作者：kangins

29.83%！連續(xù)三年調(diào)降員工薪酬！

近期，四大AMC教主東方資產(chǎn)披露了2023年員工薪酬情況：

人均工資16.56萬/年，相比2020年的數(shù)據(jù)，這一薪酬下降了29.83%。

根據(jù)東方資產(chǎn)披露的數(shù)據(jù)來看：

1、以2020年為基準(zhǔn)，這一薪酬水平下降了29.83%！

2、近三年，東方資產(chǎn)員工薪酬已連降三年！

從總數(shù)來看，員工平均薪酬16.56萬/年并不算低，而且從年度工資降幅的絕對額來看，其邊際降幅正在加速。

不良資產(chǎn)屬于金融行業(yè)的天花板級別細(xì)分領(lǐng)域，因此，客觀說，這一薪資并不算高，而且在連續(xù)三年員工平均薪酬工資調(diào)降的背景下，其員工人數(shù)也在逐年下降：

從2020年的44000人減至37613人！

有著不良資產(chǎn)教主稱號的東方資產(chǎn)，其變化的趨勢反映著整個不良資產(chǎn)行業(yè)正經(jīng)歷著：

寒冬的洗禮！

01 從閉眼掙錢到裁員降薪

作為逆周期的不良資產(chǎn)行業(yè)向來是聰明資金掙取經(jīng)濟(jì)周期差價的有力武器，在20多年的成長歷程中，其經(jīng)歷了：

1、早期：掙信息不對稱的錢。在不良資產(chǎn)行業(yè)剛剛開始之時，那時的信息的價值被無限放大，這個時期以摩根第一包的操作最為經(jīng)典，8000萬博取10個億的收益，堪稱現(xiàn)象級的存在；

2、中期：掙“卷”的錢。隨著不良資產(chǎn)市場玩家的增多，由此前僅四大AMC主體擴(kuò)圍至包括地方AMC在內(nèi)的62家，這還僅僅是持牌主體的數(shù)量，如果加上非持牌的國資、外資、民營資產(chǎn)管理公司，那數(shù)量則更多，因此，各家開始了更種“卷”，卷盡調(diào)、卷處置、卷財產(chǎn)線索…誰卷誰就開始在上面占據(jù)優(yōu)勢；

3、當(dāng)前：掙投行化的錢。傳統(tǒng)資產(chǎn)包的轉(zhuǎn)移順序：銀行→持牌AMC→二級玩家→N級玩家→…→產(chǎn)業(yè)投資者手中。在不良資產(chǎn)包的轉(zhuǎn)移順序中，當(dāng)前誰掌握了最終受讓環(huán)節(jié)的產(chǎn)業(yè)投資者，誰就掌握了該資產(chǎn)包定價權(quán)（或報價）的最高優(yōu)勢。因?yàn)樵谫Y產(chǎn)包報價中，對于理性投資者而言，其只要不是最終的產(chǎn)業(yè)投資者，其退出路徑肯定是通過層層轉(zhuǎn)讓，從而轉(zhuǎn)移至產(chǎn)業(yè)投資者手中，所有中間環(huán)節(jié)的投資者對資產(chǎn)的定價均不會超過產(chǎn)業(yè)投資者的定價。

而投行化的投資通常對應(yīng)的周期少則2-3年，長則3-5年，對于當(dāng)前大多數(shù)不良資產(chǎn)項(xiàng)目投資周期在1-2年存在一定的周期錯配，如果再遇到退出不暢，則很可能導(dǎo)致項(xiàng)目原本那卷出的一點(diǎn)可憐利潤也被錯配時間的財務(wù)成本所吃干抹凈。

項(xiàng)目利潤的急劇減少，帶來的副作用之一便是裁員降薪。

四家AMC中，除了長城資產(chǎn)未公布相關(guān)數(shù)據(jù)外，東方資產(chǎn)、信達(dá)資產(chǎn)、中信金融資產(chǎn)（原華融資產(chǎn)）均集體降薪，其中：

1、中信金融資產(chǎn)降薪幅度最大，員工總數(shù)由10668直接砍掉一半至5080，人均年薪從43.8萬銳減至36.08萬；

2、信達(dá)資產(chǎn)是已公布數(shù)據(jù)中唯一一家人員總量微增的AMC，但是薪酬支出總額及人均薪酬均下降，從人均年薪47.12萬降至41.06萬；

02 緣于凈利潤嚴(yán)重下滑

▍東方資產(chǎn)：ROA不足2%

根據(jù)東方資產(chǎn)披露的最新財報顯示：2023年，其營業(yè)收入963.81億，歸母凈利潤15.25億，同比跌幅38%，相比巔峰2021年的105.54億的凈利潤則跌幅高達(dá)85.6%，也遠(yuǎn)低于前十年的最低值24.57億。

如果按照總資產(chǎn)規(guī)模1.27萬億來測算平均資產(chǎn)回報率（ROA）的話，則僅僅為1.51%,與一年定期收益相當(dāng)，遠(yuǎn)低于銀行理財?shù)氖找妗?/p>

▍中國信達(dá)：凈利腰斬

根據(jù)中國信達(dá)披露的最新財報顯示：2024年上半年，其營業(yè)收入347.2億，歸母凈利潤16.36億，同比跌幅53.9%。2023年，中國信達(dá)歸母凈利潤42.64億，不僅創(chuàng)下了近十來的新低，而且相比巔峰2017年的170.7億的凈利潤則跌幅近八成，也遠(yuǎn)低于2011-2023年的凈利潤平均值105.6億。

