大家好，我是烏鴉。

剛剛過去的6月，全球可真是暗潮涌動。一句話，各國都在忙著用先進的五代機，來提升自己的軍事實力：

6月25日，俄羅斯方面宣布，俄國防部已接收到最新一批五代機（蘇-35S），這是今年以來公開報道的第三批交付。俄方加速交付五代機，壓力再次給到了烏克蘭和北約。

巧的是，同樣在6月25日，英國首相在北約峰會上宣布，英國將采購至少12架可攜帶核彈的美制五代機（F-35）。大英還表示，這支戰(zhàn)機中隊，將加入北約的一項核任務(wù)。

俄烏方向不平靜，中東那邊也不太平。

6月17日報道，為了進一步震懾伊朗，美國向中東地區(qū)增派更多五代機（F-22和F-35）。

當然，印巴這對老冤家，也沒閑著。

5月初印巴打了個0：6，5月底印度就宣布，要自己研發(fā)五代機，并揚言十年后印制五代機就會正式服役。

10年后的遠水，怎么能解近渴？

到了6月，又有報道稱，印度馬上要買俄制五代機（蘇-57）。

巴基斯坦也不甘示弱，6月初，巴政府就在X（推特）賬號上公布，巴方將從中國采購40架五代機（殲-35）。有型號、有數(shù)量，看起來很認真。

印和巴，采購五代機的事雖然尚未完全落實，但火藥味明顯是越來越濃了。

事實上，全球的火藥味已經(jīng)彌漫1年多了。根據(jù)瑞典斯德哥爾摩國際和平研究所最新披露數(shù)據(jù)，2024年全球軍事支出飆升至2.7萬億美元，實際同比增長9.4%，創(chuàng)下冷戰(zhàn)以來最高年度增速紀錄

對于這場冷戰(zhàn)以來最熱軍工潮，資本市場的關(guān)注度同樣高漲。遠的不說，就說眼前，全場“軍工純度”最高的ETF——航空航天ETF(159227)，近一周漲幅就超過了10%。

全球各國大張旗鼓要搞五代機，各方資本重倉押注航空航天，背后的邏輯到底是什么？

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冷戰(zhàn)以來最激烈變革

1909年，人類史上最早一批軍用飛機——萊特A型飛機，正式在美軍中服役。

這款飛機飛行速度很慢、續(xù)航時間很短，只能用于戰(zhàn)場偵察，并不具有實戰(zhàn)能力，看起來很“弱機”。

然而，恰恰是在1909年，意大利軍事理論家朱利奧·杜黑，以穿越式地眼光看到了飛機對未來戰(zhàn)爭的影響，他認為，飛機將把人類戰(zhàn)爭從二維的地平面、海平面，拉進三維立體化空間。為此，杜黑首次系統(tǒng)性提出了“制空權(quán)”理論。

杜黑的理論，在一戰(zhàn)、二戰(zhàn)中得到反復(fù)驗證。在局部戰(zhàn)場，如果一方有軍機，不論是偵察機、運輸機還是轟炸機，有軍機的一方就能對無軍機的一方形成火力碾壓。

冷戰(zhàn)起始之年，速度更快、續(xù)航更長、載荷量更大、空戰(zhàn)格斗能力更強的戰(zhàn)斗機出現(xiàn)了。

1947年，美國推出第一代戰(zhàn)斗機（F-86）、蘇聯(lián)推出第一代戰(zhàn)斗機（米格-15），美蘇空中的威懾，進一步放大了全球各國在制空權(quán)方面的焦慮。

此后，戰(zhàn)斗機不斷升級，每次升級，幾乎每個國家的軍事家，都會反復(fù)想起杜黑的那句名言：“掌握制空權(quán)就是勝利。沒有制空權(quán)就注定要失敗，并接受戰(zhàn)勝者愿意強加的任何條件?！?/strong>

