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2025年5月6日，財信證券更新提交相關財務資料，該券商的IPO進程重新恢復為“已問詢”的審核狀態(tài)。同時財信證券還交出了2024年財報。其中營業(yè)收入達到40.45億元，凈利潤10.54億元。

但實際上，財信證券仍存在著一定的債務結(jié)構(gòu)與流動性壓力以及合規(guī)漏洞與監(jiān)管處罰頻發(fā)等問題。

天職國際違規(guī)被處罰，導致財信證券IPO進程二度中止；審計機構(gòu)風波致財信證券審核延遲；2024年“315新政”及新“國九條”實施后，IPO審核標準大幅提升，券商投行業(yè)務面臨更嚴格審查；2025年市場環(huán)境趨緊，深交所一季度僅受理1家IPO申請，審核通過率持續(xù)走低，中小券商受罰嚴重。

雖憑借區(qū)域優(yōu)勢和特色業(yè)務實現(xiàn)業(yè)績增長并重啟IPO審核，但在審計機構(gòu)風波余波、嚴苛審核環(huán)境、監(jiān)管高壓和行業(yè)整合浪潮的多重壓力下，更重要的是，從2023年下半年起，IPO的審批明顯趨嚴，對IPO的嚴格審查成為主流趨勢，作為一個地方性小券商，財信證券的上市前景尚不明朗。

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內(nèi)控管理問題頻發(fā)，面臨訴訟壓力

財信證券的前身財富證券成立于2002年8月，作為湖南省唯一的省屬國有控股證券公司，依托湖南財信金融控股集團的資源優(yōu)勢，自成立初期便確立了服務地方經(jīng)濟發(fā)展的戰(zhàn)略定位。

此后，財信證券不斷謀求發(fā)展，2020年11月，公司完成了一次重要的增資擴股行動，通過老股東同比例增資25億元，注冊資本由39.65億元大幅增至53.09億元，總資產(chǎn)規(guī)模也達到370億元，為后續(xù)業(yè)務拓展奠定了堅實基礎。

2021年，財信證券成功取得科創(chuàng)板做市商資格，2023年又獲批北交所做市資質(zhì)，做市業(yè)務凈資本規(guī)模達到80億元，在業(yè)務資質(zhì)和規(guī)模上實現(xiàn)了逐步提升。

在業(yè)務發(fā)展的同時，財信證券也在積極推進IPO進程。2025年5月6日，公司公布了2024年報，數(shù)據(jù)顯示，2024年其營業(yè)收入達40.45億元，同比增長10.96%，凈利潤10.54億元，同比增幅22.84%，展現(xiàn)出一定的經(jīng)營成果。

然而，財信證券的IPO之路卻充滿坎坷。2024年，受審計機構(gòu)天職國際風險事件影響，其IPO進程兩度中止。當年8月，證監(jiān)會查明天職國際在奇信股份2015-2019年年報審計中存在未勤勉盡責以及偽造、篡改、毀損審計工作底稿等違規(guī)行為，天職國際被暫停證券服務業(yè)務6個月并罰沒2707萬元，這一違規(guī)行為致使其擔任審計機構(gòu)的眾多IPO項目中止審核，財信證券也未能幸免。

除了IPO進程受阻，財信證券在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和業(yè)務運營方面也面臨諸多問題。從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來看，年報顯示其資產(chǎn)中金融投資占比過高，金融投資資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例達47.3%，總額接近300億元，而融出資金僅占11.9%，這種高比例的金融投資在市場波動時，有可能加劇風險。在業(yè)務運營方面，“珠江8號”資管計劃的風波一直懸而未決。

2016年，由財信證券管理的該資管計劃因越權(quán)投資高風險債券，造成本金、利息及交易費用損失。

2022年2月10日，桂陽農(nóng)商行以財信證券在合同履行過程中存在重大違約為由，向桂陽縣人民法院提起訴訟，要求財信證券及廣州農(nóng)商行向珠江8號的委托資產(chǎn)托管專戶補足本金損失、利息及交易費損失共計1.19億元。2022年12月30日，湖南省桂陽縣人民法院作出〔2022〕湘1021民初930號《民事判決書》，判決財信證券補足本金及相關利息。財信證券不服判決并于2023年2月1日上訴至湖南省郴州市中級人民法院，即便案件被發(fā)回重審，桂陽縣人民法院依然維持原判。

2025年1月20日，財信證券收到湖南省桂陽縣人民法院〔2024〕湘1021民初2114號《民事判決書》，被判決賠付客戶1.04億元本息。財信證券表示將在法定期限內(nèi)再次上訴，并及時履行信息披露義務，但截至目前，案件后續(xù)進展仍未公布。

