「核心提示」
在今年黃仁勛第三次中國大陸行的同時，英偉達H20芯片對華出口的通道再次打開，但問題還沒有解決。

作者 |張力

邢昀

黃仁勛最近很忙，忙著穿唐裝、秀中文、接受采訪。鏈博會之前，他還抽空與雷軍見了一面。

倆人上一次在中國公開見面，還是2013年小米3的發(fā)布會上，黃仁勛在臺上高喊“我也是米粉！”他借小米的臺子為英偉達打廣告，喊出“我們公司做的GPU是世界最棒的”！

12年后，黃仁勛帶領(lǐng)英偉達沖破4萬億美元市值大關(guān)，全球AI熱潮席卷，英偉達的芯片供不應(yīng)求。甲骨文聯(lián)合創(chuàng)始人拉里·埃里森回憶道，當時在一頓壽司晚宴上，他跟馬斯克一起懇求黃仁勛多給一些芯片，直呼“請收下我們的錢，多拿點，拜托了！”黃仁勛再也不用到處吆喝了。

在2025年之前，他的中國行程似乎并不多。幫小米站臺后，公開報道中他只在2019年來過中國，參加英偉達GTC大會。而英偉達在中國市場的拓展從手機芯片，延伸到人工智能、汽車智駕等領(lǐng)域。公司中國團隊日漸成熟，如今有約4000名員工，分布在北京、上海、深圳等地。

2022年10月、2023年10月，美國連番升級對中國半導(dǎo)體的制裁，英偉達的A100、H100等產(chǎn)品被禁止出口中國，黃仁勛的好日子就過去了。

雖然通過“特供版”芯片繞開監(jiān)管仍有路可走，但到2025年4月，“對華特供版” AI 芯片產(chǎn)品 H20被美國政府管制，需“無限期”申請許可證，最嚴AI芯片禁令下，英偉達中國區(qū)業(yè)務(wù)陷入停滯，尤其是營銷相關(guān)部門的員工，大家都無所事事，士氣跌入谷底。裁員的擔(dān)憂在公司內(nèi)部逐漸蔓延，合作伙伴也軍心不穩(wěn)。

黃仁勛不得不站出來鼓舞士氣，今年1月初，他空降英偉達中國區(qū)年會，連趕3場年會，罕見地脫下標志性的黑色皮衣，套上東北大花襖，不僅在上海年會上扭起大秧歌，還熟練地轉(zhuǎn)起手帕，全場員工直接沸騰。

安撫中國區(qū)員工并不是只是靠扭個秧歌，發(fā)發(fā)紅包，逗大家一樂就過去了。在中美貿(mào)易摩擦持續(xù)升級的外部環(huán)境下，如何繼續(xù)做生意。關(guān)于這個課題，黃仁勛仍在探索中。

1、黃仁勛，夾縫中求生

對于黃仁勛、英偉達來說，中國市場一直不可或缺。

7月16日，黃仁勛在北京舉行的媒體會上表示，“英偉達已經(jīng)進入中國市場30年了。我第一次來中國的時候，百度、阿里巴巴、騰訊、小米這些公司都還沒成立。”

2006年英偉達推出CUDA平臺，將GPU轉(zhuǎn)變?yōu)橥ㄓ糜嬎阋妫壑杏瓉砜缭绞桨l(fā)展，2007年12月，隨著公司在中國市場的擴展，也正式啟用了官方中文名“英偉達”。

2013年黃仁勛參加小米發(fā)布會，正是因為小米3搭載了英偉達Tegra4處理器。彼時中國智能手機的龐大市場增長曲線陡峭，為英偉達切入手機芯片提供了可能性。不過英偉達在手機領(lǐng)域的探索不算成功，有意思的是，這給雷軍和黃仁勛帶來的連接，在十多年中從手機延伸到汽車。

而2019年黃仁勛出現(xiàn)在蘇州的GPU大會，最引人關(guān)注的是發(fā)布了英偉達團隊在自動駕駛和機器人領(lǐng)域的最新軟件定義平臺Orin。2022年Orin芯片量產(chǎn)，中國大部分車企都開始基于英偉達芯片做智駕開發(fā)，英偉達芯片成為中國智駕市場的主導(dǎo)。

然而隨著中美之間政治、經(jīng)貿(mào)關(guān)系的摩擦越來越大。黃仁勛也從一個單純的科技領(lǐng)軍人物，開始感受到商業(yè)以外的不確定性帶來的巨大沖擊。

2025年4月2日，美國對中國加征34%的關(guān)稅，中國反制回應(yīng)，加征對等關(guān)稅，此后關(guān)稅戰(zhàn)愈演愈烈，最終美國對中國進口商品關(guān)稅加到134%， 中國對美國進口關(guān)稅加到125%。

