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昨天的會議真是開得一波三折，情緒從驚喜到大喜，再從大喜到喜，最后歸于平淡。

市場的反應是最真實的表達。截止到昨天下午的收盤，上證指數(shù)微紅0.8%，深證成指微紅0.22%，中間一度有轉綠的危險。

是大會給的利好不及預期嗎？

這個還真是冤枉了。

憑心而論，昨天的會議三位大佬真是誠意滿滿。新聞發(fā)布會上釋放了很多干貨。尤其是央媽，央媽的十支箭哪一支掂出來都是助力經(jīng)濟和資產(chǎn)的增量政策。

降準0.5個百分點，預計向市場提供大約1萬億的長期流動性，

完善存款準備金制度，階段性將汽車金融公司、金融租賃公司的存款準備金率從目前的5%調降為0%，

下調政策利率0.1%，帶動LPR下調0.1%，降低公積金住房貸款，將公積金住房貸款從2.85%下調至2.6%，

增加3000億科技創(chuàng)新和技術改造再貸款制度，額度增至8000億，

設立5000億服務消費與養(yǎng)老再貸款，

下調結構性貨幣政策工具0.25個百分點。

除此之外，還有優(yōu)化兩項支持資本市場的貨幣政策工具、創(chuàng)新科技創(chuàng)新債券風險分擔工具。

就這10項，期盼已久的降準降息有了。

從支持實體經(jīng)濟的科技創(chuàng)新和消費，再到支持股市的貸款工具，覆蓋樓市的降準降息。具體數(shù)字，具體舉措，央媽能提的全提了，能給的都給了。

另外兩位大佬，在支持中長期資金入市和股市護盤上也都做出了具體舉措的調整。

支持中央?yún)R金發(fā)揮類平準基金作用、深化科創(chuàng)板改革、發(fā)布推動公募基金高質量發(fā)展的行動方案、加快出臺與房地產(chǎn)發(fā)展新模式相適配的系列融資制度、進一步擴大保險資金長期投資試點范圍……

托底資產(chǎn)市場的決心是堅決的。

再加上昨天會議的時間安排，安排在上午9點盤前提前發(fā)布，明顯是為了護盤去的，總之這一場發(fā)布會，可謂是用心良苦。

奈何市場并不太領情，以高開低走結束了昨天的大A行情。

這背后，究竟有何原因？

2

如果真要分析市場情緒不領情的原因，那原因只有一個——

預期和政策之間出現(xiàn)了錯配。

昨天開的重要發(fā)布會有個很重要的特點，它的主要目的就是為了穩(wěn)市場，穩(wěn)預期。

更確切地說，是為了穩(wěn)住金融市場的信心。

基于這樣的一個目標，不管是央媽還是其余兩個部門，出的政策多數(shù)是圍繞著大A而來。

不管是強調護盤的決心，還是所出的各項政策，都是為了維護金融市場的信心和預期。雖然期間有涉及到樓市和實體的政策，但是這些政策在市場看來尚不充足。

市場想要的是什么呢？

市場想要的是一攬子支撐實體經(jīng)濟支撐樓市的大的刺激政策， 通過支撐實體經(jīng)濟、通過穩(wěn)住樓市，從而帶動金融市場的上漲。

這種上漲是實實在在的。這樣而來的牛市是踏踏實實的。

而就在這次會議召開之前，4月的實體經(jīng)濟數(shù)據(jù)出來了。受關稅戰(zhàn)的影響，4月的PMI數(shù)據(jù)并不是特別樂觀。

根據(jù)統(tǒng)計局發(fā)布的制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)，4月的官方PMI為49%，比上個月降低了1.5%，更為關鍵的是制造業(yè)PMI再次落在了榮枯線以下，進入到了收縮區(qū)間。

財新公布的PMI更能反映當下關稅戰(zhàn)的影響。

財新PMI指數(shù)在50.4%，雖然仍在榮枯線以上，但是新訂單的總量已經(jīng)放緩，增速降至近7個月的低點。

財新的樣本多來自于東南沿海的中小企業(yè)，對于外貿的景氣度和民營經(jīng)濟的活躍度反映得更加明顯。

而4月的服務業(yè)PMI數(shù)據(jù)，能反映當下內需的現(xiàn)狀。

根據(jù)財新公布的4月服務業(yè)PMI，4月服務業(yè)PMI環(huán)比下降了1.2個百分點，雖然數(shù)據(jù)仍在擴張區(qū)間，但是下降幅度較大，基本上來到了去年9月以來的最低點。

服務業(yè)PMI關系到內需，涉及到普通人生活的方方面面。而它的下滑說明內需方面相較于3月份有了進一步的下滑。

PMI數(shù)據(jù)是經(jīng)濟的重要監(jiān)測指標，它比較能全面的涵蓋經(jīng)濟的各項表現(xiàn)。而PMI的下滑說明4月的關稅戰(zhàn)對實體經(jīng)濟產(chǎn)生了明顯的影響。

而4月是關稅影響的第一個月，5月份關稅這個外部的不利因素會產(chǎn)生更大的沖擊。

此時此刻，市場上呼喚新一輪刺激政策的聲音就增強了。市場的預期隨著外部環(huán)境的變化，對刺激政策的期待越來越大。

這是市場的預期，和這次會議政策的落地存在一些偏差。

3

這次發(fā)布會是繼4月25日政治局確定大方向會議之后的第一次政策落地?？傮w上政策力度是可以的，而且給5月份其他政策的落地開了一個頭。

后面肯定還會有其他的政策。降準降息的政策是提前公布出來，后面會陸陸續(xù)續(xù)的落地。

除此之外，財政刺激政策也會根據(jù)安排陸陸續(xù)續(xù)上馬。

還有關于樓市的。4月的樓市數(shù)據(jù)拐頭向下，會倒逼5月樓市救市的政策出臺，這些都是可以在未來一兩個月期待一下的政策。

當然，當下還不具備祭出一攬子大刺激政策的時機。因為外部的風險有多大還不能確定。

就在昨天早上，中美之間傳出了關稅談判的破冰聲音，雙方在瑞士會進行談判，這是個良好的開始。

不過也要做好心理準備，首次的談判大概率都談不出什么結果。雙方只是就對方的底線和籌碼進行一番摸排。所以關稅戰(zhàn)離出結果還有一段不短的時間。

在這段不短的時間內，大概率是很難有超期的政策落地的。政策的主旋律就是托底和穩(wěn)住。

用政策托住樓市，用政策穩(wěn)住經(jīng)濟和預期。

而股市除了是經(jīng)濟的晴雨表之外，還是情緒的放大器。更需要用一攬子的政策穩(wěn)住大A。

所以這個二季度的資產(chǎn)市場，還會有不少的波動。未來的兩個月，就進入到了政策和資產(chǎn)市場基本面博弈的周期里。

在這個周期里，風險有，機會也有，那如何抓住機會避開風險，就全看對于政策節(jié)奏的把握。