從2025年6月全球各國的具體表現(xiàn)來看，各國對制空權(quán)的焦慮越來越嚴重了。目前，只有五代機，能緩解大家的焦慮。

因為，和四代機（包括四代+）相比，五代機的優(yōu)勢實在太明顯了。

首先，五代機通過特殊外形設(shè)計和吸波材料，大大提升敵方雷達探測的難度，隱身性能特別好

其次，在“不把油門踩到底”的情況下，五代機就能實現(xiàn)長時間超音速巡航。不僅進攻撤退速度更快、暴露時間更短、更容易搶占有利位置，高機動性還賦予導(dǎo)彈更高的初始速度，增加導(dǎo)彈的有效射程和打擊能力。

如果“油門踩到底”，速度更快、格斗優(yōu)勢更明顯、躲避敵方導(dǎo)彈的能力更強。

另外，五代機整合了最先進的有源相控陣雷達、電子戰(zhàn)系統(tǒng)、數(shù)據(jù)鏈等多種傳感器，與地面站、預(yù)警機等其他平臺實現(xiàn)實時數(shù)據(jù)共享，對于五代機來說，戰(zhàn)場信息幾乎單方面透明，實現(xiàn)了“先敵發(fā)現(xiàn)”“看哪打哪”

做個不恰當?shù)谋扔鳎宕鷻C對四代機相比，如同是智能手機對功能機、超跑對老頭樂、葉問對馬保國。

很顯然，全球各國都不想當拿著功能機、開著老頭樂的馬保國，大家都想趕緊更新五代機。

目前，全球真正能量產(chǎn)的五代機，只有中國的殲-20、殲-35，美國的F-22、F-35，以及俄羅斯的蘇-57。而且，中美俄這三家的五代機，可是實打?qū)嵉卦诖笠?guī)模服役了。

其他有想法的國家，早就坐不住了。

韓國和印尼聯(lián)合研發(fā)的KF-21、土耳其和多國合作研發(fā)的“可汗”，這兩款戰(zhàn)機雖然在隱身性、超音速巡航、感知能力等多方面都沒有達到五代機標準，只能算“四代半”或者“五代減”，但是，他們也都對外宣稱是五代機。

印度、日本，也一直心向五代機，雖然至今還沒有造出樣機，野心已經(jīng)藏不住了。尤其是印度，特別想通過自研五代機獲得巴基斯坦的“尊重”。

除了少數(shù)國家有實力、有想法造五代機，更多的國家還是選擇買：

德國、加拿大、瑞士、芬蘭、捷克等國家，已經(jīng)下單。至于各國媒體傳出的，正準備購買五代機的國家就更多了，印度、巴基斯坦、印尼、沙特、希臘、羅馬尼亞、克羅地亞等等。

回望昨天，立足今天，展望明天，全球各國戰(zhàn)機部署大致呈現(xiàn)這樣的趨勢“從四代機（包括四代+）為主力戰(zhàn)機——到四代機+五代機混合編隊——再到五代機為主力戰(zhàn)機”

當然，高端玩家中美俄也沒閑著，從各方透露的消息來看，這三家第六代戰(zhàn)機，進度正在提速。

這場冷戰(zhàn)以來最激烈的軍力大比拼，除了表現(xiàn)為各國對先進戰(zhàn)機的追求，也發(fā)生了更深層的變化。特別是5月份的印巴沖突，給全球上了一課。

如果單論戰(zhàn)斗機、預(yù)警機、地面防空導(dǎo)彈系統(tǒng)，印方都比巴方更先進。但是，巴方的不同的武器裝備能夠?qū)崟r共享數(shù)據(jù)鏈，1+1+1的效果遠遠大于3。

