中國(guó)酒店集團(tuán)財(cái)報(bào)概覽（2025年Q1）

1、錦江酒店

錦江酒店近期公布了2025年第一季度的財(cái)報(bào)，報(bào)告顯示，錦江酒店2025年第一季度營(yíng)業(yè)收入約29.42億元，同比下降8.25%。歸母凈利潤(rùn)約3601.21萬(wàn)元，同比下降81.03%。

錦江酒店報(bào)告期內(nèi)新開(kāi)業(yè)酒店226家，凈增97家。Q1平均可售客房提供的RevPAR為135.37元，同比下降7.94%。

其中全服務(wù)型RevPAR192.19元（↓8.30%），有限服務(wù)型RevPAR137.53元（↓5.31%），整體平均出租率61.04%（較上年同期僅微增0.32個(gè)百分點(diǎn)） 。

全服務(wù)型酒店業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入約5920萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)31.39%。有限服務(wù)型連鎖酒店業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入同比下降。

截至3月底，錦江在營(yíng)酒店約13,513家（客房1,308,751間）。境內(nèi)酒店出租率同比增長(zhǎng)，顯示出國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的復(fù)蘇跡象。

2. 華住集團(tuán)

財(cái)務(wù)預(yù)告：計(jì)劃于2025年5月20日發(fā)布第一季度財(cái)報(bào)，屆時(shí)將公布具體的營(yíng)收和利潤(rùn)數(shù)據(jù)。

運(yùn)營(yíng)規(guī)模：截至2024年底，華住集團(tuán)在18個(gè)國(guó)家運(yùn)營(yíng)11,147家酒店，客房總數(shù)達(dá)1,088,218間。

業(yè)務(wù)模式：91%的酒店通過(guò)特許經(jīng)營(yíng)和管理加盟模式運(yùn)營(yíng)，顯示出輕資產(chǎn)戰(zhàn)略的持續(xù)推進(jìn)。

3. 首旅如家酒店集團(tuán)

首旅如家酒店2025年第一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.65億元，同比下降4.34%。實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額2.02億元，同比增長(zhǎng)16.42%。

酒店業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入15.63億元，同比下降4.65%。景區(qū)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入2.03億元，同比下降1.83%。

首旅本季度共開(kāi)新酒店300家，其中標(biāo)準(zhǔn)管理酒店192家、經(jīng)濟(jì)型102家，中高端90家 。但其整體RevPAR、ADR均同比下降（全年酒店RevPAR124元↓5.3% ），入住率滑落到58.3%。

目前首旅如家經(jīng)營(yíng)酒店超7,080家（客房523,378間）

戰(zhàn)略重點(diǎn)：持續(xù)推進(jìn)數(shù)字化建設(shè)，探索AI數(shù)字店長(zhǎng)在收益管理和人才培育等方面的應(yīng)用，以提升運(yùn)營(yíng)效率。

4. 君亭酒店

營(yíng)收：1.62億元，同比增長(zhǎng)1.29%，增速顯著放緩（2024Q1增速為8.5%）。 凈利潤(rùn)285.65萬(wàn)元，同比暴跌38.70%，扣非凈利潤(rùn)僅186.43萬(wàn)元（-60.08%），顯示主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力惡化。

毛利率：32.1%，同比下降4.2個(gè)百分點(diǎn)，成本壓力凸顯（人工+能源成本占比提升）。

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流增長(zhǎng)23.83%，主要得益于應(yīng)收賬款回收加速。 投資活動(dòng)現(xiàn)金流減少44.91%，反映擴(kuò)張投入增加（新簽約項(xiàng)目預(yù)付資金上升）。

RevPAp方面未披露具體數(shù)值，但參考行業(yè)均值（如首旅-4.6%、錦江-5.31%），推測(cè)君亭同期下滑5%-8%。 中高端市場(chǎng)受華?。ㄈ荆喍鋽D壓，價(jià)格戰(zhàn)導(dǎo)致平均房?jī)r(jià)承壓。

2025Q1新簽約酒店中80%為委托管理模式，減少資本開(kāi)支但依賴品牌溢價(jià)。 區(qū)域集中風(fēng)險(xiǎn)：華東地區(qū)貢獻(xiàn)超60%營(yíng)收，抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱于全國(guó)性品牌。

