近期，白酒行業(yè)一則潭酒可能被轉(zhuǎn)讓的消息引發(fā)廣泛關(guān)注。作為曾經(jīng)的四川第二大醬酒企業(yè)，如今手握 10 億營(yíng)收和 2 萬噸醬酒產(chǎn)能的潭酒，在行業(yè)中占據(jù)著獨(dú)特地位。盡管截至目前，該消息尚未得到官方證實(shí)，但據(jù)知情人士透露，潭酒出讓事宜確實(shí)正在洽談中。若交易達(dá)成，這將成為繼 2022 年華潤(rùn)啤酒并購(gòu)金沙酒業(yè)后，白酒行業(yè)又一規(guī)模較大的并購(gòu)案。

潭酒，即四川仙潭酒業(yè)集團(tuán)，是川酒 “十朵小金花” 中專注醬香型白酒的企業(yè)，位于赤水河左岸的四川古藺縣，與茅臺(tái)、郎酒隔河相望。其歷史可追溯至明朝初年，曾獲朱元璋御封 “貢酒”，上世紀(jì) 20 年代魏氏燒坊的 “回沙酒” 技藝更是奠定了其醬酒根基，與茅臺(tái)鎮(zhèn)、郎酒廠的燒坊技藝齊名。上世紀(jì) 90 年代，潭酒就以 2 萬噸年產(chǎn)量位居醬酒三甲，彼時(shí)，眾多如今的知名醬酒企業(yè)還處于發(fā)展初期。然而，由于未能抓住 2011 年的醬酒熱潮，潭酒在行業(yè)發(fā)展中逐漸成為 “隱形的醬酒大王”。

直到 2013 年，民企川喜實(shí)業(yè)董事長(zhǎng)方久倫入主，潭酒迎來轉(zhuǎn)機(jī)。方久倫推動(dòng)了兩次關(guān)鍵轉(zhuǎn)型：2014 年推出 “真年份酒”，首創(chuàng) “釀造年份 + 灌裝年份” 雙標(biāo)注法，打破行業(yè)潛規(guī)則；2021 年提出 “3015 戰(zhàn)略”，采用 “0 打款、0 壓貨、0 竄貨” 的互聯(lián)網(wǎng)模式重構(gòu)渠道，實(shí)現(xiàn)了終端網(wǎng)點(diǎn)的爆發(fā)式增長(zhǎng)，2024 年新增 12 萬家，同比增長(zhǎng) 400%。盡管如此，與同行業(yè)其他醬酒企業(yè)相比，潭酒在戰(zhàn)略布局和業(yè)績(jī)上仍存在較大差距。2024 年潭酒銷售額突破 10 億元，同比增長(zhǎng) 49%，但與 2021 年提出的 “42 億目標(biāo)” 仍有較大落差，且戰(zhàn)略定位的轉(zhuǎn)變也導(dǎo)致品牌價(jià)值受損，經(jīng)銷商信心受挫。

潭酒被傳 “轉(zhuǎn)賣”，背后可能涉及多方面因素。其一，混合所有制結(jié)構(gòu)對(duì)其戰(zhàn)略決策形成掣肘。潭酒集團(tuán)大股東為四川省川喜實(shí)業(yè)集團(tuán)，持股 69.2812%，二股東為瀘州市古藺縣財(cái)政局，持股 30.7188%。川喜實(shí)業(yè)業(yè)務(wù)多元，而古藺縣政府期望潭酒聚焦酒業(yè)主業(yè)，雙方在發(fā)展戰(zhàn)略上存在分歧。例如 2024 年潭酒計(jì)劃的 “酒旅融合” 活動(dòng)，在股東層面就與 “基酒擴(kuò)產(chǎn)” 產(chǎn)生了優(yōu)先級(jí)爭(zhēng)議。此外，混合所有制帶來的審批流程冗長(zhǎng)問題，在醬酒行業(yè)快速發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期，進(jìn)一步影響了潭酒的決策效率。以 2023 年 2 萬噸產(chǎn)能擴(kuò)建計(jì)劃為例，因需經(jīng)古藺縣國(guó)資委審批，受財(cái)政資金調(diào)配等問題影響，計(jì)劃延遲半年，使潭酒錯(cuò)失發(fā)展時(shí)機(jī)。

其二，醬酒行業(yè)深度調(diào)整，潭酒面臨巨大壓力。2024 年白酒行業(yè)庫存周期延長(zhǎng)，市場(chǎng)供大于求，頭部酒企加大基酒自建產(chǎn)能，對(duì)潭酒的基酒供應(yīng)模式造成沖擊。同時(shí)，主流醬酒價(jià)格倒掛，潭酒主力產(chǎn)品紫氣東來實(shí)際成交價(jià)大幅低于建議零售價(jià)，渠道利潤(rùn)空間被壓縮至 5% 以下，嚴(yán)重打擊了經(jīng)銷商積極性。

其三，潭酒的互聯(lián)網(wǎng)化渠道改革暴露出增長(zhǎng)質(zhì)量隱患。雖然 “0 打款、0 壓貨” 政策使終端網(wǎng)點(diǎn)迅速擴(kuò)張至 12 萬家，但單店年均銷售額不足 8000 元，僅為茅臺(tái)終端網(wǎng)點(diǎn)效能的 0.8%，大量終端資源未能有效轉(zhuǎn)化為銷售業(yè)績(jī)。此外，為實(shí)現(xiàn) “48 小時(shí)全國(guó)到貨”，潭酒在物流方面投入巨大，物流成本占比從 5% 飆升至 12%，嚴(yán)重侵蝕了利潤(rùn)空間。

目前，有多家企業(yè)被認(rèn)為是潭酒的潛在買家。瀘州老窖作為濃香巨頭，一直在探索醬酒領(lǐng)域，此前收購(gòu)武陵酒和推出 “四面醬酒” 均未達(dá)到預(yù)期效果。潭酒的產(chǎn)能和老酒儲(chǔ)備，或能幫助瀘州老窖在醬酒市場(chǎng)破局。川酒集團(tuán)作為四川省國(guó)資平臺(tái)，肩負(fù)整合省內(nèi)白酒企業(yè)的使命，收購(gòu)潭酒有助于補(bǔ)齊其醬酒板塊短板，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局。舍得酒業(yè)推行 “老酒戰(zhàn)略”，與潭酒的 “真年份” 標(biāo)簽具有互補(bǔ)性，兩者結(jié)合可打造雙 IP 概念，增強(qiáng)在中高端白酒市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。沛華實(shí)業(yè)近年來在白酒領(lǐng)域頻繁布局，若成功收購(gòu)潭酒，可整合其在川黔地區(qū)的醬酒產(chǎn)業(yè)資源，構(gòu)建全產(chǎn)業(yè)鏈，提升市場(chǎng)掌控力。

不過，在當(dāng)前酒業(yè)調(diào)整期，受估值、發(fā)展預(yù)期以及內(nèi)部關(guān)系梳理等因素影響，潭酒與潛在買家的接洽過程預(yù)計(jì)不會(huì)太短，最終結(jié)果仍有待時(shí)間揭曉。