A股的漲跌游戲中，ST股向來是“刀口舔血”的代名詞。

前不久，曾經(jīng)頭頂北大光環(huán)的ST未名連續(xù)跌停，散戶哀鴻遍野。

究竟是什么原因，讓這只曾經(jīng)的“醫(yī)藥白馬”淪為資本市場(chǎng)的“棄子”？

產(chǎn)品、年報(bào)，紛紛爆大雷

ST未名的連續(xù)跌停，始于一場(chǎng)“致命”的子公司危機(jī)。

天津未名生物醫(yī)藥有限公司，是ST未名（即未名醫(yī)藥）的“營收命脈”。公開數(shù)據(jù)顯示，2024年天津未名營收2.17億元，貢獻(xiàn)了公司60.09%的營業(yè)收入，其主營的人干擾素產(chǎn)品，曾是公司的核心利潤(rùn)來源。

然而，2025年4月22日，天津市藥監(jiān)局的一紙公告，徹底撕開了公司的遮羞布：因GMP（藥品生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范）檢查不符合規(guī)范，天津未名被暫停生產(chǎn)銷售。

2023年底，天津未名人干擾素α2b噴霧劑在29省份集采中獨(dú)家中標(biāo)，這一結(jié)果本應(yīng)是公司的翻身機(jī)會(huì)。

但僅僅半年后，2025年4月25日，該產(chǎn)品因被檢測(cè)出“生物學(xué)活性不符合規(guī)定”這樣質(zhì)量問題，被上海、浙江等多個(gè)省份取消集采資格。

該藥品在全國大多數(shù)省份曾經(jīng)中標(biāo)集采，一度被視為ST未名的拳頭產(chǎn)品。如今出事后，公司不僅失去了全國主流市場(chǎng)的準(zhǔn)入權(quán)，更直接沖擊了未來幾年的收入預(yù)期。

俗話說，福無雙至禍不單行。

幾乎是同一時(shí)間，未名醫(yī)藥公布了2024年財(cái)報(bào)，其核心財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)全面拉胯：

營業(yè)收入為3.60億元，同比下降16.14%；歸母凈利潤(rùn)為-1.37億元，同比減虧58.70%；研發(fā)投入為2537.39萬元，同比減少57.57%；資產(chǎn)總額為21.96億元，同比下降6.0%，歸母凈資產(chǎn)為19.24億元，同比下降7.0%。

更要命的是，這份財(cái)報(bào)被審計(jì)機(jī)構(gòu)深圳廣深會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具了帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段的保留意見，原因是持續(xù)經(jīng)營能力及關(guān)聯(lián)方資金往來等有問題。

上市公司年報(bào)被出具標(biāo)準(zhǔn)無保留意見的才被視為合格、過關(guān)，帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段的保留意見，僅僅比重大財(cái)務(wù)造假等問題而導(dǎo)致的“否定意見/無法表示意見”強(qiáng)一些，已經(jīng)說明公司有嚴(yán)重的內(nèi)部控制問題。

如此糟糕的財(cái)報(bào)及帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段的保留意見，給未名醫(yī)藥股價(jià)造成重創(chuàng)，4月25日、28日、29日，未名醫(yī)藥連續(xù)三個(gè)交易日跌停。

之后，貌似利空出盡的未名醫(yī)藥股價(jià)有所反彈，甚至還出現(xiàn)了漲停，但一紙公告再度將其打回原形。

7月4日公司發(fā)布公告稱，預(yù)計(jì)三個(gè)月內(nèi)無法恢復(fù)生產(chǎn)，這一事件直接觸發(fā)了未名醫(yī)藥股票被ST的風(fēng)險(xiǎn)警示。

于是，在7月8日-15日的6個(gè)交易日內(nèi)，ST未名連續(xù)6個(gè)一字跌停板，賣不出去的散戶想必已經(jīng)痛苦不堪。

7月15日，ST未名發(fā)布2025年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，凈利潤(rùn)為虧損5500萬元-8500萬元，比上年同期的虧損2961萬元明顯擴(kuò)大。

基本面明顯惡化的ST未名，雖然在7月16日終于打開跌停板，甚至以小漲收盤，但這或許只是回光返照，7月17日公司再度跌停！

7月18日、23日，ST未名跌幅均超過3%，目前跌勢(shì)仍在繼續(xù)。

原實(shí)控人進(jìn)監(jiān)獄，北大光環(huán)也救不了

現(xiàn)在看，ST未名是全面爆雷了，其實(shí)公司早已埋下隱患。

財(cái)報(bào)顯示，2022年至2024年，ST未名凈利潤(rùn)分別為-1468萬元、-3.33億元、-1.37億元，三年累計(jì)虧損超4.8億元。

