一邊是第三代核心成員退出核心管理層，一邊是融資882億港元解決債務(wù)危機(jī)，新世界發(fā)展再次站上命運(yùn)的十字路口。

　　7月1日，香港地產(chǎn)豪門鄭氏家族宣布，第三代核心成員鄭志剛正式辭去新世界發(fā)展非執(zhí)行董事及非執(zhí)行副主席職務(wù)，標(biāo)志著其徹底退出家族企業(yè)核心管理層。

　　這一決定距離其2024年9月辭去行政總裁僅10個月，是家族企業(yè)應(yīng)對債務(wù)危機(jī)和戰(zhàn)略調(diào)整的關(guān)鍵一步。當(dāng)時，鄭志剛由公司執(zhí)行董事及執(zhí)行副主席調(diào)任為公司非執(zhí)行董事及非執(zhí)行副主席。

　　與此同時，現(xiàn)年79歲的第二代掌門鄭家純于2025年5月卸任提名委員會主席，其女鄭志雯正式加入該核心決策機(jī)構(gòu)。

　　經(jīng)過此次調(diào)整，鄭志雯與獨(dú)立非執(zhí)行董事李聯(lián)偉、國際金融專家葉毓強(qiáng)共同組成“家族成員+職業(yè)經(jīng)理人+專業(yè)人士”的三人領(lǐng)導(dǎo)小組。

　　在應(yīng)對危機(jī)中，鄭志雯展現(xiàn)出與兄長不同的策略風(fēng)格。鄭志剛主導(dǎo)的K11項目雖提升品牌形象，但高杠桿擴(kuò)張導(dǎo)致負(fù)債率飆升。

　　而鄭志雯更注重現(xiàn)金流安全，推動周大福人壽等核心資產(chǎn)獨(dú)立運(yùn)作，利用保險資金的穩(wěn)定性為債務(wù)重組提供支撐。

　　鄭志剛的退出與鄭志雯的崛起，標(biāo)志著鄭氏家族從“單一繼承”向“分工共治”模式轉(zhuǎn)型。在這場百年豪門的傳承博弈中，新世界發(fā)展能在職業(yè)化管理與家族戰(zhàn)略之間找到平衡點(diǎn)嗎？

　　作為新世界發(fā)展創(chuàng)始人，鄭裕彤（2016年逝世）憑借“人棄我取”的投資哲學(xué)，在1960年代香港地產(chǎn)低谷期大舉抄底，締造橫跨地產(chǎn)、珠寶、酒店的千億商業(yè)帝國。

　　1989年，鄭裕彤首次嘗試退休，但因其長子鄭家純激進(jìn)收購導(dǎo)致新世界發(fā)展出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)。鄭裕彤不得不復(fù)出重整河山，直至2012年才徹底交棒。

　　不過，這一歷史遺留問題為家族傳承埋下隱患：鄭家純雖在2012年接任，但2024年新世界發(fā)展錄得20年來首次年度虧損（196.83億港元），總債務(wù)達(dá)1464億港元，凈負(fù)債率逼近90%。

　　市場普遍認(rèn)為，第三代掌門鄭志剛主導(dǎo)的激進(jìn)擴(kuò)張策略是危機(jī)主因。鄭志剛自2017年全面接棒后，提出“藝術(shù)商業(yè)帝國”愿景，將K11品牌從香港拓展至全球38座城市，單店投資規(guī)模超百億港元。

　　然而，這一模式因回報周期過長、運(yùn)營成本高企，導(dǎo)致現(xiàn)金流持續(xù)承壓——內(nèi)地K11商場銷售額總和甚至不及華潤萬象城單項目，香港K11核心項目亦傳出被收購傳聞。

　　更關(guān)鍵的是，新世紀(jì)發(fā)展在內(nèi)地房地產(chǎn)市場的激進(jìn)拿地策略遭遇行業(yè)寒冬：2019年以近百億拍下杭州地王，2022年樓市下行期仍計劃百億拿地，最終導(dǎo)致項目減值和債務(wù)攀升。

　　2024年，新世界發(fā)展因延遲支付34億美元永續(xù)債利息，引發(fā)市場對其流動性的擔(dān)憂，股價一度單日暴跌10%。

　　或許是迫于壓力，2024年9月26日，鄭志剛辭任行政總裁。當(dāng)天，鄭志剛表示，他已于幾個星期之前主動提出辭任，接下來會更多投入社會公職，但將繼續(xù)擔(dān)任公司非執(zhí)行副主席。

　　除此之外，鄭志剛還辭任新世界百貨中國的董事會主席、周大福執(zhí)行董事、新創(chuàng)建集團(tuán)非執(zhí)行董事。

　　鄭志剛辭任后，新世界發(fā)展行政總裁的職位由馬紹祥接任，后者原為新世界發(fā)展首席運(yùn)營總監(jiān)。然而，僅僅過了兩個月，2024年11月29日，馬紹祥提出辭任執(zhí)行董事及行政總裁。

　　同一天，新世界發(fā)展宣布，黃少媚獲委任為新世界發(fā)展行政總裁，并繼續(xù)擔(dān)任現(xiàn)職務(wù)，全面負(fù)責(zé)集團(tuán)在中國香港與內(nèi)地的業(yè)務(wù)，并向新世界集團(tuán)主席鄭家純匯報。

