國(guó)產(chǎn)老牌汽水坎坷資本路。

文來(lái)源：融中財(cái)經(jīng)，作者：千然，編輯：吾人。本文經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載，如需轉(zhuǎn)載請(qǐng)聯(lián)系文章原出處。

燒烤攤常見的國(guó)產(chǎn)飲料，又傳被賣消息了。

日前，有市場(chǎng)消息稱KKR擬收購(gòu)一家中國(guó)飲料公司85%股權(quán)，業(yè)內(nèi)猜測(cè)是今年年初傳出正籌備最快2025年下半年赴港上市的大窯汽水。甚至在更早的2023年年底，市場(chǎng)便流傳“大窯或被可口可樂(lè)收購(gòu)”的消息。

不論是對(duì)于頻頻傳出“賣身”消息，抑或是還沒(méi)消息的IPO進(jìn)程，大窯方面給的回應(yīng)都是，“不予置評(píng)”。

此番被KKR“盯上”的大窯，在國(guó)民度這塊的含金量不言而喻。在2022年簽約吳京后，為配合吳京代言，大窯借力主流媒體高舉高打傳播品牌形象。刷屏式的廣告投放，讓大窯汽水迅速風(fēng)靡全國(guó)。

盡管那年光是廣告費(fèi)用就是上億元的高額支出，但大窯也享受到了明星效應(yīng)的紅利——2022年，大窯銷售額突破30億元，意味著僅花一年時(shí)間，大窯的銷售額超越了同為國(guó)產(chǎn)汽水老牌的冰峰和北冰洋，一躍成為飲料界的新晉黑馬。

只是，作為一匹國(guó)產(chǎn)飲料界黑馬，大窯的確在過(guò)去幾年中取得了令人矚目的成績(jī)。特別近年來(lái)，老牌汽水陸續(xù)翻紅，前有北冰洋擬借殼上市、冰峰獨(dú)闖IPO，后又有前湖北首富帶著“漢口二廠汽水”拿下“中國(guó)汽水第一股”……只可惜，熱鬧數(shù)年，仍未見一條清晰的資本化道路。

眼下，面對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、不斷變化的消費(fèi)趨勢(shì)和日益復(fù)雜的資本環(huán)境，大窯下一步落子何處，值得關(guān)注。

1

占領(lǐng)燒烤攤的大窯，年銷30億

燒烤攤上的飲品大戰(zhàn)，大窯汽水無(wú)疑是一匹黑馬。

玻璃瓶、大容量、神似啤酒卻是飲料帶來(lái)的反差，在眾多餐飲店中，大窯的獨(dú)特包裝無(wú)疑成了它與其他品牌區(qū)分的重要元素，更是牢牢占據(jù)了燒烤攤、大排檔等消費(fèi)場(chǎng)景，成為食客們的解渴首選。

大窯的歷史可以追溯到1983年，當(dāng)時(shí)位于內(nèi)蒙古呼和浩特市郊區(qū)的八一飲料廠正式成立，它是內(nèi)蒙古最早的軍辦企業(yè)之一。而大窯的前身，便是在這里誕生。

而在彼時(shí)，大窯與其現(xiàn)在掌門人王慶東尚未結(jié)緣。在大窯創(chuàng)立之前，王慶東還只是一名普通工人，只不過(guò)閑暇時(shí)間經(jīng)常騎著三輪車沿街叫賣。一開始，王慶東主要走街串巷賣酒，但眾所周知，餐飲渠道是酒類產(chǎn)品重要的展示窗口，與之相對(duì)應(yīng)的是，在當(dāng)時(shí)餐飲渠道中酒類產(chǎn)品不少，卻沒(méi)有出現(xiàn)銷量不錯(cuò)的飲料產(chǎn)品。于是，瞄準(zhǔn)飲品市場(chǎng)王慶東開始轉(zhuǎn)變思路，開始挨家挨店推銷飲料。

在走街串巷的那些年，王慶東在酒類產(chǎn)品橫行的餐飲渠道中，更加篤定飲料品牌忽視了這個(gè)市場(chǎng)。于是，想做一款看似啤酒但是汽水的產(chǎn)品并賣到餐飲渠道去的想法，在王慶東腦海中生根發(fā)芽。

1996年，王慶東花光積蓄創(chuàng)辦了自己的飲料廠，但創(chuàng)業(yè)遠(yuǎn)沒(méi)有想象中簡(jiǎn)單。由于設(shè)備落后，產(chǎn)品達(dá)不到安全標(biāo)準(zhǔn)，產(chǎn)能和品控得不到保障，又因產(chǎn)品市場(chǎng)反響平平，一連串的打擊使得廠子的經(jīng)營(yíng)舉步維艱。

