今日A股三大指數(shù)全天窄幅震蕩集體收跌。截至收盤，滬指以平盤報(bào)收，深證成指跌0.43%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.33%。兩市個(gè)股跌多漲少，全天成交1.26萬(wàn)億元，較上一日縮量成交1925億元，內(nèi)資主力資金凈賣出366.4億元；兩市漲跌中位數(shù)為-0.09%。
盤面上，市場(chǎng)風(fēng)格出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)換，主力資金從高位板塊切換至低位，多數(shù)題材概念走低。核聚變概念全天領(lǐng)漲兩市，久盛電氣、中洲特材等多股漲停；化工、煤炭、染料等周期概念午后全線爆發(fā)，江天化學(xué)、魯北化工、大有能源等多股漲停；軍工產(chǎn)業(yè)鏈拉升，鴻遠(yuǎn)電子等漲停；中特估板塊護(hù)盤，中國(guó)一重、中成股份等漲停；銀行、高股息行業(yè)等持續(xù)強(qiáng)勢(shì)。
跌幅方面，高位股持續(xù)退潮，奇精機(jī)械、永安行、大位科技等多股跌停；算力租賃、數(shù)據(jù)中心、液冷等算力產(chǎn)業(yè)鏈集體重挫，首都在線等多股跌超10%，杭鋼股份、神州信息等多股跌停；阿里巴巴、騰訊、字節(jié)概念全線下行；光模塊、英偉達(dá)、存儲(chǔ)芯片、DeepSeek等AI產(chǎn)業(yè)鏈全線走低；人形機(jī)器人、無(wú)人駕駛、低空經(jīng)濟(jì)等新質(zhì)生產(chǎn)力方向集體弱勢(shì)。

圖片來(lái)自于東財(cái)choice

消息面上，1、阿里巴巴集團(tuán)主席蔡崇信在香港舉行的匯豐全球投資峰會(huì)上表示，他開(kāi)始看到人工智能數(shù)據(jù)中心建設(shè)出現(xiàn)泡沫苗頭，美國(guó)的許多數(shù)據(jù)中心投資公告都是“重復(fù)”或相互重疊的；2、高盛大幅調(diào)低全球AI服務(wù)器出貨量，全線下調(diào)相應(yīng)供應(yīng)鏈股價(jià)預(yù)期；3、多家新疆鋼鐵企業(yè)開(kāi)始實(shí)施減產(chǎn)措施；4、特朗普表示，隨著4月2日“對(duì)等關(guān)稅”生效日臨近，他可能會(huì)對(duì)多國(guó)減免關(guān)稅征收，給很多國(guó)家提供關(guān)稅優(yōu)惠，但需要實(shí)現(xiàn)“對(duì)等”。

今日兩市窄幅震蕩，滬指繼續(xù)守住3300，兩市成交額較昨日縮減1869億元，達(dá)1.28萬(wàn)億元，滬深300和A500也縮量震蕩，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板同步調(diào)整，科創(chuàng)板跌幅更大一些，微盤股指數(shù)探底回升，小跌0.03%，北證50逆勢(shì)翻紅，小漲1.86%。行業(yè)表現(xiàn)上來(lái)看，煤炭、化工、石油石化、電力、銀行漲幅居前，計(jì)算機(jī)、電子、通信、傳媒跌幅居前。

1、今天科技方向繼續(xù)大跌，特別是人工智能、芯片算力、云計(jì)算等板塊。消息面上阿里巴巴董事局主席老蔡今天在一個(gè)峰會(huì)上說(shuō)，他開(kāi)始看到人工智能數(shù)據(jù)中心建設(shè)出現(xiàn)泡沫苗頭，美國(guó)的許多數(shù)據(jù)中心投資公告都是“重復(fù)”或相互重疊的。這句話一下把相關(guān)板塊市場(chǎng)給嚇到了，雖然這話說(shuō)得并不是完全沒(méi)根據(jù)，但這句話對(duì)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，存在著情緒放大被誤傷。

美國(guó)確實(shí)可能也存在AI數(shù)據(jù)中心重復(fù)扎堆建設(shè)的情況，比如在德州和俄勒岡州，當(dāng)?shù)囟冀o了不少稅收優(yōu)惠，使得很多企業(yè)項(xiàng)目被吸引過(guò)去，外部激勵(lì)的干擾有時(shí)候確實(shí)可能會(huì)帶來(lái)一些過(guò)度投資。還有就是之前對(duì)AI基建擴(kuò)張的樂(lè)觀預(yù)期，也會(huì)導(dǎo)致過(guò)度投資。尤其是當(dāng)deepseek這種低算力成本模式的出現(xiàn)，在短期內(nèi)可能就會(huì)導(dǎo)致需求跟不上供給的擴(kuò)張速度。

