"為夢想窒息"的第八個年頭，賈躍亭的法拉第未來（FF）再次站到了命運的十字路口。北京時間2025年7月18日，賈躍亭在微博高調(diào)宣布FX Super One全球首發(fā)，同時披露的1.05億美元融資像是給垂危病人注射的強心劑——按照2025年Q1財報數(shù)據(jù)，這筆資金僅夠維持不到三個月的運營。從2014年樂視汽車的宏大藍圖，到如今漢福德工廠的艱難求生，這場跨越兩個經(jīng)濟周期的造車馬拉松，終于迎來了可能是最后的沖刺時刻。

續(xù)命錢還是喪鐘款？

這筆來自"美國頂級金融機構(gòu)"的注資，在FF的財務(wù)窟窿前堪稱杯水車薪。2025年Q1財報顯示，F(xiàn)F總負債已達3.82億美元，相當(dāng)于本次融資額的3.6倍。更嚴峻的是，當(dāng)季運營虧損4,380萬美元（約合3.17億元人民幣），意味著新資金按照當(dāng)前虧損速度僅能支撐約7個月。相較2021年上市時34億美元估值，當(dāng)前1.89億美元市值已蒸發(fā)94.4%（納斯達克2025年7月17日數(shù)據(jù)）。

細究融資條款，SEC最新文件暴露了更苛刻的條件：本次融資中6,000萬美元為可轉(zhuǎn)債，若未來六個月股價未能突破1.5美元，債權(quán)方將獲得三倍股份補償。這讓人想起2025年Q1那場尷尬的交付儀式——FF官方宣稱"產(chǎn)能突破"，但財報顯示當(dāng)季僅交付2輛新車。

錯失所有風(fēng)口的造車史

回望2014年樂視汽車時期的"SEE計劃"，其生態(tài)構(gòu)想曾讓業(yè)界震動。但2025年再審視漢福德工廠，這個號稱"全自動化"的生產(chǎn)基地，仍在使用2019款FF91的焊接夾具（經(jīng)《華爾街日報》現(xiàn)場驗證）。當(dāng)小米SU7在2025年上半年達成10萬輛交付時，F(xiàn)F的累計交付量仍停留在兩位數(shù)。

SPAC上市曾是FF最后的榮光，如今卻成為資本市場的反面教材。2025年6月，納斯達克發(fā)出第三次退市警告，因FF股價連續(xù)90日低于1美元。更諷刺的是，其宣稱的"超過2萬輛預(yù)訂"，實際支付5,000美元定金的客戶不足400人。

人格破產(chǎn)的創(chuàng)始人困局

賈躍亭身上存在著令人費解的中美認知裂痕。中國最高人民法院2025年"失信被執(zhí)行人"名單顯示，他仍背負92億元未履行債務(wù)，而加州州政府卻在同期向FF發(fā)放了450萬美元的"先進制造補貼"。

這種分裂在債權(quán)人信托中更為殘酷——根據(jù)2025年5月受托人報告，信托資產(chǎn)從14億美元縮水至5,800萬美元，中國債權(quán)人受償率僅2.7%，但賈躍亭個人通過股票質(zhì)押獲得2,800萬美元貸款。

更諷刺的是行為矛盾。賈躍亭在公開聲明中持續(xù)強調(diào)"All in造車"的承諾，但開曼群島公司注冊處2025年記錄顯示，其控制的離岸實體新增Ocean View Tech Ltd.、FF Global Partners Ltd.等3家公司，注冊時間集中在2025年1-4月。

FX Super One的生死時速

漢福德工廠的產(chǎn)能神話始終籠罩在質(zhì)疑聲中。盡管2025年Q2財報高調(diào)宣布"完成產(chǎn)線升級"，但《華爾街日報》的無人機航拍畫面顯示，其號稱"十萬級無塵車間"的關(guān)鍵送風(fēng)系統(tǒng)仍未完工。這個面積僅為特斯拉弗里蒙特工廠1/5（約10.2萬平方米）的生產(chǎn)基地，要如何支撐起8萬美元的定價策略？

這一價格定位同樣充滿挑戰(zhàn)。在奔馳EQSS終端售價下探至9.8萬美元、Lucid Air開啟14.9萬美元清倉促銷的市場環(huán)境下，F(xiàn)F的定價策略顯得尤為冒險。更嚴峻的是目標(biāo)市場的容量限制——根據(jù)乘聯(lián)會2025年上半年數(shù)據(jù)，中國8萬美元（約58萬元人民幣）以上電動車市場總銷量僅1,200輛，其中保時捷Taycan以72%的市場份額占據(jù)絕對主導(dǎo)地位。

三種可能的終局

在華爾街的賭桌上，F(xiàn)F的籌碼所剩無幾。最樂觀的設(shè)想是復(fù)制Fisker的轉(zhuǎn)型路徑，通過代工茍延殘喘，但這需要至少3億美元新資金（摩根士丹利2025年評估報告）。更可能的出路是專利變現(xiàn)，其持有的880項專利中，VPA電驅(qū)架構(gòu)或許能吸引蘋果汽車團隊的注意——如果他們還在繼續(xù)造車計劃的話。

而最可能的結(jié)局，早已寫在2025年Q1財報第23頁的警示條款中："公司持續(xù)經(jīng)營能力存在重大疑問"。如果賈躍亭不能用FX Super One交出滿意的業(yè)績，專業(yè)投資者們已經(jīng)給出預(yù)估：按照當(dāng)前市值，F(xiàn)F每股現(xiàn)金價值將會跌破0.3美元。

七年時間足夠蔚來完成第50萬輛交付，足夠小鵬實現(xiàn)城市NOA全覆蓋，足夠比亞迪拿下全球新能源銷量冠軍。而FF的七年，卻只留下37輛車的交付記錄和不斷翻新的商業(yè)計劃書。當(dāng)行業(yè)大潮奔涌向前，賈躍亭的"造車夢"似乎正逐漸褪去最后的光環(huán)。這場持續(xù)2,555天的漫長演出，或許終將迎來謝幕的時刻。