黃仁勛的生意還得做，他夾在中美中間，一邊在美國游說白宮、特朗普，一邊對中國示好。在中美關(guān)稅戰(zhàn)進入白熱化之后，他積極充當信使角色。

4月是最焦灼的一個月，他跟特朗普在海湖莊園會談，英偉達官宣5000億美元投資美國構(gòu)建本土AI產(chǎn)業(yè)鏈。在這個過程中，美國政府先是在9日告知H20芯片出口到中國需要許可證，14日又稱，這些規(guī)定將無限期實施。

黃仁勛一邊示好，一邊公開指責(zé)美國的芯片禁售是失敗之舉，芯片禁售會讓美國公司喪失在全球的統(tǒng)治力，而英偉達在中國喪失的市場份額，會直接把客戶推向華為，加速華為在芯片領(lǐng)域的崛起。還回懟美國議員擔(dān)心芯片會流入軍方的言論，直言“北京不可能會依賴美國可能隨時禁止的產(chǎn)品”。

4月17日，黃仁勛再度訪華，先見了中國貿(mào)促會會長任鴻斌，當面表達深耕中國的決心，“中國是英偉達非常重要的市場，希望繼續(xù)與中國合作”。又馬不停蹄地與國務(wù)院副總理何立峰會面。之后，再到上海，重申中國市場對英偉達十分重要，不僅因其體量巨大，更在于這里擁有優(yōu)質(zhì)的客戶群體和良好的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

第二次中國行，黃仁勛一邊帶著特朗普的消息，一邊瘋狂夸贊中國，夸中國AI發(fā)展快，夸中國供應(yīng)鏈好，中國市場重要，呼吁人工智能發(fā)展?jié)摿薮螅鲊鴳?yīng)該加強合作與共享，推動共同進步與世界繁榮。

中美關(guān)系在降至冰點后觸底反彈，為黃仁勛第三次訪問中國創(chuàng)造契機。這次訪華，黃仁勛整個人也更松弛，見了雷軍，接受采訪，高調(diào)提及H20解禁，又夸了一眾做AI的公司，包括字節(jié)、阿里、騰訊、Deepseek等。名義上是參加鏈博會，但其實更重要的是，與中國客戶重新建立連接，當然最為緊迫的是繼續(xù)與中國高層保持溝通。

2、英偉達不能沒有中國市場

黃仁勛頻繁地往中國跑，有政治原因，但歸根結(jié)底，還是中國市場對英偉達來說，是不可丟失的一大蛋糕。這次到訪，他也不遺余力地夸贊中國市場，“非常神奇且有活力，是一個令人難以置信、獨一無二的市場”。

從財務(wù)指標上講，中國確實對英偉達很重要。年報顯示，2024年英偉達中國區(qū)年營收達171億美元，同比增長66%。英偉達47%的營收來自美國，中國區(qū)貢獻13%的營收，是英偉達的第四大銷售額地區(qū)。

英偉達2025財年地區(qū)營收明細，來源于財報

也難怪之前特朗普解除中東等市場的AI禁令，黃仁勛會對媒體講，收復(fù)中東市場，只能修復(fù)10%的市場，如果不放開中國禁令，另外90%都無從談起。

黃仁勛此前提到，因為芯片的出口限制，英偉達在亞洲市場的份額從95%降到50%，而不能在中國出售芯片被認為是最主要的原因。

不僅市場份額在下降，美國政府的最嚴AI禁令，讓英偉達特供中國H20完全沒有市場，變成“垃圾”直接導(dǎo)致英偉達計提了55億美元損失，這筆費用與H20芯片庫存、采購承諾及相關(guān)準備金直接相關(guān)，約占2024年中國區(qū)總營收的32%，而且二季度可能會繼續(xù)計提損失。

在這一波AI競爭中，中國公司是最積極、最舍得，也最有資本實力在算力上投資的客戶之一。據(jù)國際市場調(diào)研機構(gòu)Omdia的數(shù)據(jù)，2024年英偉達Hopper系列GUP的全球前五大買家分別是微軟（48.5萬枚）、字節(jié)跳動（23萬枚）、騰訊（23萬枚）、Meta（22.4萬枚）、亞馬遜（19.6萬枚）。

Omdia統(tǒng)計的前五大購買H系列芯片客戶

今年春節(jié)，Deepseek R1 模型橫空出世后，在中國掀起更大的AI浪潮，無論大小廠都在All in AI ，對芯片的需求呈現(xiàn)指數(shù)級增長，但因為美國的AI 芯片禁令，英偉達只能干瞪眼。黃仁勛在這一次演講中點名的騰訊、網(wǎng)易、米哈游、游戲科學(xué)、字節(jié)跳動、DeepSeek、阿里巴巴、MiniMax、百度、小米、美團等，他們都有芯片需求。

7月11日，英偉達市值突破4萬億元，成為全球首個突破4萬億元的公司，而且從1萬億元到4萬億元只用了短短2年的時間，AI浪潮之下，AI公司還沒賺到錢，英偉達堪稱AI淘金時代的賣鏟王。