也就是說巴方是在多平臺體系化作戰(zhàn)，而印方依然是單一平臺各自為戰(zhàn)，二者并不在同一個維度。所以才會打出6：0的懸殊戰(zhàn)果。

印巴實戰(zhàn)的結(jié)果說明了，現(xiàn)代戰(zhàn)爭要想獲得制空權(quán)，除了有更先進的戰(zhàn)機，還要融合AI、無人化、網(wǎng)絡(luò)協(xié)同等先進技術(shù)，實現(xiàn)不同武器裝備實時互聯(lián)。換句話說，戰(zhàn)爭模式已經(jīng)發(fā)生了改變，從單一平臺作戰(zhàn)，轉(zhuǎn)變?yōu)檎w作戰(zhàn)系統(tǒng)的對抗。

而要想讓整個作戰(zhàn)系統(tǒng)，做到如身使臂、如臂使指，這對任何國家來說，都是巨大的挑戰(zhàn)。

因此，全球各國軍工產(chǎn)業(yè)的“造血模式”也已經(jīng)發(fā)生了重大改變。過去，軍工產(chǎn)業(yè)主要靠各國軍方的訂單來驅(qū)動，現(xiàn)在主打的都是軍民融合，社會資本的參與度也越來越高。甚至誕生了航空航天ETF（159227）這樣高度專注于軍工的指數(shù)基金。也算是，再一次團結(jié)了一切可團結(jié)的力量。

2

產(chǎn)業(yè)邏輯

春江水暖鴨先知。每個行業(yè)的投資者，尤其是高度聚焦特定領(lǐng)域的“專才”，往往是率先感覺到水溫變化的人。

如果軍迷和軍工產(chǎn)業(yè)關(guān)注者，也想深度參與這場冷戰(zhàn)以來最熱的軍工盛宴，或者單純地想弄明白這背后的產(chǎn)業(yè)發(fā)展邏輯，可以拆解一下相關(guān)軍工指數(shù)基金是怎么布局的。布局越是聚焦，就越具有參考價值。

就拿航空航天ETF（159227）來說，這只ETF指數(shù)基金不僅是全場“軍工純度”最高的ETF產(chǎn)品，也是“航空+航天裝備”純度最高、規(guī)模最大的ETF產(chǎn)品之一。前十大重倉股，不僅涵蓋了中航成飛、中航沈飛、中航西飛等等飛機主機廠；還重倉了光啟技術(shù)、航發(fā)動力等核心供應(yīng)商。可以說是，一鍵打包了“戰(zhàn)斗機龍頭股”。

先說飛機主機廠。

中國沈飛，主要研制和生產(chǎn)覆蓋三代/四代機的殲-11/15/16系列，以及五代機殲-35。中航成飛，主要研制生產(chǎn)覆蓋三代/四代機的殲-10系列，和五代機殲-20。中航西飛，主要研制生產(chǎn)轟-6系列和運-20。

這三家飛機廠，軍機產(chǎn)品方面有競爭有互補，還都兼顧了當下主力機型和未來主力機型，技術(shù)路線十分穩(wěn)健。而且，這三家飛機廠，還都是國產(chǎn)大飛機C919的供應(yīng)商，分工負責飛機機頭、機身、機尾、機翼等核心部件。

另外，中航成飛還參與了ARJ21支線客機的制造。中航西飛，還是新舟60/600客機的研制和生產(chǎn)主體。

事實上，不止國產(chǎn)戰(zhàn)斗機蘊藏著巨大的市場潛力，民航客機市場潛力同樣巨大。根據(jù)中國航空工業(yè)集團的數(shù)據(jù)，中國作為目前全球第二大民航運輸市場，預(yù)計到2043年將成為全球第一大民航運輸市場，民航客機缺口高達8278架。

值得一提的是，國內(nèi)三大飛機廠在航空航天方面錘煉出來的技術(shù)，已經(jīng)外溢到非航空航天領(lǐng)域。比如，中行沈飛的殲擊機鈦合金加工技術(shù)，已經(jīng)應(yīng)用于高鐵部件。中航成飛的戰(zhàn)斗機數(shù)字孿生技術(shù)，已經(jīng)轉(zhuǎn)化到工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。換句話說，目前用軍民飛機市場去評估航空航天技術(shù)的市場潛力，實際上處于低估的狀態(tài)。

