4月1日，國內美妝電商代運營知名企業(yè)上海麗人麗妝突然發(fā)布的一則公告，為這場持續(xù)數(shù)年的離婚財產(chǎn)糾紛畫上了句號。

根據(jù)上海市第一中級人民法院的終審判決，公司控股股東黃韜需將其持有的4.18%股份（對應1675萬股）劃轉至前妻翁淑華名下，按照當日收盤價7.19元/股計算，這筆股權分割的市值高達1.2億元，堪稱A股市場又一例"天價離婚案"。

在股權變更完成后，黃韜的持股比例將從原先的32.46%降至28.28%，盡管縮水了1/8的股權，但依然穩(wěn)居公司第一大股東及實際控制人的位置。而此前未直接持有股份的翁淑華，通過此次司法判決直接獲得1675萬股，躋身重要股東行列。根據(jù)判決要求，相關股權變更登記將在生效后15個工作日內完成。

面對市場對實控權穩(wěn)定性的關注，上市公司特別在公告中作出說明：由于劃轉股份僅占總股本的4.18%，既不會動搖黃韜的控股地位，也不會對公司日常經(jīng)營和財務報表產(chǎn)生實質性影響。

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婚姻破裂擊穿資本市場

這場離婚，源自于2021年那場“微博尋夫”。

2021年3月8日，微博ID“麗人麗妝翁淑華”發(fā)布長文《一個全職太太的被迫喊話》，將公司董事長、丈夫黃韜推向輿論漩渦。文中控訴黃韜“長期不回家”“，更透露創(chuàng)業(yè)九年間“只給過家里40萬元生活費”，“未盡父親責任”，并@馬云、張勇等阿里系大佬以及羅振宇、papi醬等知名大V，要求“給孩子們一個交代”。同時配著全家福、結婚證和身份證的照片，瞬間點燃全網(wǎng)情緒。這條微博如同一顆深水炸彈，在24小時內引爆2.3億閱讀量，將公司推上熱搜的同時，也撕開了“模范夫妻創(chuàng)業(yè)”的溫情面紗。

資本市場對此的懲罰迅速且慘烈，2021年3月9日麗人麗妝股價直線跳水閃崩跌停，單日市值蒸發(fā)12.6億元，當日換手率飆升至15.7%，創(chuàng)下公司上市半年來的第二高紀錄。3月10日股價繼續(xù)暴跌，兩天內市值蒸發(fā)19.4億元，投資者用真金白銀投票，表達對實控人道德風險的擔憂。連上交所都因此發(fā)函，要求公司說明“實控人家庭糾紛是否影響控制權穩(wěn)定”。

2021年7月13日，公司披露因翁淑華申請財產(chǎn)保全，黃韜持有的112萬股股份被司法凍結。此時距離麗人麗妝登陸A股僅過去九個月，本該是擴張發(fā)展的黃金期，資本市場的期待卻被接連澆滅，開始退潮。

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資本大逃離：當股東用腳投票

麗人麗妝的婚姻糾紛像一記重錘，砸碎了股東們最后的耐心。2021年翁淑華“微博尋夫”事件后，資本市場的信任危機迅速蔓延為一場持續(xù)三年的股東拋售潮。

2021年10月，外資股東Milestone和Asia-Pacific率先減持5804萬元，持股比例從合計7.6%降至不足5%，打響了撤退第一槍。

2021年6月，上海麗仁與揚州麗秀兩家創(chuàng)投機構聯(lián)手拋售1997萬股，持股比例從11.14%腰斬至6.14%。

2021年11月，更致命的打擊降臨，第二大股東“阿里系”杭州灝月宣布將在6個月內通過協(xié)議轉讓的方式，轉讓所持有公司股份不超過7037.67萬股。阿里系的“清倉”轉讓全，意味著曾經(jīng)與天貓深度綁定的代運營巨頭，淪為阿里生態(tài)的棄子。

要知道，麗人麗妝可層是阿里的親兒子。2016年，首次沖擊IPO失敗，一個重要原因就是銷售渠道過度依賴阿里系。

2019年，麗人麗妝更換了輔導券商，由中信證券換成了廣發(fā)證券，并最終在2020年上市成功，但這種嚴重依賴阿里系的模式并未得到本質上的改變。

即便到了2024年，麗人麗妝僅天貓渠道貢獻的營收，就超過全年總營收的76%。連阿里都選擇清倉，背后的信號不言而喻。

諷刺的是，不僅投資人在撤退，就連創(chuàng)始人黃韜本人也在加速撤退。2024年6月，黃韜的持股比例從33.5%降至32.5%，麗仁創(chuàng)投同步減持1.2%股權。而這家創(chuàng)投的實際控制人黃梅，正是公司副總經(jīng)理兼董事，高層“自己人”的撤離，將內部信心潰敗暴露無遺。

