來源于賽柏藍(lán)、第一財經(jīng)

01

美國將對藥品征收關(guān)稅?

據(jù)央視新聞消息，當(dāng)?shù)貢r間4月8日，美國總統(tǒng)特朗普發(fā)表講話稱，美國將對藥品征收關(guān)稅，并于4月9日生效。特朗普在講話中稱：制藥企業(yè)的大部分產(chǎn)品都在美國銷售，若加稅落地，他們將不得不從中國及全球其他地區(qū)撤離，并在美國本土設(shè)廠。

受關(guān)稅消息影響，4月9日，A股、港股生物醫(yī)藥類上市公司股價集體大跌。

回顧2018年以來的美國對華醫(yī)藥關(guān)稅政策，涉及的以醫(yī)用耗材為主，多數(shù)原料藥、制劑產(chǎn)品被排除在外。

特朗普這一表態(tài)引發(fā)業(yè)內(nèi)猜測，藥品可能失去關(guān)稅豁免權(quán)。

截至目前，白宮網(wǎng)站指出，一些商品將不受“對等關(guān)稅”的約束，包括：已經(jīng)受到第232條關(guān)稅約束的鋼鋁制品、汽車和汽車零部件，以及未來可能受到第232條關(guān)稅約束的商品;銅、藥品、半導(dǎo)體、木制品、黃金;在美國無法獲得的能源和其他某些礦物等。

《豁免此次從價稅商品附錄》顯示，超過90%的醫(yī)藥產(chǎn)品(包括化藥制劑、疫苗、抗體等生物制品)以及維生素類、氨基酸類等大宗原料藥仍被納入豁免清單，僅布洛芬、去甲偽麻黃堿等少數(shù)原料藥未獲豁免。

在前期工作基礎(chǔ)上，中國醫(yī)藥保健品進(jìn)出口商會對照中國海關(guān)稅則號梳理了豁免的醫(yī)藥產(chǎn)品及其相關(guān)稅號：

不過，白宮網(wǎng)站消息稱，特朗普擁有“修改權(quán)限”，可以視情況提高或者降低關(guān)稅。

02

一旦落地可能產(chǎn)生哪些影響?

我國是全球最大的原料藥生產(chǎn)國和出口國，據(jù)中國醫(yī)藥保健品進(jìn)出口商會數(shù)據(jù)，2024年我國醫(yī)藥保健品進(jìn)出口額合計1993.76億美元，其中出口額1079.64億美元，進(jìn)口額914.12億美元。

在我國出口的產(chǎn)品中，體量最大的是西藥類，達(dá)1064.52億美元，其中原料藥538.07億美元，西成藥297.76億美元，生化藥228.69億美元;其次是醫(yī)療器械類(845.54億美元)，其中醫(yī)院診斷與治療占比最大(502.99億美元)，其次是一次性耗材(145.19億美元)，保健康復(fù)用品(116.40億美元)，醫(yī)用敷料(45.44億美元)，口腔設(shè)備與材料(35.52億美元)。

從國別來看，多年來美國一直位居我國出口最大規(guī)模的單一市場，同時，美國也是我國醫(yī)藥產(chǎn)品第一大進(jìn)口市場。

具體來看，2024年，我國對美國的醫(yī)藥貿(mào)易出口額為190.47億美元，其中醫(yī)療器械類達(dá)117.58億美元，西藥達(dá)64.25億美元，中藥8.7億美元;至于中國從美國進(jìn)口的醫(yī)藥商品總額達(dá)150.57億美元，醫(yī)療器械類達(dá)85.24億美元，西藥類為63.33億美元，中成藥為2.02億美元。

雖然中國對美國在醫(yī)藥貿(mào)易中處于順差地位，但是差距約39.9億美元，不算太大，且從商品附加值的角度考慮，美國出口的產(chǎn)品附加值更高。

印度和美國是我國原料藥出口的前兩大市場。根據(jù)美國官方披露的數(shù)據(jù)，美國80%的原料藥依賴進(jìn)口，主要來源于我國與印度。美國市場95%的布洛芬、91%的氫羥腎上腺皮質(zhì)素、70%的對乙酰氨基酚，以及40%以上的青霉素和肝素原料藥均依賴我國。

不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，美國對我國醫(yī)藥市場的依賴短期內(nèi)難以改變。相關(guān)專家指出，如果美國想擺脫原料藥主要依賴我國的局面，在遵循市場規(guī)律的基礎(chǔ)上，發(fā)展美國本土生產(chǎn)體系至少需要10年的時間。此外，美國“藥荒”頻發(fā)，往往尋求從我國緊急進(jìn)口藥品加以解決。

