朋友們，好久不見。

我是羅恩，因為 工作和家庭瑣事，最近文章更新比較少。今天終于騰出時間，和大家聊聊最近的幾件經(jīng)濟大事。

第一件事：反內(nèi)卷

7月1日，中央財經(jīng)會議，反內(nèi)卷被提到了前所未有的高度。

起初，人們以為這又是一場“雷聲大、雨點小”的ZZ表演，直到我們看到鋼鐵限產(chǎn)、水泥錯峰、光伏減產(chǎn)、比亞迪停止價格戰(zhàn)；以及期貨和股票市場的資源股起飛，大家這才意識到：這次真的不一樣，反內(nèi)卷可能會成為中國經(jīng)濟未來相當(dāng)長一段時間的一個主旋律。

如果你經(jīng)?？次业奈恼?，一定可以明白，反內(nèi)卷對于當(dāng)下中國經(jīng)濟意味著什么。

經(jīng)濟學(xué)其實沒那么復(fù)雜，本質(zhì)上就是一切供需關(guān)系的集合。

比如利率的定價邏輯是：當(dāng)市場上的錢太多，但大家不愿意借，利率就會下調(diào)；當(dāng)想借錢的人多起來，銀行里的錢又不夠用，利率就會上漲；

再比如，匯率的定價邏輯是：一國貨幣比另一國貨幣搶手，它的相對匯率就會上漲，反之，匯率就會下跌；

商品同樣如是，當(dāng)市場上的消費和投資欲望強烈，商品和資產(chǎn)就會供不應(yīng)求，于是，企業(yè)賺錢、員工分錢、資產(chǎn)漲價，這就是通脹周期。

相反，當(dāng)市場消費和投資信心低迷，商品供應(yīng)大于需求，就會產(chǎn)能過剩，企業(yè)為了爭奪存量市場，降價、裁員，降本增效，沒錢投入研發(fā)，低質(zhì)量發(fā)展，這就是通縮周期，也是現(xiàn)在我們面臨的核心問題。

通縮的最直接體現(xiàn)，就是名義GDP增速不足（）、消費下滑、物價走低。

以工業(yè)品出廠價格PPI為例，它追蹤的是工廠生產(chǎn)的商品第一次出售時的價格變動。

6月份PPI同比增速加速下墜，創(chuàng)下近23個月以來新低，通縮已經(jīng)放在臺面上。

要解決目前的通縮問題，有兩個方法，一是刺激內(nèi)需，二是嚴控供給。

刺激內(nèi)需這條路我們一直在走，主要方法就是發(fā)補貼，比如發(fā)行超長期國債用于消費補貼（國補）、二孩補貼等等。

這么做的效果是有的，今年的社零確實也有好轉(zhuǎn)，尤其是受國補影響的一些家電、3C領(lǐng)域。

可這么做的持久性有疑問，一來隨著時間推移，該蹭國補買手機冰箱的人差不多都買了，影響會邊際遞減。二來，這么做會不會又反哺了生產(chǎn)端，導(dǎo)致工廠繼續(xù)加足馬力擴產(chǎn)，導(dǎo)致繼續(xù)進入產(chǎn)能過剩的死循環(huán)。

正是在這樣的背景下，供給端也開始發(fā)力了，一場“退出落后產(chǎn)能、禁止無序價格戰(zhàn)”的反內(nèi)卷大戲席卷而來。

它的本質(zhì)就是讓生產(chǎn)端的企業(yè)形成合力，減產(chǎn)保價，改變供需的天平，再說赤裸一點，就是硬拉PPI。

理論上，如果源頭的鋼鐵、水泥、硅料...價格企穩(wěn)了，再把成本傳遞到下游的基建、地產(chǎn)、光伏、新能源車，可以遏制住價格向下的走勢，企業(yè)也能更好的實現(xiàn)盈利，員工的收入、就業(yè)也會因此變好。

