A+H股兩地上市的策略，或者也從一定程度上預(yù)示了其未來戰(zhàn)略的走向。

2025年，越來越多的內(nèi)地消費企業(yè)選擇去港股IPO。最近，酒店巨頭也開始加入了這股上市潮。

近日，上海錦江國際酒店股份有限公司（錦江酒店，600754.SH）發(fā)布公告稱，公司擬于境外發(fā)行股份（H股）并在香港聯(lián)合交易所有限公司（以下簡稱“香港聯(lián)交所”）上市，本次發(fā)行方式為香港公開發(fā)行及國際配售新股。

發(fā)行規(guī)模不超過發(fā)行后總股本的15%（超額配售權(quán)行使前），并授權(quán)協(xié)調(diào)人行使不超過15%的超額配售權(quán)。最終發(fā)行規(guī)模、發(fā)行比例由股東大會授權(quán)董事會或董事會授權(quán)人士單獨或共同代表公司根據(jù)監(jiān)管要求及市場情況確定。

對于港股上市的進度，錦江酒店方面表示，此次擬赴港上市尚處于早期，考慮公司現(xiàn)有股東利益和境內(nèi)外資本市場的情況，自股東大會關(guān)于本次H股上市相關(guān)審議通過之后的二十四個月內(nèi)，選擇適當(dāng)?shù)臅r機和發(fā)行窗口完成本次H股上市。

這也是香港資本市場持續(xù)火熱、對內(nèi)地企業(yè)吸引力加強的一種體現(xiàn)。

在近期舉辦的2025陸家嘴金融論壇上，港交所行政總裁陳翊庭表示，當(dāng)前港股IPO排隊企業(yè)超160家，僅5月就有40多家企業(yè)遞表。

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年前五月，港交所共迎來28家新上市公司，總共募資額達(dá)773.6億港元，分別較去年同期同比增長了33.3%和707%。

市場對港股的追捧，既是一次資本的狂歡，更是一次企業(yè)走向更加廣闊市場的機會。對于如錦江酒店這樣的酒店行業(yè)巨頭來說，A+H股兩地上市的策略，或者也從一定程度上預(yù)示了其未來戰(zhàn)略的走向。

國內(nèi)快速擴張

作為國內(nèi)規(guī)模最大的酒店集團之一，錦江酒店一直保持著高速的擴張。

僅去年，新開酒店數(shù)量便達(dá)到了1515家，總開業(yè)酒店數(shù)超1.3萬家。

到了2025年，增長仍在繼續(xù)。截至今年一季度末，公司新增開業(yè)酒店226家，開業(yè)退出酒店129家，凈增開業(yè)酒店97家；截至一季度末，已開業(yè)的酒店合計達(dá)到13513家，已開業(yè)的酒店客房總數(shù)達(dá)到1308751間。

不過，雖然酒店數(shù)量持續(xù)增長，但營收卻出現(xiàn)了顯著的下滑。

2025年一季度，錦江酒店營收約29.42億元，同比減少8.25%；歸母凈利潤約3601.21萬元，同比減少81.03%；扣非后歸母凈利潤約2661.45萬元，同比減少57.29%。錦江酒店解釋說，本期歸母凈利潤比上年同期下降，主要是本期酒店物業(yè)處置收益、金融資產(chǎn)公允價值變動損益等收益金額同比有較大下降，以及營收規(guī)模下降等共同影響所致。

原因在于，酒店行業(yè)供給側(cè)過剩所導(dǎo)致的供需矛盾。

數(shù)據(jù)顯示，2024年龍頭企業(yè)整體RevPAR呈下降趨勢，2025年3月，酒店業(yè)整體RevPAR同比降4.0%，4月首周降幅收窄至0.7%，RevPAR承壓已是行業(yè)共同面對的難題。

盡管如此，作為酒店業(yè)的頭部品牌，錦江酒店仍在保持著規(guī)模高速增長。預(yù)計今年錦江酒店將新增開業(yè)酒店1300家、簽約酒店2000家；預(yù)計2025全年營收將達(dá)143億—150億元，同比增長在2%至7%。其中，中國大陸業(yè)務(wù)收入預(yù)計增長5%—10%。

