4月1日，麗人麗妝發(fā)布了一則平靜卻震撼的公告：控股股東、實(shí)控人黃韜與其前妻翁淑華的股權(quán)分割正式落定，分割價(jià)值高達(dá)“過(guò)億”——這不僅是A股近期最大離婚財(cái)產(chǎn)分割案之一，更是麗人麗妝背后潛藏已久的企業(yè)治理危機(jī)浮出水面的信號(hào)。

而在4月2日，“A股再現(xiàn)億元天價(jià)離婚”話題登上熱搜，網(wǎng)友調(diào)侃、質(zhì)疑、圍觀，而資本市場(chǎng)的目光更為冷峻：這背后，是一家美妝渠道帝國(guó)正在裂變的真實(shí)寫照。

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一場(chǎng)離婚，撕裂的不只是婚姻

麗人麗妝（股票代碼：605136），是國(guó)內(nèi)最早一批專注于品牌美妝電商運(yùn)營(yíng)的企業(yè)之一，其前身可追溯到2007年，成立之初就與美寶蓮、歐萊雅等國(guó)際品牌建立合作，后成為天貓美妝官方運(yùn)營(yíng)商中的頭部玩家。

但就是這樣一家曾被資本看好的“美妝電商第一股”，在2020年登陸A股主板，市值一度沖至百億，僅僅過(guò)了不到三年，卻頻頻傳出高管變動(dòng)、業(yè)績(jī)滑坡、品牌解約、實(shí)控人離婚等負(fù)面消息。

如今，億級(jí)股權(quán)分割雖然看似“和平解決”，卻也意味著控股權(quán)進(jìn)一步稀釋，管理權(quán)分散，企業(yè)治理結(jié)構(gòu)更加復(fù)雜。

我們必須追問(wèn)：一場(chǎng)“億級(jí)離婚”背后，究竟損耗了多少企業(yè)的長(zhǎng)期價(jià)值？而這，又是否只是麗人麗妝長(zhǎng)期問(wèn)題的冰山一角？

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土豆攪局在前 麗人宮斗在后

在中國(guó)企業(yè)史上，婚姻與股權(quán)糾紛導(dǎo)致企業(yè)受損的案例屢見不鮮。

最具代表性的，當(dāng)屬2011年土豆網(wǎng)即將赴美上市前夕，創(chuàng)始人王微被前妻以離婚訴訟凍結(jié)股份，直接導(dǎo)致IPO延遲半年，企業(yè)估值受損嚴(yán)重。

由于股權(quán)糾紛，土豆網(wǎng)的上市進(jìn)程被迫擱置。投資機(jī)構(gòu)對(duì)土豆網(wǎng)的信心受到影響，同時(shí)，監(jiān)管部門在審核上市申請(qǐng)時(shí)，更重點(diǎn)關(guān)注公司的股權(quán)穩(wěn)定性和治理結(jié)構(gòu)。

王微與前妻的離婚糾紛公開化，前妻通過(guò)法律途徑要求分割王微在土豆網(wǎng)的股權(quán)。這使得土豆網(wǎng)的股權(quán)結(jié)構(gòu)面臨重大調(diào)整，原本清晰的股權(quán)架構(gòu)變得復(fù)雜且不穩(wěn)定。

土豆上市當(dāng)日開盤破發(fā)，至今仍被視為“創(chuàng)業(yè)者離婚致企業(yè)坍塌”的經(jīng)典教材。

而另一起“宮斗”式悲劇則是2022年杉杉股份創(chuàng)始人鄭永剛突發(fā)去世，其沒有留下遺囑，導(dǎo)致公司控制權(quán)的歸屬不明確。

盡管鄭永剛的兒子鄭駒在鄭永剛?cè)ナ篮蟛痪帽贿x舉為杉杉股份的董事長(zhǎng)。繼母周婷對(duì)此卻表示不滿，她認(rèn)為自己是鄭永剛的合法妻子，應(yīng)該成為公司的實(shí)際控制人。

周婷通過(guò)法律手段凍結(jié)了鄭永剛在寧波青剛投資有限公司的股權(quán)，這是杉杉股份的關(guān)鍵控股平臺(tái)。

圍繞遺產(chǎn)、股權(quán)、公司控制權(quán)展開法庭訴訟和股權(quán)爭(zhēng)奪的拉鋸戰(zhàn)，直接引發(fā)股價(jià)劇烈波動(dòng)，公司治理結(jié)構(gòu)陷入癱瘓。杉杉股份的股價(jià)和市值在內(nèi)斗期間大幅下跌。最終杉杉集團(tuán)因資金鏈斷裂和債務(wù)違約被法院判定進(jìn)行破產(chǎn)重整。

今天，當(dāng)我們看麗人麗妝股東黃韜與翁淑華的億級(jí)分割，是否又一次看到了類似的悲劇正在悄然重演？

要知道，作為實(shí)控人的黃韜，持股比例高達(dá)43.33%，而這次離婚后，其直接控制權(quán)不可避免將被稀釋。盡管公告強(qiáng)調(diào)仍為一致行動(dòng)人，但業(yè)內(nèi)人士清楚：一致行動(dòng)只是法律意義的聲明，并不等于實(shí)際治理的協(xié)調(diào)。

從土豆到杉杉，經(jīng)驗(yàn)告訴我們：一旦核心股東裂痕擴(kuò)大，企業(yè)治理將步入內(nèi)耗，戰(zhàn)略執(zhí)行力大打折扣。

