不知不覺(jué)間，A股已經(jīng)反彈了整整一個(gè)月（4月8日-5月8日），上證指數(shù)從3100點(diǎn)左右回升到了今天的3350點(diǎn)左右，漲幅8%。

仔細(xì)復(fù)盤(pán)可以發(fā)現(xiàn)，這波行情由兩個(gè)階段組成：

第一階段，4月份，反彈動(dòng)力靠國(guó)家隊(duì)注資，外盤(pán)是主要拖累風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)信心是不足的。

因此很多大資金都在撤出，盤(pán)內(nèi)資金也都轉(zhuǎn)向紅利股、貴金屬等板塊抱團(tuán)取暖。

第二階段，五一假期開(kāi)始，市場(chǎng)情緒在悄悄轉(zhuǎn)變。

一方面，是4月底高層會(huì)議后，國(guó)內(nèi)政策面不斷推出新利好；

另一方面，是中美關(guān)稅談判開(kāi)啟，外資轉(zhuǎn)向做多，人民幣大幅飆升。

兩方面合力之下，市場(chǎng)信心明顯增強(qiáng)，漲速也在加快。

尤其值得關(guān)注的是，科技板塊成了第二階段的龍頭，本周漲幅前列的行業(yè)：

航空航天、通信設(shè)備、通用設(shè)備、電源設(shè)備、交運(yùn)設(shè)備、光伏設(shè)備、計(jì)算機(jī)設(shè)備，全部屬于“泛科技賽道”。

這里面，又可以細(xì)分為三條賽道——

第一條賽道，軍工股（航空航天）。

主要是自己爭(zhēng)氣，印巴空戰(zhàn)，打出了6：0的驚人戰(zhàn)績(jī)，堪稱是中國(guó)軍工版本的deepseek時(shí)刻。

這場(chǎng)空戰(zhàn)相當(dāng)于一次漂亮的“買家秀”，實(shí)戰(zhàn)效果拉滿，海外軍售市場(chǎng)上的俄系和法系裝備很大概率將逐漸被中系取代。

后面隨著“東升西降”，國(guó)際局勢(shì)動(dòng)蕩加劇，軍工股的表現(xiàn)機(jī)會(huì)估計(jì)將一波接一波。

例如今天下午，傳出巴基斯坦再度被印方無(wú)人機(jī)襲擊的消息，軍工股直線拉升，中航成飛、晨曦航空、愛(ài)樂(lè)達(dá)、中無(wú)人機(jī)等多只個(gè)股飆漲。

第二條賽道，政策刺激（通用設(shè)備、交運(yùn)設(shè)備、光伏設(shè)備）。

像今天領(lǐng)漲的交運(yùn)設(shè)備、通用設(shè)備等幾個(gè)行業(yè)，主要都是政策效應(yīng)的受益者。

五一假期回來(lái)，幾乎每天都有高層發(fā)布會(huì)，各大部門輪流著推出一系列促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的刺激措施。

比如今日的國(guó)新辦發(fā)布會(huì)，出席領(lǐng)導(dǎo)包括司法部、發(fā)改委、金管局、工商聯(lián)等。

主要亮點(diǎn)有兩個(gè)：

一是為解決民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展信心問(wèn)題，如市場(chǎng)準(zhǔn)入壁壘、融資困難、合法權(quán)益保護(hù)等，推動(dòng)出臺(tái)《民營(yíng)經(jīng)濟(jì)促進(jìn)法》。

二是據(jù)發(fā)改委領(lǐng)導(dǎo)介紹，今年將推出總投資規(guī)模約3萬(wàn)億元的重大項(xiàng)目，涉及核電、鐵路、工業(yè)設(shè)備更新等，民間資本參股比例可以達(dá)到20%以上。

第三條賽道，AI板塊（通信設(shè)備、電源設(shè)備、計(jì)算機(jī)設(shè)備）。

這是今年上半年科技股的絕對(duì)主線，但關(guān)稅戰(zhàn)后受打擊巨大，一度被市場(chǎng)拋棄。

主要原因是，我國(guó)的AI投資熱潮很大程度上是美股AI浪潮的溢出效應(yīng)所致，像光模塊、PCB、服務(wù)器代工等細(xì)分行業(yè)基本上都是靠出口美國(guó)獲得業(yè)績(jī)。