　　然而，這位女總裁上任后不久，新世界發(fā)展便遭遇了前所未有的危機(jī)。

　　2025年5月30日，新世界發(fā)展宣布延期支付四筆合計34億美元永續(xù)債的利息，這是其上市以來首次出現(xiàn)債務(wù)違約。

　　根據(jù)公告，新世界發(fā)展旗下子公司發(fā)行的四只永續(xù)證券將遞延分派，包括7億美元有擔(dān)保優(yōu)先永續(xù)資本證券、12億美元永續(xù)債、5億美元永續(xù)債以及10億美元永續(xù)債，共計34億美元。

　　這些永續(xù)債原定分派支付日期分別為6月9日及6月10日、6月16日及6月22日。據(jù)相關(guān)計算顯示，新世界發(fā)展總計將延后支付即將到期的7720萬美元債務(wù)。

　　受此消息影響，6月2日，新世界發(fā)展股價大幅低開，盤中一度跌超10%，截至午間收盤，股價報4.43港元，跌幅7.52%，成交3385.43萬股，涉資1.48億港元。

　　同時，新世界發(fā)展多只永續(xù)債價格也急跌創(chuàng)新低。其中，6.15%永續(xù)債下跌約3美分至23美分；4.8%永續(xù)債下跌10美分至15.5美分，創(chuàng)下2022年10月以來的最大單日跌幅。

　　面對322億港元的短期債務(wù)缺口，新世界展開密集的融資談判。最終，6月30日，新世界發(fā)展宣布與數(shù)十家銀行達(dá)成882億港元再融資協(xié)議，將近三年到期的境外無抵押債務(wù)期限統(tǒng)一延長至2028年6月。

　　具體來看，由中資銀行、香港本地銀行及國際大行組成的銀團(tuán)同意提供882億港元再融資，覆蓋其現(xiàn)有境外無抵押債務(wù)的60%以上。新協(xié)議將最早到期日從2025年提前至2028年。

　　這筆融資的關(guān)鍵意義在于債務(wù)結(jié)構(gòu)的根本性優(yōu)化。截至2024年底，新世界發(fā)展賬上現(xiàn)金及銀行存款為218億港元，而一年內(nèi)到期債務(wù)為322億港元，流動性覆蓋率僅67.7%；再融資后，這一比例將提升至150%以上。

　　除此之外，新世界發(fā)展還采取“斷臂求生”式的資產(chǎn)處置。2024財年，公司通過出售香港荃灣愉景新城商場、深圳前海周大福金融大廈部分權(quán)益等非核心資產(chǎn)，回籠資金80億港元。2025年計劃進(jìn)一步套現(xiàn)260億港元，重點(diǎn)處置內(nèi)地非戰(zhàn)略項目及香港二線商業(yè)物業(yè)。

　　在業(yè)務(wù)層面，公司正從“規(guī)模擴(kuò)張”轉(zhuǎn)向“精細(xì)化運(yùn)營”。新任行政總裁黃少媚提出“聚焦核心城市、優(yōu)化項目回報率”的策略，暫停派息以保留現(xiàn)金流，并將資本支出同比削減35%。

　　在暫時解除這次危機(jī)的同時，鄭裕彤家族意識到自身管理模式的弊端，開始大刀闊斧的變革其傳承規(guī)則。

　　2025年5月，鄭志雯正式加入提名委員會，李聯(lián)偉、葉毓強(qiáng)組成三人決策小組。這一任命標(biāo)志著她從周大福珠寶和瑰麗酒店的專業(yè)領(lǐng)域，正式躋身家族核心權(quán)力圈層。

　　鄭志雯的職業(yè)生涯以“逆襲”著稱。2011年，她力排眾議以8億美元收購虧損的瑰麗酒店，通過“在地感”戰(zhàn)略將其扭虧為盈，三年后業(yè)績暴漲200%，并將品牌拓展至北京、香港等城市，成為亞太區(qū)頂奢酒店標(biāo)桿。

　　在周大福，鄭志雯推動品牌年輕化，與華為合作研發(fā)智能珠寶，成功吸引Z世代消費(fèi)者。這些成績讓她在2025年福布斯中國杰出商界女性榜單中與孟晚舟、宗馥莉并列。

　　鄭志雯的崛起不僅是個人能力的體現(xiàn)，更標(biāo)志著新世界集團(tuán)治理模式的深層變革。提名委員會引入獨(dú)立專家和職業(yè)經(jīng)理人，打破了家族企業(yè)“一言堂”傳統(tǒng)。

　　這種“家族控制+專業(yè)管理”的架構(gòu)，被清華大學(xué)研究員楊祥評價為“動態(tài)賽馬機(jī)制”的實(shí)踐——通過能力而非性別或長幼決定接班人選。

　　鄭家純的“分工共治”策略還體現(xiàn)在其他家族成員的安排上：次子鄭志明出任新創(chuàng)建聯(lián)席總裁，三子鄭志亮負(fù)責(zé)周大福北亞業(yè)務(wù)，侄子鄭智恒分管周大福投資板塊。

　　這種“去中心化”的管理模式，旨在通過專業(yè)化分工降低家族決策風(fēng)險，同時保留核心資產(chǎn)控制權(quán)。

　　然而，加班文化的持續(xù)存在仍是集團(tuán)轉(zhuǎn)型的隱憂。盡管鄭志雯提倡高效工作，但債務(wù)壓力下的高強(qiáng)度運(yùn)作可能損害員工長期忠誠度。

　　例如，新世界百貨員工因加班頻繁、晉升機(jī)會有限而流失率居高不下，而高端業(yè)務(wù)板塊的彈性工作制在危機(jī)中也面臨挑戰(zhàn)。

　　如何在“生存”與“可持續(xù)發(fā)展”間找到平衡，將是鄭志雯時代的核心課題。