今年3月4日，美國藥典(USP)發(fā)布了其首份易短缺藥物清單(Vulnerable Medicines List，簡稱VML)，該清單詳細(xì)列出了截至2024年10月可能面臨供應(yīng)中斷風(fēng)險的100種藥物——其中，49種為慢性病治療所需，51種則用于急性護(hù)理，涉及氯化鈉注射液、葡萄糖注射液、肝素鈉注射液、異丙酚注射乳劑和鹽酸利多卡因注射液、甲氨蝶呤注射液等。

中郵證券在一份研究報告中也指出，美國約30%的藥品原料依賴中國進(jìn)口，若既有關(guān)稅持續(xù)，可能導(dǎo)致美國藥企成本上升，進(jìn)而推動其尋求替代來源(如印度)。但印度70%原料藥依賴中國，短期內(nèi)難以替代，中國仍具議價權(quán)。

中國化學(xué)制藥工業(yè)協(xié)會在《2020年中國化學(xué)制藥行業(yè)經(jīng)濟運行報告》中也曾指出，美國的醫(yī)藥市場發(fā)展比較成熟，在過去數(shù)十年內(nèi)，已將低附加值、會造成較大污染的原料藥生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到其他新興市場。中國是美國主要的原料采購國之一。短期內(nèi)，中美貿(mào)易摩擦?xí)斐沙隹谟唵慰偭肯陆怠?strong>但長期來看，這種影響還會反過來轉(zhuǎn)嫁到美國本土醫(yī)藥企業(yè)身上，原料藥價格上升，制劑產(chǎn)品價格也會水漲船高。

至于中藥類產(chǎn)品(2024年數(shù)據(jù)顯示，在出口比例上，植物提取物占56.9%，中藥材及飲片占22.7%，保健品為12.4%，中成藥僅7.5%——主要出口產(chǎn)品為片仔癀、清涼油、安宮牛黃丸、六味地黃丸等經(jīng)典品種)，進(jìn)出口國家主要集中在亞洲，預(yù)計受關(guān)稅沖突影響有限。

03

部分細(xì)分領(lǐng)域或有利好?

據(jù)中國醫(yī)藥保健品進(jìn)出口商會的數(shù)據(jù)，長期以來，我國醫(yī)藥產(chǎn)品外貿(mào)出口主要由醫(yī)療器械和原料藥產(chǎn)品驅(qū)動，而部分國產(chǎn)化率依舊偏低的產(chǎn)品，例如診斷試劑、高值耗材、高端醫(yī)療裝備及其關(guān)鍵零部件，仍然是我國醫(yī)療器械的主要進(jìn)口品類，如彌補生理缺陷、殘疾用器具，縫合用針，血管支架，心臟起搏器，手術(shù)機器人等。

多家券商指出，如果關(guān)稅沖突升級，可能加速高端醫(yī)療器械國產(chǎn)替代。

此外，中國醫(yī)藥保健品進(jìn)出口商會數(shù)據(jù)顯示，生化藥是我國進(jìn)口醫(yī)藥產(chǎn)品的主要類別，免疫制品、人用疫苗、血液制品和抗血清等三類仍為生化藥品主要進(jìn)口產(chǎn)品，進(jìn)口所占比重分別為49.26%、25.94%和14.15%

從資本市場的反應(yīng)來看，4月7日，全球股市巨震，A股、港股大量醫(yī)藥上市公司股價下跌，然而也有個別股票不跌反漲——以衛(wèi)光生物、派林生物、博雅生物、天壇生物為代表的血制品概念股拉升。

有券商指出，在生物醫(yī)藥領(lǐng)域，關(guān)稅反制措施將利好國產(chǎn)替代進(jìn)程加速。

全球供應(yīng)鏈的重構(gòu)并非一蹴而就。中國醫(yī)藥保健品進(jìn)出口商會對外合作部張小會在《中國醫(yī)藥報》發(fā)表的一篇文章就指出，在原料藥和制劑產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，中美兩國形成了較強的互補關(guān)系。在產(chǎn)業(yè)分工上，美國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)注重創(chuàng)新，專注于創(chuàng)新藥研發(fā)、高端醫(yī)療器械生產(chǎn)以及全球市場拓展，位居產(chǎn)業(yè)鏈高端環(huán)節(jié)，能夠創(chuàng)造高附加值的產(chǎn)品和服務(wù)。我國側(cè)重生產(chǎn)制造，在原料藥生產(chǎn)、仿制藥制造以及藥品大規(guī)模生產(chǎn)上具有優(yōu)勢，能夠為美國醫(yī)藥企業(yè)提供生產(chǎn)制造方面的支持。

在市場規(guī)模上，目前我國已成為僅次于美國的全球第二大醫(yī)藥市場，對于跨國藥企的吸引力不減;且我國還是全球第一大原料藥生產(chǎn)國、仿制藥大國、中低端醫(yī)療器械主要生產(chǎn)國，醫(yī)藥創(chuàng)新總體實力居第二位，供應(yīng)鏈完備、穩(wěn)定且韌性強，藥械產(chǎn)品國產(chǎn)替代水平日漸提高，面對關(guān)稅沖突，雖然難免受到影響，但是相信壓力可控。

