1

京東、阿里在香港發(fā)行“穩(wěn)定幣”的消息，已經(jīng)傳了有一段時間。

具體情況是，香港金融管理局于2024年3月推出穩(wěn)定幣發(fā)行人沙盒試點，首批參與機構(gòu)就包括京東旗下的京東幣鏈科技。到今年8月1日，香港《穩(wěn)定幣條例》正式生效，京東等首批試點機構(gòu)也將能夠正式持牌發(fā)行，率先搶跑。

阿里這邊的螞蟻國際，則公開表示將在8月1日生效后“盡快提交申請”。而阿里的布局更大，通過子公司申請多個地區(qū)的牌照，包括新加坡、盧森堡等國，形成多點聯(lián)動之勢。

穩(wěn)定幣并非新事物，早在2014年，首個穩(wěn)定幣USDT便已誕生，初衷是解決加密貨幣幣值不穩(wěn)定導(dǎo)致的交易劇烈波動問題。“穩(wěn)定”兩字的含義，是指將發(fā)行的代幣與特定國家的法幣進(jìn)行1比1等值兌換，使其幣值完全與其他加密貨幣的波動無關(guān)。

簡單的理解，就是給游戲廳設(shè)置了一個兌換處，玩家先到那里把錢換成游戲幣，再下場玩。

這個老技術(shù)為什么突然火起來了呢？

因為美國對待加密貨幣的態(tài)度，出現(xiàn)了極大的改變。

之前世界的主要大國，包括我國、美國，對加密貨幣都實施非常嚴(yán)格的監(jiān)管，我國更是在境內(nèi)完全禁止其交易。美國雖然允許交易，但是有諸多限制，并多次采取行動予以打擊。

扎克伯格的Meta嘗試發(fā)行“天秤幣”失敗，某安老板趙長鵬被誘捕，交了70多億美元贖金才脫身，都是嚴(yán)監(jiān)管政策的表現(xiàn)。

但在美債出現(xiàn)危機，尤其是特朗普重新上臺后，美國政策180度大拐彎。

特朗普搶在宣誓就職之前全家發(fā)幣，后來更是公開宣稱要把美國打造成為世界加密資產(chǎn)之都和比特幣超級大國。背后的考量是把加密貨幣，特別是穩(wěn)定幣作為美元美債的新的支撐。

美國財政部長斯科特?貝森特多次表示，美元穩(wěn)定幣不僅擴大了美元的使用范圍，還將"支持美國國債的持續(xù)需求"，“保持美元作為世界主導(dǎo)儲備貨幣的地位”。

緊接著的行動，能充分解釋政客們話中的意思。

美國穩(wěn)定幣監(jiān)管法案出臺，一是要求發(fā)行商必須保證每1元穩(wěn)定幣真實對應(yīng)1美元的儲備，以政府信用背書，號召更多人下場來玩；

二是要求發(fā)行商將美國國債作為儲備金。

美國國債不是難賣嗎？讓穩(wěn)定幣發(fā)行商去買，不僅能換取美國政府的承認(rèn)，還能拿到國債的固定收益。

以幣商代替外國政府接盤美債，形成 “美元—美元穩(wěn)定幣—加密貨幣和美國國債投資”的新循環(huán)，以此化解美國當(dāng)前最大的金融風(fēng)險。

預(yù)計美元穩(wěn)定幣發(fā)行商持有的美債規(guī)模將大幅上升，很快將會超過中國持有的美債規(guī)模。

2

明白美國的策略之后，也就不難理解香港的動作了。

大陸不允許進(jìn)行加密貨幣，屬于既定方針，目的是避免經(jīng)濟發(fā)展積累的財富，被西方搞出的新金融游戲輕易吸走。

但是，中國不能完全封閉，要開一個窗口，隨時觀察跟蹤世界的最新變化。

這個窗口最合適的地方，當(dāng)然是兼有自由港與金融城等身份的香港。

同時，我國要做穩(wěn)定幣，必須結(jié)合自身優(yōu)勢，否則跟在別人后面亦步亦趨當(dāng)學(xué)生，只會被動挨打。

京東、阿里能夠被選中，恰恰因為他們是中國貿(mào)易優(yōu)勢的典型代表——電商平臺。

綜合相關(guān)新聞，兩家對穩(wěn)定幣的規(guī)劃都是將其應(yīng)用在跨境電商、海外市場收單結(jié)算等領(lǐng)域，重點解決跨境支付結(jié)算中的痛點。

在香港發(fā)行的穩(wěn)定幣，錨定港元價值。相比傳統(tǒng)SWIFT支付需3–7天、手續(xù)費高達(dá)6%，穩(wěn)定幣可實現(xiàn)秒級到賬，成本僅為十萬分之一，資金周轉(zhuǎn)周期從30天壓縮至2天，直接提升供應(yīng)鏈效率。