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業(yè)務(wù)與財(cái)務(wù)的雙重危機(jī)

與其說(shuō)一場(chǎng)離婚動(dòng)搖企業(yè)基本盤，不如說(shuō)這是麗人麗妝近年來(lái)業(yè)務(wù)困境、組織僵化、品牌失血的集中體現(xiàn)。

2020年上市以來(lái)，麗人麗妝的營(yíng)收從2020年的46億元，降至2024年的不足20億元，凈利潤(rùn)更是從3.3億元直線暴跌，三年市值蒸發(fā)超60%。背后原因，不僅僅是大盤行情，更是品牌美妝渠道商模式本身的逐漸失效。

從2017年起，美妝品牌紛紛開始“去中介化”——逐步取消獨(dú)家經(jīng)銷，將話語(yǔ)權(quán)掌握在自己手中。歐萊雅、蘭蔻、資生堂等相繼組建本地團(tuán)隊(duì)，轉(zhuǎn)型DTC（Direct to Consumer）模式，剝離代理商權(quán)限。麗人麗妝賴以為生的品牌授權(quán)，面臨大規(guī)模流失。

事實(shí)上，自2021年以來(lái)，麗人麗妝已經(jīng)先后失去悅詩(shī)風(fēng)吟、蘭芝、HERA、自然堂等十余個(gè)品牌，業(yè)務(wù)核心版圖持續(xù)縮水。

而在這段期間，公司的管理層結(jié)構(gòu)卻未做出有效調(diào)整。黃韜本人既任董事長(zhǎng)，又控制多家對(duì)外投資公司，其前妻翁淑華則在公司任職多年并持有股份，此次離婚，不但在情感上撕裂了核心管理層，也在資本結(jié)構(gòu)上埋下變數(shù)。

資本市場(chǎng)并不喜歡“復(fù)雜結(jié)構(gòu)”。當(dāng)你不能解釋清楚“誰(shuí)說(shuō)了算”，那結(jié)果就只能是資金用腳投票。

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管理內(nèi)耗＋品牌出走＋業(yè)績(jī)失血

“麗人”還能“麗”多久？

麗人麗妝曾是“精細(xì)化運(yùn)營(yíng)”的代表。在最輝煌的時(shí)期，其單品牌線上GMV年增長(zhǎng)高達(dá)80%以上，毛利率一度超過(guò)35%。但今天，隨著平臺(tái)流量紅利退潮、私域崛起、自建電商平臺(tái)成為主流，傳統(tǒng)美妝代運(yùn)營(yíng)模式已陷入結(jié)構(gòu)性困境。

數(shù)據(jù)顯示，麗人麗妝的天貓渠道銷售占比仍高達(dá)75%，對(duì)單一平臺(tái)依賴嚴(yán)重；而對(duì)新興平臺(tái)如抖音、小紅書的滲透率低于行業(yè)平均水平。

而在組織結(jié)構(gòu)上，麗人麗妝仍延續(xù)“家族管理＋代理體系”的老路，面對(duì)年輕品牌方、年輕消費(fèi)者、年輕平臺(tái)，表現(xiàn)得步履沉重。

而現(xiàn)在，黃韜與翁淑華的億級(jí)離婚分割，更是將整個(gè)組織潛藏的僵化風(fēng)險(xiǎn)暴露無(wú)遺：高管之間的裂縫，意味著戰(zhàn)略執(zhí)行將更加困難；分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)，意味著并購(gòu)擴(kuò)張或引入投資都將復(fù)雜化。

當(dāng)企業(yè)已經(jīng)處在“下坡路”，再遇“宮斗劇”，無(wú)異于在風(fēng)雨中自斷臂膀。

資本市場(chǎng)本質(zhì)是看信心的游戲。一家企業(yè)，一旦讓人懷疑“高層是否在認(rèn)真做事”“未來(lái)是否還能穩(wěn)定增長(zhǎng)”，那么，再多的解釋也無(wú)濟(jì)于事。

麗人未老，風(fēng)景已遲，離婚只是導(dǎo)火索，問(wèn)題早已埋藏于內(nèi)部深處。

從外界看，億級(jí)離婚仿佛只是豪門恩怨的狗血?jiǎng)。坏珡钠髽I(yè)治理角度看，這則公告卻是嚴(yán)重警報(bào)：它意味著一個(gè)曾經(jīng)風(fēng)光無(wú)限的行業(yè)先鋒，正悄然滑入不可逆的結(jié)構(gòu)性衰退。

黃韜與翁淑華的分割，也許法律上已經(jīng)落地，但它帶來(lái)的裂痕、分化與信任危機(jī)，還將繼續(xù)影響麗人麗妝的每一步選擇。

美妝電商的賽道依舊火熱，但麗人麗妝還“配”在場(chǎng)嗎？

在資本游戲里，內(nèi)部紛爭(zhēng)可能成為壓垮公司的最后一根稻草。

參考資料：

《“分手費(fèi)”1.20億元！A股再現(xiàn)億元天價(jià)離婚》界面新聞

《終審判決落錘：女方分得價(jià)值1.2億元股份！夫妻兩人白手起家，從淘寶店做成29億元上市公司》每日經(jīng)濟(jì)新聞

《麗人麗妝市值跌近200億的背后：流量套利瓦解 營(yíng)收減少20億凈利虧損》 產(chǎn)業(yè)資本