04

中國反制政策利好部分行業(yè)國產(chǎn)替代

2025年4月4日，中國國務(wù)院批準(zhǔn)對原產(chǎn)美國的所有商品加征34%關(guān)稅。并對原產(chǎn)于美國、印度的進(jìn)口相關(guān)醫(yī)用CT球管發(fā)起反傾銷立案調(diào)查。

據(jù)第一財經(jīng)報道，作為進(jìn)口CT球管生產(chǎn)廠家之一，GE醫(yī)療方面表示，公司在開展業(yè)務(wù)的每個國家都誠信經(jīng)營，并倡導(dǎo)開放市場和公平競爭。4月6日，公司與多家美資企業(yè)一起受邀參加了由商務(wù)部召開的圓桌會議。中國商務(wù)部以GE醫(yī)療為例，重申了公平對待外資企業(yè)的承諾。公司認(rèn)為，這次反傾銷調(diào)查不會對公司在中國的業(yè)務(wù)造成實質(zhì)性的影響。

球管是CT的核心部件，是CT的”心臟”。全球 X 線球管市場格局集中度較高，GE醫(yī)療、飛利浦、西門子、佳能等國外廠商占據(jù)主要市場份額。同隨著國家相關(guān)政策的支持，我國也涌現(xiàn)一批 X 線球管企業(yè)，如昆山醫(yī)源、電科睿視等，逐步縮小與行業(yè)頭部企業(yè)的技術(shù)差距，上游供應(yīng)日益充足且趨于國產(chǎn)化。

不可否認(rèn)，競爭環(huán)境正在這場關(guān)稅風(fēng)波中加速改變。

山西證券(5.670, 0.04, 0.71%)分析，醫(yī)療設(shè)備、高值耗材出口影響可控，同時利好中國市場替代美企份額。對于大部分醫(yī)療設(shè)備和高值耗材企業(yè)來說，其出口美國的收入占比較低或尚未進(jìn)入美國市場，關(guān)稅政策對其出口影響可控；

中國的關(guān)稅反制政策尤其利好中國市場中美企份額高的子行業(yè)，如心臟電生理和影像設(shè)備，有望加速國產(chǎn)企業(yè)替代進(jìn)程。此外，部分中國醫(yī)療設(shè)備企業(yè)已經(jīng)針對關(guān)稅政策提前進(jìn)行了準(zhǔn)備，如在墨西哥、美國等地建立工廠，減弱關(guān)稅影響。

國內(nèi)醫(yī)療器械企業(yè)也在積極拓展美國以外市場。據(jù)央視《新聞1+1》節(jié)目報道，對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)中國世界貿(mào)易組織研究院院長屠新泉表示，美國市場雖然現(xiàn)在是世界第一大市場，但從占比來看，它只占到我們出口比重的15%，所以仍然還有85%的更廣闊的世界市場等待我們?nèi)ラ_拓，開拓的空間還是非常巨大的。過去這些年，我們通過“一帶一路”，實際上已經(jīng)很好地開拓了這些市場，包括東南亞、拉美、中東、非洲市場等，我們對發(fā)展中國家的出口也已經(jīng)占到了總出口的50%以上，已經(jīng)打下了很好的基礎(chǔ)，取得了很好的成效。我們對美國的出口也從過去將近20%的占比降到了15%，我們市場多元化已經(jīng)取得了很好的成效。

邁瑞近期在投資者關(guān)系記錄表中表示，發(fā)展中國家市場本身仍有龐大的增長潛力。為了抓住 這一風(fēng)口市場的歷史性機遇，公司仍在不斷傾斜資源，全方面加大投入，預(yù)計未來相當(dāng)長一段時間發(fā)展中國家都將是拉動公司增長的主要動力之一。

有國產(chǎn)影像頭部企業(yè)的高管對關(guān)稅事件坦言，目前我們最重要的是最好自己的事，不管外部環(huán)境怎么變，做好產(chǎn)品，保證供應(yīng)，自主可控，其他都不是問題。

在出口市場方面，美國仍然是我國醫(yī)療器械第一大出口市場；在出口產(chǎn)品類別方面，醫(yī)院診斷與治療類產(chǎn)品出口額最大，一次性耗材漲幅最顯著。

醫(yī)用低值耗材是出口的重要品類，憑借性價比優(yōu)勢，在美國市場占據(jù)較大份額。相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，美國80%的針頭和注射器來自于中國。

不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，仿制藥、低值醫(yī)用耗材領(lǐng)域受影響最直接，因利潤薄、成本敏感。 創(chuàng)新藥、生物科技板塊相對安全。