成本控制失效：?jiǎn)畏窟\(yùn)營(yíng)成本同比上升12%，遠(yuǎn)超營(yíng)收增速。

產(chǎn)品同質(zhì)化：設(shè)計(jì)風(fēng)格與亞朵、全季趨同，會(huì)員體系（君亭會(huì)）滲透率僅15%，弱于華住（40%+）。

目前正在關(guān)閉5家低效直營(yíng)店（預(yù)計(jì)Q3完成），年省成本約800萬(wàn)元。

動(dòng)態(tài)PE 35倍，高于首旅（25倍）、錦江（18倍），但業(yè)績(jī)支撐不足。 中金下調(diào)評(píng)級(jí)至“中性”，目標(biāo)價(jià)12.5元（當(dāng)前股價(jià)11.8元），提示“擴(kuò)張與盈利平衡難度”。

君亭短期面臨成本與競(jìng)爭(zhēng)雙重壓力，需通過(guò)精細(xì)化運(yùn)營(yíng)（如提升會(huì)員復(fù)購(gòu)率）扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)，否則市場(chǎng)份額可能進(jìn)一步被頭部集團(tuán)蠶食。

國(guó)際酒店集團(tuán)財(cái)報(bào)概覽（2025年Q1）

1、洲際酒店集團(tuán)（IHG）

全球表現(xiàn)：

全球每間可用客房收入（RevPAR）同比增長(zhǎng)3.3%。美洲地區(qū)增長(zhǎng)3.5%，歐洲、中東、亞洲及非洲地區(qū)增長(zhǎng)5.0%。

大中華區(qū)RevPAR下降3.5%，主要由于去年同期基數(shù)較高和出境旅游增加。全球平均每日房?jī)r(jià)（ADR）上漲2.2%，入住率提高0.6個(gè)百分點(diǎn)。

系統(tǒng)規(guī)模同比增長(zhǎng)7.1%，凈房間數(shù)增長(zhǎng)1.5%。第一季度新開(kāi)酒店86家，新增客房14,600間。完成3.24億美元的股票回購(gòu)計(jì)劃。

大中華區(qū)分析：

RevPAR下降3.5%，與上一季度持平。入住率上升0.4個(gè)百分點(diǎn)至52.8%，但平均房?jī)r(jià)下降4.3%。

第一季度新開(kāi)酒店25家，新增客房4,400間，使得大中華區(qū)酒店總數(shù)超過(guò)800家。

簽約酒店44家，新增客房8,500間。

2、萬(wàn)豪國(guó)際集團(tuán)（Marriott International）

全球表現(xiàn)：

總收入為62.6億美元，同比增長(zhǎng)4.8%。凈利潤(rùn)為6.65億美元，同比增長(zhǎng)18%。每股收益（EPS）為2.39美元，同比增長(zhǎng)24%。

全球RevPAR增長(zhǎng)4.1%，其中平均房?jī)r(jià)上漲3%，入住率提高1個(gè)百分點(diǎn)。第一季度凈增客房12,200間，全球酒店總數(shù)達(dá)到9,463家。預(yù)計(jì)2025年凈房間增長(zhǎng)約為5%。

大中華區(qū)分析：

RevPAR下降2%，主要受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響。大中華區(qū)收入下降8%，反映出需求疲軟。公司繼續(xù)關(guān)注該地區(qū)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力。

3、凱悅酒店集團(tuán)（Hyatt Hotels Corporation）

全球表現(xiàn)：

系統(tǒng)范圍內(nèi)RevPAR同比增長(zhǎng)5.7%。凈房間數(shù)增長(zhǎng)10.5%。凈利潤(rùn)為2,000萬(wàn)美元，調(diào)整后凈利潤(rùn)為4,600萬(wàn)美元。

每股收益為0.19美元，調(diào)整后每股收益為0.46美元。毛管理費(fèi)收入為3.07億美元，同比增長(zhǎng)16.9%。調(diào)整后EBITDA為2.73億美元，同比增長(zhǎng)5.4%。

第一季度新開(kāi)客房11,253間，包括首家Hyatt Studios酒店。2025年RevPAR增長(zhǎng)1%至3%，凈房間增長(zhǎng)6%至7%。