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行業(yè)鏡鑒：當婚姻成為財報的“減值項”

麗人麗妝的“天價離婚”絕非孤例，它像一顆棱鏡，折射出中國家族企業(yè)治理中普遍存在的結構性風險。

首先是在股權設計的問題。黃韜與翁淑華創(chuàng)業(yè)二十余年，卻未在上市前設立家族信托或AB股架構，導致離婚直接切割4.18%股權，實控權穩(wěn)定性岌岌可危。相比之下，龍湖地產(chǎn)吳亞軍早在2012年便通過家族信托隔離婚變風險，離婚后股權平穩(wěn)過渡，公司市值不跌反漲。

這種差距背后，是中國企業(yè)家對“情感契約”的過度自信與“制度理性”的長期漠視——當婚姻裂痕演變?yōu)楣蓹鄳?zhàn)爭，企業(yè)淪為私人恩怨的犧牲品，數(shù)萬投資者被迫為創(chuàng)始人的“家務事”買單。

時隔四年的麗人麗妝天價分手，市值縮水進9成，資本市場用真金白銀投票，揭示了一條殘酷邏輯，當創(chuàng)始人私德危機與公司治理深度捆綁，投資者的信任崩塌會像多米諾骨牌般蔓延。

這種惡性循環(huán)在后續(xù)融資中持續(xù)發(fā)酵，阿里系清倉撤退、外資機構減持、機構持倉比暴跌，融資成本飆升與業(yè)務收縮形成死結。反觀汪小菲與麻六記的案例，創(chuàng)始人私生活爭議直接導致退貨率激增，印證了“人格化品牌”的雙刃劍效應。

某種程度上，這或許也是一種“夫妻店”模式的詛咒。從當當網(wǎng)李國慶俞渝的“搶公章大戰(zhàn)”，到杉杉股份鄭永剛遺產(chǎn)爭奪引發(fā)的股價震蕩，再到麗人麗妝的股權分割鬧劇，情感與商業(yè)的捆綁如同慢性毒藥。

這種模式在創(chuàng)業(yè)初期或許能凝聚合力，但隨著企業(yè)規(guī)?；?，權力邊界模糊、決策效率低下、利益分配失衡等問題必然爆發(fā)。更可怕的是，當?shù)诙影鄷r，未妥善解決的代際矛盾可能引發(fā)更劇烈的沖突。土豆網(wǎng)王微因離婚糾紛錯過IPO黃金窗口，最終被優(yōu)酷吞并的教訓猶在眼前。

這三重雷區(qū)的交織，本質上暴露了中國商業(yè)文明轉型的陣痛。當歐美企業(yè)用信托、基金會等工具將私人風險隔離在資產(chǎn)負債表之外，我們仍在用“家天下”思維經(jīng)營現(xiàn)代公司。

麗人麗妝的潰敗警示著，企業(yè)治理不能止步于《公司法》的形式合規(guī)，更需構建“情感-資本-制度”的三角平衡。唯有將婚姻風險納入戰(zhàn)略預案，用制度理性對沖人性弱點，才能避免讓“天價離婚”成為財報上最刺眼的減值項。

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結語：在商業(yè)與人性交叉口尋找重生密碼

站在2025年的十字路口回望，麗人麗妝的教訓刻骨銘心，企業(yè)家需在情感契約與商業(yè)契約間找到平衡，婚前協(xié)議、股權隔離不再是“冷血”而是剛需。

但危機中亦蘊藏轉機。雖然代運營行業(yè)進入“剩者為王”時代，麗人麗妝若能將1.2億“分手費”糾紛轉化為治理改革契機，有打破流量依賴、重構價值鏈，在自有品牌領域深耕成分創(chuàng)新與供應鏈壁壘，抓住跨境電商與私域運營的新藍海，或許還能在美妝行業(yè)的激烈的市場競爭中搏得一席之地。

正如管理學大師德魯克所言：“動蕩時代最大的危險不是動蕩本身，而是沿用過去的邏輯做事?！?/p>

麗人麗妝的故事尚未終結，但它留給中國企業(yè)的思考，遠比一場天價離婚更值得咀嚼。當資本潮水退去，唯有那些在商業(yè)模式、治理結構與人性博弈中找到平衡點的企業(yè)，才能穿越周期，重獲新生。