中郵證券分析，此次絕大部分醫(yī)用耗材、敷料、醫(yī)療設(shè)備和零部件及康復(fù)用品等均未被納入豁免清單，特別是部分產(chǎn)品疊加過往已有的額外加征措施，關(guān)稅達(dá)到相當(dāng)高的水平。

例如注射器及其零附件關(guān)稅水平目前為120%，此次對華加征后將達(dá)到154%；醫(yī)用、外科用手套關(guān)稅水平目前為 70%，此次對華加征后將達(dá)到 104%，且將在2026 年 1 月達(dá)到 154%。X 射線斷層檢查儀、彩超診斷儀、核磁共振裝置等目前在 45%左右，此次對華加征后達(dá)到約 80%（以上數(shù)據(jù)截至4月6日）。

現(xiàn)在美國宣布對中國輸美產(chǎn)品再提高50%至84%，上述產(chǎn)品關(guān)稅面臨進(jìn)一步升高。

此外，有關(guān)專家也表示，除低值耗材企業(yè)外，出口做的比較好的企業(yè)也將受到影響。進(jìn)口品牌方面，本土化做得比較好的企業(yè)相對來說國內(nèi)市場影響較小，但出口美國業(yè)務(wù)量大的企業(yè)同樣被波及較大，部分企業(yè)甚至做好停產(chǎn)準(zhǔn)備。

海外市場較大的邁瑞醫(yī)療(214.710, -0.19, -0.09%)，日前對關(guān)稅事件進(jìn)行回應(yīng)。邁瑞4月3日投資者關(guān)系互動平臺上回應(yīng)稱：在今年初美國對中國商品加征兩次10%關(guān)稅生效前，公司已提前根據(jù)意向訂單在美國前瞻備貨，因此今年美國銷售的產(chǎn)品并不受到本輪關(guān)稅影響。為滿足國際化業(yè)務(wù)運營需求，公司在全球布局了幾十家生產(chǎn)基地，其中包括已獲FDA認(rèn)證的工廠，可滿足包括美國在內(nèi)的全球市場需求。

邁瑞醫(yī)療表示，自2018年中美貿(mào)易戰(zhàn)以來，公司銷往美國的產(chǎn)品便被加征關(guān)稅，但這并未影響公司美國市場的拓展。2018年至2023年美國業(yè)務(wù)的復(fù)合增速達(dá)到了10%，目前美國銷售收入占總收入比重約6%。

根據(jù)商務(wù)部中國對外經(jīng)貿(mào)企業(yè)服務(wù)網(wǎng)，美國仍是目前中國醫(yī)療器械的第一大出口國。2024年前三季度，中國對美國出口醫(yī)療器械金額同比增長7.3%。其中，口腔設(shè)備與材料、醫(yī)用敷料和一次性耗材出口額同比增幅均超過兩位數(shù)。此外，中國注射器，臭氧治療儀、氧氣治療儀、噴霧治療儀，高端敷料，藥棉、紗布、繃帶，醫(yī)用手套、醫(yī)用家具等細(xì)分產(chǎn)品對美國出口增速顯著。

但隨著中國醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)向價值鏈高端邁進(jìn)，這種以低端出口為主的趨勢也正在發(fā)生轉(zhuǎn)變。從全球范圍看，醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)已逐漸成為發(fā)展速度快、貿(mào)易活躍、產(chǎn)品附加值高的新興產(chǎn)業(yè)之一，醫(yī)療器械市場規(guī)模逐年增長，也為中國醫(yī)療器械企業(yè)提供了廣闊的出海空間。在此基礎(chǔ)上，中國醫(yī)療器械出海進(jìn)程持續(xù)加速。越來越多具有全球化視野、技術(shù)先進(jìn)、合規(guī)運營、產(chǎn)品質(zhì)量上乘的中國企業(yè)正在國際化進(jìn)程中脫穎而出，逐漸展現(xiàn)其國際影響力。

　　在今年的CMEF展會上，大部分國內(nèi)企業(yè)展示的產(chǎn)品都為具有高附加值的創(chuàng)新醫(yī)療器械和設(shè)備，其中很多醫(yī)療器械都搭載了人工智能AI功能，例如手術(shù)機器人、3D視覺導(dǎo)航設(shè)備等。

　　一位中國醫(yī)療參展企業(yè)負(fù)責(zé)人對第一財經(jīng)記者表示：“我們此次參展的部分產(chǎn)品和技術(shù)是全球首創(chuàng)的，在全球都具有很強的競爭力，這樣具有不可替代性的產(chǎn)品，受關(guān)稅的影響會相對較小，因為有很多方式可以豁免或消化關(guān)稅?！?/p>