當(dāng)然，這顯然不是一個一朝一夕可以完成的事情，過程中也必然伴隨陣痛，比如落后產(chǎn)能出清意味著有些小廠會倒閉，有些人會失業(yè)，但中長期看，隨著行業(yè)格局重塑洗牌，價格戰(zhàn)轉(zhuǎn)為技術(shù)競爭，經(jīng)濟和就業(yè)有望重回正軌。

再來說第二件事，股市開始有“牛市”味道

最近A股走的讓人很陌生，上證指數(shù)于無聲息的突破了3500點。

從之前的銀行、保險等金融板塊拉指數(shù)，到以CPO、PCB等為主的AI硬件和創(chuàng)新藥輪番沖鋒，很多個股都創(chuàng)下了歷史新高。

4月7日，懂王提出對等關(guān)稅那天，大A暴跌了7.34%，收盤3096點，不少人喊股災(zāi)來了，可就在那天，我選擇了加倉。

為啥？

很簡單，因為我篤定懂王的所謂對等關(guān)稅很難實施，更有可能是談判技巧，先把最壞的結(jié)果拋出來，氣氛烘托到位，最后再和各國談判，稅率調(diào)低，促成協(xié)議，皆大歡喜。

我之所以判斷它的高關(guān)稅很難實施，因為美國本就深受高通脹困擾，如果外來商品加征高關(guān)稅，必然會有一部分轉(zhuǎn)嫁到美國消費者頭上，等于給通脹火上澆油，所以，形勢會倒逼懂王妥協(xié)。

后來，中美在瑞士巴塞爾協(xié)議達成和解，稅率大幅調(diào)降，關(guān)稅這事的利空基本算掀篇兒了。

我也私下里和一位做LED屏相關(guān)的中國企業(yè)主聊過，中國的很多商品，就算價格再提一倍，和美國本土商品比依然很能打，大部分美國進口商愿意對關(guān)稅照單全收。

本質(zhì)上，這是美國過去這么多年保留高附加值產(chǎn)業(yè)、中低端制造業(yè)外包的必然代價。

所以，關(guān)稅這件事對經(jīng)濟的影響，不能說沒有，但絕對沒有想象中那么大，對股市的影響，更多的是情緒。

同樣的，還有通縮這件事。

按照照理，通縮的大環(huán)境不支持股市上漲。

可問題是， 股市博弈的是預(yù)期，只為預(yù)期定價——當(dāng)所有人都知道通縮了，通縮便不再是問題。

我們要考慮的問題是，未來會不會比現(xiàn)在更差？會不會有更大的風(fēng)險出現(xiàn)？

現(xiàn)在來看，幾個大的風(fēng)險：房企爆雷、地方化債、通縮...多數(shù)都已經(jīng)暴露，房地產(chǎn)雖然仍在下滑，但整體可控，加上國補促消費和反內(nèi)卷的政策，預(yù)期和信心有所好轉(zhuǎn)也不奇怪。

再來看一個重要指標：M1（狹義貨幣供應(yīng)量）。

M1的統(tǒng)計口徑包括現(xiàn)金、活期存款、微信支付寶余額，可以反映居民和企業(yè)的投資意愿。

6月份的M1同比增長了4.6%，創(chuàng)下近兩年以來的新高。

放眼歷史，M1和股市的同步性很高，如果M1后續(xù)可以持續(xù)走高，甚至穿過M2，M1-M2剪刀差回到0軸上方，那股市繼續(xù)走牛是可以期待的事情。

總之，我認為，支撐股市走牛的因素有幾個。

包括估值偏低、關(guān)稅、債務(wù)等風(fēng)險釋放、通縮認知共識、下半年美聯(lián)儲降息預(yù)期以及國內(nèi)反內(nèi)卷+促消費政策組合拳的效果預(yù)期等。

不過，還是要提醒大家，股市有風(fēng)險，投資需謹慎。

如果接下來幾個月，房價、M1、社零、PPI等經(jīng)濟數(shù)據(jù)出現(xiàn)加速走弱跡象，不排除大A又回來到疫情放開初期“強預(yù)期，弱現(xiàn)實”的下跌劇本。

最后說一句，一定要動態(tài)的看待這個市場，屏除雜亂的聲音，獨立思考，方能讓自己的財富穿越周期。