對于未來在國內(nèi)市場的發(fā)展策略，錦江酒店表示，公司堅持“12+3+1”戰(zhàn)略（2028年前打造12個成熟品牌、培育3個核心中高端品牌、扶持1條度假賽道），是基于在營門店規(guī)模和市場覆蓋能力所形成的高滲透布局，戰(zhàn)略保留細(xì)分市場差異化優(yōu)勢的同時，重點強化主力品牌競爭力。針對不同區(qū)域和不同線城市，錦江酒店采取了不同的拓展方式。

“總的來說對于低線城市，公司在錦江中國區(qū)空白城市以及薄弱區(qū)會加強，非空白城市或薄弱區(qū)域主要是進行品牌差異化布局?！睒I(yè)績會上，錦江酒店董事、首席執(zhí)行官毛嘯向投資者表示，公司加大了在三線城市下沉的力度。中高端主要在一、二線城市發(fā)展；三線核心城市核心地段，以維也納、維也納國際、麗楓、麗怡等為主；經(jīng)濟型以7天智選版、錦江之星5.0及IU4.0等為主。

海外市場的風(fēng)險和機遇

作為提升收入水平，拓展業(yè)務(wù)規(guī)模的重要手段，出海一直是酒店集團的不二之選。

早在2015年，錦江酒店就收購了法國盧浮酒店集團100%股權(quán)，開始進入歐洲市場。

錦江酒店2024年年報顯示，公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入140.63億元（人民幣，下同）。其中，海外酒店業(yè)務(wù)收入42.56億元，占比超過30%。

不過，復(fù)雜的海外市場顯然意味著更大的挑戰(zhàn)。

雖然受益于2024年巴黎奧運會，使得法國盧浮酒店集團的虧損狀況較2023年大幅收窄2400萬歐元，但該年度的虧損額仍然達(dá)到了1079萬歐元。為了支持海外業(yè)務(wù)的發(fā)展，據(jù)公告披露，2024年4月，錦江酒店向境外全資子公司盧浮集團增資23.5億元。

為了降低損失，錦江酒店表示，盧浮集團將通過優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)、債務(wù)重組以降低流動性風(fēng)險及財務(wù)費用。

但這種輸血式的助力，顯然還是難以長期助力，而登陸港股則是為海外市場形成助力的重要手段。

根據(jù)錦江酒店的公告，公司本次發(fā)行H股上市股票募集資金在扣除相關(guān)發(fā)行費用后，將用于（包括但不限于）進一步加強及拓展海外業(yè)務(wù)、償還銀行貸款及補充營運資金等。

雖然挑戰(zhàn)十分艱巨，但錦江酒店擴張海外市場的野心，依然沒有停歇。

2024年12月12日，錦江酒店（中國區(qū)）宣布與馬來西亞酒管集團RIYAZ攜手推進錦江都城、錦江之星等五個品牌落地東南亞市場。此外，錦江酒店未來將在馬來西亞、印度尼西亞、越南、老撾、柬埔寨、菲律賓6個國家開發(fā)項目。

錦江酒店透露，綜合全球酒店市場未來的發(fā)展、對中國品牌的認(rèn)可以及中國出境游市場發(fā)展趨勢等因素，公司認(rèn)為布局東南亞市場是必不可少的重要一環(huán)，并將成為未來幾年內(nèi)公司拓展海外市場的核心戰(zhàn)略。

為了進一步提升對于東南亞市場的玩，該公司還將調(diào)整拓展模式。即從過去以海外團隊為主、吸引當(dāng)?shù)氐耐顿Y者，改變?yōu)橐灾袊鴪F隊為主，吸引當(dāng)?shù)赝顿Y者和中國投資者。

此外，為保證此次赴港融資后能實現(xiàn)“業(yè)績提升和擴張步伐”，錦江酒店通過與現(xiàn)有的全球酒店互聯(lián)網(wǎng)平臺、全球共享服務(wù)平臺及全球采購共享平臺資源共享，加速全球架構(gòu)整合、業(yè)務(wù)整合、管理整合、加快資源共享建設(shè)，賦能前端業(yè)務(wù)發(fā)展，全面提升公司發(fā)展質(zhì)量。

伴隨著國內(nèi)供應(yīng)過剩而帶來的海外拓展潮，錦江酒店的港股上市計劃或?qū)㈤_啟新一輪酒店業(yè)IPO序幕。但面對海外市場的復(fù)雜挑戰(zhàn)，各大酒店的國際業(yè)務(wù)想要實現(xiàn)盈利和增長，如何在資本與市場的博弈中找到突圍之路，仍有漫長的路要走。

（本文首發(fā)于鈦媒體APP，作者謝璇，編輯房煜）

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