此外，財信證券在合規(guī)經(jīng)營方面也暴露出明顯不足。2024年，公司接連遭遇兩次行政處罰。2024年7月8日，重慶證監(jiān)局查明，財信證券重慶新溉大道證券營業(yè)部在員工聘任和執(zhí)業(yè)行為管理上存在失職，對員工陳逸的任職考察主體責任履行不嚴格，對員工陳逸、鄧波的執(zhí)業(yè)行為管理不到位。其中，鄧波存在出借證券投資顧問登記編號等違規(guī)行為，陳逸存在未注冊登記為證券投資顧問卻開展相關業(yè)務、虛構(gòu)工作經(jīng)歷等問題，重慶證監(jiān)局分別對營業(yè)部及涉事員工采取了相應的監(jiān)管措施。

2024年9月24日，吉林證監(jiān)局又查明，財信證券長春東南湖大路證券營業(yè)部在從業(yè)人員投資行為管理、賬戶實名制、適當性管理、風險揭示等多個方面履職不力，同樣對該營業(yè)部采取了出具警示函的監(jiān)管措施。

在IPO進程受阻、面臨諸多問題的內(nèi)外交困之際，2025年3月1日，財信證券高管層迎來“大換血”。公司新任命兩名“85后”高管，1989年出生的徐璐出任副總裁，1988年出生的楊可名擔任副總裁及董事會秘書。與此同時，有3名高管離任，李儉因工作調(diào)整不再擔任副總裁、董事會秘書，但繼續(xù)擔任黨委副書記、副董事長；龍海彧因工作調(diào)整卸任副總裁；王瓊因個人原因不再擔任副總裁，后兩人均未轉(zhuǎn)任公司其他崗位。
此次高管層的變動，也為財信證券未來的發(fā)展走向增添了更多不確定性，其能否順利推進IPO進程并實現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展，成為市場關注的焦點。

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會計所風波，券商上市收緊

2024 年 8 月，證監(jiān)會查明天職國際在奇信股份 2015-2019 年年報審計中存在未勤勉盡責和偽造、篡改、毀損審計工作底稿行為，被暫停證券服務業(yè)務 6 個月并罰沒 2707 萬元169。天職國際的違規(guī)行為直接導致財信證券 IPO 第二次中止審核，暴露出其在審計機構(gòu)選聘時對合規(guī)風險的評估不足。

天職國際被處罰后，其擔任審計機構(gòu)的 近百家上交所 IPO 項目、近百家深交所項目及超30家北交所項目均被中止審核超百家，財信證券作為其中之一，不僅面臨審核延遲，還可能因關聯(lián)風險引發(fā)市場對其財務真實性的質(zhì)疑。

而審計所風波某種程度上導致財信證券上市進度被拉長，這一拉長讓其否能夠堅持到底并最終取得成功，成為了未知數(shù)。

當前的IPO政策主要傾向于支持實體經(jīng)濟，特別是促進新興生產(chǎn)力企業(yè)的上市，甚至包括對那些尚未盈利但具備潛力的科技型企業(yè)的支持。在這樣的市場背景下，財信證券作為一家地方性小型券商，并非發(fā)審部門特別關注的重點。

2024年“315新政”及新“國九條”實施后，IPO審核標準大幅提高，券商投行業(yè)務面臨更嚴格審查。例如，五礦證券2024年IPO保薦項目撤否率高達80%，且因內(nèi)控缺陷被證監(jiān)會處罰。深交所2025年一季度僅受理1家IPO申請，審核通過率持續(xù)低迷。

2025年一季度上市券商中，超40家券商被監(jiān)管處罰，中小券商成為重災區(qū)。典型案例如五礦證券因“收入確認和采購管理內(nèi)部控制”問題被深交所現(xiàn)場督導，導致保薦項目終止。

此外，監(jiān)管層積極倡導券商通過并購重組實現(xiàn)規(guī)模擴張，行業(yè)整合浪潮迭起（如海通證券與國泰君安的并購傳聞），進一步擠壓了中小券商獨立發(fā)展的空間。

因此，盡管財信證券憑借區(qū)域優(yōu)勢和特色業(yè)務實現(xiàn)了業(yè)績增長，并成功重啟了IPO審核，但其上市之路依然布滿荊棘。在強監(jiān)管與行業(yè)深度整合的變局中，財信證券能否克服重重困難，最終成功登陸資本市場，仍是一個懸而未決的挑戰(zhàn)，深刻反映了地方性小券商在夾縫中求生。

作者丨征探君

來源丨征探財經(jīng)（ID:teccj6)