在不久前魚躍醫(yī)療（002223）舉辦的一次業(yè)績說明會上，有投資者向魚躍醫(yī)療董事長兼總經(jīng)理吳群發(fā)問：2021年初您提出“五年千億市值”的目標(biāo)，如今只剩數(shù)月，實(shí)現(xiàn)概率幾何？吳群回應(yīng)稱，市值主要與基本面和市盈率相關(guān)，而公司市盈率被低估了。

截至2025年7月22日收盤，魚躍醫(yī)療總市值僅352億元，與千億目標(biāo)相去甚遠(yuǎn)。

值得關(guān)注的是，魚躍醫(yī)療在歷年財報中均稱，“公司高級管理人員均為專職人員，在本公司領(lǐng)取薪酬，未在控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)中擔(dān)任除董事、監(jiān)事以外的其他職務(wù)，不存在在控股股東、實(shí)際控制人及其控制的企業(yè)領(lǐng)取薪酬的情況?！?/p>

但經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報記者發(fā)現(xiàn)，吳群在魚躍醫(yī)療任職期間，還在多家關(guān)聯(lián)方擔(dān)任重要職務(wù)。

記者 | 杜海

見習(xí)記者|宋倩

一

規(guī)劃目標(biāo)難實(shí)現(xiàn)

作為國內(nèi)知名的醫(yī)療設(shè)備制造商，魚躍醫(yī)療是一家以提供家用醫(yī)療器械、醫(yī)用臨床產(chǎn)品以及與之相關(guān)的醫(yī)療服務(wù)為主要業(yè)務(wù)的企業(yè)，研發(fā)、制造和銷售醫(yī)療器械產(chǎn)品及提供相關(guān)解決方案是魚躍醫(yī)療核心業(yè)務(wù)，也是魚躍醫(yī)療主要業(yè)績來源。

據(jù)魚躍醫(yī)療各期年報，公司的控股股東為江蘇魚躍科技發(fā)展有限公司（下稱“魚躍科技”）。吳光明、吳群共同控制魚躍科技，吳群系吳光明之子。吳光明被認(rèn)定為實(shí)際控制人，吳群被認(rèn)定為實(shí)際控制人的一致行動人。

吳群，1988年出生于江蘇的“醫(yī)二代”，自2011年加入其父吳光明創(chuàng)立的魚躍醫(yī)療后，從電商部經(jīng)理做起，于2019年出任總經(jīng)理，2020年10月正式接任董事長。

2021年初，接班三個月后，吳群提出五年規(guī)劃：“百億營收，千億市值，進(jìn)入醫(yī)療器械行業(yè)全球三十強(qiáng)”。

時至今日，魚躍醫(yī)療的總市值為352億元左右；2024年度，公司實(shí)現(xiàn)營收75.66億元，同比下滑5.09%。顯然，完成上述目標(biāo)，對于魚躍醫(yī)療而言并不容易。

二

在多家關(guān)聯(lián)方任職

據(jù)往年財報，吳群在2019年8月21日至2022年11月7日任職云南白藥集團(tuán)股份有限公司（下稱“云南白藥”）監(jiān)事。且任職期間，吳群領(lǐng)取了報酬津貼。

值得注意的是，云南白藥與魚躍醫(yī)療之間存在股權(quán)紐帶。2017年，魚躍醫(yī)療的控股股東魚躍科技向云南白藥控股股東云南白藥控股有限公司（下稱“白藥控股”）增資56.38億元，由此獲取后者10%的股權(quán)。后云南白藥吸收合并白藥控股，魚躍科技成為云南白藥的重要股東。盡管近年來魚躍科技不斷減持云南白藥，但截至2022年末，仍持股5.56%。

此外，吳群在多家關(guān)聯(lián)方擔(dān)任執(zhí)行董事兼總經(jīng)理職務(wù)。

比如，2022年3月31日至2022年8月2日，吳群擔(dān)任蘇州醫(yī)云健康管理有限公司（下稱“蘇州醫(yī)云”）執(zhí)行董事兼總經(jīng)理；2010年4月23日至2024年9月14日，擔(dān)任丹陽和美物業(yè)管理有限公司（下稱“和美物業(yè)”）執(zhí)行董事兼總經(jīng)理；2006年4月3日至今，其一直擔(dān)任江蘇和美置業(yè)有限公司（下稱“和美置業(yè)”）執(zhí)行董事兼總經(jīng)理。