　　國家醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新戰(zhàn)略聯(lián)盟理事長、中國醫(yī)療器械行業(yè)協(xié)會副會長姜峰對第一財經(jīng)記者表示：“對于低附加值的產(chǎn)品而言，由于本身的成本較低，在美國市場即便加關(guān)稅，企業(yè)還是有較好盈利的；但關(guān)稅可能會削弱出口美國的中高端醫(yī)療器械產(chǎn)品的競爭力，除非這些產(chǎn)品具有很強的不可替代性。但目前來看這樣的產(chǎn)品出口美國的并不多?！?/p>

05

誰更吃虧

特朗普政府此輪關(guān)稅豁免制藥業(yè)，但未來加征的可能性挺大

盡管白宮發(fā)言人已經(jīng)公開確認(rèn)，藥品暫時不在10%基準(zhǔn)關(guān)稅和更高稅率的打擊范圍內(nèi)。然而，2025年4月7日，亞太股市恐慌情緒蔓延，港股醫(yī)藥板塊跌近15%，恒生醫(yī)藥ETF盤中跌停，收市仍跌9.98%。

當(dāng)?shù)貢r間4月2日，美國總統(tǒng)特朗普宣布對多國實施關(guān)稅：全球10%的基準(zhǔn)關(guān)稅，外加對特定國家的“互惠”報復(fù)性關(guān)稅，如歐洲20%，中國34%，越南46%，加拿大和墨西哥25%。對等關(guān)稅于4月9日生效。

根據(jù)白宮發(fā)布的情況說明書，藥品及部分產(chǎn)品暫時未被列入新關(guān)稅清單。對于此前持續(xù)游說尋求豁免的藥企來說，這一決定算得上是階段性勝利。

中信建投證券研報認(rèn)為，關(guān)稅政策沖擊下，對醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈的影響較為復(fù)雜，并且可能仍然存在變數(shù)。

特朗普最近在一次活動中發(fā)表講話時說：“制藥公司都會轟轟烈烈地回來，它們都會回到我們的國家，因為如果它們不回來，它們就要繳納巨稅?！?/p>

4月4日，中國國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會、商務(wù)部、海關(guān)總署接連發(fā)布多項對美反制措施，對原產(chǎn)于美國的所有進(jìn)口商品加征34%關(guān)稅。

目前看，制藥業(yè)是醫(yī)藥健康領(lǐng)域中受關(guān)稅沖擊最輕的?！瓣P(guān)稅調(diào)整未必會導(dǎo)致藥械價格的上漲，在進(jìn)出口貿(mào)易受影響時，可能加劇行業(yè)的內(nèi)卷，反而出現(xiàn)價格下降的情況?！币晃豢鐕幤笕耸繉Α敦斀?jīng)》分析。

美國關(guān)稅，會導(dǎo)致反噬嗎

特朗普政府此輪關(guān)稅放過制藥業(yè)，至關(guān)重要的原因有兩個：一是給產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移時間，二是擔(dān)心藥價上漲，或者短缺。

白宮幾乎是直白地表達(dá)了，加收關(guān)稅是要錢，豁免則是要產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。

2025年2月20日，特朗普在一次閉門會議上警告制藥公司，關(guān)稅即將到來。并表示，這些公司應(yīng)加快步伐將海外生產(chǎn)轉(zhuǎn)移至美國。參會者包括禮來公司、默克公司及輝瑞等公司的首席執(zhí)行官。

業(yè)內(nèi)將特朗普這輪加稅，稱為“232關(guān)稅”。1962年美國《貿(mào)易擴張法》第232條，允許總統(tǒng)在發(fā)現(xiàn)進(jìn)口有可能損害美國國家安全的情況下采取行動調(diào)整進(jìn)口。在第一個任期內(nèi)，特朗普對進(jìn)口鋼鐵、鋁征收關(guān)稅，這些關(guān)稅至今仍然存在。

特朗普已經(jīng)多次明示，要對醫(yī)藥加關(guān)稅，這將符合政府?dāng)U大美國制造業(yè)和供應(yīng)鏈在這些行業(yè)的復(fù)原力的目標(biāo)。

一些跨國制藥公司預(yù)計，美國對制藥行業(yè)的關(guān)稅稅率可能會逐步提高，最終到25%。

醫(yī)藥行業(yè)供應(yīng)鏈中最重要的環(huán)節(jié)在中國、印度和歐洲。美國醫(yī)藥對進(jìn)口依賴度高，2023年，美國進(jìn)口藥品的價值超過1760億美元，其中60億美元(包括抗生素)來自中國。

“我們國家?guī)缀醪簧a(chǎn)藥。各種醫(yī)療用藥，不管是治病的還是救命的，基本都在其他國家制造?！边@讓特朗普政府意識到提高藥品價格的風(fēng)險，加關(guān)稅有可能提高終端產(chǎn)品價格，并造成某些仿制藥的短缺，這些仿制藥占美國處方的絕大部分。

