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撰文|蜜妹

這是@閨蜜財(cái)經(jīng)的第1672篇原創(chuàng)

圖片來源|AI自動生成

在周黑鴨財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)“淪陷”之后，A股鹵味巨頭絕味食品2024年也交出了一份不盡人意的“成績單”——營收同比下滑13.84%至少12年來最差，為62.57億元；凈利潤驟降34.04%至2.27億元，扣非凈利潤更是暴跌49.39%至2.03億元。

圖表來源|東方財(cái)富（特此感謝）

這一業(yè)績表現(xiàn)不僅低于市場預(yù)期，更暴露了絕味食品在消費(fèi)理性化、行業(yè)內(nèi)卷化、戰(zhàn)略調(diào)整期的多重困境。

01

絕味食品作為休閑鹵制食品行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，一直以來以其獨(dú)特的口味和廣泛的市場布局受到消費(fèi)者的青睞。

從財(cái)報(bào)蜜妹看到，2024年該司鹵制食品銷售收入下滑是導(dǎo)致其營收下降的主要原因。

如下圖，2024年絕味食品四大業(yè)務(wù)板塊中，扛把子鹵制食品銷售收入同比減少13.67%，為52.24億元；加盟商管理收入下降26.28%為6122.1萬元，集采業(yè)務(wù)同比下滑38.47%為3.19億元。

供應(yīng)鏈物流收入和其他收入同比增長，分別為4.89億元、2264.2萬元，但因?yàn)檎急容^小，終難掩整體營收頹勢。

分產(chǎn)品看，鮮貨類產(chǎn)品里，絕味食品支柱禽類產(chǎn)品收入同比銳減16.62%為37.34億元、第二大支柱蔬菜產(chǎn)品同比降9.94%為6.12億元、第三大類其他產(chǎn)品同比降18.56%為6.12億元。唯一增長的是畜類產(chǎn)品，同比升38.38%為3800.9萬元。

分季度來看，絕味食品2024年第四季度營收同比下滑25.7%至12.42億元，凈利潤虧損2.11億元，創(chuàng)下上市以來單季最大虧損。這與消費(fèi)淡季、渠道去庫存及年末促銷力度加大直接相關(guān)。

更致命的是，2024年絕味食品華東、華中兩大核心市場收入分別下降15.29%和10.62%，合計(jì)丟失約3.4億元營收。

西北地區(qū)則成滑坡重災(zāi)區(qū)，營收同比大降45.13%。其他地區(qū)如西南、華南、華北均有不同程度下降。海外營收也呈下滑趨勢。

另外值得注意的是絕味食品2024年的門店數(shù)量。2024年報(bào)里，蜜妹并未找到該司披露公司的門店數(shù)量和增減情況，這很微妙，要知道絕味此前一直會披露這項(xiàng)數(shù)據(jù)。

可查的數(shù)據(jù)顯示，截至2024年6月底，絕味食品在中國大陸地區(qū)門店總數(shù)為14969家（不含港澳臺及海外市場），相比2023年末的15950減少近千家。

02

利潤方面，絕味食品有好有壞。

好的消息是毛利率提升了。2024年絕味食品毛利率為30.53%，同比2023年的24.77%大幅提升近6個(gè)百分點(diǎn)。這主要得益于原材料采購單價(jià)的下降以及對成本的有效控制，比如優(yōu)化供應(yīng)鏈管理、提高生產(chǎn)效率等。

但另一邊，絕味食品的凈利率不增反降，從2023年的4.37%降至3.26%。拆解下來蜜妹看到，銷售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用的增加、投資收益的減少以及信用減值損失等增加，都是導(dǎo)致其凈利率下降的重要因素。

2024年，絕味食品銷售費(fèi)用從2023年5.4億升至6.7億，主要因廣告宣傳費(fèi)增加從上一年的1.3億增加至2.2億；財(cái)務(wù)費(fèi)用從1288萬元增加至2737萬元。

