大灣區(qū)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)品牌觀察7月15日訊（編輯 余海霞）"讓永輝不要著急，用2至3年的時(shí)間回歸健康，這個(gè)重要的指標(biāo)就是不要虧錢。"這是胖東來(lái)創(chuàng)始人于東來(lái)2024年親自幫扶永輝時(shí)的叮囑。2025年7月14日，永輝超市半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告顯示：上半年歸母凈利潤(rùn)-2.4億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧；扣非凈利潤(rùn)-8.3億元，同比轉(zhuǎn)虧。盡管業(yè)績(jī)短期承壓，但值得注意的是，在胖東來(lái)團(tuán)隊(duì)直接幫扶及永輝自主學(xué)習(xí)調(diào)改下，全國(guó)124家調(diào)改店已呈現(xiàn)積極信號(hào)——41家開(kāi)業(yè)滿3個(gè)月的"穩(wěn)態(tài)調(diào)改店"一季度累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)7472萬(wàn)元，端午節(jié)期間80余家調(diào)改店銷售額同比增長(zhǎng)87%。永輝的轉(zhuǎn)型究竟是陷入泥潭，還是黎明前的陣痛？胖東來(lái)幫扶下的調(diào)改措施，又將如何重塑這家零售巨頭的未來(lái)？

業(yè)績(jī)解析：轉(zhuǎn)型成本拖累利潤(rùn)，調(diào)改店初現(xiàn)曙光

永輝半年報(bào)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)明顯的"轉(zhuǎn)型期特征"——短期成本高企導(dǎo)致賬面虧損，但調(diào)改門店已展現(xiàn)盈利潛力。

半年報(bào)數(shù)據(jù)。來(lái)源于Wind

扣非虧損主因一次性轉(zhuǎn)型成本。8.3億元扣非凈虧損中，約13.5億元來(lái)自門店調(diào)改、閉店清算及供應(yīng)鏈改革的一次性支出。具體包括：93家調(diào)改店的歇業(yè)裝修損失（4.5億）、新設(shè)備投入（0.93億）、舊資產(chǎn)報(bào)廢（1.2億）；227家閉店產(chǎn)生的租賃賠償（1.135億）、人員安置（0.8億）、商品出清（2億）；供應(yīng)鏈改革中50%老商品汰換的清倉(cāng)成本（3億）。這些成本均為階段性投入，隨著調(diào)改完成將逐步減少。

調(diào)改店盈利數(shù)據(jù)亮眼。與整體虧損形成對(duì)比的是調(diào)改門店的積極表現(xiàn)：41家開(kāi)業(yè)滿3個(gè)月的"穩(wěn)態(tài)調(diào)改店"3月單月實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)1470萬(wàn)元，一季度累計(jì)利潤(rùn)7472萬(wàn)元，單店月均利潤(rùn)達(dá)60萬(wàn)元；端午節(jié)期間，80余家調(diào)改店銷售額同比增長(zhǎng)87%，客單價(jià)提升15%，復(fù)購(gòu)率提高至30%。永輝副總裁王守誠(chéng)表示："滿三個(gè)月的調(diào)改店基本都可以實(shí)現(xiàn)盈利，調(diào)改后銷售基本會(huì)實(shí)現(xiàn)翻番增長(zhǎng)。"

二季度虧損收窄趨勢(shì)顯現(xiàn)。盡管二季度單季歸母凈虧損3.88億元，但較去年同期的4.62億元已減虧16%，且虧損主要集中在4-5月調(diào)改高峰期。隨著6月124家調(diào)改店全面開(kāi)業(yè)，單店日均銷售額已從調(diào)改前的8萬(wàn)元提升至15萬(wàn)元，顯示轉(zhuǎn)型效果正在逐步釋放。

胖東來(lái)幫扶的"三板斧"

永輝與胖東來(lái)的合作并非簡(jiǎn)單的模式復(fù)制，而是胖東來(lái)團(tuán)隊(duì)深度參與的"定制化調(diào)改"。根據(jù)雙方協(xié)議，胖東來(lái)派駐核心團(tuán)隊(duì)駐場(chǎng)永輝總部及試點(diǎn)門店，從商品、服務(wù)、員工激勵(lì)三方面實(shí)施系統(tǒng)性改革。