2021年，美國大多數(shù)消費量最大的仿制藥，以及關(guān)鍵的抗生素和抗病毒藥物，這些藥品都沒有生產(chǎn)其活性成分的美國工廠。生產(chǎn)這些活性成分的企業(yè)大多來自中國和印度，因為成本明顯低于美國。

據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)提供商Clarivate稱，中國和印度的工廠供應(yīng)了世界上幾乎所有止痛藥布洛芬和抗生素環(huán)丙沙星的活性成分。

一旦加關(guān)稅，“許多在中國和墨西哥生產(chǎn)的活性藥物成分(API)、前體產(chǎn)品和仿制藥，最終可能會讓美國患者支付更高的費用?！贬t(yī)學(xué)事務(wù)認(rèn)證委員會(Accreditation Council for Medical Affairs)首席執(zhí)行官威廉·索利曼（William Soliman）公開表示。

特朗普發(fā)起的這場看似產(chǎn)業(yè)回流的陽謀，可能會成為美國醫(yī)藥成本激增的倒計時。

“其實美國有點誤傷自己，他們的成本結(jié)構(gòu)本身是高度依賴全球供應(yīng)鏈的?！币晃会t(yī)療器械國際資本市場投資人士對《財經(jīng)》分析，這一輪的關(guān)稅變化，對美國企業(yè)的影響可能遠(yuǎn)大于中國企業(yè)。

美國80%的原料藥依賴進(jìn)口。美國生物制藥協(xié)會(BIO)的報告稱，若原料藥關(guān)稅提高10%，研發(fā)成本或增加5%-8%，藥企部分的早期項目可能被砍。

一旦來自中國的原材料漲價，受影響最大的將是美國的下游產(chǎn)品價格。德國私人銀行Hauck Aufh?user Lampe中國資管辦公室錢若凡分析，美國的藥品市場毛利率可以達(dá)到90%以上，對單一品類短期影響不大。但是，全面的關(guān)稅上漲可能帶來通脹，特別是化工品生產(chǎn)的其他下游產(chǎn)品，“如衣服之類，利潤率可能只有5%，全面對中國和東南亞加稅，企業(yè)不可能倒貼成本出口，那加稅和在美國國內(nèi)漲價有什么區(qū)別？”

一旦美國推出未來的藥品征稅計劃，歐盟可能會成為靶子。醫(yī)藥制品是歐盟對美第一大出口商品，占比22.5%，很大原因是愛爾蘭對美出口導(dǎo)致。

愛爾蘭中央統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2024年，愛爾蘭醫(yī)療和藥品的出口達(dá)到999億歐元，占了出口總額的45%；愛爾蘭對美國的貨物出口激增了34%，達(dá)到726億歐元。

愛爾蘭與美國貿(mào)易順差的主要原因是，制藥商把大部分在愛爾蘭生產(chǎn)的醫(yī)藥產(chǎn)品出口到美國。愛爾蘭已經(jīng)成為全球品牌藥或者說高價藥的樞紐，特朗普認(rèn)為這個島國占盡了美國的便宜，“已經(jīng)掌握了整個美國制藥業(yè)”。

有多家大型美國藥企在愛爾蘭設(shè)有重要生產(chǎn)基地。其中默克的癌癥藥物Keytruda，禮來的減肥藥物Zepbound，以及強生的抗炎藥Stelara，用于治療關(guān)節(jié)炎等疾病。

有分析師指出，若未來對歐盟加征藥品關(guān)稅，這些企業(yè)將首當(dāng)其沖。

愛爾蘭副總理西蒙·哈里斯（Simon Harris）警告稱，如果特朗普政府對歐盟制藥和化工行業(yè)實施20%的關(guān)稅，同時歐盟采取對等措施，愛爾蘭對美國的相關(guān)出口可能減少約一半。

對中國影響有限

“美國關(guān)稅政策藥品是豁免的，中國藥品出口受到的影響有限，現(xiàn)在不知道中國關(guān)稅政策是否也有可能對藥品豁免?！币晃恢扑幮袠I(yè)人士對《財經(jīng)》表示。

在2024年中國醫(yī)藥產(chǎn)品出口中，美國占大頭為190.47億美元，比第2—第4名的總和186.21億美元還多一點，占了中國醫(yī)藥出口總額的17.6%。

當(dāng)下，中國藥企可以暫時緩一口氣。中信建投證券研報分析，國內(nèi)創(chuàng)新藥出海，主要通過BD（商務(wù)拓展）合作對外授權(quán)，不產(chǎn)生商品銷售邏輯，短期內(nèi)關(guān)稅影響有限；CXO（醫(yī)藥研發(fā)生產(chǎn)外包）及制藥產(chǎn)業(yè)鏈上游：美國“對等關(guān)稅”藥品階段性豁免，目前影響較為有限；原料藥絕大多數(shù)品類本次豁免加征關(guān)稅?？梢哉f短期影響較小，后續(xù)關(guān)注美國制造業(yè)回流情況。