從信達(dá)資產(chǎn)的凈利潤的走勢來看，有兩個關(guān)鍵時間點(diǎn)：

1、以2017年為歷史最高點(diǎn)，在這之前，信達(dá)資產(chǎn)的凈利潤水平持續(xù)上升；

2、以2021年為第二轉(zhuǎn)折點(diǎn)，從2018-2021年這三年的凈利潤規(guī)模及保持在百億水平以上，且年度分布較為均勻，但是從2021年后，凈利呈現(xiàn)斷崖式下降且逐年走低；

作為不良資產(chǎn)行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)如此業(yè)績水平，康哥認(rèn)為這歸納于兩個原因：

1、不良資產(chǎn)大時代一去不復(fù)還，傳統(tǒng)的收購處置模式的利潤因同業(yè)競爭的加劇導(dǎo)致此前被動坐等升值的搶錢模式時代已一去不復(fù)還；

2、21年9月始自恒大開始的房地產(chǎn)行業(yè)流動危機(jī)開始沖擊不良資產(chǎn)行業(yè)最優(yōu)質(zhì)底層資產(chǎn)（住宅）的流動性和安全性。

▍中信金融資產(chǎn)：業(yè)績井噴

與其他家AMC相比，中信金融資產(chǎn)2023年業(yè)績開始扭虧為盈，根據(jù)2024年財報預(yù)估數(shù)據(jù)顯示，全年90-100億的凈利創(chuàng)下自2018年以來的歷史新高，同比增加超過5倍，資產(chǎn)總額10553.42億元，較上年末增加9%。

中信金融資產(chǎn)經(jīng)過數(shù)年風(fēng)險出清，大病初愈，各項(xiàng)業(yè)務(wù)開始展露霸主地位，特別是在超級大資產(chǎn)包的爭奪上異常兇猛：

此前，康哥在《破萬億！中信金融資產(chǎn)殺瘋了》一文中對其有詳細(xì)的介紹，僅僅在中國華融正式更名成中信金融資產(chǎn)僅不到三個月，便拿下整個超級資產(chǎn)包市場超50%的份額。

得益于傍上了超級金主+歷史包袱的徹底出清，中信金融資產(chǎn)不僅在傳統(tǒng)資產(chǎn)包領(lǐng)域徹底放飛，在金融資產(chǎn)方面也展現(xiàn)出頂級投資機(jī)構(gòu)獨(dú)特的眼光：

參股中信股份，增持光大銀行、中國電力、昆侖能源、中國電信、大秦鐵路等

而這些投資標(biāo)的在不到一年的時間里也給中信資產(chǎn)帶來了可觀的收益：

僅2024年上半年，其收益高達(dá)139.33億元！

▍長城資產(chǎn)：傷筋動骨

長城資產(chǎn)凈利潤情況與中國信達(dá)類似，在2017年和2020年前后發(fā)生轉(zhuǎn)折：

1、2017年，其凈利達(dá)到歷史峰值99.41億，在2011-2017年這一區(qū)間，凈利保持穩(wěn)步提升；

2、2018年開始，長城資產(chǎn)凈利發(fā)生斷崖式下降，在低位徘徊三年后，2021年便全面由正轉(zhuǎn)負(fù)，特別是在2022年，年虧損達(dá)到夸張的453億，是其最掙錢年份盈利水平的4倍之多；

2023年長城資產(chǎn)財務(wù)數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)，資產(chǎn)總規(guī)模3359.87億元，同比減少了近百億；全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入175.08億，其中主營業(yè)務(wù)收入130.25 億，凈利潤 15.5億。

03 無懼降薪 招聘門檻突破“天花板”

作為金融行業(yè)的高端食物鏈領(lǐng)域，相對于近年來券商、銀行的員工降幅來看，不管是五大AMC，或者是頭部的地方AMC，降薪幅度還是少的。而且其招聘門檻一年更甚一年，康哥最近看了此前市場流傳出來中信金融2024年春季招聘接收畢業(yè)生表的最終名單涉及的學(xué)校，只能說一句：

高，實(shí)在是高！

從最終錄取名單來看：

1、所涉及學(xué)校均來自世界前排名前100的院校；

2、最高錄取院校像新加城國立大學(xué)在2025年QS世界大學(xué)中排名第八、倫敦大學(xué)學(xué)院排名第九；

3、相比之下，國內(nèi)211幾乎無一入選，985院校中也僅有清北、復(fù)旦、人大、南開等排名前十的部分學(xué)校入圍。

校招條件即如此嚴(yán)苛，社招條件更是突破天際：

985碩士是基礎(chǔ)硬件，注冊金融分析師（CFA）、金融風(fēng)險管理師(FRM)、注冊會計(jì)師、律師等相關(guān)專業(yè)職業(yè)資格者優(yōu)先，年齡不超過35歲…

除了滿足學(xué)歷上的硬性要求之外，什么樣的人才更有競爭力？

在康哥看來，作為一個合格的不良資產(chǎn)人，具備一定的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)是前提，更重要的是：

更快把握市場風(fēng)向，更全面的盡調(diào)估值能力，抽絲剝繭地信息分析能力，不怕苦不怕累的鉆牛角尖的掘地三尺的討債能力！

站在風(fēng)口上，豬都能飛上天。不良資產(chǎn)作為逆周期行業(yè)，正值百年之未有大變局之際，疊加房地產(chǎn)行業(yè)三十年來史無前例的調(diào)整所帶來的特殊機(jī)遇，可以說：

掘金不良正迎來史詩級的鉆石時代！