7月以來，A股行情波動大、風(fēng)格切換快，前幾天四大行還在集體新高，大盤價值風(fēng)格完勝其他風(fēng)格。

但就在昨天，光模塊三巨頭的突然爆拉、一枝獨(dú)秀，直接將市場風(fēng)格切到了大盤成長賽道上，今天整個AI賽道已經(jīng)集體躁動。

這種市場環(huán)境下，行情看似熱熱鬧鬧，實(shí)則暗藏風(fēng)險。

英偉達(dá)引爆A股光模塊三巨頭

當(dāng)前，英偉達(dá)已經(jīng)以4.2萬億美元的市值傲視全球，僅昨天晚上它的市值就增加了超1600億美元，約1.16萬億元人民幣，這正是A股寧德時代的最新市值。

英偉達(dá)一夜?jié)q出一個寧德時代，不可謂不瘋狂。

實(shí)際上，自4月初“特朗普威脅”之后，英偉達(dá)股價的表現(xiàn)更加瘋狂，一家市值2萬多億美元的科技巨頭，在3個月時間里翻倍，市值飆到4.2萬億美元，相當(dāng)于三個月漲出了一個谷歌，谷歌最新市值是2.2萬億美元。

（英偉達(dá)股價走勢截圖）

英偉達(dá)股價的強(qiáng)勢似乎來自于北美市場需求的爆發(fā)，據(jù)FactSet預(yù)期，北美四大云廠商微軟、Meta、谷歌、亞馬遜，2025年的合計(jì)資本開支增速將達(dá)到37%，投入金額將達(dá)到3055億美元。

與此同時，英偉達(dá)截至今年1月26日財年的年報凈利潤暴漲144.89%，達(dá)到728.8億美元，截至今年4月27日的最新財季凈利潤也同比增長26%，達(dá)到187.75億美元。

A股的人工智能基礎(chǔ)設(shè)施廠商的股價也基本以英偉達(dá)“馬首是瞻”，特別是光模塊股表現(xiàn)尤為亮眼，新易盛自4月7日以來漲幅已近3倍，中際旭創(chuàng)漲幅也接近2倍，天孚通信也已經(jīng)大漲超1.3倍。

不過，真正引爆A股光模塊行情的，還是昨天英偉達(dá)宣布恢復(fù)對華銷售H20芯片，直接解除國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)大廠的顧慮，引爆A股情緒，中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信這三大光模塊巨頭股價均漲超10%，其中新易盛封板20CM漲停。

今天，新易盛盤中再度強(qiáng)勢大漲超13%，領(lǐng)漲三巨頭，股價續(xù)創(chuàng)新高，收盤漲超8%，最新市值1687.33億元，三巨頭的合計(jì)總市值已超4200億元，這也意味著持有三巨頭股票的37萬股民賺得盆滿缽滿了。

（新易盛股價走勢截圖）

可以看到，新易盛股價與英偉達(dá)表現(xiàn)出極大的相似度。

炸裂，光模塊業(yè)績集中釋放

光模塊三巨頭，中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信，無論是4月初以來累計(jì)漲幅還是最近兩天的表現(xiàn)，新易盛的漲幅始終都遙遙領(lǐng)先于其他兩家，原因可能來自它的業(yè)績增速。

英偉達(dá)這家全球人工智能芯片巨頭業(yè)績的持續(xù)增長，證實(shí)了年內(nèi)全球人工智能領(lǐng)域需求的爆發(fā)，這家巨頭最近一個季度的業(yè)績都能大漲超26%，那這條產(chǎn)業(yè)鏈上游的其他玩家豈不是增速更快？

光模塊是人工智能需求爆發(fā)下的一個熱門賽道，在全球，中際旭創(chuàng)旗下的旭創(chuàng)科技一直霸榜全球光模塊榜首，業(yè)績表現(xiàn)也就相對比較穩(wěn)定，今年一季度中際旭創(chuàng)凈利潤同比增長56.83%，昨日晚間預(yù)告半年報凈利潤預(yù)增53.89%-88.18%。