ST未名淪為這般田地，跟原實(shí)控人潘愛華的一系列違規(guī)操作有重要關(guān)系。

潘愛華，北京大學(xué)生物化學(xué)博士，北京大學(xué)教授，北大未名生物工程集團(tuán)創(chuàng)始人、原董事長(zhǎng)。

2017年12月-2019年6月，潘愛華通過關(guān)聯(lián)方以工程款、設(shè)備款等名義，非經(jīng)營性占用未名醫(yī)藥資金共計(jì)9.22億元，僅償還4.15億元，剩余5.07億元無力償還。這些資金被用于未名集團(tuán)的擴(kuò)張和債務(wù)償還，而非上市公司本身的發(fā)展。

2022年5月，潘愛華聯(lián)合廈門未名原董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理羅德順，與杭州強(qiáng)新生物科技有限公司法人代表李鵬飛合作，以“29億元增資”名義，取得未名醫(yī)藥核心子公司廈門未名34%股權(quán)（實(shí)繳資本為0元），并通過修改公司章程獲得廈門未名重大事項(xiàng)“一票否決權(quán)”。

這筆交易根本沒有履行上市公司的審議程序，公章是潘愛華私蓋的，這導(dǎo)致未名醫(yī)藥失去對(duì)廈門未名的實(shí)際控制權(quán)。

潘愛華空手套白狼，完全無法無天。

與此同時(shí)，潘愛華還挪用公司的資金歸個(gè)人使用，進(jìn)行營利活動(dòng)，構(gòu)成了挪用資金罪。這些在之后的法院判決書中都有提到。

東窗事發(fā)后，2024年初，潘愛華以職務(wù)侵占、挪用資金罪，被判有期徒刑13年，并處罰金100萬元，相關(guān)股權(quán)及1275萬元資金被追繳返還原上市公司。

由于潘愛華未按規(guī)定披露關(guān)聯(lián)交易、虛假陳述等違規(guī)行為，2024年被證監(jiān)會(huì)罰款240萬元并終身禁入證券市場(chǎng)。

潘愛華“涼涼”后，2024年，未名醫(yī)藥完成子公司股權(quán)劃轉(zhuǎn)，原本潘愛華控制的上海未名、吉林未名等企業(yè)高管被替換，法定代表人、董事等職位均由新任團(tuán)隊(duì)接替。

潘愛華的各種胡搞瞎搞，暴露了未名醫(yī)藥在公司治理結(jié)構(gòu)中的嚴(yán)重缺陷，也對(duì)未名醫(yī)藥的經(jīng)營狀況產(chǎn)生了負(fù)面影響。

長(zhǎng)期以來，未名醫(yī)藥一直強(qiáng)調(diào)其“北京大學(xué)三大產(chǎn)業(yè)集團(tuán)之一”身份，并利用北大未名湖地域標(biāo)識(shí)強(qiáng)化品牌影響力和信譽(yù)度。

潘愛華作為北大教授的背景及未名集團(tuán)創(chuàng)始人，頻繁以“北大背景”參與資本運(yùn)作，例如2015年借殼上市時(shí)他本人宣稱公司是“北大生物醫(yī)藥領(lǐng)域的核心企業(yè)”。

投資者也曾因“北大背景”，給予未名醫(yī)藥極高估值，讓其2015年借殼上市前后股價(jià)高達(dá)每股70元。

但后續(xù)業(yè)績(jī)暴跌讓公司北大光環(huán)徹底褪去，目前僅為7塊多一股，十年時(shí)間暴跌90%。

目前，未名醫(yī)藥在公開資料中不再強(qiáng)調(diào)“北京大學(xué)核心企業(yè)”定位，子公司廈門未名、吉林未名等已更換法定代表人及管理團(tuán)隊(duì)，與北大關(guān)聯(lián)的表述被刪除。北大跟未名醫(yī)藥基本切割完畢，沒什么關(guān)系了。

未名醫(yī)藥，這家昔日頭頂北大光環(huán)的企業(yè)，在潘愛華的各種違法違規(guī)操作下，品牌信譽(yù)已經(jīng)被嚴(yán)重消耗。不斷下跌的股價(jià)，讓其成為“散戶絞肉機(jī)”。

