昆明交投部分子公司因存在短期流動資金壓力，部分債項需要與對應債權(quán)人協(xié)商調(diào)整還款計劃或組織債務重組拉長債務期限。

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債務逾期

近日，昆明市交通投資集團有限責任公司（以下簡稱“昆明交投”）公告稱，截至2025年4月30日，公司債務逾期金額合計7.81億元，基本已達成執(zhí)行和解或計劃通過債務重組解決。

債務逾期公告

公告顯示，昆明交投逾期金額超過1000萬的債務涉及5起，其中兩起已結(jié)清。

截至2024年末，昆明交投存在單項資產(chǎn)受限金額超過2024年末合并口徑凈資產(chǎn)10%。

昆明交投持有云南機場股權(quán)賬面價值140.432億元，其中136.489億元因質(zhì)押貸款及司法凍結(jié)受限。

昆明交投表示，公司所持云南機場股權(quán)全部質(zhì)押，主要作為新增借款的質(zhì)押物，少部分為司法凍結(jié)，但已基本達成和解。

公告稱，昆明交投部分子公司因存在短期流動資金壓力，部分債項需要與對應債權(quán)人協(xié)商調(diào)整還款計劃或組織債務重組拉長債務期限。

《小債看市》統(tǒng)計，目前昆明交投存續(xù)債券15只，存續(xù)規(guī)模186.95億元，其中一年內(nèi)到期規(guī)模有164.5億元，公司短期集中兌付壓力較大。

未來償債現(xiàn)金流

據(jù)最新評級報告，昆明交投主體信用等級為AAA，評級展望穩(wěn)定，相關(guān)債項信用等級也為AAA。

昆明交投官網(wǎng)

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財務分析

據(jù)官網(wǎng)介紹，昆明交投是經(jīng)昆明市人民政府批準于2003年11月成立的國有獨資公司，是昆明市政府授權(quán)范圍內(nèi)的國有資產(chǎn)運營主體和城市建設運營主體。

昆明交投經(jīng)營范圍為從事交通產(chǎn)業(yè)、公路、鐵路建設項目，市政公用設施的投融資、經(jīng)營管理及相關(guān)配套開發(fā)，投資開發(fā)形成的國有資產(chǎn)經(jīng)營和管理，以及政府授權(quán)的土地開發(fā)、整理等業(yè)務。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，昆明市國資委和云南省財政廳分別持有昆明交投90%和10%股權(quán)，公司實際控制人為昆明市國資委。

股權(quán)結(jié)構(gòu)圖

作為昆明市主要的交通基礎(chǔ)設施建設及運營主體，昆明交投在資金注入和政府補助方面持續(xù)獲得有力的外部支持。

2021-2023年，昆明交投累計收到政府補助46.83億元；其中2023年收到政府補助12.31億元。

政府補助

近年來，昆明交投營業(yè)總收入和利潤雙雙下滑，政府補助對利潤總額貢獻度高，信用減值損失對利潤總額造成較大侵蝕。

2024年，昆明交投實現(xiàn)營收301.13億元，同比下滑14.46%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.28億元，同比下滑48.56%。

今年一季度，昆明交投營收和凈利潤分別為23.7億和107.63萬元，分別同比下滑3.34%和98.15%。

營業(yè)總收入

截至今年一季末，昆明交投總資產(chǎn)有1959億元，總負債有1192億元，凈資產(chǎn)有767億元，公司資產(chǎn)負債率為60.87%。

《小債看市》分析債務結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，昆明交投主要以流動負債為主，占總債務的59%。

截至相同報告期，昆明交投流動負債有700.68億元，主要為其他應付款，其一年內(nèi)到期的短期債務合計有182.76億元。

相較于短債壓力，昆明交投的流動性緊張，其賬上貨幣資金僅有17.26億元，不足以覆蓋短債，公司存在一定短期償債壓力。

在備用資金方面，截至2024年9月末，昆明交投銀行授信總額有888億元，其中未使用授信額度有364億元，可見公司財務彈性較好。

銀行授信

此外，昆明交投還有非流動負債492億元，主要為長期借款，其長期有息負債合計有306.51億元。

整體來看，昆明交投剛性債務總規(guī)模有489億元，主要為長期有息負債，帶息債務比為41%。

從融資渠道看，除了借款和發(fā)債，昆明交投還通過租賃、應收賬款、股權(quán)、股權(quán)質(zhì)押以及信托等方式融資。

資產(chǎn)質(zhì)量方面，昆明交投其他流動資產(chǎn)及存貨分別有172億和350億元，主要為土地一級開發(fā)投入及開發(fā)收益權(quán)，收益實現(xiàn)受土地市場和房地產(chǎn)政策影響大。

另外，昆明交投其他應收款超300億，主要是對昆明市政府下屬企事業(yè)單位往來款，且賬齡長，對資金形成明顯占用，部分應收賬款存在回收風險。

昆明交投非流動資產(chǎn)中股權(quán)投資規(guī)模較大，部分股權(quán)被凍結(jié)，投資收益實現(xiàn)存在不確定性。

昆明交投受限資產(chǎn)規(guī)模也較大，公司資產(chǎn)流動性較弱，資產(chǎn)質(zhì)量一般。

截至2024年9月底，昆明交投對外擔保余額207億元，擔保對象主要為政府所屬企業(yè)，但對外擔保規(guī)模大，且部分擔保對象債務出現(xiàn)逾期，公司存在或有負債風險。

總得來看，昆明交投自身經(jīng)營情況一般，主要依賴于政府補助；流動性緊張，短期償債壓力大；資產(chǎn)質(zhì)量一般，資產(chǎn)流動性較弱。

03

區(qū)域環(huán)境

昆明地處中國西南地區(qū)、云貴高原中部，具有“東連黔桂通沿海，北經(jīng)川渝進中原，南下越老達泰柬，西接緬甸連印巴”的獨特區(qū)位。

近年來，昆明市經(jīng)濟總量同比保持增長，固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)為負；一般公共預算收入較快增長，政府債務負擔很重。

2024年，全市實現(xiàn)地區(qū)生產(chǎn)總值8275.22億元，按不變價格計算，同比增長4.0%。

截至2024年底，昆明市政府債務年末余額2842億元，其中市級政府債務余額1798.1億元，市本級政府債務余額1405.9億元，地方政府債務負擔很重。

2024年，昆明市一般公共預算收入547.2億元，支出843億元，財政自給能力一般。