不過風(fēng)頭越盛，隱憂就越多，如何用業(yè)績托起這4萬億市值，是黃仁勛首先需要考慮的事，鑒于美國市場已經(jīng)貢獻過半的營收，且AI玩家相對固化。他的眼光只能瞄向中國，他預(yù)計到2026年，中國將有500億美元的市場機遇，因為中國AI 發(fā)展迅速，對芯片需求量大。

3、特供版芯片并非高枕無憂

中國公司對芯片的需求確實大，但誰都想要更高性能的芯片，而非“閹割”版。

為應(yīng)對美國芯片出口管制限制，英偉達在H100的基礎(chǔ)上稍作修改，設(shè)計出H20，這款芯片在浮點精度、互聯(lián)速度和整體帶寬上大幅降級，F(xiàn)P16算力148TFLOPS，顯存帶寬4TB/s，性能僅為H100的30%。H20的單價在1.2萬美元，價格大約是H100的一半，但性能遠遠達不到后者的50%。

黃仁勛在接受媒體采訪時坦承：“H20不是我們最好的產(chǎn)品”。不過，他辯解，H20的優(yōu)勢是，系統(tǒng)帶寬很高、很高效，并且適用于中國目前正在開發(fā)的模型，比如DeepSeek-R1、Kimi等等。

鑒于芯片限制，中國公司又不想在AI競爭中落后，只能硬著頭皮買，這也給了黃仁勛對中國市場的信心。他預(yù)計H20重回中國市場，應(yīng)該會取得很大的成功，發(fā)揮很大的作用。

此外，黃仁勛還提到為中國又定制了一款新的芯片，預(yù)計9月會在中國上市。這款芯片是Blackwell RTX Pro 6000 芯片的”閹割“版，剝離了最先進的技術(shù)，比如高帶寬內(nèi)存 (HBM) 和 NVLink等。

據(jù)介紹，RTX PRO是為數(shù)字工廠、數(shù)字孿生、機器人等場景設(shè)計的產(chǎn)品，用英偉達的介紹RTX PRO是一套用于“教會機器人如何成為合格機器人、教會智能工廠如何成為優(yōu)質(zhì)智能工廠”的系統(tǒng)。黃仁勛同樣對RTX PRO寄予厚望，他說RTX PRO堪稱完美契合中國需求，因為中國在機器人領(lǐng)域、智能工廠建設(shè)的創(chuàng)新成果豐碩且供應(yīng)鏈規(guī)模龐大，“對此我感到非常興奮”。

興奮之余，在中國的芯片國產(chǎn)替代潮中，他或許也感到了危機，特供芯片的性能大打折扣，價格卻并不便宜，而字節(jié)、騰訊、阿里等一眾有錢、有人才又在AI 有野心的公司，很難甘心一直用特供芯片，必然催生出其他替代方案，或者轉(zhuǎn)向芯片自主研發(fā)。

在美國限制芯片出口的三年里，中國芯片產(chǎn)業(yè)自主研發(fā)進展迅速，寒武紀思元系列、壁仞科技BR100、燧原科技云燧T20系列，以及百度昆侖芯、阿里含光等也都取得了顯著進展，國產(chǎn)芯片正在崛起。

黃仁勛最為警惕的競爭對手華為，在4月10日，發(fā)布了CloudMatrix 384超節(jié)點。CloudMatrix 384基于384顆昇騰芯片構(gòu)建，是迄今為止中國目前最大的商用超節(jié)點，規(guī)模、算力、性能均已全面超越英偉達NVL72。數(shù)據(jù)顯示，CloudMatrix 384實現(xiàn)的算力規(guī)模可達300PFlops，相比NVL72的180 PFlops提升了67%。

過去英偉達不僅在芯片上有統(tǒng)治能力，同時依靠CUDA生態(tài)構(gòu)建出足夠高的護城河。CUDA是一個并行計算平臺與編程模型，賦予開發(fā)者直接在GPU上編寫代碼的能力，從而大幅提升計算效率，提升芯片性能。

如果中國公司轉(zhuǎn)向國產(chǎn)芯片，就需要切換生態(tài)，繞過CUDA。如今各大芯片廠商們也在通過兼容、自研、混合架構(gòu)等多種技術(shù)路徑探索突破口。比如華為有自研的CANN架構(gòu)。不久前，有媒體報道，華為或徹底重構(gòu)昇騰芯片架構(gòu)，轉(zhuǎn)向GPGPU并兼容CUDA生態(tài)，劍指英偉達壟斷的AI算力市場。

一旦新的架構(gòu)成長起來，英偉達的核心競爭力就會遭到進一步?jīng)_擊。這也是黃仁勛說服特朗普放開芯片限制的說辭，他說：“美國想要保持AI的領(lǐng)先地位，就應(yīng)該保證全球都采用美國的芯片，在美國芯片的基礎(chǔ)上進行架構(gòu)開發(fā)?！?/p>

一旦CUDA的壟斷地位被打破，英偉達的芯片優(yōu)勢將不復(fù)存在，4萬億市值便搖搖欲墜。