如今，未名醫(yī)藥的9萬多股東，估計(jì)已經(jīng)虧的一臉茫然，男默女淚了。A股的漲跌游戲中，ST股向來是“刀口舔血”的代名詞。

前不久，曾經(jīng)頭頂北大光環(huán)的ST未名連續(xù)跌停，散戶哀鴻遍野。

究竟是什么原因，讓這只曾經(jīng)的“醫(yī)藥白馬”淪為資本市場(chǎng)的“棄子”？

產(chǎn)品、年報(bào)，紛紛爆大雷

ST未名的連續(xù)跌停，始于一場(chǎng)“致命”的子公司危機(jī)。

天津未名生物醫(yī)藥有限公司，是ST未名（即未名醫(yī)藥）的“營收命脈”。公開數(shù)據(jù)顯示，2024年天津未名營收2.17億元，貢獻(xiàn)了公司60.09%的營業(yè)收入，其主營的人干擾素產(chǎn)品，曾是公司的核心利潤(rùn)來源。

然而，2025年4月22日，天津市藥監(jiān)局的一紙公告，徹底撕開了公司的遮羞布：因GMP（藥品生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范）檢查不符合規(guī)范，天津未名被暫停生產(chǎn)銷售。

2023年底，天津未名人干擾素α2b噴霧劑在29省份集采中獨(dú)家中標(biāo)，這一結(jié)果本應(yīng)是公司的翻身機(jī)會(huì)。

但僅僅半年后，2025年4月25日，該產(chǎn)品因被檢測(cè)出“生物學(xué)活性不符合規(guī)定”這樣質(zhì)量問題，被上海、浙江等多個(gè)省份取消集采資格。

該藥品在全國大多數(shù)省份曾經(jīng)中標(biāo)集采，一度被視為ST未名的拳頭產(chǎn)品。如今出事后，公司不僅失去了全國主流市場(chǎng)的準(zhǔn)入權(quán)，更直接沖擊了未來幾年的收入預(yù)期。

俗話說，福無雙至禍不單行。

幾乎是同一時(shí)間，未名醫(yī)藥公布了2024年財(cái)報(bào)，其核心財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)全面拉胯：

營業(yè)收入為3.60億元，同比下降16.14%；歸母凈利潤(rùn)為-1.37億元，同比減虧58.70%；研發(fā)投入為2537.39萬元，同比減少57.57%；資產(chǎn)總額為21.96億元，同比下降6.0%，歸母凈資產(chǎn)為19.24億元，同比下降7.0%。

更要命的是，這份財(cái)報(bào)被審計(jì)機(jī)構(gòu)深圳廣深會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具了帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段的保留意見，原因是持續(xù)經(jīng)營能力及關(guān)聯(lián)方資金往來等有問題。

上市公司年報(bào)被出具標(biāo)準(zhǔn)無保留意見的才被視為合格、過關(guān)，帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段的保留意見，僅僅比重大財(cái)務(wù)造假等問題而導(dǎo)致的“否定意見/無法表示意見”強(qiáng)一些，已經(jīng)說明公司有嚴(yán)重的內(nèi)部控制問題。

如此糟糕的財(cái)報(bào)及帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段的保留意見，給未名醫(yī)藥股價(jià)造成重創(chuàng)，4月25日、28日、29日，未名醫(yī)藥連續(xù)三個(gè)交易日跌停。

之后，貌似利空出盡的未名醫(yī)藥股價(jià)有所反彈，甚至還出現(xiàn)了漲停，但一紙公告再度將其打回原形。

7月4日公司發(fā)布公告稱，預(yù)計(jì)三個(gè)月內(nèi)無法恢復(fù)生產(chǎn)，這一事件直接觸發(fā)了未名醫(yī)藥股票被ST的風(fēng)險(xiǎn)警示。

于是，在7月8日-15日的6個(gè)交易日內(nèi)，ST未名連續(xù)6個(gè)一字跌停板，賣不出去的散戶想必已經(jīng)痛苦不堪。

7月15日，ST未名發(fā)布2025年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，凈利潤(rùn)為虧損5500萬元-8500萬元，比上年同期的虧損2961萬元明顯擴(kuò)大。

基本面明顯惡化的ST未名，雖然在7月16日終于打開跌停板，甚至以小漲收盤，但這或許只是回光返照，7月17日公司再度跌停！

7月18日、23日，ST未名跌幅均超過3%，目前跌勢(shì)仍在繼續(xù)。

原實(shí)控人進(jìn)監(jiān)獄，北大光環(huán)也救不了

現(xiàn)在看，ST未名是全面爆雷了，其實(shí)公司早已埋下隱患。

財(cái)報(bào)顯示，2022年至2024年，ST未名凈利潤(rùn)分別為-1468萬元、-3.33億元、-1.37億元，三年累計(jì)虧損超4.8億元。