胖東來(lái)爆改永輝資料圖。

商品結(jié)構(gòu)重構(gòu)：聚焦"民生剛需"。在胖東來(lái)團(tuán)隊(duì)指導(dǎo)下，永輝調(diào)改店大幅精簡(jiǎn)SKU，從傳統(tǒng)的2-3萬(wàn)個(gè)縮減至8000個(gè)左右，重點(diǎn)保留高周轉(zhuǎn)民生商品。同時(shí)引入"極致單品"策略，如定制款大米、直采蔬菜等，通過(guò)減少中間環(huán)節(jié)將價(jià)格降低10%-15%。佘咸平介紹："我們淘汰了大量低效商品，讓每個(gè)品類都有明確的價(jià)值定位，這是銷售額增長(zhǎng)的核心原因。"

服務(wù)體驗(yàn)升級(jí)：?jiǎn)T工分紅激發(fā)動(dòng)力。借鑒胖東來(lái)的員工激勵(lì)機(jī)制，永輝調(diào)改店實(shí)施"利潤(rùn)共享"計(jì)劃——門店盈利后，提取部分利潤(rùn)用于員工分紅。王守誠(chéng)透露："調(diào)改店開(kāi)店三個(gè)月進(jìn)入成熟期后，員工月收入可增加2000-3000元，這極大提升了服務(wù)積極性。"數(shù)據(jù)顯示，調(diào)改店員工服務(wù)滿意度從調(diào)改前的65分提升至88分，顧客投訴率下降40%。

供應(yīng)鏈直采深化：壓縮中間環(huán)節(jié)。胖東來(lái)專家協(xié)助永輝重構(gòu)生鮮供應(yīng)鏈，將直采比例從原來(lái)的50%提升至70%，減少二級(jí)批發(fā)商環(huán)節(jié)。通過(guò)與產(chǎn)地直簽協(xié)議，永輝調(diào)改店生鮮損耗率從8%降至5%，毛利率提升2個(gè)百分點(diǎn)。佘咸平表示："供應(yīng)鏈改革雖然短期有清倉(cāng)成本，但長(zhǎng)期看，直采模式將持續(xù)提升我們的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力。"

規(guī)模適配與陣痛期管理

盡管調(diào)改初見(jiàn)成效，永輝仍面臨兩大核心挑戰(zhàn)：全國(guó)千店規(guī)模與胖東來(lái)區(qū)域模式的適配問(wèn)題，以及轉(zhuǎn)型陣痛期的成本控制。

規(guī)模適配的平衡術(shù)。胖東來(lái)以"小而美"的區(qū)域深耕著稱，而永輝作為全國(guó)性連鎖企業(yè)，需在1000余家門店中因地制宜推廣調(diào)改經(jīng)驗(yàn)。為此，永輝采取"分類推進(jìn)"策略：一線城市門店側(cè)重精品化，二三線城市聚焦民生商品，下沉市場(chǎng)保留高性價(jià)比優(yōu)勢(shì)。目前124家調(diào)改店中，不同區(qū)域門店均實(shí)現(xiàn)銷售額增長(zhǎng)，驗(yàn)證了模式的可復(fù)制性。

成本控制的精細(xì)化。針對(duì)市場(chǎng)對(duì)轉(zhuǎn)型成本的擔(dān)憂，永輝采取"分步投入"策略：?jiǎn)蔚暾{(diào)改費(fèi)用從初期的200萬(wàn)元降至100萬(wàn)元，通過(guò)集中采購(gòu)降低設(shè)備成本；閉店節(jié)奏放緩，優(yōu)先通過(guò)調(diào)改盤(pán)活低效門店，2025年計(jì)劃閉店數(shù)量已從300家縮減至227家。佘咸平強(qiáng)調(diào)："成本的陣痛隨著投入部分的變小，最多一到兩個(gè)季度內(nèi)轉(zhuǎn)換完成，大家一定會(huì)從財(cái)務(wù)表現(xiàn)上看到完全不一樣的永輝。"

行業(yè)對(duì)比：轉(zhuǎn)型中的"永輝樣本"

在傳統(tǒng)商超普遍面臨增長(zhǎng)壓力的背景下，永輝的轉(zhuǎn)型路徑具有行業(yè)參考意義。對(duì)比同行，永輝的調(diào)改措施展現(xiàn)出獨(dú)特優(yōu)勢(shì)：