2025年2月，一份總統(tǒng)備忘錄命令美國貿(mào)易代表辦公室（USTR）和商務(wù)部對外國貿(mào)易伙伴的“有害”非互惠貿(mào)易安排展開調(diào)查。調(diào)查結(jié)果中，影響美國商品和服務(wù)出口的最重要的外國壁壘清單中，包括醫(yī)療器械和體外診斷（IVD）。

一位長期關(guān)注IVD產(chǎn)業(yè)的投資人表示，“很多IVD產(chǎn)品都是中國生產(chǎn)，海外銷售，這次美國加關(guān)稅對他們影響巨大。”

國產(chǎn)醫(yī)療器械巨頭們早已嗅到危險的氣息，在2024年開始已經(jīng)在備戰(zhàn)關(guān)稅。

2025年4月3日，國產(chǎn)醫(yī)療器械龍頭企業(yè)邁瑞醫(yī)療公開介紹，年初美國對中國商品加征兩次10%關(guān)稅生效前，公司已提前根據(jù)意向訂單在美國前瞻備貨，因此今年美國銷售的產(chǎn)品并不受本輪關(guān)稅影響。

白宮針對一次性耗醫(yī)用材，已于2024年提高過一輪關(guān)稅。如注射器和針頭的關(guān)稅從0%提高到50%；某些個人防護(hù)設(shè)備，包括部分呼吸器和口罩，關(guān)稅將從0%-7.5%，提高到25%。從2026年起，醫(yī)用橡膠手套的關(guān)稅稅率，將從目前的7.5%增加到25%。

中國是一次性耗材出口大國，美國80%的針頭和注射器，都是從中國進(jìn)口的。

中國企業(yè)擔(dān)心，美國合作方或要求公司適度降價以轉(zhuǎn)嫁成本，導(dǎo)致相關(guān)銷售收入和盈利水平下降，從而對經(jīng)營業(yè)績構(gòu)成不利影響。

同樣，關(guān)稅增加會在一定程度影響中國進(jìn)口藥械產(chǎn)品的毛利率，潛在影響后續(xù)供貨量。不過，中國進(jìn)口的藥品中，來自德國最多，愛爾蘭位居第二，因此藥品受影響不大。

受到政策和中國市場的國產(chǎn)化偏好影響，跨國企業(yè)此前在中國做了大量本土化部署，成為幫助應(yīng)對關(guān)稅的一步棋。一位原跨國醫(yī)療器械企業(yè)員工表示，近幾年部分醫(yī)院或地區(qū)的醫(yī)療設(shè)備采購中，會有國產(chǎn)產(chǎn)品優(yōu)先條款，或是明確指定采購國產(chǎn)產(chǎn)品。因此，即便只是在中國進(jìn)行最后一道組裝程序，跨國醫(yī)療器械企業(yè)仍選擇在中國建廠以便滿足這些國產(chǎn)化需求。

對于企業(yè)而言，更多生產(chǎn)工序放在中國，也降低了產(chǎn)品及元器件進(jìn)口的稅收。

2025年4月5日，中國醫(yī)藥保健品進(jìn)出口商會關(guān)于美國所謂“對等關(guān)稅”的嚴(yán)正聲明，表示美國 “對等關(guān)稅”，絕大部分醫(yī)用耗材、敷料、醫(yī)療設(shè)備及其零部件、康復(fù)用品等產(chǎn)品均受影響，特別是部分產(chǎn)品疊加美國政府過往無理加稅措施，關(guān)稅已達(dá)極高水平。

錢若凡認(rèn)為，關(guān)稅對美國帶來的長期影響，可能比對亞洲生產(chǎn)企業(yè)的影響更大，“最終美國要解決通脹，一定要和這些國家談判”。

醫(yī)藥企業(yè)，兩條路可選

“醫(yī)藥行業(yè)短期是受到影響的，因為會壓制資本市場對中國醫(yī)療產(chǎn)業(yè)出海的預(yù)期。但是中長期未必不是利好?！卞X若凡對《財經(jīng)》分析。

一個很好的消化高關(guān)稅的案例，是醫(yī)用耗材。部分低值耗材產(chǎn)品在經(jīng)歷了2024年美國大幅加增關(guān)稅后，震蕩和調(diào)整后已經(jīng)完成了全球產(chǎn)業(yè)鏈的供需格局再平衡。

一位醫(yī)藥行業(yè)分析師對《財經(jīng)》分析，從耗材產(chǎn)業(yè)應(yīng)對的情況來看，如中國的產(chǎn)能供應(yīng)非美市場，其他國家產(chǎn)能供應(yīng)美國市場。本次特朗普對其他國家也同時加征關(guān)稅，這樣對于國內(nèi)產(chǎn)業(yè)而言，是一個積極的影響，競爭對手的價格優(yōu)勢被相對削弱了。