兩國(guó)脫鉤，出口型行業(yè)自然要涼涼。

如今關(guān)稅戰(zhàn)趨緩，市場(chǎng)信心修復(fù)，首要受益的自然是AI相關(guān)板塊，尤其是外資，買入力度最大。

昨晚美國(guó)那邊傳出一個(gè)重要消息，特朗普政府可能放松對(duì)AI芯片的出口限制，帶動(dòng)AI板塊大漲。

消息是這么說(shuō)的，美國(guó)商務(wù)部發(fā)言人表示，“拜登的人工智能規(guī)則過(guò)于復(fù)雜，過(guò)于官僚，會(huì)阻礙美國(guó)的創(chuàng)新。我們將用一個(gè)更簡(jiǎn)單的規(guī)則來(lái)取代它，釋放美國(guó)的創(chuàng)新，確保美國(guó)在人工智能領(lǐng)域的主導(dǎo)地位?！?/p>

具體措施是什么還不知道，但據(jù)市場(chǎng)傳言，有可能是采用一種新的“全球許可制度”來(lái)取代拜登的“三級(jí)許可制度”。

拜登的三級(jí)許可制度，將AI芯片的銷售劃分為三個(gè)等級(jí)地區(qū)——

第一級(jí)包括核心盟友七國(guó)集團(tuán)等18個(gè)國(guó)家，不受任何限制；

第二級(jí)包括東南亞、中東等120個(gè)國(guó)家，限定銷售數(shù)量；

第三級(jí)包括中國(guó)、俄羅斯、伊朗、朝鮮等地，禁止出口AI芯片。

這個(gè)政策是拜登離任前幾天宣布的，本來(lái)預(yù)計(jì)5月15日就要正式實(shí)施。

但按照現(xiàn)在傳出的消息，老特肯定是要推翻拜登的政策的，基本上不會(huì)執(zhí)行了。

未來(lái)政策會(huì)如何轉(zhuǎn)向呢？

市場(chǎng)猜測(cè)，美國(guó)商務(wù)部批評(píng)拜登的政策“過(guò)于復(fù)雜和官僚”，潛臺(tái)詞就是“執(zhí)行難度大，效果預(yù)估不理想”。

看英偉達(dá)的銷售數(shù)據(jù)，去年其銷售額中，除了美國(guó)市場(chǎng)以外，最大的客戶并不是中國(guó)。

而是以新加坡為主的東南亞地區(qū)，占比在20%左右。

新加坡有什么AI大廠嗎？顯然是沒(méi)有的。

業(yè)內(nèi)都心知肚明，這些流向新加坡的AI芯片，絕大部分都最終流向了中國(guó)。

即使未來(lái)限制了對(duì)新加坡的銷售數(shù)量，也會(huì)有馬來(lái)西亞、泰國(guó)、甚至某個(gè)中東國(guó)家跳出來(lái)，成為重要的中轉(zhuǎn)地。

只要需求在，有利潤(rùn)可圖，就總會(huì)有商家愿意冒險(xiǎn)賺差價(jià)。

所以美國(guó)政府評(píng)估下來(lái)，這個(gè)政策的效果可能要“大打折扣”。

這是政策反轉(zhuǎn)的背景。

當(dāng)然，特朗普也非大善人，不可能隨手一劃就取消掉。

市場(chǎng)猜測(cè)，更大的可能是，特朗普政府將以該政策為籌碼，跟中國(guó)在接下來(lái)的談判中換取更想要的資源。

不管怎么說(shuō)，政策取消總比不取消好，短線博反彈的收益率也是很可觀的。

但大家也要謹(jǐn)記，具體落地之前，反復(fù)打臉的可能性也很大，畢竟特朗普就是以善變著稱的。

這條賽道的不確定性較多，不宜重金押注。

建議還是將重心放在國(guó)內(nèi)確定性較強(qiáng)的趨勢(shì)上，比如自主可控方面，不管外圍政策如何變化，這個(gè)大趨勢(shì)都是不會(huì)改變的。