而2022年蘇州醫(yī)云受控股股東魚躍科技控制；對于和美置業(yè)、和美物業(yè)，截至2024年9月吳群均持有60%股權(quán)。此三家企業(yè)均為魚躍醫(yī)療的關(guān)聯(lián)企業(yè)。

換言之，吳群在擔(dān)任魚躍醫(yī)療總經(jīng)理期間，還在關(guān)聯(lián)方擔(dān)任執(zhí)行董事兼總經(jīng)理職務(wù)。

關(guān)于吳群在關(guān)聯(lián)方任職等事宜，經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報記者于7月21日撥打魚躍醫(yī)療證券部門的電話，相關(guān)工作人員表示，“不太清楚?！?/p>

三

業(yè)績水平劇烈波動

從2021年薪酬峰值636.84萬元，到2024年降至190.86萬元——吳群的薪酬曲線，折射出魚躍醫(yī)療這家器械巨頭從紅利巔峰滑入增長困境的軌跡。

2020至2024年，吳群從魚躍醫(yī)療處獲得的稅前報酬總額分別為386.55萬元、636.84萬元、403.75萬元、240.85萬元、190.86萬元。盡管近幾年連續(xù)降薪，但這5年間吳群從魚躍醫(yī)療領(lǐng)取的稅前報酬總額合計仍達(dá)1858.85萬元。

魚躍醫(yī)療近五年的業(yè)績水平，則呈現(xiàn)出劇烈波動的特征。

2020年度，公司凈利潤同比大增133.74%；2021年度，公司凈利潤同比下滑15.73%；2022和2023年度，公司凈利潤分別同比增長7.60%和50.21%；2024年度，公司凈利潤同比下降24.63%。

對比公司業(yè)績與吳群薪酬變化可以發(fā)現(xiàn)，公司2021年凈利潤同比下滑15.73%，吳群薪酬反而同比上漲64.75%；2023年公司凈利潤同比大漲50.21%，吳群薪酬卻同比下降40.35%。

此外，2024年公司有4位副總經(jīng)理年薪均超300萬元，遠(yuǎn)高于吳群的190.86萬元。

四

公司商譽(yù)余額超10億

魚躍醫(yī)療的成長史，堪稱一部典型的資本并購史。

2013年，吳群進(jìn)入核心管理層后，公司開啟激進(jìn)并購模式——

2016至2018年，公司分兩次共以14億元全資收購中優(yōu)醫(yī)藥，布局消毒市場，形成商譽(yù)6.21億元；

2017年，通過德國子公司Yuwell Germany GmbH收購Metrax公司獲得除顫儀技術(shù)；

2021年，以約4億元收購浙江凱立特，切入血糖監(jiān)測領(lǐng)域，宣稱要打造“三大核心賽道”……

近年來，公司多起并購形成五大業(yè)務(wù)板塊，但規(guī)模增長下存在的治理難題，在整合中加速顯現(xiàn)。

截至2024年末，公司商譽(yù)余額達(dá)10.84億元，占總資產(chǎn)約7%。有市場人士認(rèn)為，商譽(yù)減值風(fēng)險成了懸在公司頭上的一把利劍，一旦被收購企業(yè)的業(yè)績不達(dá)預(yù)期，公司就可能被波及。

公司缺乏第二增長曲線支撐，且并購標(biāo)的未能及時補(bǔ)位，最終引發(fā)營收、凈利雙降：其2024年總營收為75.66億元，同比下降5.09%；歸母凈利潤為18.06億元，同比下降24.63%，這是公司自2008年4月上市以來首次出現(xiàn)總營收和歸母凈利潤雙雙下滑的情況。

2025年第一季度，魚躍醫(yī)療的總營收為24.36億元，同比增長9.17%；歸母凈利潤為6.25億元，同比下降5.26%，呈現(xiàn)出“增收不增利”的局面。