醫(yī)用耗材企業(yè)面對2024年關(guān)稅陡然抬升的思路可以借鑒——或者盡可能地實現(xiàn)本土化，或者逐漸淡化美國市場。

一些公司正在減少對美的依賴。如一次性醫(yī)用穿刺器械商康德萊，在美國市場的銷售收入在近幾年呈下降趨勢，2021年至2023年分別為2.67億元、2.60億元、1.59億元，分別占營業(yè)收入的8.61%、8.35%、6.47%。

“短期來講，中國對美國出口占比較高的藥械企業(yè)，和出海意愿較強的企業(yè)，可能會受到比較大的影響。”一位醫(yī)療器械資本市場投資人士對《財經(jīng)》分析。

一些長期依賴海外市場的中國公司，在加快調(diào)整步伐，但其境外業(yè)務(wù)占比依舊很高，如器械耗材企業(yè)采納股份，2023年有九成以上的收入都來自外銷。這也表明這些公司面臨著一定的經(jīng)營風(fēng)險。

借著新冠疫情而成功出海的體外診斷企業(yè)九安醫(yī)療，其甲流、乙流和新冠三聯(lián)檢OTC/POC產(chǎn)品均已獲得美國食品和藥品監(jiān)督管理局（FDA）授權(quán)，并且美國政府訂單方面，目前仍有存續(xù)訂單還在執(zhí)行中。

本土化是這輪貿(mào)易戰(zhàn)的一個重頭戲，有雄心出海的公司都在加快推進(jìn)海外建廠。

2024年，邁瑞計劃啟動至少10個海外本地化生產(chǎn)，并在全球設(shè)有十大研發(fā)中心，包括美國硅谷、新澤西、西雅圖。

邁瑞醫(yī)療表示，自2018年中美貿(mào)易戰(zhàn)以來，公司銷往美國的產(chǎn)品便被加征關(guān)稅，但這并未影響公司美國市場的拓展。2018年至2023年美國業(yè)務(wù)的復(fù)合增速達(dá)到了10%，目前美國銷售收入占總收入比重約6%，“目前美國業(yè)務(wù)的毛利率水平已經(jīng)超過了70%，利潤率也已超過加征關(guān)稅前的水平”。

醫(yī)用耗材企業(yè)穩(wěn)健醫(yī)療在2024年加稅之后告訴《財經(jīng)》，“公司將加快美洲市場的本土化進(jìn)程，降低此類政策風(fēng)險的影響?！?/p>

九安醫(yī)療在2025年1月8日的投資者關(guān)系平臺上公開回應(yīng)，公司的業(yè)務(wù)受地緣因素影響很小。美國子公司iHealth，自成立以來一直在當(dāng)?shù)剡\營，并注冊了商標(biāo)，擁有美國本土工廠，目前業(yè)務(wù)保持正常。

在藥企中，百濟神州屬于對美出口占營收比例最高的之一。2024年，美國市場在百濟神州的收入占比達(dá)51.4%，明星抗癌藥百悅澤在美國的銷售額達(dá)到138.90億元。2024年7月，百濟神州宣布其位于美國新澤西州霍普韋爾普林斯頓西部創(chuàng)新園區(qū)的全新旗艦基地正式啟用。該公司表示，新基地確保供應(yīng)鏈的韌性，避免全球供應(yīng)中斷。

同樣，跨國企業(yè)在中國的布局也陸續(xù)展開。如美敦力目前在中國已經(jīng)有五家工廠，分別在成都、上海、常州，覆蓋的產(chǎn)品線也較廣。

中國是GE醫(yī)療在全球最大的生產(chǎn)基地，GE在華銷售的產(chǎn)品中，80%實現(xiàn)了中國本土化生產(chǎn)。此外，一些在海外完成組裝的產(chǎn)品，核心元器件也在中國生產(chǎn)，如一款創(chuàng)新產(chǎn)品的換能器。

GE醫(yī)療相關(guān)人士曾在2024年11月告訴《財經(jīng)》，GE醫(yī)療在華有六個基地、七個工廠。全世界所有GE醫(yī)療銷售的產(chǎn)品中，每三臺CT中有兩臺在中國生產(chǎn)，核磁則有一半，同時，全球60%的對比劑也是在中國上海的張江工廠生產(chǎn)。

前述醫(yī)療器械國際資本市場投資人士認(rèn)為，近階段的關(guān)稅政策不會導(dǎo)致在華投資藥械產(chǎn)業(yè)鏈的轉(zhuǎn)移。因為中國的高端醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)非常完善，這些都是相對重資產(chǎn)的投入，不太可能轉(zhuǎn)移出去，“而且東南亞也有關(guān)稅問題，有可能轉(zhuǎn)移至東南亞的部分產(chǎn)能，還要轉(zhuǎn)回中國”。