時(shí)間一晃來(lái)到2004年，上述的八一飲料廠因經(jīng)營(yíng)不善面臨倒閉。旁人只看到一家面臨破產(chǎn)的破舊廠子，但業(yè)內(nèi)人士王慶東卻看中廠子內(nèi)一臺(tái)臺(tái)品相不錯(cuò)的設(shè)備。于是，王慶東孤注一擲，全副身家用以收購(gòu)八一飲料廠。后于2006年，八一飲料廠更名為大窯食品廠，并推出大窯嘉賓和大窯橙諾等主力產(chǎn)品，主攻中小餐館渠道。

王慶東當(dāng)年思路的可行性，毫無(wú)疑問(wèn)得到了時(shí)間的驗(yàn)證——大窯汽水采用綠色玻璃啤酒瓶搭配金屬瓶蓋，開啟瞬間會(huì)和開啤酒一樣發(fā)出“嗞兒”一聲，而飲品果味足、氣泡足、口感清澈，與燒烤等餐飲場(chǎng)景絕搭。

一開始，王慶東并未想到大窯能走出內(nèi)蒙古，所以在營(yíng)銷上也并未下功夫，但后來(lái)不甘偏安一隅的王慶東轉(zhuǎn)變思路，想著“拼一拼”，要在全國(guó)碳酸飲料市場(chǎng)上擁有一席之地。

在歷經(jīng)了初期的市場(chǎng)調(diào)研、產(chǎn)品策劃和營(yíng)銷推廣之后，大窯汽水在內(nèi)蒙古市場(chǎng)漸漸站穩(wěn)了腳跟，成為當(dāng)?shù)叵M(fèi)者津津樂(lè)道的爆款。但目光投向內(nèi)蒙古外，鮮少發(fā)現(xiàn)大窯的身影。

為了成為一個(gè)全國(guó)性明星品牌，王慶東于2021年與巨頭廣告公司華與華達(dá)成合作，開始進(jìn)行大規(guī)模的品牌宣傳推廣。在合作關(guān)系確立時(shí)，華與華對(duì)大窯的判斷是，“整體處于渠道驅(qū)動(dòng)力強(qiáng)，品牌認(rèn)知度低的局面”，因?yàn)樵陔S后的一系列動(dòng)作中，選擇具有“國(guó)民”屬性的代言人是大窯走出的重要一步。

經(jīng)過(guò)一番考核，“國(guó)民硬漢”吳京脫穎而出。

公眾場(chǎng)合大窯的廣告

官網(wǎng)

在簽約吳京后，大窯圍繞吳京展開了一系列廣告投放，刷屏式的廣告投放，讓大窯煥發(fā)了新的勢(shì)能，迅速風(fēng)靡全國(guó)。而吳京的硬朗大漢形象與源自內(nèi)蒙的大窯“土味”完美融合，為大窯帶來(lái)了巨大的品牌效應(yīng)——有數(shù)據(jù)顯示，2022年大窯的年銷售額達(dá)到32億元，約為冰峰的10倍、北冰洋的3倍。

2

過(guò)去幾年，老牌汽水重回貨架

迄今擁有40余年歷史的大窯，在一眾“國(guó)產(chǎn)老鋪汽水”面前，只能算作“小弟”。

其中，上海正廣和汽水廠前身為1864年英商史密斯創(chuàng)辦的“廣和洋行”，1893年建立正廣和汽水廠；天津山海關(guān)始于1902年，開創(chuàng)了中國(guó)果汁含氣飲料的先河；沈陽(yáng)八王寺傳承于1920年創(chuàng)立的“奉天八王寺汽水啤酒醬油股份有限公司”；北京北冰洋，前身成立于1936年；青島嶗山可樂(lè)誕生于1953年；重慶天府可樂(lè)創(chuàng)立于1981年……可以說(shuō)，每個(gè)地方都有自己的代表汽水。

甚至20世紀(jì)80年代，還被稱為“國(guó)產(chǎn)汽水的黃金時(shí)代”。彼時(shí)，北京北冰洋、上海正廣和、沈陽(yáng)八王寺、天津山海關(guān)、武漢二廠、重慶天府、青島嶗山、廣州亞洲汽水合稱為“全國(guó)八大國(guó)營(yíng)汽水廠”，這“八大王”幾乎各據(jù)一方，形成了百花齊放的局面。