對于年跨境交易規(guī)模達(dá)千億美元的超大電商平臺來說，無異于掌握了一件金融的神兵利器。

國際金融這盤大棋，美國下出先手，中國沉穩(wěn)接招。

你有張良計，我有過墻梯。棋至中盤，精彩在后頭。

3

最后聊聊與穩(wěn)定幣有關(guān)的誤解與機會。

誤解一：穩(wěn)定幣會弱化美元。

恰恰相反，穩(wěn)定幣被政策引導(dǎo)用于拓展美元的功能和使用范圍，目的是增強美元在全球的地位。反而其他非美貨幣會受到一定沖擊，尤其是那些幣值不穩(wěn)定的小型經(jīng)濟體。

誤解二：任何法定貨幣都可以大量發(fā)行穩(wěn)定幣。

穩(wěn)定幣的信用建立在法定貨幣的基礎(chǔ)之上，如果法定貨幣認(rèn)可度并不高，錨定它的穩(wěn)定幣也不會有多大接受度。就像一個資產(chǎn)如果質(zhì)量不行，在這個資產(chǎn)基礎(chǔ)上做個ABS就會有人買了嗎？顯然不是。所以日前99%的穩(wěn)定幣都是錨定美元。

港元本質(zhì)上是美元的代幣，香港發(fā)行穩(wěn)定幣，某種程度上增加的是錨定美元資產(chǎn)的規(guī)模和流通性。但是不排除港版穩(wěn)定幣將以人民幣為儲備資產(chǎn)（如與離岸人民幣CNH掛鉤），如此即可直接擴大人民幣在跨境支付、數(shù)字貨幣交易等場景的使用，尤其吸引國際投資者和機構(gòu)持有人民幣資產(chǎn)，提升流動性。

穩(wěn)定幣的出現(xiàn)是全球貨幣變局的產(chǎn)物，全球貨幣超發(fā)，造成貨幣關(guān)系變化，去中心化的趨勢越發(fā)明顯。穩(wěn)定幣在購買區(qū)塊鏈資產(chǎn)、跨境支付結(jié)算、替代匯率高波動國家法定貨幣方面，會發(fā)揮越來越重要的功能。

特別值得關(guān)注RWA代幣化——Real World Asset Tokenization，指將現(xiàn)實世界資產(chǎn)（房地產(chǎn)、債券、大宗等）的所有權(quán)、收益權(quán)或使用權(quán)轉(zhuǎn)換為區(qū)塊鏈上的數(shù)字代幣，實現(xiàn)資產(chǎn)鏈上流通。本質(zhì)是通過區(qū)塊鏈技術(shù)提升資產(chǎn)流動性、透明度和可組合性。穩(wěn)定幣的發(fā)展無疑將給這一趨勢增加助力。

具體信息，可以關(guān)注發(fā)幣公司、交易所、跨境支付結(jié)算中介等。有興趣深入探討，可以加龍馬好友小助理入群探討，龍馬君和群友們已經(jīng)研究探討穩(wěn)定幣好幾個月了。

歡迎持續(xù)關(guān)注【龍馬產(chǎn)研】！

本公眾號是一群專業(yè)的機構(gòu)投資者組成的平臺，致力于投資平權(quán)，將專業(yè)的產(chǎn)業(yè)投資研究能力賦能于每一位有心的普通投資者。

無論您的資金規(guī)模如何，我們都以服務(wù)千億級基金經(jīng)理的專業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，為您提供獨家、前瞻、實戰(zhàn)的基本面投資支持。

加入我們，您將：

• 少走彎路： 避開市場喧囂與噪音，直達(dá)核心趨勢與價值洼地。

• 認(rèn)知領(lǐng)先： 掌握產(chǎn)業(yè)演進(jìn)的底層邏輯，提升投資決策的前瞻性與勝率。

您的每一次【關(guān)注】與【分享】，都是邁向理性投資、智慧布局的關(guān)鍵一步。

若您對黃金、宏觀財經(jīng)、產(chǎn)業(yè)動態(tài)或深度投資策略感興趣，歡迎掃描下方二維碼，加入【龍馬產(chǎn)研】好友群。 與志同道合的伙伴一起，共享前沿洞察，把握時代投資脈絡(luò)！

或者乘坐直達(dá)電梯，掃碼聯(lián)系我們的星球小助理，加入龍馬投研的知識星球，直接獲得我們提供的機構(gòu)級投研服務(wù)。

試運營階段星球設(shè)置免費預(yù)覽5條信息，游客只要每天刷新，也大致能收到我們每日發(fā)出的最新判斷，歡迎參考。