但是以上都是理論情境的推演，如果科技巨頭在AI算力和數(shù)據(jù)的資本支出還在繼續(xù)增長(zhǎng)，那就說(shuō)明需求也依然強(qiáng)勁，供給過(guò)剩的焦慮就消退了?，F(xiàn)在的情況就是，亞馬遜、谷歌、微軟這些大公司都在擴(kuò)展他們的數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)，相關(guān)的資本支出增速也都是超預(yù)期的，即便要證偽也要等到下一份財(cái)報(bào)出來(lái)才能判斷。

2、今天恒生科技一度大跌近4個(gè)點(diǎn)，小米股價(jià)今天一度暴跌6%。消息面上小米集團(tuán)在港交所公告，擬配售8億股現(xiàn)有股份，配售價(jià)為每股53.25港元，本次認(rèn)購(gòu)預(yù)計(jì)籌資凈額約425億港元，將用于業(yè)務(wù)擴(kuò)張、研發(fā)投資及其他一般用途。小米的配股，在A股中就相當(dāng)于定增。小米目前的現(xiàn)金流肯定沒(méi)有問(wèn)題，但是依然選擇配股，我估計(jì)也是為防風(fēng)險(xiǎn)用的，畢竟未來(lái)是什么樣，誰(shuí)也說(shuō)不清楚，賬戶上躺的現(xiàn)金越多，心里越安生。

我們站在另外一個(gè)角度來(lái)說(shuō)，也就是站在小米公司自身的角度來(lái)說(shuō)，公司方肯定認(rèn)為當(dāng)前的股價(jià)配股，對(duì)于他們來(lái)說(shuō)劃得來(lái)比較合適。大家想想看，如果公司股價(jià)未來(lái)還有1倍以上的漲幅，他們會(huì)選擇這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)配股嗎？如果大家理解這一層道理就會(huì)清楚，小米配股對(duì)于公司的股價(jià)來(lái)說(shuō)肯定不是利好，意味著公司股價(jià)已經(jīng)合理了。

這已經(jīng)是小米的第二次配股，上次配股之后，股市的表現(xiàn)就開(kāi)始不好了。今天小米成交直接創(chuàng)下歷史天量，一上午就成交600多億，而整個(gè)恒生科技都才成交900多億。小米這一只股票就占了三分之二。但也不能怪投資者大驚小怪，小米這波操作確實(shí)是有點(diǎn)騷了，小米股價(jià)從15塊狂飆到現(xiàn)在最高近60塊，然后在投資者看漲情緒爆棚的歷史高位迅速增發(fā)套現(xiàn)。

3、今天有一件大事值得關(guān)注：中國(guó)央行非常意外的提前宣布，今天將進(jìn)行中期借貸便利（MLF）的增量續(xù)作，雖然增量幅度不算高，今天將會(huì)投放4500億，然后到期是3800億，大概增了幾百億。但是市場(chǎng)理解不太一樣，一方面提前宣布要增量，另一方面MLF這次宣布修改中標(biāo)模式，意味著它正式退出政策利率舞臺(tái)了，以后政策利率主要就是看7天期逆回購(gòu)了。

所以市場(chǎng)非常關(guān)切，最終中標(biāo)的利率會(huì)不會(huì)下調(diào)。中期借貸便利可以理解為一個(gè)市場(chǎng)的交易出來(lái)的一個(gè)市場(chǎng)利率，如果利率下調(diào)的話相當(dāng)于是降息。所以消息出來(lái)之后，昨天的國(guó)債利率，我們A股收盤之后的國(guó)債利率已經(jīng)明顯調(diào)整了，今天的國(guó)債的價(jià)格明顯高開(kāi)。

接下來(lái)是全球市場(chǎng)都比較緊張的一段時(shí)間，4月2號(hào)是美國(guó)關(guān)稅政策落地生效的日子，利好利空就在一線之間。落地之前，市場(chǎng)大概率是謹(jǐn)慎情緒占上風(fēng)，易跌難漲，相對(duì)低位板塊可能會(huì)成為資金的臨時(shí)避風(fēng)港。4月2號(hào)一旦關(guān)稅落地，不確定性消除，市場(chǎng)情緒反而可能會(huì)走一波修復(fù)。

不過(guò)從最近幾個(gè)月的種種跡象可以看出，川普政策不確定性如此之大，完全無(wú)法預(yù)測(cè)。本來(lái)下周要對(duì)全球國(guó)家搞對(duì)等關(guān)稅那一套，即你對(duì)我加多少我就要對(duì)你加多少，這也是全球投資者一直關(guān)注的。然后還沒(méi)到下周川普又有了一些改口：“我可能對(duì)很多國(guó)家網(wǎng)開(kāi)一面?！薄耙匝肋€牙式地向他國(guó)征稅會(huì)讓他難為情，并可能給予部分國(guó)家關(guān)稅豁免..........