（中際旭創(chuàng)公告截圖）

新易盛這兩年的市場份額上升則比較快，2023年還排名全球第七，2024年已經(jīng)升至全球第二，今年一季度凈利潤同比增長384.54%，昨天預(yù)告上半年預(yù)增327.68%-385.47%。

（新易盛公告截圖）

天孚通信雖然不在全球光模塊TOP10之列，但它在光模塊領(lǐng)域卻具有極高的地位，更是英偉達(dá)800G光模塊的主力供應(yīng)商之一，2024年在A股三大光模塊巨頭中凈利潤率是最高的，接近40%。今年一季度，天孚通信凈利潤同比增長21.07%，上半年業(yè)績預(yù)告還未公布，但機(jī)構(gòu)預(yù)測2025年全年凈利潤增速超50%。

相比之下，顯然還是新易盛最強(qiáng)，擁有最快的增速就具有最好的成長性，在股市中的估值也最高。

到今天收盤，中際旭創(chuàng)靜態(tài)市盈率37.56倍、新易盛55倍、天孚通信55.06倍，從市凈率看，中際旭創(chuàng)9.11倍、新易盛16.97倍、天孚通信16.17倍，這么高的估值反映了市場對三大巨頭的超高預(yù)期。

光模塊激活A(yù)股AI賽道熱情

昨天A股光模塊三巨頭強(qiáng)勢大漲，似乎點(diǎn)燃了A股炒作人工智能的“引信”，今天A股人工智能全賽道大漲，減速器、人形機(jī)器人、短劇游戲、光通信、AIGC等概念集體大漲。

全天來看，減速器、人形機(jī)器人領(lǐng)漲兩市，上緯新材20%漲停、金道科技漲超11%，福達(dá)股份、豪能股份、嶸泰股份、浙江榮泰、東港股份漲停。

AIGC板塊中，2023年的十倍超級大牛股鴻博股份強(qiáng)勢漲停，它在今年4月底的時候也曾走出4天4漲停的行情。短劇游戲板塊中，天地在線、橫店影視漲停，掌閱科技大漲超6%。光通信板塊中，法爾勝漲停，長芯博創(chuàng)、東田微盤中均漲超15%。

人工智能板塊中，有20家漲幅超8%，漲停的有10家。

按照A股慣例，一旦某個概念被激活，那么就會有很多上市公司出來蹭這個概念的熱度。在深交所互動易平臺上，僅最近3天就有24條包含“光模塊”字眼的動態(tài)、13條包含“CPO”字眼的動態(tài)。

不過，光模塊、CPO概念從2023年炒到現(xiàn)在，市場已經(jīng)理性很多了，漲的基本都是真正有從事相關(guān)業(yè)務(wù)的公司股票。

比如，昨天就有人在互動平臺問遠(yuǎn)翔新材“公司在CPO封裝領(lǐng)域有沒有涉及？”，公司還未回復(fù)，二級市場股價也不為所動，這要是放在2023年時，只要沾上“CPO”股價就是一通暴漲。

正因?yàn)楫?dāng)前市場對光模塊、CPO概念的炒作已經(jīng)變得很理性，特別是對幾大巨頭的區(qū)別對待，已經(jīng)說明市場在向公司要業(yè)績了，業(yè)績增長更快的新易盛漲幅就大、估值就高，業(yè)績增長相對慢一點(diǎn)的中際旭創(chuàng)漲幅就相對較小、估值也相對低一點(diǎn)。

市場理性，投資者也應(yīng)該理性。從風(fēng)格輪動的角度看，這幾天市場已經(jīng)從銀行主導(dǎo)的大盤價值切換到了光模塊主導(dǎo)的大盤成長，而A股大盤成長風(fēng)格的一個典型特征就是高波動性，這一點(diǎn)與美國大盤成長股的穩(wěn)定性是恰恰相反的，波動性越高則風(fēng)險越高。