ST未名淪為這般田地，跟原實(shí)控人潘愛華的一系列違規(guī)操作有重要關(guān)系。

潘愛華，北京大學(xué)生物化學(xué)博士，北京大學(xué)教授，北大未名生物工程集團(tuán)創(chuàng)始人、原董事長(zhǎng)。

2017年12月-2019年6月，潘愛華通過關(guān)聯(lián)方以工程款、設(shè)備款等名義，非經(jīng)營性占用未名醫(yī)藥資金共計(jì)9.22億元，僅償還4.15億元，剩余5.07億元無力償還。這些資金被用于未名集團(tuán)的擴(kuò)張和債務(wù)償還，而非上市公司本身的發(fā)展。

2022年5月，潘愛華聯(lián)合廈門未名原董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理羅德順，與杭州強(qiáng)新生物科技有限公司法人代表李鵬飛合作，以“29億元增資”名義，取得未名醫(yī)藥核心子公司廈門未名34%股權(quán)（實(shí)繳資本為0元），并通過修改公司章程獲得廈門未名重大事項(xiàng)“一票否決權(quán)”。

這筆交易根本沒有履行上市公司的審議程序，公章是潘愛華私蓋的，這導(dǎo)致未名醫(yī)藥失去對(duì)廈門未名的實(shí)際控制權(quán)。

潘愛華空手套白狼，完全無法無天。

與此同時(shí)，潘愛華還挪用公司的資金歸個(gè)人使用，進(jìn)行營利活動(dòng)，構(gòu)成了挪用資金罪。這些在之后的法院判決書中都有提到。

東窗事發(fā)后，2024年初，潘愛華以職務(wù)侵占、挪用資金罪，被判有期徒刑13年，并處罰金100萬元，相關(guān)股權(quán)及1275萬元資金被追繳返還原上市公司。

由于潘愛華未按規(guī)定披露關(guān)聯(lián)交易、虛假陳述等違規(guī)行為，2024年被證監(jiān)會(huì)罰款240萬元并終身禁入證券市場(chǎng)。

潘愛華“涼涼”后，2024年，未名醫(yī)藥完成子公司股權(quán)劃轉(zhuǎn)，原本潘愛華控制的上海未名、吉林未名等企業(yè)高管被替換，法定代表人、董事等職位均由新任團(tuán)隊(duì)接替。

潘愛華的各種胡搞瞎搞，暴露了未名醫(yī)藥在公司治理結(jié)構(gòu)中的嚴(yán)重缺陷，也對(duì)未名醫(yī)藥的經(jīng)營狀況產(chǎn)生了負(fù)面影響。

長(zhǎng)期以來，未名醫(yī)藥一直強(qiáng)調(diào)其“北京大學(xué)三大產(chǎn)業(yè)集團(tuán)之一”身份，并利用北大未名湖地域標(biāo)識(shí)強(qiáng)化品牌影響力和信譽(yù)度。

潘愛華作為北大教授的背景及未名集團(tuán)創(chuàng)始人，頻繁以“北大背景”參與資本運(yùn)作，例如2015年借殼上市時(shí)他本人宣稱公司是“北大生物醫(yī)藥領(lǐng)域的核心企業(yè)”。

投資者也曾因“北大背景”，給予未名醫(yī)藥極高估值，讓其2015年借殼上市前后股價(jià)高達(dá)每股70元。

但后續(xù)業(yè)績(jī)暴跌讓公司北大光環(huán)徹底褪去，目前僅為7塊多一股，十年時(shí)間暴跌90%。

目前，未名醫(yī)藥在公開資料中不再強(qiáng)調(diào)“北京大學(xué)核心企業(yè)”定位，子公司廈門未名、吉林未名等已更換法定代表人及管理團(tuán)隊(duì)，與北大關(guān)聯(lián)的表述被刪除。北大跟未名醫(yī)藥基本切割完畢，沒什么關(guān)系了。

未名醫(yī)藥，這家昔日頭頂北大光環(huán)的企業(yè)，在潘愛華的各種違法違規(guī)操作下，品牌信譽(yù)已經(jīng)被嚴(yán)重消耗。不斷下跌的股價(jià)，讓其成為“散戶絞肉機(jī)”。

如今，未名醫(yī)藥的9萬多股東，估計(jì)已經(jīng)虧的一臉茫然，男默女淚了。