，北京大學教授，北大未名生物工程集團創(chuàng)始人、原董事長。

2017年12月-2019年6月，潘愛華通過關聯(lián)方以工程款、設備款等名義，非經營性占用未名醫(yī)藥資金共計9.22億元，僅償還4.15億元，剩余5.07億元無力償還。這些資金被用于未名集團的擴張和債務償還，而非上市公司本身的發(fā)展。

2022年5月，潘愛華聯(lián)合廈門未名原董事長兼總經理羅德順，與杭州強新生物科技有限公司法人代表李鵬飛合作，以“29億元增資”名義，取得未名醫(yī)藥核心子公司廈門未名34%股權（實繳資本為0元），并通過修改公司章程獲得廈門未名重大事項“一票否決權”。

這筆交易根本沒有履行上市公司的審議程序，公章是潘愛華私蓋的，這導致未名醫(yī)藥失去對廈門未名的實際控制權。

潘愛華空手套白狼，完全無法無天。

與此同時，潘愛華還挪用公司的資金歸個人使用，進行營利活動，構成了挪用資金罪。這些在之后的法院判決書中都有提到。

東窗事發(fā)后，2024年初，潘愛華以職務侵占、挪用資金罪，被判有期徒刑13年，并處罰金100萬元，相關股權及1275萬元資金被追繳返還原上市公司。

由于潘愛華未按規(guī)定披露關聯(lián)交易、虛假陳述等違規(guī)行為，2024年被證監(jiān)會罰款240萬元并終身禁入證券市場。

潘愛華“涼涼”后，2024年，未名醫(yī)藥完成子公司股權劃轉，原本潘愛華控制的上海未名、吉林未名等企業(yè)高管被替換，法定代表人、董事等職位均由新任團隊接替。

潘愛華的各種胡搞瞎搞，暴露了未名醫(yī)藥在公司治理結構中的嚴重缺陷，也對未名醫(yī)藥的經營狀況產生了負面影響。

長期以來，未名醫(yī)藥一直強調其“北京大學三大產業(yè)集團之一”身份，并利用北大未名湖地域標識強化品牌影響力和信譽度。

潘愛華作為北大教授的背景及未名集團創(chuàng)始人，頻繁以“北大背景”參與資本運作，例如2015年借殼上市時他本人宣稱公司是“北大生物醫(yī)藥領域的核心企業(yè)”。

投資者也曾因“北大背景”，給予未名醫(yī)藥極高估值，讓其2015年借殼上市前后股價高達每股70元。

但后續(xù)業(yè)績暴跌讓公司北大光環(huán)徹底褪去，目前僅為7塊多一股，十年時間暴跌90%。

目前，未名醫(yī)藥在公開資料中不再強調“北京大學核心企業(yè)”定位，子公司廈門未名、吉林未名等已更換法定代表人及管理團隊，與北大關聯(lián)的表述被刪除。北大跟未名醫(yī)藥基本切割完畢，沒什么關系了。

未名醫(yī)藥，這家昔日頭頂北大光環(huán)的企業(yè)，在潘愛華的各種違法違規(guī)操作下，品牌信譽已經被嚴重消耗。不斷下跌的股價，讓其成為“散戶絞肉機”。

如今，未名醫(yī)藥的9萬多股東，估計已經虧的一臉茫然，男默女淚了。A股的漲跌游戲中，ST股向來是“刀口舔血”的代名詞。

前不久，曾經頭頂北大光環(huán)的ST未名連續(xù)跌停，散戶哀鴻遍野。

究竟是什么原因，讓這只曾經的“醫(yī)藥白馬”淪為資本市場的“棄子”？

產品、年報，紛紛爆大雷

ST未名的連續(xù)跌停，始于一場“致命”的子公司危機。

天津未名生物醫(yī)藥有限公司，是ST未名（即未名醫(yī)藥）的“營收命脈”。公開數(shù)據(jù)顯示，2024年天津未名營收2.17億元，貢獻了公司60.09%的營業(yè)收入，其主營的人干擾素產品，曾是公司的核心利潤來源。

然而，2025年4月22日，天津市藥監(jiān)局的一紙公告，徹底撕開了公司的遮羞布：因GMP（藥品生產質量管理規(guī)范）檢查不符合規(guī)范，天津未名被暫停生產銷售。

2023年底，天津未名人干擾素α2b噴霧劑在29省份集采中獨家中標，這一結果本應是公司的翻身機會。

但僅僅半年后，2025年4月25日，該產品因被檢測出“生物學活性不符合規(guī)定”這樣質量問題，被上海、浙江等多個省份取消集采資格。

該藥品在全國大多數(shù)省份曾經中標集采，一度被視為ST未名的拳頭產品。如今出事后，公司不僅失去了全國主流市場的準入權，更直接沖擊了未來幾年的收入預期。

俗話說，福無雙至禍不單行。

幾乎是同一時間，未名醫(yī)藥公布了2024年財報，其核心財務數(shù)據(jù)全面拉胯：

營業(yè)收入為3.60億元，同比下降16.14%；歸母凈利潤為-1.37億元，同比減虧58.70%；研發(fā)投入為2537.39萬元，同比減少57.57%；資產總額為21.96億元，同比下降6.0%，歸母凈資產為19.24億元，同比下降7.0%。