但這局面持續(xù)不久，隨著可口可樂(lè)和百事可樂(lè)這兩大巨頭進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)后，“八大王”中有7家與“兩樂(lè)”進(jìn)行合資，此事在日后更被稱為“兩樂(lè)水淹七軍”。其中，天府可樂(lè)、廣州亞洲汽水、北京北冰洋等品牌被百事可樂(lè)收購(gòu)，而沈陽(yáng)八王寺、天津山海關(guān)、青島嶗山和武漢二廠等則被可口可樂(lè)收入囊中。

“兩樂(lè)水淹七軍”后，眾多國(guó)產(chǎn)汽水品牌逐漸淡出市場(chǎng)，盡管中途有娃哈哈的非�？蓸�(lè)等品牌試圖挑戰(zhàn)“兩樂(lè)”的地位，但仍未能撼動(dòng)半分“兩樂(lè)”的中國(guó)碳酸飲料市場(chǎng)霸主之位。

但近年來(lái)，隨著國(guó)潮文化的興起和消費(fèi)者對(duì)本土品牌的重新關(guān)注，這些老牌汽水逐漸迎來(lái)了復(fù)興的契機(jī)。

2011年，北冰洋終于結(jié)束了長(zhǎng)達(dá)十多年的沉寂，重新回歸市場(chǎng)。復(fù)產(chǎn)當(dāng)天，3000箱汽水便被搶購(gòu)一空，可見其在消費(fèi)者心中的地位和影響力。此后，北冰洋不斷擁抱新消費(fèi)群體、拓展品牌邊界。過(guò)去幾年，北冰洋緊跟潮流，與“景山公園”“中關(guān)村論壇”“清華大學(xué)”等知名IP推出了聯(lián)名款汽水；還推出多種新口味和包裝形式，緊跟消費(fèi)者喜好。

此外，同被雪藏多年的天府可樂(lè)也于2008年開始謀求重歸市場(chǎng)。2013年，商標(biāo)權(quán)回歸天府可樂(lè)名下；2016年，天府可樂(lè)在重慶舉行復(fù)興上市發(fā)布會(huì)，宣布回歸市場(chǎng)；2018年，天府可樂(lè)引入民營(yíng)資本；2019年，天府可樂(lè)代表產(chǎn)品藥草味可樂(lè)重回貨架，并先后在西安和云南建廠，進(jìn)一步拓展市場(chǎng)。雖然在2023年一度陷入破產(chǎn)烏龍，但目前品牌仍在繼續(xù)經(jīng)營(yíng)。

除了北冰洋和天府可樂(lè)，其他老牌汽水也在近年來(lái)陸續(xù)回歸。2014年，山海關(guān)汽水重啟；2015年，沈陽(yáng)八王寺還原了30多年前汽水的老味道；2023年5月，武漢的二廠汽水重新上線……無(wú)數(shù)個(gè)老牌汽水重回貨架，并積極拓展電商渠道，提高品牌知名度和市場(chǎng)占有率。

不過(guò)，盡管老牌汽水取得了顯著的復(fù)興成果，但要真正實(shí)現(xiàn)“長(zhǎng)紅”，仍面臨諸多挑戰(zhàn)。

一方面，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)依然激烈，可口可樂(lè)、百事可樂(lè)等外資品牌依然占據(jù)著較大的市場(chǎng)份額，國(guó)產(chǎn)汽水品牌需要不斷創(chuàng)新和提升自身競(jìng)爭(zhēng)力，才能在市場(chǎng)中站穩(wěn)腳跟。另一方面，消費(fèi)者的需求日益多樣化和個(gè)性化，國(guó)產(chǎn)汽水品牌需要更加精準(zhǔn)地把握市場(chǎng)趨勢(shì)，開發(fā)出符合消費(fèi)者需求的產(chǎn)品和服務(wù)。

毋庸置疑，老牌汽水的重回貨架除了是對(duì)幾代人記憶的喚醒，更是國(guó)產(chǎn)飲料行業(yè)在面對(duì)外資競(jìng)爭(zhēng)和市場(chǎng)變化時(shí)不斷探索的體現(xiàn)。未來(lái)，隨著國(guó)潮文化的持續(xù)發(fā)展和消費(fèi)者對(duì)本土品牌的進(jìn)一步認(rèn)可，老牌汽水有望在傳承經(jīng)典的基礎(chǔ)上，不斷創(chuàng)新和突破，續(xù)寫新的輝煌篇章。

3

誰(shuí)能解決老牌汽水的資本化難題？

但在老牌汽水翻紅的背后，有個(gè)始終難以解決的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題——資本化。