投資虧損2024年絕味食品放大了：對聯(lián)營企業(yè)投資收益虧損擴(kuò)大至1.6億元，供應(yīng)鏈子公司多數(shù)處于虧損狀態(tài)，拖累整體盈利表現(xiàn)。

另外2024年絕味食品信用減值損失從上一年的568.2萬元增加至908.2萬元。

基于此，絕味食品壞消息就是文初提到的，歸屬凈利潤大幅下挫34.04%為2.27億元，扣非凈利潤同比腰斬49.39%為2.03億元。

不僅絕味面臨營利雙降困境，同為鹵味巨頭的煌上煌、周黑鴨等同行2024年也出現(xiàn)營收下滑，行業(yè)CR5（前五名市場份額）不足20%，市場分散化趨勢加劇。

而市場競爭加劇大環(huán)境下，消費(fèi)者對 “鹵味刺客”的抵觸情緒加劇，高端品牌面臨中小品牌價(jià)格戰(zhàn)沖擊。

03

營收、利潤下滑只是表象，這背后必然有更深層的原因。在蜜妹看來，絕味食品目前面臨兩大困境：一是傳統(tǒng)增長引擎動力逐漸不足；二是創(chuàng)新能力略顯滯后。

第一點(diǎn)，絕味食品管理層似乎對后疫情時(shí)代消費(fèi)分級敏感度不夠。當(dāng)競對紛紛推出“小份裝”“社區(qū)店”時(shí)，絕味仍在執(zhí)著于“大店模式”，導(dǎo)致單店盈利模型持續(xù)惡化。

這或許與該司家族化色彩濃厚有關(guān)。穿透股權(quán)結(jié)構(gòu)可見，實(shí)控人戴文軍通過四家合伙企業(yè)控制近50%股權(quán)，董事會中也有幾名執(zhí)行董事為親屬。這種“家族式治理”導(dǎo)致決策封閉。

圖表來源|企業(yè)預(yù)警通（特此感謝）

第二點(diǎn)，產(chǎn)品創(chuàng)新是吸引消費(fèi)者的重要手段，但絕味食品在產(chǎn)品創(chuàng)新方面的表現(xiàn)似乎并不突出。與競爭對手相比產(chǎn)品種類和口味更新速度較慢。

絕味食品鮮貨類產(chǎn)品占比很高，但缺乏差異化爆款。包裝產(chǎn)品占比小，難以滿足消費(fèi)者對便捷性、健康化的需求。

數(shù)字化轉(zhuǎn)型上，盡管絕味食品提出“全渠道融合”戰(zhàn)略，但線上收入占比很小，私域會員體系建設(shè)滯后，未能有效激活復(fù)購率。

出海方面，年報(bào)里絕味食品稱，加強(qiáng)“新加坡、加拿大市場拓展”，但數(shù)據(jù)顯示境外收入占比幾乎忽略不計(jì)。

糟糕的是，2025年一季度，絕味食品似乎并未止跌，還在繼續(xù)下滑。根據(jù)最新披露，其一季度營業(yè)總收入為15.01億元，同比下降11.47%，歸母凈利潤1.20億元，同比下降27.29%。

綜上，絕味食品的業(yè)績陣痛，本質(zhì)是從“規(guī)模擴(kuò)張”向“價(jià)值創(chuàng)造”轉(zhuǎn)型的必然代價(jià)，也是傳統(tǒng)快消企業(yè)在消費(fèi)變革浪潮中的典型迷失。

面對行業(yè)變局，絕味食品必須以供應(yīng)鏈效率為支撐，以產(chǎn)品創(chuàng)新為突破，兼顧加盟商盈利，方能在新一輪競爭中重塑優(yōu)勢。

長期來看，鹵味賽道的萬億市場空間仍在。絕味食品到底是會涅槃重生，還是

成為又一個(gè)被時(shí)代拋棄的“老字號”？我們拭目以待。

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