更要命的是，這份財報被審計機構深圳廣深會計師事務所出具了帶強調事項段的保留意見，原因是持續(xù)經營能力及關聯(lián)方資金往來等有問題。

上市公司年報被出具標準無保留意見的才被視為合格、過關，帶強調事項段的保留意見，僅僅比重大財務造假等問題而導致的“否定意見/無法表示意見”強一些，已經說明公司有嚴重的內部控制問題。

如此糟糕的財報及帶強調事項段的保留意見，給未名醫(yī)藥股價造成重創(chuàng)，4月25日、28日、29日，未名醫(yī)藥連續(xù)三個交易日跌停。

之后，貌似利空出盡的未名醫(yī)藥股價有所反彈，甚至還出現(xiàn)了漲停，但一紙公告再度將其打回原形。

7月4日公司發(fā)布公告稱，預計三個月內無法恢復生產，這一事件直接觸發(fā)了未名醫(yī)藥股票被ST的風險警示。

于是，在7月8日-15日的6個交易日內，ST未名連續(xù)6個一字跌停板，賣不出去的散戶想必已經痛苦不堪。

7月15日，ST未名發(fā)布2025年上半年業(yè)績預告，凈利潤為虧損5500萬元-8500萬元，比上年同期的虧損2961萬元明顯擴大。

基本面明顯惡化的ST未名，雖然在7月16日終于打開跌停板，甚至以小漲收盤，但這或許只是回光返照，7月17日公司再度跌停！

7月18日、23日，ST未名跌幅均超過3%，目前跌勢仍在繼續(xù)。

原實控人進監(jiān)獄，北大光環(huán)也救不了

現(xiàn)在看，ST未名是全面爆雷了，其實公司早已埋下隱患。

財報顯示，2022年至2024年，ST未名凈利潤分別為-1468萬元、-3.33億元、-1.37億元，三年累計虧損超4.8億元。

ST未名淪為這般田地，跟原實控人潘愛華的一系列違規(guī)操作有重要關系。

潘愛華，北京大學生物化學博士，北京大學教授，北大未名生物工程集團創(chuàng)始人、原董事長。

2017年12月-2019年6月，潘愛華通過關聯(lián)方以工程款、設備款等名義，非經營性占用未名醫(yī)藥資金共計9.22億元，僅償還4.15億元，剩余5.07億元無力償還。這些資金被用于未名集團的擴張和債務償還，而非上市公司本身的發(fā)展。

2022年5月，潘愛華聯(lián)合廈門未名原董事長兼總經理羅德順，與杭州強新生物科技有限公司法人代表李鵬飛合作，以“29億元增資”名義，取得未名醫(yī)藥核心子公司廈門未名34%股權（實繳資本為0元），并通過修改公司章程獲得廈門未名重大事項“一票否決權”。

這筆交易根本沒有履行上市公司的審議程序，公章是潘愛華私蓋的，這導致未名醫(yī)藥失去對廈門未名的實際控制權。

潘愛華空手套白狼，完全無法無天。

與此同時，潘愛華還挪用公司的資金歸個人使用，進行營利活動，構成了挪用資金罪。這些在之后的法院判決書中都有提到。

東窗事發(fā)后，2024年初，潘愛華以職務侵占、挪用資金罪，被判有期徒刑13年，并處罰金100萬元，相關股權及1275萬元資金被追繳返還原上市公司。

由于潘愛華未按規(guī)定披露關聯(lián)交易、虛假陳述等違規(guī)行為，2024年被證監(jiān)會罰款240萬元并終身禁入證券市場。

潘愛華“涼涼”后，2024年，未名醫(yī)藥完成子公司股權劃轉，原本潘愛華控制的上海未名、吉林未名等企業(yè)高管被替換，法定代表人、董事等職位均由新任團隊接替。

潘愛華的各種胡搞瞎搞，暴露了未名醫(yī)藥在公司治理結構中的嚴重缺陷，也對未名醫(yī)藥的經營狀況產生了負面影響。

長期以來，未名醫(yī)藥一直強調其“北京大學三大產業(yè)集團之一”身份，并利用北大未名湖地域標識強化品牌影響力和信譽度。

潘愛華作為北大教授的背景及未名集團創(chuàng)始人，頻繁以“北大背景”參與資本運作，例如2015年借殼上市時他本人宣稱公司是“北大生物醫(yī)藥領域的核心企業(yè)”。

投資者也曾因“北大背景”，給予未名醫(yī)藥極高估值，讓其2015年借殼上市前后股價高達每股70元。

但后續(xù)業(yè)績暴跌讓公司北大光環(huán)徹底褪去，目前僅為7塊多一股，十年時間暴跌90%。

目前，未名醫(yī)藥在公開資料中不再強調“北京大學核心企業(yè)”定位，子公司廈門未名、吉林未名等已更換法定代表人及管理團隊，與北大關聯(lián)的表述被刪除。北大跟未名醫(yī)藥基本切割完畢，沒什么關系了。

未名醫(yī)藥，這家昔日頭頂北大光環(huán)的企業(yè)，在潘愛華的各種違法違規(guī)操作下，品牌信譽已經被嚴重消耗。不斷下跌的股價，讓其成為“散戶絞肉機”。

如今，未名醫(yī)藥的9萬多股東，估計已經虧的一臉茫然，男默女淚了。