與高鑫零售（大潤(rùn)發(fā)）對(duì)比：大潤(rùn)發(fā)通過(guò)關(guān)閉100家低效店實(shí)現(xiàn)扭虧，但聚焦區(qū)域市場(chǎng)的策略難以復(fù)制到永輝的全國(guó)網(wǎng)絡(luò)；永輝則通過(guò)調(diào)改提升單店效率，保留全國(guó)布局優(yōu)勢(shì)。

與家家悅對(duì)比：家家悅深耕山東區(qū)域，生鮮供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)明顯；永輝則借助胖東來(lái)幫扶，在商品結(jié)構(gòu)與服務(wù)體驗(yàn)上實(shí)現(xiàn)跨越式提升，彌補(bǔ)了此前的短板。

中國(guó)連鎖經(jīng)營(yíng)協(xié)會(huì)專家指出："永輝的轉(zhuǎn)型是傳統(tǒng)商超應(yīng)對(duì)消費(fèi)變革的積極嘗試，其'外部幫扶+內(nèi)部消化'的模式，為行業(yè)提供了可借鑒的轉(zhuǎn)型路徑。"

曙光在前的轉(zhuǎn)型征程

根據(jù)永輝的轉(zhuǎn)型規(guī)劃，2025年7月底調(diào)改店將達(dá)150家，9月底200家，2026年春節(jié)前突破300家，6月前完成全部門店調(diào)改。隨著調(diào)改店規(guī)模擴(kuò)大，規(guī)模效應(yīng)將逐步顯現(xiàn)。

盈利預(yù)期明確。按當(dāng)前調(diào)改店盈利水平（單店月均利潤(rùn)60萬(wàn)元），200家調(diào)改店成熟后年利潤(rùn)可達(dá)14.4億元，足以覆蓋當(dāng)前虧損。管理層預(yù)計(jì)2025年第四季度進(jìn)入盈利釋放期，2026年實(shí)現(xiàn)全面盈利。

名創(chuàng)優(yōu)品協(xié)同效應(yīng)待釋放。名創(chuàng)優(yōu)品62.7億元入股后，已開(kāi)始協(xié)助永輝優(yōu)化非生鮮品類供應(yīng)鏈，首批500個(gè)SKU的小商品已進(jìn)入調(diào)改店，毛利率提升3-5個(gè)百分點(diǎn)。雙方計(jì)劃2025年合作開(kāi)發(fā)1000個(gè)定制商品，進(jìn)一步增強(qiáng)商品競(jìng)爭(zhēng)力。

股價(jià)反映長(zhǎng)期信心。盡管年初至今股價(jià)跌超兩成，但自去年9月名創(chuàng)優(yōu)品入股消息公布以來(lái)，永輝股價(jià)已累計(jì)上漲1.1倍，顯示市場(chǎng)對(duì)轉(zhuǎn)型長(zhǎng)期前景的認(rèn)可。機(jī)構(gòu)研報(bào)普遍認(rèn)為，隨著調(diào)改成效持續(xù)釋放，永輝估值有望進(jìn)一步修復(fù)。

成長(zhǎng)

永輝超市半年報(bào)的虧損，是傳統(tǒng)零售企業(yè)轉(zhuǎn)型期的典型陣痛。在胖東來(lái)團(tuán)隊(duì)的深度幫扶下，調(diào)改店已展現(xiàn)出清晰的盈利路徑，商品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、服務(wù)體驗(yàn)升級(jí)、供應(yīng)鏈效率提升的改革邏輯正在得到驗(yàn)證。轉(zhuǎn)型從來(lái)不是坦途，短期成本壓力難掩長(zhǎng)期價(jià)值重塑。對(duì)于永輝而言，只要堅(jiān)持調(diào)改方向，控制轉(zhuǎn)型成本，這家零售巨頭有望在2-3年內(nèi)重回健康發(fā)展軌道，為行業(yè)貢獻(xiàn)傳統(tǒng)商超轉(zhuǎn)型的"永輝樣本"。

本文綜合 澎湃新聞、搜狐、財(cái)聯(lián)社等媒體報(bào)道

（聲明：文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）

來(lái)源：大灣區(qū)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)品牌觀察頻道