說完主機廠，再說航空航天ETF（159227）重倉的飛機產(chǎn)業(yè)核心供應(yīng)商。

比如，光啟技術(shù)。不僅是國內(nèi)超材料領(lǐng)域的龍頭，也是全球超材料的龍頭企業(yè)。

超材料，是2008年之后才有的、很新的中文概念。超材料并不是某一種材料，而是一種材料編輯技術(shù)。具體來說就是，通過微納光刻把自然材料編輯成“人造分子結(jié)構(gòu)”，使這些超自然人造物能夠在電磁、力學(xué)、聲學(xué)等方面展現(xiàn)超乎尋常的性能。

正因如此，美國國防部將超材料列為“六大顛覆性基礎(chǔ)研究領(lǐng)域”之一。過去，超材料一直被歐美壟斷。

經(jīng)過十幾年自主研發(fā)，光啟技術(shù)通過4641套專用設(shè)備、8646套特種工裝，終于解決了傳統(tǒng)技術(shù)無法解決的“功能結(jié)構(gòu)一體化”難題。通俗點說就是，超材料不再是航空航天裝備上的“附加物”，超材料成為了具有電磁調(diào)控、力學(xué)承載、熱管理等功能的基礎(chǔ)構(gòu)件，直接從配角變成了主角。

目前光啟技術(shù)占全球超材料市場份額的12.38%，排名第一。在國內(nèi)市場更是高達90%。

超材料的想象空間，也不僅限于飛機。隨著規(guī)模擴大、成本降低，超材料在汽車行業(yè)，更是潛力無窮。

就拿新能源電池安全性來說，低電阻甚至零電阻超材料，可以有效降低充電發(fā)熱，降低電池自燃的概率。

低密度、高強度、強吸能的超材料，不僅可以有效降低車身重量，還能吸收撞擊帶來的沖擊力。

超材料普及，很可能會給智能駕駛帶來重大轉(zhuǎn)機。

智能駕駛面臨的主要困難之一就是，在復(fù)雜環(huán)境中探測精度不夠。目前，無人機超材料天線已經(jīng)能實現(xiàn)厘米級定位，超材料一旦普及到汽車領(lǐng)域，目前的很多問題，都將不再是問題。

近期，這場冷戰(zhàn)以來最激烈的軍機更新潮，特別熱鬧。對于軍迷和軍工產(chǎn)業(yè)關(guān)注者來說，除了各國的熱鬧值得一看，這股軍工熱背后的企業(yè)，以及軍工產(chǎn)業(yè)的投資邏輯，同樣值得一看。

如果你是軍工領(lǐng)域的投資者，除了盯住眼下火熱的“戰(zhàn)機”，也要關(guān)注軍民融合的長期的后勁兒。因為“戰(zhàn)機”來去都很兇猛，也會隨著國際局勢變動而變動。

還是拿航空航天ETF（159227）來舉例，雖然它是全場“軍工純度”最高的指數(shù)，但是，從它的重倉股來看，它押注的不單單軍機和民航飛機，還押注了更廣闊的、市場潛力巨大的非航空航天領(lǐng)域。這是一種覆蓋產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)的、兼顧軍民需求、長期主義的價值投資戰(zhàn)略。

軍工領(lǐng)域的投資者，做決策前，應(yīng)該多研究研究類似航空航天ETF（159227）這樣的指數(shù)基金。如果要把這類指數(shù)基金當成投資“戰(zhàn)斗機龍頭股”的高效工具，也要仔細研究之后，再慎重決定。

或者，你也可以這么理解，“軍工純度”最高的指數(shù)押注的并非是中國短期內(nèi)生產(chǎn)先進戰(zhàn)斗機的能力，而是在押注中國通過產(chǎn)業(yè)力量長期參與全球治理、平衡全球格局的能力