無(wú)論是被傳賣身還是傳赴港IPO，都是大窯所做的嘗試。而此前，冰峰、北冰洋等品牌曾嘗試沖擊資本市場(chǎng)，但均未能成功。

需要注意的是，“中國(guó)汽水第一股”其實(shí)誕生了。

時(shí)間回到2023年10月19日，這一日，武漢二廠汽水實(shí)際控制人蘭世立宣布，通過(guò)并購(gòu)方式，武漢二廠汽水成功登陸香港資本市場(chǎng)，成為港交所主板上市公司。簡(jiǎn)而言之，武漢二廠汽水通過(guò)并購(gòu)方式，曲線成為港交所主板上市公司，而“中國(guó)汽水第一股”就這么誕生了。

時(shí)間線再往前拉，2022年5月，前湖北首富蘭世立收購(gòu)了武漢二廠汽水，并在短短一年多時(shí)間里籌備了并購(gòu)上市這件事。

這起并購(gòu)浮于水面時(shí)間為2023年8月，港股一家已經(jīng)淪為“仙股”的上市公司RAFFLES INTERIOR發(fā)布公告稱，公司作為買方與賣方武漢星航投網(wǎng)絡(luò)有限公司（以下簡(jiǎn)稱為“武漢星航投”）訂立該協(xié)議，據(jù)此，買方有條件同意收購(gòu)而賣方有條件同意出售目標(biāo)公司武漢二廠汽水有限公司51%股權(quán)，代價(jià)2550萬(wàn)港元將于完成后透過(guò)發(fā)行可換股票據(jù)支付。而蘭世立本人，正是武漢星航投的實(shí)際控制人。

只可惜的是，頂著“中國(guó)汽水第一股”光環(huán)高調(diào)踏入資本市場(chǎng)的武漢二廠汽水，不足兩年時(shí)間便被控股上市公司拋棄，甚至被公開追討損失。

今年月初，Raffles Interior發(fā)布公告稱，公司已于2024年12月31日訂立買賣協(xié)議，同意以1港元向買方出售其于China Soft Drinks Limited（中國(guó)汽水有限公司）股份的全部權(quán)益。中國(guó)汽水有限公司為Raffles Interior的全資附屬公司，間接持有武漢二廠汽水有限公司51%的股權(quán)。

關(guān)于出售的理由，Raffles Interior在公告中表示，原賣方（蘭世立實(shí)際控制的武漢星航投）在武漢二廠汽水的業(yè)績(jī)、財(cái)務(wù)狀況、商標(biāo)使用權(quán)等三個(gè)方面存在失實(shí)陳述，有違約之嫌。

與此同時(shí)，武漢星航投曾與Raffles Interior簽訂過(guò)對(duì)賭協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，2024—2025年，如果武漢二廠汽水未能完成目標(biāo)純利，需向Raffles Interior賠償兩倍差額；如果凈利潤(rùn)為零或虧損，則要向Raffles Interior賠償2550萬(wàn)港元。但自收購(gòu)以來(lái)，武漢二廠汽水一直虧損且無(wú)盈利跡象，也無(wú)法證明其有能力通過(guò)日常業(yè)務(wù)來(lái)保證此前承諾的盈利目標(biāo)。

Raffles Interior在公告中表示，將就潛在欺詐、失實(shí)陳述及違約等行為對(duì)原賣方武漢星航投提起訴訟，以追討公司因收購(gòu)帶來(lái)的損失。

簡(jiǎn)而言之，“中國(guó)汽水第一股”，栽了。

除了武漢二廠汽水外，上一個(gè)沖擊資本市場(chǎng)的還是2022年5月選擇撤回申請(qǐng)的冰峰。

根據(jù)彼時(shí)冰峰遞交的招股書顯示，冰峰IPO擬募資的金額為6.69億元，用于玻璃瓶裝生產(chǎn)線改擴(kuò)建項(xiàng)目、營(yíng)銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)升級(jí)及品牌建設(shè)項(xiàng)目、信息化管理平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目。其中占比最大的資金用途就是營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)升級(jí)及品牌建設(shè)，計(jì)劃開銷為3.4億元。

3.4億元無(wú)疑是一筆大開支——招股書數(shù)據(jù)顯示，冰峰在2018年至2020年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.86億元、3.02億元和3.32億元，凈利潤(rùn)分別為6969萬(wàn)元、7767萬(wàn)元和6525萬(wàn)元。充滿質(zhì)疑的冰峰最終還是主動(dòng)終止了IPO。

“中國(guó)汽水第一股”的垮臺(tái)，以及北冰洋和冰峰IPO折戟，都讓老牌汽水未來(lái)的資本之路增添了更多不確定性。而大窯接下來(lái)的選擇也因此備受矚目，成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)。