大中華區(qū)分析：

RevPAR持平，顯示出市場(chǎng)的穩(wěn)定性。公司繼續(xù)在該地區(qū)擴(kuò)展品牌影響力。

4、雅高酒店集團(tuán)（Accor）

全球表現(xiàn)：

總收入為13.49億歐元，同比增長(zhǎng)9.2%。RevPAR增長(zhǎng)5%，其中奢華與生活方式部門(mén)增長(zhǎng)8.3%。

管理與特許經(jīng)營(yíng)收入增長(zhǎng)9.3%，達(dá)到3.21億歐元。奢華與生活方式部門(mén)收入增長(zhǎng)17.9%，達(dá)到6.68億歐元。中高端及經(jīng)濟(jì)型部門(mén)收入增長(zhǎng)1.8%，達(dá)到7.03億歐元。

大中華區(qū)分析：

RevPAR下降，主要由于旅游需求轉(zhuǎn)向東南亞等海外市場(chǎng)。公司在該地區(qū)的表現(xiàn)受到宏觀經(jīng)濟(jì)和旅游趨勢(shì)的影響。

5、溫德姆酒店集團(tuán)（Wyndham Hotels & Resorts）

全球表現(xiàn)：

總收入為2.71億美元，同比增長(zhǎng)3.4%。凈利潤(rùn)為6,100萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)281%。

每股收益為0.78美元，調(diào)整后每股收益為0.86美元，同比增長(zhǎng)10%。

調(diào)整后EBITDA為1.45億美元，同比增長(zhǎng)3%。全球系統(tǒng)規(guī)模增長(zhǎng)4%，達(dá)到907,200間客房。

第一季度新開(kāi)客房15,000間，創(chuàng)歷史新高。簽約酒店181家，新增客房25.4萬(wàn)間，同比增長(zhǎng)5%。

大中華區(qū)分析：

RevPAR下降8%，主要由于價(jià)格壓力。盡管需求保持穩(wěn)定，但市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇影響了價(jià)格水平。

6. Expedia集團(tuán)

總預(yù)訂量：同比增長(zhǎng)4%，達(dá)到314.5億美元。財(cái)務(wù)表現(xiàn)：調(diào)整后每股收益為0.40美元，超過(guò)預(yù)期；季度收入為29.9億美元。

市場(chǎng)挑戰(zhàn)：美國(guó)市場(chǎng)需求疲軟，影響整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。盡管面臨挑戰(zhàn)，Expedia致力于擴(kuò)大利潤(rùn)率和實(shí)現(xiàn)收入增長(zhǎng)。

7. Wynn Resorts

財(cái)務(wù)表現(xiàn)：季度收入為17億美元，低于分析師預(yù)期的17.4億美元；調(diào)整后每股收益為1.07美元。

市場(chǎng)挑戰(zhàn)：澳門(mén)業(yè)務(wù)收入下降，Wynn Palace下降8.7%，Wynn Macau下降19.9%，主要由于高額賭客的贏利率高于正常水平。

美國(guó)市場(chǎng)：拉斯維加斯收入下降1.8%，Encore Boston Harbor下降3.9%。

未來(lái)展望：盡管面臨挑戰(zhàn)，公司繼續(xù)推進(jìn)阿聯(lián)酋的Wynn Al Marjan Island項(xiàng)目建設(shè)。

行業(yè)趨勢(shì)與觀察

團(tuán)體與商務(wù)旅行：2025年第一季度，團(tuán)體和商務(wù)旅行需求持續(xù)增長(zhǎng)，團(tuán)體預(yù)訂量同比增長(zhǎng)2.6%，平均每日房?jī)r(jià)（ADR）增長(zhǎng)4.7%。主要城市如圣路易斯、費(fèi)城和新奧爾良表現(xiàn)突出。

區(qū)域市場(chǎng)表現(xiàn)：

美洲地區(qū)：整體表現(xiàn)強(qiáng)勁，尤其是美國(guó)市場(chǎng)，受益于國(guó)內(nèi)旅游需求的穩(wěn)定。

歐洲和中東地區(qū)：盡管面臨經(jīng)濟(jì)不確定性，仍實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。

亞太地區(qū)：表現(xiàn)分化，東南亞市場(chǎng)受益于旅游復(fù)蘇，而中國(guó)市場(chǎng)需求仍然疲軟。

未來(lái)展望：盡管面臨宏觀經(jīng)濟(jì)和地緣政治的不確定性，多數(shù)酒店集團(tuán)對(duì)2025年全年保持謹(jǐn)慎樂(lè)觀，強(qiáng)調(diào)品牌多樣性和市場(chǎng)多元化的重要性。